行业周报：8月社零环比改善，服饰消费复苏延续

核心观点 服装零售同增5.1%，重点品牌恢复势头良好。据国家统计局数据，2022年8月我国社会消费品零售总额同增5.4%，增速环比7月提升2.7 pct，反映消费需求持续复苏。其中服装鞋帽针纺织品8月实现零售额963亿元，同比增长5.1%，环比7月提速4.3 pct，环比提升幅度快于社零整体。虽然多地疫情反复对部分城市线下客流仍有影响，但品牌服饰线下流水环比积极改善，尤其运动品牌恢复势头良好，其中8月李宁零售端预计实现20%以上增长，安踏线下预计同增高单位数，特步同增近30%，伴随着7-8月各品牌陆续推出新品，产品结构优化有望持续带动国产品牌势能提升。 投资建议 品牌服饰端建议关注品牌势能领先、疫后预计率先复苏、当前估值处于历史低位的李宁，流水强劲恢复、疫情期间表现领先同业的比音勒芬；纺织制造端建议关注客户优势显著、后续产能扩张计划明确的华利集团，以及无缝客户显著优化、业绩超预期表现的健盛集团。另外，在疫后消费、出行复苏大背景下，建议关注免税龙头中国中免，业绩逐季提升、显著受益于海外出行恢复的新秀丽。 数据及公告跟踪 行情回顾：上周（2022年9月12日~2022年9月16日）上证综指、深证成指、沪深300分别跌4.16%、跌5.19%、跌3.94%，纺织服装板块跌4.05%，其中纺织板块跌4.76%，服装板块跌2.51%。 原材料价格 ：328级棉现货15728元/吨（0.45%， 周涨跌幅 ）；美棉CotlookA121.75美分/磅（-2.01%）；内外棉价差-4976元/吨（-7.37%）。 行业新闻：1）Zara母公司Inditex上半年销售额增长25%，下半年计划再次提价；2）因未达接纳条件，周大福收购佐丹奴失效。 重点公司公告：1）红豆股份：公司拟将持有的1.38亿股以协议转让方式以每股4.662元的价格转让给无锡文智投资合伙企业（有限合伙），转让总价为64,335.6万元，变动后无锡文智投资合伙企业（有限合伙）持有公司股份1.38亿股，持股比例5.99%。2）梦洁股份：2021年股票期权与限制性股票激励计划的激励对象但涛、黄梦龙主动辞职，不再具备激励资格，其获授的160万股由公司回购注销，注销后，公司注册资本减少160万元。3）星期六：2021激励计划的激励对象中12人已离职，13名激励对象第一个考核年度结果为C或D，不再具备激励资格，公司回购注销上述共7.85万股，占公司回购前总股本的0.01%。4）华孚时尚：公司以16.88亿股为基数，每10股派发现金股利1.8元，合计派发现金股利3.04亿元。 风险提示 疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。 1、8月社零环比改善，服饰消费复苏延续 据国家统计局数据，2022年8月我国社会消费品零售总额同增5.4%，增速环比7月提升2.7pct，反映消费需求持续复苏。其中服装鞋帽针纺织品8月实现零售额963亿元，同比增长5.1%，环比7月提速4.3pct，提升幅度快于社零整体。虽然多地疫情反复对部分城市线下客流仍有影响，但品牌服饰线下流水环比积极改善，尤其运动品牌恢复势头良好，其中8月李宁零售端预计实现20%以上增长，安踏线下预计同增高单位数，特步同增近30%，伴随着7-8月各品牌陆续推出新品，产品结构优化有望持续带动国产品牌势能提升。 图表1：社会消费品零售总额当月同比（%） 图表2：社会消费品零售总额累计同比（%） 图表3：服装鞋帽针纺织品零售额当月同比（%） 图表4：服装鞋帽针纺织品零售额累计同比（%） 投资建议方面，品牌服饰端建议关注品牌势能领先、疫后预计率先复苏、当前估值处于历史低位的李宁，流水强劲恢复、疫情期间表现领先同业的比音勒芬；纺织制造端建议关注客户优势显著、后续产能扩张计划明确的华利集团，以及无缝客户显著优化、业绩超预期表现的健盛集团。另外，在疫后消费、出行复苏大背景下，建议关注免税龙头中国中免，业绩逐季提升、显著受益于海外出行恢复的新秀丽。 2、上周行情回顾 上周上证综指、深证成指、沪深300分别下跌4.16%、跌5.19%、跌3.94%，纺织服装板块跌4.05%，其中纺织板块跌4.76%，服装板块跌2.51%。 板块对比来看，纺织服装最近一周涨幅在28个一级行业板块中位列第15。 个股方面，维科技术、ST摩登、牧高笛涨幅居前，巨星农牧、稳健医疗、延江股份跌幅居前。 