能源金属行业周报：Q2海外锂企总结，关注盐湖扩产进度

证 券 研2022年09月19日 究 报Q2海外锂企总结，关注盐湖扩产进度 告—能源金属行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：杜飞 S1050521120004 S1050121110003 dufei2@cfsc.com.cn ▌供需紧张加剧，锂盐高位推涨 周内锂精矿（5%氧化锂含量，CFR中国）价格为6400美元/吨，与上周持平。国内工业级碳酸锂均价49.1万元/吨，环比上周上涨8000元/吨，涨幅1.66%。国内电池级碳酸锂 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 能源金属(申万) -8.6 -18.0 -22.8 沪深300 -5.3 -8.7 -19.0 市场表现 (%)能源金属沪深300 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《能源金属行业周报：供应紧张，锂盐价格持续上涨》2022-09-13 2、《能源金属行业周报：需求向好，锂盐价格保持强势》2022-09-05 3、《能源金属行业周报：限电持续影响锂盐供给，价格高位推涨》2022-08-28 行业研究 均价51.01万元/吨，环比上周上涨7000元/吨，涨幅 1.39%。国内电池级氢氧化锂均价49.09万元/吨，与上周持平。 ▌缺矿及运输受限等因素影响，锂盐供应仍紧张 运输方面，青海地区逐步解除封控恢复运输，但是成都及赣州疫情影响锂盐运输。此外，行业缺矿现象难以缓解，锂盐厂原料供应不足，锂盐现货供应十分紧俏。 ▌下游正值旺季，需求持续向好 下游需求正值旺季，电池厂排单量较之前逐步增加，下半年需求端或呈现明显增长态势。8月动力电池产量为50.08GWh，同比增长157.08%，环比增长6.01%。8月新能源汽车产量为69.10万辆，同比增长123.91%，环比增长12.08%。 ▌行业评级及投资策略 锂盐行业供需维持偏紧格局，价格有望保持强势。四川成都以及江西赣州疫情封控静态管理，影响供货，市场供应紧张局面难缓解。锂精矿货源难寻，缺矿现状难缓解，厂家仍无明显大额增量。市场多执行长单价格，散单现货流通有限，碳酸锂市场供应依旧紧俏。加之下半年需求端或将有明显增势，预计碳酸锂价格仍保持强势。对锂行业维持“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 推荐天齐锂业：把握全球优质锂资源，产能持续扩张。中矿资源：锂盐锂矿产能齐发力，锂界新星快速成长。融捷股份：把控国内锂矿资源，锂盐锂矿齐发力。盐湖股份：自主开发吸附提锂技术，钾肥锂盐共促企业成长。盛新锂能：坐拥业隆沟锂矿，加大布局海外矿产。建议关注赣锋锂业、永兴材料、川能动力、雅化集团、科达制造等标的。 ▌风险提示 西澳锂矿及南美盐湖复产投产进度超预期；锂电需求增长不及预期；推荐上市公司业绩不及预期；大盘系统性风险。 2022-09-16 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 投资评级 002460 赣锋锂业 78.03 3.64 7.71 8.95 39.27 10.12 8.72 未评级 002756 永兴材料 128.24 2.19 13.70 16.08 67.74 9.36 7.97 未评级 002738 中矿资源 96.25 1.72 11.39 15.67 40.99 8.45 6.14 买入 002240 盛新锂能 51.38 0.98 4.15 5.12 58.95 12.38 10.04 买入 002466 天齐锂业 104.02 1.41 13.28 16.05 76.03 7.83 6.48 买入 300390 天华超净 72.25 1.56 8.06 9.38 51.84 8.97 7.71 未评级 002192 融捷股份 121.50 0.26 6.90 10.38 494.87 17.61 11.71 买入 002176 江特电机 21.13 0.23 2.05 2.55 91.83 10.31 8.29 未评级 600499 科达制造 16.92 0.53 2.20 2.41 46.60 7.69 7.02 买入 000762 西藏矿业 49.37 0.27 1.97 2.48 197.43 25.03 19.95 未评级 600338 西藏珠峰 26.55 0.79 1.01 1.23 47.79 26.38 21.50 未评级 000155 川能动力 18.74 0.23 0.46 1.30 113.07 40.83 14.40 未评级 000792 盐湖股份 26.56 0.82 1.43 1.58 42.93 18.57 16.81 买入 002497 雅化集团 26.63 0.81 3.61 3.98 35.27 7.37 6.69 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、行业新闻5 2、行业及个股表现5 3、行业供给数据跟踪5 3.1、锂矿及锂盐价格5 3.2、澳洲锂矿项目最新动态7 3.3、南美盐湖进展——Q2季报总结9 3.4、国内锂盐产量及进出口13 4、下游需求数据跟踪14 5、行业评级及投资策略15 6、重点推荐个股16 7、风险提示16 图表目录 图表1：本周锂板块涨幅前五5 图表2：锂辉石澳大利亚5%CFR中国(美元/吨)6 图表3：工业级碳酸锂价格6 图表4：电池级碳酸锂价格6 图表5：电池级氢氧化锂价格6 图表6：碳酸锂行业成本（元/吨）7 图表7：碳酸锂行业毛利（元/吨）7 图表8：澳洲锂矿分季度产量7 图表9：澳洲Greenbushes矿产量8 图表10：西澳矿山动态8 图表11：SQM锂盐季度销量及售价9 