新股覆盖研究：慧博云通
2022年09月16日 公司研究●证券研究报告 慧博云通（301316.SZ） 新股覆盖研究 投资要点 下周三（9月21日）有一家创业板上市公司“慧博云通”询价。 慧博云通（301316）：公司致力于为客户提供专业的信息技术外包（ITO）服务，主营业务包括软件技术外包服务和移动智能终端测试服务两大板块。公司2019-2021年分别实现营业收入5.40亿元/6.88亿元/9.18亿元，YOY依次为74.48%/27.26%/33.55%,三年营业收入的年复合增速为43.67%；实现归母净利润0.37亿元/0.66亿元/0.77亿元，YOY依次为111.64%/75.83%/16.47%，三年归母净利润的年复合增速为63.04%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入5.59亿元，同比增长39.90%；实现归母净利润0.37亿元，同比增长109.63%。根据初步预测，公司2022年1-9月预计实现归母净利润5,100.00万元至6,400.00万元，较上年同期增长17.90%至47.96%。 投资亮点：1、公司长期深耕软件外包业务领域，积累了众多优质的下游客户，有望推动公司业绩持续稳定向好。经过十余年的发展，公司已积累了优质、稳定的客户群体，与IT、通信、互联网、金融、汽车等行业的企业建立了长期合作关系，例如SAP、中国移动、小米、阿里巴巴等知名度高、财务实力强的相关领域龙头。同时，随着公司品牌知名度的不断提升，公司新客户方面拓展顺利，近年来陆续进入爱立信、诺基亚、OPPO、野村证券、阿里巴巴、腾讯、字节跳动、网易、第四范式、浦发银行等行业标杆客户的供应商名录。公司行业覆盖广泛及客户资源优质等优势为公司的软件技术外包业务平稳发展奠定了持续成长的良好基础。2、公司的移动智能终端测试业务团队经验及团队规模在行业中处于领先水平。公司的移动智能终端测试业务团队的管理人员拥有近10年的终端测试项目管理经验，同时，技术人员均具备 良好的专业素质和全面的专业技能；目前全球测试团队人数超过1,500人，其中外场测试团队超过300人，实验室测试团队超过1,200人。截至最新，公司累计开展超过25万人天的外场测试工作，已对超过1,000款移动智能终端型号进行外场测试；累计开展超过50万人天的实验室测试工作，已对超过1,000款移动智能终端型号进行实验室测试。公司的团队业务经验及团队规模在行业中均处于领先水平，将有利于智能终端测试业务的发展。 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取软通动力、博彦科技、润和软件、法本信息、诚迈科技等服务领域为软件技术的上市公司为慧博云通的可比公司。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为58.85亿元、可比PE-TTM（剔除负值/算数平均）为33.92X、销售毛利率为25.59%；相较而言，公司的营收规模和毛利率处于同业的中下位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。 股价-交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）360.00流通股本（百万股）12个月价格区间/一年股价表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-0.99-1.78-2.48绝对收益-7.37-13.73-24.93 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告 公司近3年收入和利润情况 会计年度 2019A 2020A 2021A 主营收入(百万元) 540.3 687.6 918.3 同比增长(%) 74.48 27.26 33.55 营业利润(百万元) 36.4 71.1 85.1 同比增长(%) 68.69 95.49 19.71 净利润(百万元) 37.4 65.7 76.5 同比增长(%) 111.64 75.83 16.47 每股收益(元) 0.16 0.22 0.21 数据来源：聚源、华金证券研究所 内容目录 一、慧博云通4 （一）基本财务状况4 （二）行业情况5 （三）公司亮点7 （四）募投项目投入7 （五）同行业上市公司指标对比8 （六）风险提示8 图表目录 图1：公司主营业务情况4 图2：公司收入规模及增速变化5 图3：公司归母净利润及增速变化5 图4：公司销售毛利率及净利润率变化5 图5：公司ROE变化5 图6：全球信息技术服务支出（单位：十亿美元）6 图7：中国软件技术外包服务市场规模（单位：亿元）6 图8：全球软件技术外包服务市场规模（单位：亿美元）6 表1：公司IPO募投项目概况8 表2：同行业上市公司指标对比8 一、慧博云通 公司致力于为客户提供专业的信息技术外包（ITO）服务，主营业务包括软件技术外包服务和移动智能终端测试服务两大板块。 在软件技术外包服务领域，公司业务遍布全球，在北京、上海、深圳、杭州、广州、成都、南京、武汉、长沙、无锡等多个国内城市以及美国等境外地区构建了分支机构或服务团队，同时已经与IT、通信、互联网、金融、汽车等多个行业领域的客户建立了长期稳定的合作关系。公司通过了软件能力成熟度模型集成CMMI5级、ISO9001质量管理体系、ISO27001信息安全管理体系、ISO20000信息技术服务管理体系等认证，软件技术外包服务的交付能力与质量管控水平在行业中处于领先水平。 在移动智能终端测试服务领域，公司积累了与通信运营商、工信部进网许可证官方认证实验室、移动智能终端制造商以及芯片制造商长期的合作经验，搭建了专业的测试服务体系，持续为整个移动智能终端产业链的客户提供测试服务。公司具有规模较大、成立时间较长的专业测试服务团队，能够在全球200多个城市和不同网络环境下开展移动智能终端的相关测试工作。