基金市场和组合周报：消费主题基金上周相对超额+2.29%，哪些值得关注？

证 券 研2022年09月18日 究 报消费主题基金上周相对超额+2.29%，哪些值得关 告注？ 投资要点 分析师：吕思江 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522030001 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn ▌市场热点回顾 —基金市场和组合周报 相关研究 金融工程研究 1.消费主题基金上周大跌中超额+2.29%显著，消 费配置拐点临近，哪些产品值得关注？ 消费类产品上周相对其他板块跑出显著超额。上周权益大幅下挫平均跌幅-4.39%，稳定消费类主题产品平均跌幅-2.10%相对超额+2.29%。 大消费配置正当时。当前经济复苏较缓，随着景气投资对高增速赛道板块盈利的透支，叠加内外盘宏观环境收紧担忧，下半年或更加注重估值和盈利的匹配度。疫情近期虽反复但疫后复苏大逻辑不变，随着经济复苏边际向好大消费配置拐点临近，赔率思维下消费板块高ROE属性的确定性和防御性有望重回配置主线。 哪些消费类产品值得关注？结合华鑫金工基金标签体系，在时序和截面上同时观察选出102只稳定在消费风格上的产品，及漂移型消费产品。测试六大分类细分因子后发现alpha类和持有人结构类因子有较强的消费类选基能力。 1.酒类占比较高的传统型消费基金中推荐关注交银施罗德品质升级、汇添富消费升级、银华食品饮料A。2.对于酒类占比不高的均衡型消费基金来说，推荐关注富国品质生活、嘉实消费精选、新华优选消费。3.对于更加广谱配置大消费的产品来说，推荐关注宝盈新价值、大成消费主题、广发竞争优势。 2.公募REITS发行加快，认购倍数再创新高 9月14日，华夏合肥高新产园REIT面向公众投资者发售的 0.735亿份基金份额一日售罄，REITs投资持续火爆。此前， 基金网下询价阶段认购倍数达到156.89倍，刷新了已有公募REITs的网下询价纪录。9月16日，华夏合肥高新产园REIT发布认购申请确认比例结果的公告，战略配售、网下发售和公众投资者比例配售前认购总金额达1294亿元，其中网下发售部分的配售比例0.64%，公众投资者的配售比例仅0.23%创历史新低。 国泰君安资管旗下的两只REITs基金，国泰君安临港创新产业园REIT和国泰君安东久新经济REIT的询价结果也分别于9月14日和9月16日出炉。其中，临港REIT的认购倍数 148倍，为历史第二高；东久新经济REIT认购倍数100.94 倍，成为又一只认购倍数超百倍的公募REITs。 国泰君安临港创新产业园REIT、国泰君安东久新经济REIT 将分别于9月19日和9月20日正式开售。 ▌基金市场表现回顾：权益基金领跌，纯债债基小幅收涨 基金市场表现不振，权益基金指数领跌全市-4.39%，纯债债基小幅上行+0.01%，转债债基和QDII指数基金下挫-2.35%/-2.18%，FOF小幅领涨+0.06%，另类投资基金指数收跌- 0.77%。 本周收益前五的主动股基为：东方阿尔法精选A3.70%、大摩万众创新A3.30%、万家科技创新A2.76%、前海开源大海洋2.48%、汇添富新睿精选A2.39%。 ▌基金产品发行情况 1.新成立基金：本周国内新成立基金24只(A/C记同一只)，共募集总金额322.80亿，主动股基发行降温明显，中长期纯债基金和被动指数债基成吸金主力。 2.新申报基金：本周共上报基金34只，包括3只ETF、1只FOF、2只QDII、4只定开债、4只股票指数、2只联接、6只普通混合、1只其他、4只其他债券和7只中短债。 ▌公募基金仓位监测:主动股基仓位下滑，加仓医药军工计算机 基金仓位来看，股票型/混合型/灵活配置型基金目前仓位分别为87.74%/83.75%/63.87%，所处17年以来历史百分位点60%/78%/99%，相比上周变动-0.52%/-0.66%/-0.26%。 