化工行业2022年9月周报：国际油价震荡企稳，巴斯夫PVP宣布不可抗力

本周板块表现: 本周市场综合指数整体下行，上证综指报收3126.40，本周下跌4.16%，深证成指本周下跌5.19%，创业板指下跌7.10%，化工板块下跌7.00%。 本周细分化工板块均表现较弱，其中化学原料、磷化工、有机硅板块跌幅最为明显，板块指数分别下跌了9.82%、8.59%、8.44%。 本周化工个股表现： 本周涨幅居前的个股有青岛金王、新开源、凯美特气、德威退（退市）、凯赛生物、名臣健康、星华新材、华特气体、华恒生物、集泰股份。本周青岛金王大涨40.76%，领涨化工板块，公司主营蜡烛制品，属中日韩自贸区受益标的，随上合峰会在九月的开展，一带一路概念拉涨。本周巴斯夫宣布PVP不可抗力影响，国内PVP龙头企业新开源股价大涨11.93%。本周受中美产业脱钩风险影响，电子特气板块强势涨，凯美特气、华特气体等均有明显涨幅。 本周重点化工品价格： 原油：本周布伦特原油期货下跌1.6%，至91.35美元/桶。 本周我们监测的化工品涨幅居前的为液氯(+50.0%)、BDO(+27.4%)、三氯乙烯(+12.2%)、己二酸(+8.5%)、纯MDI(+6.6%)。本周多有碱厂因故停车检修或降负生产，液氯供应收缩，且下游环氧丙烷、甲烷氯化行情较好，液氯价格大幅上涨。近期BDO行业多家工厂装置换剂检修，市场供应减少，支撑BDO挺价上涨。近日，己二酸供给端包括重庆华峰等企业在内的多套装置停车检修，供应收紧推动本周己二酸价格宽幅上行。受己二酸价格支撑，下游PA66本周亦有明显涨幅。 投资建议： 随着疫情冲击逐步消退以及俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加我国工业产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。持续推荐买入低估值、高增长标的花园生物、梅花生物、泰和科技、山高环能、中曼石油、润禾材料；关注新开源、怡达股份、永东股份。 风险提示： 通货膨胀风险；经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情反复风险。 1.本周化工板块行情 本周市场综合指数整体下行，上证综指报收3126.40，本周下跌4.16%，深证成指本周下跌5.19%，创业板指下跌7.10%，化工板块下跌7.00%。 图表1：本周大盘指数行情 1.1.化工细分板块行情 本周细分化工板块均表现较弱，其中化学原料、磷化工、有机硅板块跌幅最为明显，板块指数分别下跌了9.82%、8.59%、8.44%。 图表2：本周化工板块行情化工板块行情现价石油化工 1.2.化工板块个股行情 本周涨幅居前的个股有青岛金王、新开源、凯美特气、德威退（退市）、凯赛生物、名臣健康、星华新材、华特气体、华恒生物、集泰股份。本周青岛金王大涨40.76%，领涨化工板块，公司主营蜡烛制品，属中日韩自贸区受益标的，随上合峰会在九月的开展，一带一路概念拉涨。本周巴斯夫宣布PVP不可抗力影响，国内PVP龙头企业新开源股价大涨11.93%。本周受中美产业脱钩风险影响，电子特气板块强势涨，凯美特气、华特气体等均有明显涨幅。 图表3：本周化工板块涨幅靠前标的 本周跌幅前十标的有蒙泰高新、嘉澳环保、英力特、回天新材、厦钨新能、东材科技、金奥博、风神股份、山东海化、达志科技。本周化工板块延续弱势，蒙泰高新股价大幅回落，累计下跌19.01%，领跌化工板块，公司主营丙纶长丝的研产销。本周生物柴油板块表现较弱，嘉澳环保、卓越新能等均有明显跌幅，其中嘉澳环保本周累计下跌了16.79%。 图表4：本周化工板块跌幅靠前标的 2.本周重点化工品价格 2.1.本周化工品涨跌排行 本周我们监测的化工品涨幅居前的为液氯(+50.0%)、BDO(+27.4%)、三氯乙烯(+12.2%)、己二酸(+8.5%)、纯MDI(+6.6%)。