豆类市场周报：多空博弈加剧 价格剧烈波动

「2022.9.16」 豆类市场周报 多空博弈加剧价格剧烈波动 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：王翠冰 期货投资咨询证号：Z0015587联系电话：059586778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场 豆一：前期受美豆强势大涨提振，买方实力仍较为强劲，豆一维持高位震荡。从基本面来看，东北主产区气温较往年偏高，基本排除早霜对大豆产量的影响，有助于大豆后期成熟。中国农业农村部在9月报告中预计2022年国内大豆种植面积和产量均同比增加18%以上，现有望实现预期产量目标。目前陈豆库存较为有限，陆续有零星新豆上市，下游购销正常，陈豆价格保持稳定。在新作大量上市前，市场供应青黄不接，对豆一价格构成支撑。从需求端来看，国内新冠疫情散点爆发对市场情绪有所不利；中粮储以双向竞价为主拍卖大豆以满足市场供应，但成交率持续偏低甚至全部流拍，市场对陈豆需求不高，大豆追涨动能偏弱。盘面来看，成交量大幅减少，豆一买盘情绪有所减弱，加上国产新豆即将集中上市，季节性供应增长将对豆一价格有所压制，预计豆一以震荡为主，暂时观望。 豆二：本周美国农业部下调美豆产量和年末库存并公布了大豆�口销售增加的消息，USDA报告利多美豆市场。此外美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2022年9月11日当周，美国大豆生长优良率为56%，市场预期为57%，前一周为57%，去年同期为57%。美豆优良率下滑并低于市场预期，亦支持美豆价格的走势，但随后美国劳工部公布的8月通胀数据高于预期，美联储加息预期增强，加之美国预期产区天气干燥温暖有利大豆收割，美豆多头获利回吐，盘面连续下跌。豆二跟随美豆价格波动，缺口回补在望，预计短期以震荡偏弱运行为主。 豆粕：本周全球豆类市场先对美豆下调产量和年末库存这一重大利多消息进行消化，随后因美国通胀数据引发市场担忧以及天气改善，美豆盘面呈现冲高回落走势。巴西大豆陆续进入播种季，包括CONAB在内的多家分析机构均预测本年度巴西大豆产量可能达到创纪录的1.5亿吨甚至更高；在政府宣布大豆�口的优惠汇率后，阿根廷农户提升销售意愿，七天内完成了15.2%的陈豆销售，这有助于短期内供应前景改善，南美大豆远期供应宽松前景也在削弱市场看涨情绪。从豆粕基本面来看，据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2022年9月9日当周（第35周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为10.56天，较上一周增加1.11天，增幅10.56%。中国海关数据显示，8月份中国进口了716万吨大豆，是2015年以来的最低水平。9月之后大豆到港量不多，国内即将迎来节日季，养殖利润有所回升，下游提货积极性高，豆粕的低库存仍将保持一段时间。盘面来看，宏观层面担忧升温，美豆连续走阴，令豆粕价格承压，不过在库存持续偏低，油脂表现疲软等利多因素下，令粕类下跌空间有限，预计豆粕以震荡运行为主。 下周关注：周二国家粮油信息中心豆粕库存周三国家粮油信息中心豆油库存周五USDA美豆�口销售情况 豆油：本周全球豆类市场先对美豆下调产量和年末库存这一重大利多消息进行消化，随后因美国通胀数据引发市场担忧以及天气改善，美豆盘面呈现冲高回落走势。巴西大豆陆续进入播种季，包括CONAB在内的多家分析机构均预测本年度巴西大豆产量可能达到创纪录的1.5亿吨甚至更高；在政府宣布大豆�口的优惠汇率后，阿根廷农户提升销售意愿，七天内完成了15.2%的陈豆销售，这有助于短期内供应前景改善，南美大豆远期供应宽松前景也在削弱市场看涨情绪。从豆油基本面来看，监测显示，9月12日，全国主要油厂豆油库存74万吨，比上周同期减少2万吨，月环比减 少3万吨，比上年同期减少12万吨，比近三年同期均值减少42万吨。本周大豆压榨量或将小幅下滑，加之近期豆油需求较好，预计豆油库存维持低位。需求方面，中国双节来临，食用油需求以及补 库需求将有所提高，但目前疫情防控偏紧，仍需注意疫情对市场需求的影响变化。