图表5：上周纺织服装板块涨跌幅 图表6：上周纺织服装板块涨跌幅走势 图表7：上周各板块涨跌幅（%） 图表8：近一周纺织服装行业涨幅前五名 图表9：近一周纺织服装行业跌幅前五名 3、行业新闻动态 Zara母公司Inditex上半年销售额增长25%，下半年计划再次提价（华丽志2022/09/16） 9月14日，Zara（飒拉）品牌的母公司、西班牙快时尚巨头Inditex公布了（截至2022年7月31日的）2022上半财年关键财务数据，净销售额同比增长24.5%至148.45亿欧元（按固定汇率：+25%），净利润同比增长41%至18亿欧元，达到历史最高水平。集团首席财务官Ignacio Fernandez表示，在春夏季价格上涨之后，集团将在今年下半年再次提价。 在2022年上半年，Inditex的客流量和门店销售额显著增长，并将继续保持这一势头，而门店差异化是这一增长的关键。在线销售进展令人满意，并在2022年第二季度取得积极进展。到2024年，在线销售预计将超过总销售额的30%。集团首席财务官Ignacio Fernandez表示，在春夏季价格上涨之后，集团将在今年下半年再次提价，Inditex报告称，截至7月31日的6个月，净利润猛增41%至18亿欧元，创下新高。 自上半年结束以来，Inditex集团销售额同比增长率在8月1日至9月11日期间放缓至11%，低于第二季度的15.9%。尽管如此，业绩还是高于分析师的预期，在财报发布后的9月14日，Inditex收盘价22.78欧元，较上一交易日上涨3.78%，公司市值接近720亿欧元。展望未来，Inditex集团表示首要任务是不断改进产品定位，增强客户体验，保持对可持续发展的关注，并称“优先考虑将推动长期有机增长的领域”。Inditex表示，未来的增长将依托对门店的投资、在线销售渠道的进步以及物流平台的改善，因此重点将放在“创新和技术”上，估计2022年的投资费用约为11亿欧元。 因未达接纳条件，周大福收购佐丹奴失效（中服圈2022/09/14） 9月13日晚间，佐丹奴国际有限公司发布公告称，由于未能达致接纳条件，周大福邀约收购佐丹奴未能成为无条件，并已于9月13日失效。佐丹奴公布接纳股份连同周大福及其一致行动人士持有7.27亿股或46.04%，由于不及50%门槛，故收购要约失效。 据观点新媒体获悉，紧接2022年6月23日邀约期开始前，邀约人Clear Prosper GlobalLimited及其一致行动人士持有佐丹奴388,180,000股股份，占现有已发行股份的约24.57%。最新消息显示，截止日期2022年9月13日下午4时正(香港时间)，邀约人已接获18份有效接纳，涉及股份要约项下合共339,291,646股邀约股份，占联合公布日期全部已发行股份之约21.47%;此外，购股权邀约项下合共37,030,000份购股权的有效接纳，占于联合公布日期购股权邀约项下合共164,242,000份未行使购股权的约22.55%。由此，接纳股份连同邀约人及其一致行动人士于联合公布日期已拥有的股份合共为727,471,646股，占全部已发行股份的约46.04 根据此前的公告，该等邀约须待要约人及其一致行动人士基于于截止日期下午4时正之前接获的股份邀约有效接纳所涉及的要约股份数目以及其已拥有的股份，而合共持有本公司50%以上的表决权，方告作实接纳条件。由于未能达致接纳条件，故该等邀约未能成为无条件，并已于2022年9月13日(星期 二)失效。 4、公司动态 图表10：上周（2022/09/12-2022/09/16）重点公司公告 图表11：重点公司2021年报及1H22业绩同比增速（%） 图表12：2021年重点公司限售解禁情况 5、原材料数据跟踪 图表13：大宗原材料价格汇总 图表14：328级棉现价走势图（元/吨） 图表15：CotlookA指数（美分/磅） 图表16：粘胶短纤价格走势图（元/吨） 图表17：涤纶短纤价格走势图（元/吨） 图表18：长绒棉价格走势图（元/吨） 图表19：内外棉价差价格走势图（元/吨） 6、重点上市公司估值 图表20：重点上市公司估值表 EPS（元） 7、风险提示 疫情反复风险：疫情影响服装终端销售疲软，导致收入不及预期；东南亚疫情影响工厂停工，拖累制造企业整体盈利能力，工厂停滞和订单减少导致行业内主要公司业绩大幅波动。 汇率波动风险：纺织制造端企业多为外贸出口型企业，人民币汇率的波动会影响行业内主要公司的整体收入、利润水平。 越南人力成本上涨风险：越南地区人力成本在近几年上涨幅度较大，未来3-5年若人力成本继续上涨，或影响行业内国际化产能布局的公司利润水平。 提价不及预期风险：品牌服饰企业存在品牌力提升不达预期，ASP降低、终端折扣力度加大导致收入增速放缓风险。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。