本周多有碱厂因故停车检修或降负生产，液氯供应收缩，且下游环氧丙烷、甲烷氯化行情较好，液氯价格大幅上涨。近期BDO行业多家工厂装置换剂检修，市场供应减少，支撑BDO挺价上涨。近日，己二酸供给端包括重庆华峰等企业在内的多套装置停车检修，供应收紧推动本周己二酸价格宽幅上行。受己二酸价格支撑，下游PA66本周亦有明显涨幅。 本周化工品跌幅居前的为对磷酸二铵(-6.31%)、DMF(-4.76%)、PVC(-2.85%)、氟化铝(-2.26%)、甲苯(-1.92%)。中化涪陵新上的30万吨磷酸二铵装置9月即将投产，而市场库存较高，叠加下游刚需采购，本周磷酸二铵价格承压下行。本周DMF成本端甲醇和合成氨价格大幅上涨，但由于主力下游浆料价格下滑，DMF不涨反跌，利差明显收缩。本周甲苯跟随油价弱势下行。 图表5：本周化工品涨幅前五 图表6：本周化工品跌幅前五 2.2.重点化工品价格变动 原油：本周布伦特原油期货下跌1.6%，至91.35美元/桶。 石油输出国组织(OPEC)近日表示，有迹象表明2022年和2023年的全球石油需求将强于预期，尽管存在通胀激增等挑战，但主要经济体的表现好于预期；同时，本周IEA表示，预计将广泛地从天然气转向石油取暖，并称2022年10月-2023年3月将达到平均70万桶/日，缓解了原油前期跌势。 另外，本周二外媒报道称，拜登政府官员们讨论了在原油价格跌破每桶80美元时补充SPR，旨在保护美国石油产量增长并防止油价暴跌；本周俄罗斯威胁称减少出口并停止向施加价格上限的买家出口石油和天然气；目前伊核协议陷入停滞，短期内难以达成，原油供应增加的概率减弱，进一步对油价形成支撑。 然而，美国原油库存超预期上行，9月9日当周EIA原油库存变动实际公布增加244.20万桶，预期减少83.3万桶，原油需求表现较弱。另外，美国劳工部13日晚间发布数据显示，美国8月消费者价格指数（CPI）同比上涨8.3%，剔除波动较大的食品和能源成分的核心CPI同比上涨6.3%，双双高于市场预期，美联储鹰派加息预期进一步强化，刺激了市场对需求下滑的担忧。 当前原油价格仍处于高位，市场空好消息博弈，后市需重点关注9月20日美联储议息会议，伊核协议进展，OPEC原油生产计划。 图表7：重点化工品价格变动情况 3.本周重点公司公告、行业新闻 3.1.本周重点公司公告 图表8：重点公司公告公司时间 3.2.本周行业新闻 1）9月16日，国家统计局公布规模以上工业增加值，同比实际增长4.2%。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.32%。1—8月份，规模以上工业增加值同比增长3.6%。分行业看，8月份，石油和天然气开采业同比增长2.3%，化学原料和化学制品制造业同比增长3.8%。 2）9月15日，中国海油“海途”首次亮相，这是中国国产化海上地震采集综合导航系统。“海途”综合导航系统包括实时导航软件、导航数据后处理软件、面元统计分析软件及综合导航数据采集平台。在渤海油田中深层地震采集项目中首次成套化应用，这标志着中国国产自主研发的综合导航系统打破了国外技术垄断。 3）9月14日，东营市生态环境局批准了利华益维远化学股份有限公司的直接氧化法环氧丙烷项目，项目产能预计是30万吨/年环氧丙烷。项目建成投产后，项目将年新增环氧丙烷产品30万吨，提高氢气资源的利用水平，预计可实现年均销售收入35.78亿元，利润4.09亿元。 4）9月16日，材料制造商科思创和SOL Kohlensäure公司已就生物源二氧化碳的供应伙伴关系达成了框架协议。作为欧洲最重要的气体和天然气服务供应商之一，SOL Kohlensäure将向科思创在德国北威州的工厂供应液态CO₂，用于生产MDI（亚甲基二苯二异氰酸酯）和聚碳酸酯等塑料。