节前因棕榈油到港数量增加，油脂整体库存较为宽松，对豆油价格回升有所压制。盘面来看，豆油承压60日均线明显。在外部油脂供应充足以及宏观经济形势低迷的背景下，油脂整体表现疲软，预计豆油维持弱势震荡走势的概率较大，操作上建议逢高抛空。 下周关注：周二国家粮油信息中心豆粕库存周三国家粮油信息中心豆油库存周五USDA美豆�口销售情况 本周大豆价格保持高位震荡美豆价格冲高回落 图1、大连豆一期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 图2、CBOT大豆期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 本周豆一跟随美豆强势上涨后保持高位震荡，主要原因为美豆前期盘面提振，东北新豆少量上货买方情绪尚可。 美豆方面，强势上涨后走势走弱，主要原因为前期美豆集中消化USDA报告利多消息，随后美联储加息预期增强，产区天气利于美 本周豆粕价格表现高位震荡美豆粕价格表现坚挺 图3、大连豆粕期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 图4、CBOT豆粕价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 节后大连豆粕开盘高开收于十字星，随后盘面有所回跌，主要原因为美国通胀数据引发市场担忧以及天气改善，美豆盘面止升转跌，但油脂整体表现疲软令粕类价格有所支撑。 美豆粕涨跌互现，整体买方势力强劲，主要跟随美豆的走势，在USDA公布大豆压榨量偏低的利多消息影响下，美豆粕价格仍将表7 现坚挺。 本周大连豆油价格表现疲软美豆油价格震荡运行 图5、大连豆油期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 图6、CBOT豆油期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 本周大连豆油回升受阻后走势走弱，主要受到美国高通胀数据和国际原油期价下跌的影响，以及棕榈油到港数量增加改善国内油脂库存。 本周1-5价差逐步缩小 图7、豆粕1-5价差走势图 来源：wind瑞达期货研究院 截至9月15日，豆粕1-5月价差为280元/吨，价差逐步缩小。 本周1-5价差有所下调 图8、豆油1-5价差走势图 来源：wind瑞达期货研究院 截至9月15日，豆油1-5月价差为404元/吨，价差有所下调。 本周期货净持仓增长期货仓单有所减少 图9、豆一前20名持仓变化 来源：wind瑞达期货研究院 图10、豆一期货仓单情况 来源：wind瑞达期货研究院 截至9月15日，豆一前20名持仓净多单10960手，较上周同期增长30.14%，但本周净多单在大幅增加后有所回降，豆一节后大涨后维持震荡，豆一期货仓单7270张。 本周期货净持仓增加期货仓单小幅增加 图11、豆粕前20名持仓变化 来源：wind瑞达期货研究院 图12、豆粕期货仓单情况 来源：wind瑞达期货研究院 截至9月15日，豆粕前20名持仓净空单39695手，较上周同期增加了14.51%，本周净持仓在减少后回升，豆粕跳空高开后下跌，期货仓单20332张。 本周期货净持仓有所增加期货仓单有所增加 图13、豆油前20名持仓变化 来源：wind瑞达期货研究院 图14、豆油期货仓单情况 来源：wind瑞达期货研究院 截至9月15日，豆油前20名持仓净空单11075手，较上周同期净持仓增加57.54%，豆油价格反弹后继续下跌，期货仓单12166张。 本周现货价格稳定基差缩窄 图15、国产大豆现货价格 来源：wind瑞达期货研究院 图16、国产大豆主力合约基差 来源：wind瑞达期货研究院 截至9月15日，哈尔滨国产三等大豆现货价周环比上涨0元/吨，报价6060元/吨，为近3年来较高水平。大豆主力合约基差180元/吨。 本周现货价格上涨基差较为稳定 图17、豆粕主要地区现货价格 来源：wind瑞达期货研究院 图18、张家港豆粕主力合约基差 来源：wind瑞达期货研究院 截至9月15日，豆粕张家港地区报价4840元/吨，周环比上涨190元/吨。豆粕主力合约基差855元/吨。 