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限购继续边际放松,关注产业链龙头估值修复进行时

2022-09-18毕春晖财通证券小***
限购继续边际放松,关注产业链龙头估值修复进行时

周期:水泥需求受天气扰动,价格底部震荡;玻璃下游需求疲软,价格松动库存继续累高。本周全国水泥市场价格环比回落0.4%。价格回落地区主要是重庆、云南、甘肃和宁夏,幅度10-30元/吨;价格上涨地区为河北和江西,幅度10-30元/吨。9月中旬,国内水泥市场需求表现欠佳,不同地区企业综合出货率在正常水平的5-8成,其中长三角地区受台风天气影响,水泥需求阶段性下滑明显,其他地区多是因下游资金短缺,以及疫情防控影响,需求恢复有限,致使价格维持震荡调整走势。 本周浮法玻璃市场价格涨跌互现,出货有所分化。经过前期部分产线冷修,目前整体供需结构矛盾有所缓解,但供应仍存过剩。近期价格、出货均有所分化,价格存优势区域厂家出货相对偏好,带动部分区域厂家价格根据自身情况有所调整。目前厂家仍将保持一定产销为主,但下调意向转弱,预计短线主流仍将稳中偏弱运行,或有零星上涨。建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥及上峰水泥,成本优势突出的旗滨集团。 消费建材:限购继续边际放松,关注销售回暖后,建材龙头估值修复。 从各地购房政策看,今年以来苏州市区内外地人社保直接从2年降至连续6个月,且直接取消二手房限售,新房限购3年改2年,同时旗下四县市甚至直接取消外地人6个月社保。9月8日,宁波也以不发文直接执行的形式解除限购,非宁波户籍可在宁波全域购房。目前,楼市政策宽松化已从三四线城市转向一线、新一线城市,虽目前需求端未见明显的复苏,但各地限购的解除和维稳政策的持续加码,一方面有助于加速地产需求复苏和烂尾楼竣工,从而支撑产业链需求;另一方面,虽然保交楼政策出台到落地见效存在一定时滞,但短期内对消费者及投资者信心修复有一定帮助,建议关注PPR零售龙头伟星新材、板材龙头兔宝宝和国产涂料龙头三棵树。 新材料:玻纤粗纱与细纱前期调价后暂稳,关注需求复苏;碳纤维龙头企业产能持续扩张,关注成本下降后应用领域扩大;铝箔短期受海外政策影响,长期不改发展逻辑。玻纤方面,价格端,本周无碱池窑粗纱市场价格多数暂报稳,实际成交存灵活可谈政策;细纱市场近期价格调后暂稳。整体来看,粗纱产能投放周期下,价格承压,关注新能源领域需求提升对于新产能的消化;细纱产能逐步消化中,关注PCB及CCL企业开工率提升后支撑产品价格。 碳纤维领域,近期吉林碳谷发布公告称,公司拟向特定对象发行不超过3000万股(含本数),按照截至本草案公告日公司已发行股份总数测算,占比9.42%,总计募资不超过17亿元,用于年产15万吨碳纤维原丝项目、碳纤维原丝及相关制品研发检测中心建设项目、偿还银行贷款。同时,台塑规划启动仁武碳纤扩建案,年产能增加1600吨,预估投资额约20亿元,目前台塑具备年产8750吨的碳纤维产能(产能全球第四)。行业龙头快速扩产,有利于碳纤维降本进一步打开应用领域。建议关注海外需求景气的出口型玻纤企业龙头中国巨石和长海股份,碳纤维领域建议关注吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。 电池铝箔领域,下游电动车领域,拜登签署《通胀削减法》,关于新能源汽车提出继续为新车提供税收抵免,但是增设“美国制造”要求,所谓“美国制造”是指车辆必须在美国组装,动力电池组件大比例在北美生产,关键矿物原料大比例由美国生产或由美国自由贸易伙伴生产,且动力电池组件、关键矿物原料不得来自外国敏感实体。短期看,国内电池出口有限,边际影响较小;中长期看,全球电池产业链主要位于中国,若强制绕开成本或大幅提升,且电池龙头企业已逐步在海外布局,实际影响有限。技术方面,鼎盛新材2010年起进入电池铝箔行业,经过10多年的研发和技术改进,公司产品良率、产品种类和单位成本都处于行业前列,市占率稳占第一。产能方面,7月公司拟发布定增项目:年产80万吨电池箔及配套坯料,其中包括20万吨电池箔和60万吨坯料,建设周期三年,产能加速扩张有望进一步巩固公司地位和支撑业绩增长。建议关注龙头地位稳固,处于产能扩张周期的鼎盛新材。 风险提示:地产超预期下滑;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险。 图1.全国水泥价格(元/吨) 图2.全国水泥库容比 图3.玻璃价格(元/重箱) 图4.玻璃库存(万重箱) 图5.无碱玻纤价格(元/吨) 图6.中碱玻纤价格(元/吨) 图7.电子纱价格(元/吨) 图8.玻纤库存(万吨) 图9.沥青市场主流价(元/吨) 图10.MDI(元/吨) 图11.PVC原材料(元/吨) 图12.PPR原材料(元/吨) 图13.国废(元/吨) 图14.钛白粉(金红石型)(元/吨) 图15.聚羧酸减水剂(元/吨) 图16.环氧乙烷(元/吨) 图17.MMA甲基丙烯酸甲酯(元/吨) 图18.丙烯酸丁酯(元/吨)