2022年8月煤炭行业数据点评：火电表现亮眼，供需格局仍稳健向好

火电表现亮眼，供需格局仍稳健向好 ——2022年8月煤炭行业数据点评 煤炭行业 推荐(维持评级) 核心观点： 事件：统计局发布2022年8月煤炭生产数据。 8月国内原煤产量同比增速收窄，进口煤增速同比转正。根据统计局公布的2022年8月煤炭生产数据，8月原煤单月产量37044万 吨，同比上涨8.1%，环比-8PCT，1-8月累计原煤产量292934万吨，同比上涨11%，增产保供政策依然在发挥效果，但产量单月增速有所降速；8月煤及褐煤单月进口2946万吨，单月同比增速为5.5%，较上月-21.8%的增速提升了27.3PCT并实现了转正。1-8月累计进口16798万吨，同比下降14.9%，降幅较1-7月收窄3.3PCT，显示 分析师潘玮 ：（8610）80927613 ：panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511070002 相对沪深300表现图 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% 了进口端有所提振，但是我们判断四季度进口端依然会维持偏紧状沪深300煤炭(中信) 态。 8月单月国有重点煤矿煤炭销量同比上涨但涨幅环比收窄。8月国有重点煤矿煤炭单月销量16,214.40万吨，同比增幅5.1%，增速环比7月收窄6.86PCT。 8月火电发电量大幅上升，水电有所萎缩，太阳能发电单月同比增速收窄。8月总体发电量单月同比上涨9.9%，较7月增速提高5.4PCT，显示了用电端需求较旺盛。其中，火电发电量单月同比上 涨14.8%（上月为5.3%，提升9.5PCT）,1-8月火电累计发电量同比下降0.2%。水电/核电/风电/太阳能发电量单月同比 -11%/-0.6%/28.2%/10.9%，1-8月累计同比11.4%/0.9%/9.6%/13.2%。 火电8月表现亮眼，系全国持续大范围高温天气支撑电煤需求高企，水电短期依然现疲软态势，太阳能发电虽单月同比增速收窄，但依然保持10.9%的单月高增速，显示太阳能发电势头依然较好。 钢铁需求有所好转，建材需求持续低迷，四季度非电力用煤需求有望发力。8月粗钢单月产量同比增0.5%，环比7月增6.9PCT,实现年内首次由负转正，1-8月累计粗钢产量-5.7%，降幅较1-7月收窄 0.7PCT;水泥8月当月产量同比-13.1%，环比7月-6.1PCT,1-8月水泥累计产量同比-14.2%，显示建材端需求仍较为低迷，随着地产产业链有望复苏，建材端需求大概率四季度将回暖；生铁8月单月产量-0.5%（上月为-3.6%），1-8月生铁产量累计同比-4.1%，生铁端缓慢修复。近期化工、水泥等非电力用煤需求旺盛，预计四季度非电用煤需求有望持续对煤炭需求起到提振。 电煤日耗仍处于高位。在5月初经历过最低点后，电厂用煤量逐渐走高，其中，样本区域电厂煤炭日耗量从5月初37.30万吨增长至8月5日146.00万吨，截至9月9日最新公布数据，维持在149.9 万吨的高位，增幅超过300%；此外，南方8省电厂日耗量从5月 16日141.40万吨增长至8月9日232.80万吨，截至9月8日维持 在221万吨；全国重点电厂煤炭日耗量从5月19日351.80万吨增 长至8月4日574.00万吨，截至9月8日略有回落至507万吨。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河煤炭】行业深度报告_煤炭行业_高景气进 一步验证，业绩超预期催化中报行情-2022H1业绩前瞻_2022.07 【银河煤炭】行业深度报告_煤炭行业_把握短期需求冲击后走向再平衡的投资机会_2022年中期策略报告_2022.06 【银河煤炭】行业深度报告_煤炭行业_通胀投资主线下煤炭行业高景气持续：2021年报及2022一季报回顾_2022.05 【银河煤炭】行业深度报告_煤炭行业_2022年春季策略报告_能源格局变迁下煤炭行业投资机会 _2022.03 行业点评报告●煤炭行业 2022年9月19日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 9月港口煤炭库存仍低于8月，显示去库仍在进行。秦皇岛港7月1日煤炭库存580 万吨，在7月15日库存达到615万吨后开始持续下降，7月31日库存558万吨，截止至8 月16日，秦皇岛港库存508万吨，9月12日下降至477万吨；CCTD主流港口煤炭库存 在7月4日库存6490.40万吨，然后持续下降，8月1日库存6178.80万吨，截止至8月15 日，CCTD主流港口库存5940.50万吨，9月12日下降至5214万吨。 投资建议：煤炭生产数据出炉，原煤生产保持稳定，进口由降转升。8月份，生产原煤3.7亿吨，与上月基本持平，同比增长8.1%，增速比上月回落8.0个百分点，日均产量 1195万吨。进口煤炭2946万吨，同比增长5.0%，上月为下降21.8%。近期煤价延续上涨态势。动力煤方面，北港库存下行，主产地供应环比略有恢复，补库需求依然在即将到来的淡季对煤价有所支撑,非电需求方面，近两周化工行业耗煤回升明显。焦煤方面，下游钢厂焦煤库存处于历史低位，补库需求抬升，焦煤价格有望企稳回升，地产产业链的修复对煤焦钢产业链也将起到提振作用。焦炭方面，随着钢厂盈利开始改善，且库存处于低位，预计焦炭价格也将稳中有升。我们对四季度煤炭需求持乐观预期，认为将环比扩张，中期煤炭需求也将在稳增长政策下获得有效提升。投资建议方面，个股推荐陕西煤业（601225）、中国神华（601088）、山西焦煤（000983）、中煤能源（601898）。 风险提示：政策调控导致煤价大幅下跌的风险、国企改革不及预期的风险。 分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 分析师：潘玮，煤炭行业分析师，清华大学管理学硕士、金融学学士。2008年进入银河证券研究部，曾获新财富、东方财富、金融界等多个分析师评选奖项。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：苏一耘0755-83479312suyiyun_yj@chinastock.com.cn 崔香兰0755-83471963cuixianglan@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：何婷婷021-20252612hetingting@chinastock.com.cn 陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn