油料周报：美豆减产预期，国内大豆震荡上行

期货研究报告|油料周报2022-09-19 美豆减产预期，国内大豆震荡上行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 大豆观点 ■市场分析 上周大商所豆一期货价格在USDA报告美豆减产预期的影响下大幅上涨，周内最高5929元/吨，最低价5671元/吨，仓差-18433手。现货方面，前期海伦伦河商品豆上市，新粮上市量不多，贸易商收购热情暂较高，毛粮收购价格由2.80-2.90元/斤推高至2.88-2.94元/斤。后市来看，虽然新季大豆产量较为乐观，粮板好，但蛋白不高目前普遍在38%-39%之间，大颗粒货源也偏少，因此，新季大豆上市后仍将以震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 上周国内花生价格偏弱运行。截止至9月16日，全国通货米均价为9900元/吨，与（9 月8日）相比较下调40元/吨。本周中秋节日效应结束，市场需求量明显缩减，产区白沙花生价格有所下滑。开封龙大油厂到货量继续增加，卸货压力明显，成交价格略显偏弱。鲁花部分油厂入市收购新季通货，提振交易信心，开称价10000元/吨。新花生上货量陆续增加，后期减产预期依然较强，加上进口米到港有限，供应缺口存在，又是去库存年份，长期来看上涨方向不变，风险点主要关注中秋过后市场需求情况、油厂收购力度以及其余油厂入市意愿。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 需求走弱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 花生市场分析3 大豆市场分析3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:全球菜籽库销比丨单位：%5 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨5 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷5 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨5 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨5 图7:豆油库存丨单位：万吨6 图8:棕榈油库存丨单位：万吨6 图9:菜油库存丨单位：万吨6 图10:三大油脂库存丨单位：万吨6 大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘豆一2301合约5891元/吨，环比上涨195元，涨幅3.35%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格6087元/吨，环比下跌45元，现货基差A09+196，环比下跌240；吉林地区食用豆现货价格6110元/吨，环比持平，现货基差A09+219，环比下跌195；内蒙古地区食用豆现货价格6193元/吨，环比持平，现货基差A09+302，环比下跌195。 ■大豆供需 供应方面：本周各地基层余粮已比较有限，黑龙江海伦早熟大豆已上市，湖北中熟大豆上货量也有6-7成，山东、安徽北部、河南余粮不足0.3成。需求方面，市场贸易商随行少量备货，多待新粮质量稳定后在备货。 ■后市展望 上周大商所豆一期货价格在USDA报告美豆减产预期的影响下大幅上涨，周内最高5929元/吨，最低价5671元/吨，仓差-18433手。现货方面，前期海伦伦河商品豆上市，新粮 上市量不多，贸易商收购热情暂较高，毛粮收购价格由2.80-2.90元/斤推高至2.88-2.94元/斤。后市来看，虽然新季大豆产量较为乐观，粮板好，但蛋白不高目前普遍在38%-39%之间，大颗粒货源也偏少，因此，新季大豆上市后仍将以震荡为主。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘花生2301合约10386元/吨，收盘花生2301合约10384元/吨，环 比下跌2元，跌幅0.01%。现货方面，辽宁地区现货价格9294元/吨，环比下跌88元， 现货基差PK10-448，环比下跌54，河北地区现货价格9640元/吨，环比下跌120元，现货基差PK10-102，环比下跌54，河南地区现货价格9553元/吨，环比下跌23元，现货基差PK10-189，环比下跌54，山东地区现货价格9128元/吨，环比下跌12元，现货基差PK10-614，环比下跌54。 ■花生供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，本周陈米库存进入收尾阶段，各产区新花生供应量有限，价格偏弱运行，市场交投乏力，以质论价。需求方面，本周油厂到货量为5770吨，与上周相比增加1770吨，多以陈花生和进口米订单为主，少量收购新花生。 开封龙大开封龙大到货量增多，验车现象明显，报价9800-9980元/吨，成交价格小幅下 调，质量标准要求：含油46%，6.5筛上≥80%，水分10%以内。濮阳训达工厂入市，45%含油，酸价1.2%以内，7个筛上75%，水分10%以内，报价9800元/吨。其余工厂到货量有限，部分企业零星收购国内陈花生，中粮、益海嘉里零星签收进口米订单为主，鲁花工厂基本没有到货，并处于全停机状态。库存方面，调研显示，截止到9月9日国内花生油样本企业厂家花生库存统计33955吨，与上周相比减少200吨。 ■后市展望 上周国内花生价格偏弱运行。截止至9月16日，全国通货米均价为9900元/吨，与（9 月8日）相比较下调40元/吨。本周中秋节日效应结束，市场需求量明显缩减，产区白沙花生价格有所下滑。开封龙大油厂到货量继续增加，卸货压力明显，成交价格略显偏弱。鲁花部分油厂入市收购新季通货，提振交易信心，开称价10000元/吨。新花生上货量陆续增加，后期减产预期依然较强，加上进口米到港有限，供应缺口存在，又是去库存年份，长期来看上涨方向不变，风险点主要关注中秋过后市场需求情况、油厂收购力度以及其余油厂入市意愿。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2018201920202021202220182019202020212022 210 190 170 150 130 110 90 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 70 123456789101112 0.6 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200350 180300 160250 140200 120150 100100 80 123456789101112 50 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:豆油库存丨单位：万吨图8:棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:菜油库存丨单位：万吨图10:三大油脂库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 70350 60 300 50 40250 30200 20 150 10 0 147101316192225283134374043464952 100 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com