地产前端数据或仍承压，超跌品种具备配置价值

行情回顾 过去四个交易日（0913-0916）沪深300跌3.94%，建材（中信）跌3.84%，子板块均下跌，消费建材和水泥跌幅相对较小，其余品种跌幅较大。个股中，蒙娜丽莎、南玻A、凯伦股份、四川双马、坚朗五金涨幅居前。 地产前端销售或仍承压，期待后续政策助力 0909-0915一周，30个大中城市商品房销售面积174.33万平方米，是6月以来单周销售面积的最低值，同比下降51.6%，从过去两周来看，地产销售仍在低位，尚未出现改善趋势。我们认为在这样的前端市场环境之下，后端建材需求的趋势性改善可能也有待进一步观察。但近期以来政策端持续发力，我们预计有助于地产整体需求的回升。我们认为短期内，前期超跌、估值偏低的传统建材龙头有望仍受益于市场风格的切换，中长期看，若地产端需求出现改善，则将为其行情持续性提供良好基础。另一方面，部分新能源、新材料相关品种短期受市场风格影响跌幅较大，但我们预计后续其成长逻辑有望持续兑现，估值下降后或也具备投资价值。 短期建议关注传统建材龙头，新能源品种成长性有望持续兑现 1）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；2）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；3）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。 本周重点推荐组合 金晶科技，山东药玻（与医药联合覆盖），鲁阳节能，蒙娜丽莎，东方雨虹，三棵树 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期。 重点标的推荐 核心观点 行情回顾 过去四个交易日（0913-0916）沪深300跌3.94%，建材（中信）跌3.84%，子板块均下跌，消费建材和水泥跌幅相对较小，其余品种跌幅较大。个股中，蒙娜丽莎（4.69%）、南玻A（3.86%）、凯伦股份（2.88%）、四川双马（1.77%）、坚朗五金（1.49%）涨幅居前。上周我们重点推荐组合的收益：金晶科技（-12.48%），山东药玻（-6.89%），鲁阳节能（-6.86%），蒙娜丽莎（4.69%），东方雨虹（-0.83%），豪美新材（-6.57%）。 图1：中信建材三级子行业上周（0913-0916）涨跌幅 地产前端销售或仍承压 0909-0915一周，30个大中城市商品房销售面积174.33万平方米，是6月以来单周销售面积的最低值，同比下降51.6%，从过去两周来看，地产销售仍在低位，尚未出现改善趋势。我们认为在这样的前端市场环境之下，后端建材需求的趋势性改善可能也有待进一步观察。但近期以来政策端持续发力，我们预计有助于地产整体需求的回升。我们认为短期内，前期超跌、估值偏低的传统建材龙头有望仍受益于市场风格的切换，中长期看，若地产端需求出现改善，则将为其行情持续性提供良好基础。另一方面，部分新能源、新材料相关品种短期受市场风格影响跌幅较大，但我们预计后续其成长逻辑有望持续兑现，估值下降后或也具备投资价值。 表1：2022和2021年对应时间30大中城市商品房销售面积对比 建材重点子行业近期跟踪 水泥：上周全国水泥市场价格环比回落0.4%。价格回落地区主要是重庆、云南、甘肃和宁夏，幅度10-30元/吨；价格上涨地区为河北和江西，幅度10-30元/吨。9月中旬，国内水泥市场需求表现欠佳，不同地区企业综合出货率在正常水平的5-8成，其中长三角地区受台风天气影响，水泥需求阶段性下滑明显，其他地区多是因下游资金短缺，以及疫情防控影响，需求恢复有限，致使价格维持震荡调整走势。（数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：上周主流大单价格，2mm镀膜光伏玻璃价格20元/平方米，3.2mm镀膜26.5元/平方米，环比均持平，市场整体成交尚可，近期组件厂开工较前期稍有提升，需求稍有好转。上周库存天数23.35天，环比增0.66%，日熔量65310吨，环比持平，短期供需关系变动不大，市场或稳定为主。2）浮法玻璃：上周国内浮法玻璃均价1700.34元/吨，环比跌0.89%，需求表现一般。上周浮法玻璃日熔量168840吨，环比减少600吨，周内冷修1条，改产1条，暂无点火线，生产企业库存6681万重量箱，环比增94万重量箱，预计短期市场稳中偏弱，个别不排除试探上涨可能。（数据来源：卓创资讯） 玻纤：上周无碱池窑粗纱市场价多数暂报稳，需求端未见明显好转，短期各池窑厂仍以控制库存增速为主要目的，短期无碱粗纱价格或将延续稳中偏弱走势，现2400tex缠绕直接纱多数报4000-4400元/吨，均价环比跌2.28%，当前厂库压力仍大，短期成本存支撑，池窑纱价格或稳中偏弱，但调整空间有限；电子纱市场近期价格调后暂稳，国内供应压力有所增加，需求端支撑有限，当前G75主流报价7500-8000元/吨，环比基本持平，电子布价格主流3 .6m 上下，短期电子布价格或维稳。（数据来源：卓创资讯） 短期建议关注传统建材龙头，新能源品种成长性有望持续兑现 本周重点推荐组合：金晶科技，山东药玻（与医药联合覆盖），鲁阳节能，蒙娜丽莎，东方雨虹，三棵树 我们认为传统建材龙头具备短期景气度反弹配置和中长期α投资价值，新能源等高景气下游相关的新材料品种上行动力较强：1）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期，推荐金晶科技、亚玛顿、中复神鹰（与化工联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖）、凯盛科技（与电子联合覆盖）；2）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道，长短视角结合，推荐豪美新材（与有色联合覆盖）、三棵树、蒙娜丽莎、北新建材、东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、兔宝宝等；3）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量。推荐旗滨集团、南玻A，信义玻璃、福莱特（与电新联合覆盖）等。4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似，推荐中国联塑、东宏股份、公元股份；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化，推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青；6）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限，推荐中国巨石，长海股份（与化工联合覆盖），中材科技，宏和科技等。 风险提示 基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响：水泥、玻璃价格的变动主要受地产和基建需求影响，进而与宏观经济环境、资金到位情况等因素相关，当前水泥及玻璃价格变动体现了较好的景气度，但若后续因天气、疫情、政策等原因导致基建、地产开复工持续性不及预期，可能导致水泥和玻璃价格上涨持续性不及预期。 新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期：当前时点市场普遍对新能源、半导体等产业链中的新材料品种给予了较高估值，可能包含了对其下游及自身成长性的较高预期，但新技术的运用及市场放量具有较大不确定性，若成长性不及预期，则可能无法支撑较高估值。