本周现货价格有所上涨基差较为稳定 图19、豆油主要地区现货价格 来源：wind瑞达期货研究院 图20、张家港豆油主力合约基差 来源：wind瑞达期货研究院 截至9月15日，江苏张家港一级豆油现价10350元/吨，周环比上涨180元/吨。主力合约基差1086元/吨。 本周进口豆升贴水变化 图21、进口升贴水 来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院 截至9月15日，美湾大豆FOB升贴水10月报价250美分/蒲，较上周报价上涨10美分/蒲，巴西大豆FOB中国升贴水10月报价200美分 /蒲，较上周下跌了70美分/蒲，阿根廷大豆FOB升贴水10月162美分/蒲，较上周下跌了57美分/蒲。 本周进口成本美国上升，南美上升 图22、大豆进口成本及价差 来源：wind瑞达期货研究院 截至9月15日，美国大豆到港成本为6712.2元/吨，周环比上涨3.77%；南美大豆到港成本为5380.49元/吨，周环比上涨3.83%；二者的到港成本价差为1331.71元/吨，周环比上涨3.54%。 近期巴西南部和西北部降雨偏多阿根廷东北部降雨整体偏多 图23、巴西未来7天天气图24、阿根廷未来7天天气 来源：NOAA瑞达期货研究院来源：NOAA瑞达期货研究院 西海岸和南部气温仍偏高整体降雨偏少 图25、美国大豆未来6-10天温度及降水 来源：NOAA瑞达期货研究院 供应端——美豆新年度产量有所下降库存有所减少 图26、9月美豆供需平衡表图27、美豆期末库存情况 来源：USDA瑞达期货研究院来源：USDA瑞达期货研究院 截至2022年9月份，2022/23年度美豆预期产量119.16百万吨，较8月预估有所下降，美豆预期库存5.44百万吨，较8月预估减少了1.22百万吨。 供应端——巴西新年度产量大增库存小幅减少 图28、9巴西豆供需平衡表图29、巴西豆产量情况情况 来源：USDA瑞达期货研究院来源：USDA瑞达期货研究院 截至2022年9月份，2022/23年度，巴西豆预期产量149百万吨，较上一年度产量大增；巴西豆预期库存29.36百万吨，较上个月减少了0.5百 万吨。 供应端——阿根廷新年度产量有所增加库存小幅下降 图30、9月阿根廷豆供需平衡表图31、阿根廷豆产量情况 来源：USDA瑞达期货研究院来源：USDA瑞达期货研究院 截至2022年9月份，2022/23年度，阿根廷豆预期产量51百万吨，较上一年度有所增产；阿根廷豆预期库存25.4百万吨，较上个月减少了0.3 百万吨 供应端——美豆优良率小幅下调并低于预期 图32、美豆种植优良率图33美豆大豆种植情况对比 来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院 美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2022年9月11日当周，美国大豆生长优良率为56%，市场预期为57%，前一周为57%，去 年同期为57%。大豆结荚率为97%，前一周为94%，去年同期为96%，五年均值为98%。大豆落叶率为22%，前一周为10%，去年同期为35%， 供应端——美豆�口检验量大幅减少�口销售量增加 图34、美豆�口检验量图35、美豆�口销售量 供应端——巴西�口预期减少 图36、巴西大豆�口情况图37、巴西豆�口季节性走势 国内情况——港口库存有所下降 图38、大豆港口库存图39、大豆港口库存季节性走势 来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至9月15日，主要港口的进口大豆库存量约在674.82万吨，去年同期库存为803.79万吨，五年平均696.58万吨，本月累计到港338.7万 吨。根据中国粮油商务网跟踪统计的数据显示，预计2022年9月进口大豆到港量为677.4万吨，较上月预报的707.4万吨到港量减少了30 国内情况——豆粕库存有所下降 图40、豆粕油厂库存及合同量图41、豆粕油厂库存季节性走势 来源：wind瑞达期货研究院来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院 虽然上周大豆压榨量维持高位，但饲料养殖企业提货积极，豆粕库存显著下滑。