铅周报：再生铅检修增加，沪铅或探底回升

铅周报 再生铅检修增加，沪铅或探底回升 张华伟从业资格编号：F3014881投资咨询编号：Z0013471 联系人：薛韬从业资格编号：F3094423 2022年9月18日 01周度观点 目录 CONTENTS 02周度重点 03铅供需基本面情况 04价差分析 01 周度观点 1.1周度观点 上周主要观点：铅市场将进入交割周期，厂库将持续向社库转移，拖累铅价，但下方再生铅成本支撑依然较强，预计在旺季预期落地前，铅价或维持震荡运行。 本周走势分析：沪铅震荡下行为主，主要受美联储鹰派加息预期再度发酵的影响，宏观持续承压，同时进入交割周期，库存累增，上方压力加大。 本周主要观点：供应方面，原生铅保持稳定，再生铅企业检修或增加，同时部分检修完成企业受疫情以及行情影响，暂未考虑复工，开工有进一步下滑的可能。需求方面，铅蓄消费向好，开工稳于高位。因而整体看，在需求向好，供应持续收紧的情况下，沪铅或探底回升，可以适当考虑逢低做多。 •1.再生减产扩大，且检修完成企业复产意愿较弱 •2.铅蓄消费向好 •3.美联储加息或对价格形成扰动 风险提示：欧美流动性收紧超预期 02 周度重点 2.1再生减产问题扩大，关注是否存在更多检修以及检修后未及时复产的炼厂 据SMM调研，江西某再生铅炼厂受疫情和行情等多重因素影响，整修技改完成后一直未开炉生产，后续关注疫情发展情况。 据SMM调研，宁夏某再生铅炼厂技改结束，预计下周天开炉投产，后续关注预生产阶段日产量。 周度再生铅产量 2019202020212022 6 5 4 3 2 1 0 1月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月13日8月27日9月10日9月24日10月8日10月22日11月5日11月19日12月3日12月17日12月31 03 铅供需基本面情况 3.1铅精矿进口窗口持续打开，原料供应紧张局面或进一步缓解 国产TC进口TC 2500 2000 1500 1000 500 0 广西河南湖南内蒙古云南 200 150 100 50 2017-11-10 2018-01-10 2018-03-10 2018-05-10 2018-07-10 2018-09-10 2018-11-10 2019-01-10 2019-03-10 2019-05-10 2019-07-10 2019-09-10 2019-11-10 2020-01-10 2020-03-10 2020-05-10 2020-07-10 2020-09-10 2020-11-10 2021-01-10 2021-03-10 2021-05-10 2021-07-10 2021-09-10 2021-11-10 2022-01-10 2022-03-10 2022-05-10 2022-07-10 2022-09-10 0 铅精矿进口利润铅精矿港口库存 2021-04-232021-07-232021-10-232022-01-232022-04-232022-07-23 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) (4000) 201720182019202020212022 8 6 4 2 2022-06-01 2022-08-01 0 2017-10-01 2017-12-01 2018-02-01 2018-04-01 2018-06-01 2018-08-01 2018-10-01 2018-12-01 2019-02-01 2019-04-01 2019-06-01 2019-08-01 2019-10-01 2019-12-01 2020-02-01 2020-04-01 2020-06-01 2020-08-01 2020-10-01 2020-12-01 2021-02-01 2021-04-01 2021-06-01 2021-08-01 2021-10-01 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 -2 铅精矿方面，周度国产TC报1000-1300元/吨，进口TC报50-70美元/干吨，较上周持平，铅精矿进口窗口持续打开，国内矿供应紧缺局面预计将进一步得到缓解，TC仍有抬升空间。 3.2原生铅生产维稳 周度原生铅产量原生铅原料库存天数 20202021202250 45 640 535 30 425 320 15 210 5 2020-10-23 2021-01-23 2021-04-23 2021-07-23 2021-10-23 2022-01-23 2022-04-23 2022-07-23 10 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 原生铅方面，周度产量为4.98万吨，较上周减少0.03万吨，开工基本持平。 