行业来看上周加仓前5医药、军工、计算机、消费者服务、 电新，减仓前5食品饮料、机械、化工、汽车、通信。 ▌ETF产品情况：国内股票型ETF净流入+201亿元，宽基ETF贡献主要资金流+182.54亿元，医药类产品增幅持续靠前 分结构来看：各类宽基ETF均获增持，其中上证50（+73.21亿）、沪深300（+61.09亿）和中证500（+23.59亿）净流入靠前；行业类中，医药卫生（+15.60亿）和信息技术 （+14.79亿）成吸金主力，主要消费（-7.80亿）和军工（- 4.11亿）收益靠前但资金回流;主题方面，芯片（+13.78亿）受资金青睐，光伏板块本周重挫但获持续布局（+6.06亿），消费（-4.69亿）和红利（-3.06亿）净流出靠前，其余变动不大；大类资产方面，港股市场产品获净流入(+12.60亿)，美股类产品份额上行（+3.31亿），黄金类(-2.19亿)遭减持。 ▌基金组合表现回顾 逆向进取组合本周回报-0.77%，风险再平衡组合本周回报-1.08%，结构化风险平价组合本周回报-0.63%。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 正文目录 1、基金市场热点6 1.1、消费主题基金上周大跌中超额+2.29%显著，消费配置拐点临近，哪些产品值得关注6 1.2、REITs发行加快，产业园REITs认购倍数再创新高8 2、本周市场表现回顾9 2.1、股票市场9 2.2、债券市场10 3、基金市场表现回顾11 3.1、开放式基金整体市场表现11 3.2、主动权益基金12 3.3、债券型基金13 3.4、QDII基金13 3.5、量化公募基金13 4、国内基金产品发行14 4.1、国内新成立基金14 4.2、国内新申报基金15 5、公募基金仓位监测16 6、国内ETF详情18 7、FOF产品表现回顾19 8、基金组合跟踪19 8.1、配置策略组合最新表现19 9、附录：指数基金分类表20 图表目录 图表1：公募REITs产品一览6 图表2：消费池内选基因子测试7 图表3：消费类产品推荐汇总8 图表4：公募REITs产品一览9 图表5：主要宽基指数涨跌幅9 图表6：中信一级行业指数涨跌幅10 图表7：不同期限国债到期收益率10 图表8：主要指数近1年净值曲线走势10 图表9：开放式基金指数市场表现11 图表10：本周及年初至今收益top5基金明细11 图表11：主动权益型基金市场表现（单位：%）12 图表12：债券型基金市场表现（单位：%）13 图表13：QDII基金市场表现（单位：%）13 图表14：量化公募基金市场表现（单位：%）13 图表15：增强指数型基金市场表现（单位：%）14 图表16：本周成立规模前十基金明细14 图表17：股票型基金近1年周度新发行规模及数量统计14 图表18：债券型基金近1年周度新发行规模及数量统计14 图表19：混合型基金近1年周度新发行规模及数量统计15 图表20：FOF基金近1年周度新发行规模及数量统计15 图表21：权益类基金周度新发行规模统计：合计（单位：亿）15 图表22：本周新申报基金产品明细15 图表23：股票型/混合型/灵活配置型基金仓位16 图表24：股票型/混合型/灵活配置型基金仓位17 图表25：军工仓位（2017年至今）17 图表26：公募医药仓位（2017年至今17 图表27：ETF总份额增长前十18 图表28：ETF分类资金流情况18 图表29：上周FOF表现前十产品19 图表30：逆向进取组合样本外回报（成立至今）19 图表31：逆向进取组合样本外回报（年初至今）19 图表32：风险再平衡组合样本外回报（成立至今）20 图表33：风险再平衡组合样本外回报（年初至今）20 图表34：结构化风险平价组合样本外回报（成立至今）20 图表35：结构化风险平价组合样本外回报（年初至今）20 图表36：行业板块跟踪产品20 图表37：主题跟踪产品22 1、基金市场热点 1.1、消费主题基金上周大跌中超额+2.29%显著，消费配置拐点临近，哪些产品值得关注 消费类产品上周相对其他板块跑出显著超额 上周权益大幅下挫平均跌幅-4.39%，稳定消费类主题产品平均跌幅-2.10%相对超额 +2.29%。 