图表12：SQM锂盐扩产计划9 图表13：雅保远期产能规划10 图表14：雅保在建项目进度10 图表15：雅保锂盐产出计划11 图表16：Allkem扩产计划11 图表17：Livent远期产能规划12 图表18：Livent规划到2025年从盐湖提取出5-6万吨碳酸锂12 图表19：国内碳酸锂月度产量（吨）13 图表20：国内碳酸锂月度净进口量（万吨）13 图表21：从智利进口碳酸锂（吨）13 图表22：从阿根廷进口碳酸锂（吨）13 图表23：碳酸锂全行业库存（吨）14 图表24：氢氧化锂全行业库存（吨）14 图表25：国内动力电池月度产量（GWh）14 图表26：国内新能源汽车产量（万辆）14 图表27：国内磷酸铁锂产量（吨）15 图表28：国内三元材料产量（吨）15 图表29：重点关注公司及盈利预测15 1、行业新闻 工信部——召开锂资源产业发展座谈会：工信部原材料工业司组织召开锂资源产业发展座谈会。会议强调，一是坚持系统观念，从全产业链审视锂产业发展和价格问题。鼓励上下游企业通过签订长协等方式建立利益长期共享的协作关系，合力维护供应链畅通稳定，并肩打造全产业链竞争优势。二是坚持底线思维，抓住当前关键窗口期，研究制定推动锂产业发展相关工作方案，从“多开发、稳进口、减量化、促回收”等方面提出一揽子政策措施，协同各方加快国内资源开发利用，尽快形成供给能力。三是坚持问题导向，强化工作协同，规范有序做好保供稳价工作。龙头企业要发挥表率作用，生产企业不得串通定价，不得严重背离成本定价，报价机构要规范报价，为稳定价格和预期、保障产业链供应链发挥积极作用。 2、行业及个股表现 本周锂（中信）行业实现涨幅-5.76%，我们重点跟踪的锂板块涨幅前五的公司分别为西藏矿业（1.31%）、藏格矿业（0.29%）、盐湖股份（-2.35%）、融捷股份（-3.03%）、盛新锂能（-3.73%）。 图表1：本周锂板块涨幅前五 2% 1 0 -1 -2 -3 -4 西藏矿业藏格矿业盐湖股份融捷股份盛新锂能 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3、行业供给数据跟踪 3.1、锂矿及锂盐价格 锂盐价格持续上涨：周内锂精矿（5%氧化锂含量，CFR中国）价格为6400美元/吨，与上周持平。国内工业级碳酸锂均价49.1万元/吨，环比上周上涨8000元/吨，涨幅1.66%。 国内电池级碳酸锂均价51.01万元/吨，环比上周上涨7000元/吨，涨幅1.39%。国内电池 级氢氧化锂均价49.09万元/吨，与上周持平。 碳酸锂成本及利润方面：本周行业平均成本为31.24万元/吨，环比上升0.13万元/吨。 本周行业平均利润为18.72万元/吨，环比上升0.10万元/吨。 根据百川资讯，厂家多为长协订单，散单流通有限，市场供应紧俏，下游询货询价积极，价格继续看涨。 图表2：锂辉石澳大利亚5%CFR中国(美元/吨)图表3：工业级碳酸锂价格 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 锂辉石澳大利亚Li2O5%CFR中国 工业级碳酸锂全国(元/吨) 资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 图表4：电池级碳酸锂价格 图表5：电池级氢氧化锂价格 600,000 600,000 500,000 500,000 400,000 400,000 300,000 300,000 200,000 200,000 100,000 100,000 0 0 电池级碳酸锂全国(元/吨)电池氢氧化锂>56.5%全国(元/吨) 资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 图表6：碳酸锂行业成本（元/吨）图表7：碳酸锂行业毛利（元/吨） 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 202020222021 202020212022 资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 3.2、澳洲锂矿项目最新动态 澳洲Wodgina和Ngungaju矿山于二季度复产，Greenbushes矿山产量环比持续增长。西澳在产以及处于关停状态的总共有8个矿山，目前在产状态的矿山有6座，分别为 Wodgina、Ngungaju、Pilgangoora、MtCattlin、MtMarion和Greenbushes。其中 Wodgina和Ngungaju都是经历了几年的停产，于今年二季度复产。 Wodgina矿山原本总共3条25万吨精矿产线，第一条线原计划2022Q3复产，提前至 2022年5月，同时第二条线也按原计划于2022年7月复产。 Ngungaju矿山（原名Altura）于2022年6月恢复生产，并计划在今年Q3达到18-20 万吨的年生产产能。 Greenbushes产量稳定增长：2022Q2生产精矿33.78万吨，环比增长25%。其中TGP项目生产稳定；CGP1项目产能持续恢复；CGP2和TRP项目处于持续爬产阶段。 图表8：澳洲锂矿分季度产量 公司 项目 2021Q12021Q22021Q32021Q420212022Q12022Q22022Q2 同比 2022Q2 环比 SQM/WestfarmMtHolland ers Mineral/雅保Wodgina2 AlitaBaldHillNgungaju（原 Pilbara 名：Altura） PilbaraPilgangoora7.787.728.588.3532.428.1412.7264.89%56.25% Allkem（原 Galaxy）MtCattlin4.666.356.795.2223.024.862.48-60.87%-48.84% Mineral/