同时，公司的移动智能终端测试业务已逐步从智能手机拓展至智能穿戴设备、智能家居、物联网等领域，未来将持续开拓新的泛移动智能终端测试业务增长点。 图1：公司主营业务情况 资料来源：公司招股书，华金证券研究所 （一）基本财务状况 公司2019-2021年分别实现营业收入5.40亿元/6.88亿元/9.18亿元，YOY依次为74.48%/27.26%/33.55%,三年营业收入的年复合增速为43.67%；实现归母净利润0.37亿元/0.66亿元/0.77亿元，YOY依次为111.64%/75.83%/16.47%，三年归母净利润的年复合增速为63.04%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入5.59亿元，同比增长39.90%；实现归母净利润0.37亿元，同比增长109.63%。 2021年，公司主营业务收入按业务类型可分为两大板块，分别为软件技术外包服务（7.24亿元，79.62%）、移动智能终端测试服务（1.85亿元，20.38%）。报告期间，公司始终以软件技术外包服务为核心业务和首要收入来源，销售收入占比维持在70%以上，且该比例仍在持续提升。 图2：公司收入规模及增速变化图3：公司归母净利润及增速变化 资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所 图4：公司销售毛利率及净利润率变化图5：公司ROE变化 资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所 （二）行业情况 公司致力于为客户提供信息技术外包服务，主营业务包括软件技术外包服务以及移动智能终端测试服务两大板块，隶属于信息技术外包行业。 1、信息技术外包行业 进入21世纪以来，信息技术已逐渐成为推动国民经济发展和促进全社会生产效率提升的强大动力，信息产业作为关系到国民经济和社会发展全局的基础性、战略性、先导性产业受到了越来越多国家和地区的重视。随着云计算、大数据、物联网、人工智能等新一代信息技术的深入发展，以及数字化业务生态系统向前迈进，IT已经不仅是支持企业机构在其基础上运行业务的平台，更成为推动业务发展的强劲引擎。不断增长的IT服务需求直接带动了信息技术外包行业的 发展，市场规模持续扩大。根据Statista的数据，2019年全球信息技术服务支出总额达到10,400亿美元，相较2018年增长了4.73%。 图6：全球信息技术服务支出（单位：十亿美元） 资料来源：Statista，华金证券研究所 （1）软件技术外包行业 自2015年以来，全球及中国的软件技术外包服务市场规模持续增长。根据中国产业调研网的数据，2019年全球软件技术服务外包行业收入规模达到1,747.70亿美元，同比增长7%；2019年我国软件技术服务外包行业收入规模达到1,349.10亿元，同比增长13%。预计未来全球及我国软件技术服务外包行业的需求规模将依然保持增长态势，全球软件技术外包服务市场规模预计到2025年可超过2,300亿美元，中国软件技术外包服务市场规模预计到2025年可超过2,300亿元。 图7：中国软件技术外包服务市场规模（单位：亿元）图8：全球软件技术外包服务市场规模（单位：亿美元） 资料来源：中国产业调研网，华金证券研究所资料来源：中国产业调研网，华金证券研究所 （2）移动智能终端测试行业 近年来，智能手机、平板电脑作为最早出现并迅速普及的移动智能终端渗透率实现了跨越式提升，市场已基本趋于饱和，各年出货量呈缓慢下降趋势。根据IDC数据显示，全球智能手机2019年出货量为13.71亿台，近五年的CAGR为-1.10%，全球平板电脑2019年出货量为1.44亿台，近五年的CAGR为-8.67%。尽管出货量已停止增长态势，但用户对终端产品的性能例如移动通信、稳定性、功耗续航、发热、芯片运行速度、屏幕等以及对于产品智能化、轻薄化、高速化 的要求不断提升，使得智能手机、平板电脑的测试内容趋于多元化与复杂化，综合考虑以上两方面的影响因素，智能手机与平板电脑的测试需求仍将保持一定的规模。 此外，智能穿戴设备、智能家居、智能汽车等新兴智能终端产品的发展与普及呈现加速态势。根据IDC数据，全球可穿戴设备2020年出货量预计将达到3.96亿台，同比增长14.5％，预计到2024年出货量将达到6.37亿台；全球智能家居设备2020年出货量将超过8.54亿台，同比增 长4.1%，预计2024年出货量将超过14亿台；全球智能网联汽车2020至2024年的出货量年均 复合增长率为14.5%，预计到2024年出货量将达到约7,620万辆。 （三）公司亮点 1、公司长期深耕软件外包业务领域，积累了众多优质的下游客户，有望推动公司业绩持续稳定向好。经过十余年的发展，公司已积累了优质、稳定的客户群体，与IT、通信、互联网、金融、汽车等行业的企业建立了长期合作关系，例如SAP、VMWare、InternetBrands、中国移动、爱立信、小米、三星、阿里巴巴、中信保、浦发银行、吉利、强生、WALMART等知名度高、财务实力强的相关领域龙头；随着公司与客户的合作关系不断深化，合作业务量持续提升，不断推动公司业绩攀升。同时，随着公司品牌知名度的不断提升，公司新客户方面拓展顺利，近年来陆续进入爱立信、诺基亚、OPPO、野村证券、阿里巴巴、腾讯、字节跳动、网易、第四范式、浦发银行等行业标杆客户的供应商名录。公司行业覆盖广泛及客户资源优质等优势为公司的软件技术外包业务平稳发展奠定了持续成长的良好基础。 2、公司的移动智能终端测试业务团队经验及团队规模在行业中处于领先水平。公司的移动智能终端测试业务团队的管理人员拥有近10年的终端测试项目管理经验，同时，技术成员均具 备良好的专业素质和全面的专业技能；目前全球测试团队人数超过1,500人，其中外场测试团 队超过300人，实验室测试团队超过1,200人。截至最新，公司累计开展超过25万人天的外场 测试工作，已对超过1,000款移动智能终端型号进行外场测试；累计开展超过50万人天的实验 室测试工作，已对超过1,000款移动智能终端型号进行实验室测试
