行业周报：8月消费加速回暖，居民购买力回升

投资建议 消费加速回暖，8月社零超预期。8月社会消费品零售总额同比增长5.4%，环比加快2.7pct，消费需求加速回暖。除汽车外社零总额同比增长3.9%，环比加快2.5pct。全年视角来看，1-8月社零总额同比也已同比回正，实现0.5%的增长，上半年疫情影响逐渐缩减，消费底部区间已过。 食饮景气强势，餐饮表现亮眼。分项来看，8月限额以上单位商品零售额同增12.2%，增速进一步扩大。其中粮油食品、饮料、烟酒各自实现12.7%、9.7%、11.3%的增长，景气强势。汽车在新能源汽车渗透率提升和政策支持下也继续实现19.5%的增长，领跑各类消费品。值得注意的是，随着疫情得到控制，餐饮收入8月同增24.4%，疫后复苏表现尤为亮眼。 失业率下行中，将提振居民购买力。当前正处于疫情状态到新常态的切换，Q2疫情打乱了经济复苏节奏，失业率自3月起显著上行触及20年高位，疫情隔离、收入下滑打击消费者信心，迫使居民延迟消费提高现金储备。而8月城镇失业率环比下滑0.1pct至5.3%，25-59岁人群失业率4.3%与21年同期持平，收入端趋于稳固，有助于提振居民购买力。中秋节消费表现平稳向好，期待国庆消费旺季释放更多需求。行业配臵上建议关注持续景气的板块，注重安全边际：1）白酒/啤酒/化妆品；2）生猪养殖；3）绿色家电。 行情回顾 涨跌幅：本周消费行业整体下行，食品饮料（-0.9%）、美容护理（-1.3%）、社会服务（-1.3%）板块跌幅较小。 成交额：大消费行业整体日均成交额1138.4亿元，周环比上涨1.4%，占A股整体日均成交额的14.2%。 资金流动 A股流动性跟踪：资金流出收窄。股权融资-54.1亿元;股东减持-38.9亿元; 新发基金+53.6亿元;融资资金-37.0亿元;陆港通资金-57.5亿元。 主力资金流动：各行业大部分呈现主力资金净流出状态，农林牧渔、传媒板块、商贸零售主力资金净流出金额居前。格力电器（家用电器）、贵州茅台（食品饮料）、五粮液（食品饮料）主力资金净流入金额居前。 北向资金流动：上周各行业北向资金大多净流出，农林牧渔、商贸零售、美容护理净流出额居前。贵州茅台（食品饮料）、海天味业（食品饮料）、格力电器（家用电器）北向资金净流入金额居前。 南向资金流动：上周社会服务、传媒、商贸零售行业南向资金净流入居前。 中国儒意（传媒）、九毛九（社会服务）、心动公司（传媒）南向资金净流入金额居前。 交易动态 市场情绪：融资交易占比6.22%（上周为6.16%）；沪市换手率0.7%（上周为0.7%），深市换手率1.8%（上周为1.8%）。 热点题材：旅游出行、动物保健、网红经济、食品加工、白色家电。 风险提示 疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 1、市场观点：8月消费加速回暖，居民购买力回升 消费加速回暖，8月社零超预期。数据显示8月社会消费品零售总额同比增长5.4%，环比加快2.7pct，消费需求加速回暖。除汽车外社零总额同比增长3.9%，环比加快2.5pct。全年视角来看，1-8月社零总额同比也已同比回正，实现0.5%的增长，上半年疫情影响逐渐缩减，消费底部区间已过。 图表1：月度社零同比增速（%） 图表2：除汽车外月度社零同比增速（%） 食饮景气强势，餐饮表现亮眼。分项来看，8月各大主要消费品类均实现强劲复苏，限额以上单位商品零售额同增12.2%，增速进一步扩大。其中粮油食品、饮料、烟酒各自实现12.7%、9.7%、11.3%的增长，景气强势。汽车在新能源汽车渗透率提升和政策支持下也继续实现19.5%的增长，领跑各类消费品。值得注意的是，随着疫情得到控制，餐饮收入8月同增24.4%，疫后复苏表现尤为亮眼。 图表3：限额以上社零分类别月度同比增速（%） 失业率逐步下行，将提振居民购买力。