3.3再生铅检修或将进一步扩大 周度再生铅产量再生铅原料库存天数 2019202020212022 6 4 2 0 2019202020212022 25 20 15 10 5 0 再生铅利润废电池价格 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 1500 1000 500 0 (500) 反射炉利润回转炉利润 9500 9000 8500 8000 7500 废电瓶废黑壳废白壳 2019-08-22 2019-09-22 2019-10-22 2019-11-22 2019-12-22 2020-01-22 2020-02-22 2020-03-22 2020-04-22 2020-05-22 2020-06-22 2020-07-22 2020-08-22 2020-09-22 2020-10-22 2020-11-22 2020-12-22 2021-01-22 2021-02-22 2021-03-22 2021-04-22 2021-05-22 2021-06-22 2021-07-22 2021-08-22 2021-09-22 2021-10-22 2021-11-22 2021-12-22 2022-01-22 2022-02-22 2022-03-22 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 再生铅方面，周度产量为3.37万吨，较上周减少0.103万吨，据SMM调研，下周或有新增检修企业，同时部分检修完成企业受疫情以及行情影响，暂未考虑复工。 3.4铅锭进口窗口暂未打开 铅锭进口窗口 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) (4000) (5000) 进口方面，比价持续回升，但是铅锭进口仍处于亏损状态，影响有限。  2018-06-01 2018-06-22 2018-07-13 2018-08-03 2018-08-24 2018-09-14 2018-10-05 2018-10-26 2018-11-16 2018-12-07 2018-12-28 2019-01-18 2019-02-08 2019-03-01 2019-03-22 2019-04-12 2019-05-03 2019-05-24 2019-06-14 2019-07-05 2019-07-26 2019-08-16 2019-09-06 2019-09-27 2019-10-18 2019-11-08 2019-11-29 2019-12-20 2020-01-10 2020-01-31 2020-02-21 2020-03-13 2020-04-03 2020-04-24 进口盈亏 2020-05-15 2020-06-05 2020-06-26 2020-07-17 2020-08-07 沪伦比值 2020-08-28 2020-09-18 2020-10-09 2020-10-30 2020-11-20 2020-12-11 2021-01-01 2021-01-22 2021-02-12 2021-03-05 2021-03-26 2021-04-16 2021-05-07 2021-05-28 2021-06-18 2021-07-09 2021-07-30 2021-08-20 2021-09-10 2021-10-01 2021-10-22 2021-11-12 2021-12-03 2021-12-24 2022-01-14 2022-02-04 2022-02-25 2022-03-18 2022-04-08 2022-04-29 2022-05-20 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 2022-09-02 3.5进入交割周期，库存累增 周度再生铅产量 250000 200000 150000 100000 50000 0 再生铅利润 250 200 150 100 50 0 2022/1/1 库存方面，截止9月16日，上期所铅仓单库存为74568吨，较上周增加14312吨，社会库存报8.02万吨，较上周增加0.22万吨，上周进入交割周期，厂库向社库转移。LME库存报34400吨，较上周减少2350吨。 2015-01-01 2015-03-01 2015-05-01 2015-07-01 2015-09-01 2022/3/1 2015-11-01 2016 2016-01-01 2016-03-01 2016-05-01 2016-07-01 2016-09-01 2016-11-01 2017 2022/5/1 2017-01-01 2017-03-01 2017-05-01 广东 2017-07-01 2017-09-01 2018 2017-11-01 江苏 2018-01-01 2018-03-01 2022/7/1 2018-05-01 上海 2018-07-01 2019 2018-09-01 2018-11-01 天津 2019-01-01 2019-03-01 2019-05-01 浙江 2020 2019-07-01 2019-09-01 2022/9/1 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2021 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2022/11/1 2021-01-01 2022 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 再生铅原料库存天数 250000 200000 150000 100000 50000 0 废电池价格 80000 60000 40000 20000 0 2022/1/2 -20000 2017-01-01 2017-03-01 2017-05-01 2017-07-01 2022/3/2 2017-09-