图表1：公募REITs产品一览 资料来源：wind，华鑫证券研究 消费配置正当时 当前经济复苏较缓，随着景气投资对高增速赛道板块盈利的透支，叠加内外盘宏观环境收紧担忧，下半年或更加注重估值和盈利的匹配度，赔率思维下消费板块高ROE属性的确定性和防御性有望重回配置主线。疫情近期虽反复但疫后复苏大逻辑不变，随着经济复苏边际向好大消费配置拐点临近。 消费类基金如何用定量因子指标筛选？ 我们测试了收益类、风险调整后收益类、alpha类、规模类、持有人结构类和交易能力六大分类20个细分因子在消费类基金池中的表现情况。 结合IC/ICIR/多空收益率，整体看下来alpha类因子有较强的消费类选基能力，规模类并不会影响消费基金业绩，规模较大的消费类基金反而收益不弱，持有人结构中管理人员工持有占比较为有效，其他因子整体表现略逊于全市场选基。 图表2：消费池内选基因子测试 资料来源：wind,华鑫证券研究 我们使用二级行业指数与基金净值回归，更精细的判断基金在二级行业方面的暴露情况。根据各基金在酒类行业的Beta占比是否超过0.4，我们将消费基金分为传统型和均衡型2类，则最新一期传统型产品47只，均衡型55只。 酒类Beta超过0.4的我们划分为传统型消费基金，其中根据Alpha和管理人占比均靠前的逻辑筛选出交银施罗德品质升级、汇添富消费升级、银华食品饮料A。 对于酒类占比不高的均衡型消费基金来说，推荐关注富国品质生活、嘉实消费精选、新华优选消费。 对于一些能力圈主要覆盖消费板块但会在其他行业景气时进行超配小幅轮动的，漂移型消费产品来说，推荐关注宝盈新价值、大成消费主题、广发竞争优势。 图表3：消费类产品推荐汇总 累计收益巨潮风格规模因子管理人员 率α (负向/1亿工持有份Sharpe净值偏 规模截尾)额占比(%) 1 真实模拟逆境 567 稳定 均衡型 消 201903 吴越 漂移型 大成消 000574.OF 4.23E+08 090016.OF 嘉实消费精选A 2.43E+09 006604.OF 王园园 富国品质生活A 3.91E+09 006179.OF 开放申购| 20120613 蔡春红 新华优选消费 4.37E+08 519150.OF 消费(风格. 开放申购| 20171109 李宜璇,杨 银华食品饮料A 6.45E+08 005235.OF 稳定 消费(风格. 开放申购| 20181221 胡昕炜 汇添富消费升级 4.26E+09 006408.OF 302 138 稳定 消费(风格. 开放申购| 20180208 韩威俊 交银施罗德品质升 1.59E+09 005004.OF 传统型 分类) (5分类)稳定性(5 截面标签截面板块 基金经理成立日期申赎状态 Code规模Name 资料来源：wind,华鑫证券研究 1.2、REITs发行加快，产业园REITs认购倍数再创新高 9月14日，华夏合肥高新产园REIT面向公众投资者发售的0.735亿份基金份额一日售罄，REITs投资持续火爆。此前，基金网下询价阶段认购倍数达到156.89倍，刷新了已有公募REITs的网下询价纪录。9月16日，华夏合肥高新产园REIT发布认购申请确认比例结果的公告，战略配售、网下发售和公众投资者比例配售前认购总金额达1294亿元，其中网下发售部分的配售比例0.64%，公众投资者的配售比例仅0.23%创历史新低。 9月14日晚，继华夏合肥高新产园REIT后，国泰君安临港创新产业园REIT询价结果也新鲜出炉。据上交所公告数据，临港REIT的认购倍数148倍，仅次于华夏合肥高新产园REIT157倍的记录，为历史第二高；以该只产品4.12