当前时点正处于疫情状态到新常态的切换，今年二季度爆发的疫情打乱了经济复苏节奏，失业率自3月起显著上行触及2020年高位，疫情隔离、收入下滑均打击消费者信心，迫使居民延迟消费提高现金储备。而8月城镇失业率环比下滑0.1pct至5.3%，25-59岁人群失业率来到4.3%与2021年同期持平，收入端趋于稳固，有助于提振居民购买力。 中秋节消费表现平稳向好，期待国庆消费旺季释放更多需求。行业配臵上建议关注持续景气的板块，注重安全边际：1）白酒/啤酒/化妆品；2）生猪养殖；3）绿色家电。 图表4：城镇调查失业率（%） 图表5：25-59岁人群失业率（%） 2、行情回顾 2.1、板块涨跌幅 上周（2022/9/12-2022/9/17）上证指数收报3126.4点，下跌4.2%；深证成指收报11261.5点，下跌5.2%；创业板指收报2367.4点，下跌7.1%；科创50收报998.5点，下跌3.4%。 从主要消费大盘指数看 ，整体下跌但优于大盘。中证800消费指数收报21267.2点，下跌1.1%；中证800可选指数收报5560.9点，下跌3.9%。 图表6：A股大盘涨跌幅（%） 图表7：主要消费指数涨跌幅（%） 分大消费一级行业看，上周各行业大多呈现前高后低的态势，纺织服饰（-4.1%）、传媒（-4.0%）板块跌幅居前，食品饮料（-0.9%）跌幅最小。 图表8：A股大消费一级行业涨跌幅（%） 2.2、板块成交额 上周（2022/9/12-2022/9/17）A股成交额下滑明显。两市日均成交额8031.4亿元，周环比下跌-1.5%。 其中大消费行业整体日均成交额1138.4亿元，周环比上涨1.4%，占A股整体日均成交额的14.2%。 图表9：A股成交额统计（亿元，%） 分大消费一级行业看，行业间出现分化。食品饮料（282.7亿元）、农林牧渔（161.0亿元）、传媒（158.9亿元）板块日均成交额居前，商贸零售（24.9%）、轻工制造（17.1%）、美容护理（10.4%）板块成交额周环比涨幅居前。 图表10：A股大消费一级行业成交额统计（亿元，%） 3、板块估值 3.1、A股大盘估值 截至2022年9月16日，A股整体PE为16.8，处于历史44.5%的分位水平； 沪深300指数PE为11.5，处于历史37.4%的水平。 当前A股整体风险溢价为3.3%，处于2015年以来91.5%的分位水平。 聚焦大消费行业，中证800消费PE为51.5，处于历史95.7%的水平；中证800可选指数PE为23.3，处于历史72.9%的水平。 图表11：Wind全A指数PE估值水平 图表12：沪深300指数PE估值水平 图表13：A股风险溢价 图表14：中证800消费指数PE估值水平 图表15：中证800可选指数PE估值水平 3.2、大消费行业估值 图表16：A股大消费一级行业PE估值 图表17：A股大消费一级行业PE-ROE 4、资金流动 4.1、A股流动性跟踪 图表18：A股市场流动性跟踪 4.2、主力资金流动 从A股大消费一级行业看，上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，农林牧渔（-29.6亿元）、传媒（-21.9亿元）、商贸零售（-16.1亿元）板块主力资金净流出金额居前；农林牧渔（-3.8%）、传媒（-2.8%）、商贸零售（-2.7%）板块主力资金交易额占比较高。 图表19：本周主力净流入额排名（亿元） 图表20：本周主力净流入率排名（%） 从A股大消费个股看，上周格力电器（家用电器，13.3亿元）、贵州茅台（食品饮料，10.9亿元）、五粮液（食品饮料，5.0亿元）主力资金净流入金额居前； 嘉华股份（农林牧渔，74.3%）、奥瑞金（轻工制造，19.7%）、通程控股（商贸零售，17.8%）主力资金净流入率居前。 图表21：本周A股大消费个股主力资金流动排名 4.3、南北向资金流动 4.3.1、北向资金 从A股大消费一级行业看，上周北向资金大多呈净流出，其中农林牧渔（-10.4亿元）、商贸零售（-3.5亿元）、美容护理（-3.4亿元）净流出额居前。