根据框架协议的条款，SOL Kohlensäure今年将供应多达1,000吨的生物源二氧化碳。从2023年起，供应量将进一步大幅增加，使科思创在北威州的工厂能够节省相同数量的化石源二氧化碳，预计2035年能实现气候中和的目标。 5）9月13日，220亿元生物可降解新材料与新能源一体化产业链项目落地拜城县，由阿克苏地方委员会及中国博奇环保（控股）有限公司双方达成合作。该项目计划以天然气为原料，生产BDO、可降解塑料、氨纶等产品，项目计划分两期建设，一期计划2024年9月竣工投产，二期计划2027年9月竣工投产。项目落地标志着拜城县天然气化工产业实现新突破，填补了多项化工衍生产品的空白。 6）近日，Mura公司将在陶氏公司位于德国博伦（Böhlen）的制造基地新建一座全欧洲最大的先进回收工厂。据介绍，Mura拥有的水热塑料再生解决方案HydroPRS™是一种独特的先进回收工艺，通过先进回收工艺回收的塑料每吨可减少约1.5吨二氧化碳排放。此外，双方合作后将显著增加全循环原材料供应。 4.投资主线 1）关注新能源赛道对应上游化工新材料细分领域 新能源材料是化工新材料的重要赛道，导电炭黑、盐湖提锂配套材料等新能源材料细分领域或存较大市场预期差，推荐关注导电炭黑标的黑猫股份、永东股份；推荐关注盐湖提锂材料领域蓝晓科技、久吾高科、藏格锂业、盐湖股份；推荐关注锂电正极材料领域川发龙蟒、云天化。 2）俄乌冲突是化工强势股的逻辑主线 俄乌冲突可能会诱发全球钾肥定价模式出现变化，重点推荐东方铁塔，建议关注亚钾国际；俄乌冲突诱发国际二铵供求偏紧，重点推荐云天化；俄乌冲突诱发海外高载能产业供给受限，国内国际价差拉大，重点建议关注有机硅板块。 3）关键材料设备实现国产化，民用碳纤维下游市场持续打开 我国民用碳纤维装备制造、材料生产基本实现国产化，设备、原丝和碳化及复材技术在风电等工业用途上均已成熟；在“双碳”目标下，短期风电叶片、光伏需求拉动碳纤高增长，远期氢能接力，国产碳纤厂商借助国内新能源产业在全球的领先优势，先占有一席之地。推荐买入吉林化纤，关注精功科技、吉林碳谷。 4）钾肥基本面显著缺口，景气持续度超预期 通胀高企、大宗上行，叠加极端天气的影响，全球粮食价格大幅上涨，带动钾肥需求和价格接受度提升；与此同时，全球贸易摩擦和疫情的冲击使全球主要经济体更加重视粮食安全。而全球钾肥供给主要由加拿大、俄罗斯、白俄罗斯的寡头垄断，美国制裁导致白俄钾肥经立陶宛出口通道受阻，俄乌冲突进一步加大俄罗斯和白俄约1700万吨钾肥出口难度，考虑到两地边贸出口量和全球钾矿产能利用率的不确定性，我们判断2022年全球钾肥迎来供不应求的格局逆转，景气周期有望持续至2024年。 推荐东方铁塔，关注亚钾国际。 5）关注专精特新企业成长性 专精特新企业推荐奥福环保、花园生物。奥福环保是重柴蜂窝陶瓷唯一的本土化企业，其尾气催化蜂窝陶瓷在主流重卡发动机客户中均取得认证，在我国机动车排污国六标准新一轮换代过程中，公司有望提升国产化率；花园生物深耕VD3产业，拥有“羊毛脂-胆固醇-VD3/25-羟基VD3”全产业链，并进一步向下游布局活性VD3药物，进一步打开成长空间。 5.风险提示 1）通货膨胀风险 全球通货高企，大宗上行，使得相关企业的原材料成本大幅上涨。 2）经济紧缩风险 美联储为应对美国高通胀，或将出台一系列加息政策，削弱全球需求。 3）原油价格大幅波动 原油价格受俄乌战争及通胀影响大幅上涨，但由于战争的不可预测性及其他多重因素影响，油价仍存在较大不确定性。油价的大幅波动将带动油类相关产品价格大幅波动。 4）国际贸易摩擦风险 国际政治直接关系到国际贸易政策，中美贸易关系的缓和有助于国内出口类和国内高端制造业的发展，而在中国的国力、国际地位和政治影响力逐渐上升的过程中，中美贸易政策仍有较大的不确定性。 5）疫情反复风险 尽管当前国内疫情冲击有所缓和减退，但风险仍存，疫情反复对众多化工企业的正常生产、运输和销售都有较大的影响。