家电轻工行业周报：8月地产和家电社零环比改善明显，家居景气回升

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 8月地产和家电社零环比改善明显，家居景气回升 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2020-09-21 [Table_Chart] 行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：虞晓文 执业证书号：S0010520050002 电话：18505739789 邮箱：yuxw@hazq.com 联系人：谢丽媛 执业证书号：S0010120050004 电话：15802117956 邮箱：xiely@hazq.com [Table_Report] 相关报告 《地产后周期系列报告之深度拆解家居家电精装修产业链》2020-07-16 《地产新开工高增，家电快速恢复，轻工必选消费表现靓丽》2020-07-16 《集成灶产品专题：关于同质化、价格战、利润率的分析与思考》2020-07-22 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 8月家电社零数据增速恢复显著，经济景气度回升。 8月社零延续回暖态势，单月零售总额首次超过去年同期，累计降幅持续缩窄。家电社零数据同比上升4.3%，较7月上升6.5个pct，增速恢复显著，经济景气度回升。 8月地产销售开发投资维持7月高增态势，竣工环比改善明显，维持全年竣工修复的判断，继续推荐地产后期周期板块。8月全国住宅销售面积单月同比增加14.7%，全国房地产开发投资完成额单月同比上升11.8%，全国住宅竣工面积同比下降5.1%，较上月增速提升7.7pct，环比改善明显，趋势向好。从历史数据来看，竣工在四季度迎来释放，维持全年地产竣工修复的判断，持续推荐地产后周期产业链。 ⚫ 长期仍看好小家电板块的需求提升及新消费带来的行业焕新高增 从7-8月销售数据情况看，Q3淡季小家电增速有所放缓，提示关注该阶段短期回调带来的买入机会，后续看好Q4的国庆节、双11、双12等旺季增长。 ⚫ 索菲亚终端竞争力增强，欧派家居下半年有望持续向好。 索菲亚产品结构优化，终端竞争力增强。中报数据来看，截至2020年上半年，预收账款同比增加18.51%，预示着公司Q3的收入有望向好。建议关注全渠道全品类发展的大家居龙头欧派家居，产品矩阵和品牌矩阵布局完整，Q2单季度各项关键经营指标由负转正，下半年有望持续向好。 ⚫ 竣工修复和精装修渗透率提升的中长期逻辑下，建议关注江山欧派、大亚圣象、金牌厨柜、志邦家居。 产品结构优化，终端竞争力增强。从中报数据来看，截至2020年上半年，预收账款同比增加18.51%，预示着公司Q3的收入有望向好。上半年受疫情影响，公司省会城市收入下滑较多。但Q2公司省会城市店面接单同比增加10%，Q2的接单有望在Q3转化成工厂订单，下半年有望得到较大程度的修复。 ⚫ 文化纸继续发布涨价函，旺季来临。 本周铜版纸、双胶纸、复印纸等纸种的大厂均宣布了提价500元/吨的计划，开学季和节假日来临，旺季需求有望持续。文化纸行业格局较优，建议关注全品类造纸龙头太阳纸业，公司战略布局领先，管理水平先进。 ⚫ 投资建议 持续推荐关注预计将有明显边际改善精装修渠道厨电龙头老板电器、顺应时代变迁迅速调整的九阳股份、具备较强爆款复制能力的新宝股份、小家电稳定龙头苏泊尔、销量热度持续高涨的细分领域龙头小熊电器、专注打磨高端小家电品质和钻研用户需求的北鼎股份、集成灶细分领域龙头浙江美大、全渠道全品类发展的大家居龙头欧派家居、C端盈利能力提升，B端品类拓展的定制龙头索菲亚。 ⚫ 风险提示 地产表现低迷，需求修复不及预期 [Table_IndNameRptType] 家电轻工 行业研究/行业周报 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 19 证券研究报告 正文目录 1 板块周度观点 ...................................................................................................................................................................... 4 1.1 家电板块 ............................................................................................................................................................................... 4 1.2 轻工板块 ............................................................................................................................................................................... 5 2 数据专题 .............................................................................................................................................................................. 6 2.1白电 ........................................................................................................................................................................................ 6 2.2厨电 ........................................................................................................................................................................................ 8 2.3小家电 .................................................................................................................................................................................... 9 3 本周家电轻工板块走势 ..................................................................................................................................................... 11 4 原材料价格走势 ................................................................................................................................................................ 14 5 房地产数据跟踪 ................................................................................................................................................................ 16 风险提示： ............................................................................................................................................................................ 18 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 19 证券研究报告 图表目录 图表 1 海尔销售数据累计汇总 ..................................................................................................................................................... 6 图表 2 美的销售数据累计汇总 ..................................................................................................................................................... 7 图表 3 格力销售数据累计汇总 ..................................................................................................................................................... 8 图表 4 老板销售数据累计汇总 ..................................................................................................................................................... 8 图表 5 华帝销售数据累计汇总 ..................................................................................................................................................... 9 图表 6 九阳销售数据累计汇总 ..................................................................................................................................................... 9 图表 7 苏泊尔销售数据累计汇总 .....................