美容护理（3.2%）、农林牧渔（1.6%）、商贸零售（0.7%）板块北向资金交易额占比较高。 图表22：A股消费行业本周北向资金净流入（亿元） 图表23：A股消费行业本周北向资金成交额占比（%） 截至2022年9月16日，北向资金持股总市值较高的一级消费行业为食品饮料（3257.4亿元）、家用电器（1352.8亿元）、商贸零售（421.8亿元）；持股比例较高的一级消费行业为家用电器（9.1%）、食品饮料（5.5%）、美容护理（4.1%）。 图表24：A股消费行业北向资金持股总市值（亿元） 图表25：A股消费行业北向资金持股比例（%） 从A股大消费个股看，上周贵州茅台（食品饮料，16.5亿元）、海天味业（食品饮料，8.4亿元）、格力电器（家用电器，5.9亿元）北向资金净流入金额居前；三花智控（家用电器，-15.1亿元）、中国中免（商贸零售，-8.8亿元）、伊利股份（食品饮料，-7.9亿元）北向资金净流出金额居前。 图表26：A股大消费个股北向资金流动排名 截至2022年9月16日，北向资金持股总市值较高的A股消费个股为贵州茅台（食品饮料，1696亿元）、美的集团（家用电器，697亿元）、中国中免（商贸零售，380亿元）；北向资金持股比例较高的A股消费个股为珀莱雅（美容护理，22.8%）、洽洽食品（食品饮料，21.0%）、伊利股份（食品饮料，18.3%）。 图表27：A股大消费个股北向资金持股排名 4.3.2、南向资金 从港股大消费一级行业看，上周社会服务（6.3亿元）、传媒（6.1亿元）、商贸零售（2.0亿元）行业南向资金净流入居前。 截至2022年9月16日，南向资金持股总市值较高的一级消费行业为传媒（2508.5亿元）、社会服务（1267.1亿元）、纺织服饰（729.9亿元）。 图表28：港股消费行业本周南向资金净流入（亿元） 图表29：港股消费行业南向资金持股市值（亿元） 从港股大消费个股看，上周中国儒意（传媒，2.3亿元）、九毛九（社会服务，1.4亿元）、心动公司（传媒，1.3亿元）南向资金净流入金额居前；腾讯控股（传媒，-46.4亿元）、美团-W（社会服务，-26.2亿元）、快手-W（传媒，-13.6亿元）南向资金净流出金额居前。 图表30：港股大消费个股南向资金流动排名 截至2022年9月16日，南向资金持股总市值较高的港股消费个股为腾讯控股（传媒，2273亿元）、美团-W（社会服务，945亿元）、李宁（纺织服饰，329亿元）；南向资金持股比例较高的港股消费个股为晨鸣纸业（ 轻工制造，39.3%）、希望教育（社会服务，29.0%）、青岛啤酒（食品饮料，27.8%）。 图表31：港股大消费个股南向资金持股排名 5、交易动态 5.1、市场情绪 本周A股融资交易占比6.22%（上周为6.16%）。 本周沪市换手率0.7%（上周为0.7%），深市换手率1.8%（上周为1.8%）。 图表32：融资交易占比 图表33：全市场研究员情绪 图表34：沪市日度换手率 图表35：深市日度换手率 5.2、热点题材 图表36：A股大消费热点题材（截至2022/9/16） 5.3、异动个股 5.3.1、连续上涨 图表37：A股大消费连续上涨个股（截至2022/9/16） 5.3.2、短线强势 短线强势，指收盘价（复权）连续5个交易日在5、10、20日均线之上。 图表38：A股大消费短线强势个股（截至2022/9/16） 5.3.3、短线突破 短线突破，指向上有效突破5、10、20日均线。 图表39：A股大消费短线突破个股（截至2022/9/16） 6、风险提示 疫情反复风险：若疫情重新大范围扩散，大消费整体恢复可能延迟。 居民消费意愿不足风险：经济阶段性承压影响居民收入预期，可能减少或推迟消费。 市场波动风险：短期市场波动不确定性强，可能影响结论准确性。