生物医药行业之生命科学上游篇：行业发展驶入快车道，紧抓国产替代新机遇

研究院˙战略客户部˙授信执行部 2022年09月13日 生物医药之生命科学上游篇—— 行业发展驶入快车道，紧抓国产替代新机遇 ■行业概览。生命科学上游是指服务于生物医药产业（包括生物制药、体外诊断等）、生命科学基础研究和检验检测行业的上游行业，涉及产品领域众多。根据产品用途的差异，可以分为试剂、耗材、仪器设备和模式动物四大类。国内生命科 学上游行业整体起步较晚，企业规模小，产品种类多而杂。但又属于多学科交叉类，行业技术壁垒高，加之下游医药行业监管标准高，因此下游客户粘性较高。 ■需求端：下游需求旺盛拉动生行业快速发展。近几年随着国家对生命科学相关领域的重视、疫情推动检验检测行业的发展以及创新风潮带动国内生物医药行业的火热发展，下游需求不断提升，带动生命科学上游行业景气度升高。A股相关上市公司，2017-2021年，试剂企业营收年复合增长率为53.78%，耗材企业年复 合增长率为31.08%，设备仪器类企业年复合增长率为25.51%，均保持较高的增速。而模式动物企业，2019-2021年营收复合增速也达到40.66%。 ■驱动因素：下游成本控制及新冠催化带来国产替代机遇，资本政策加持驱动行业加速发展。国内生物医药企业竞争激烈凸显出成本控制的重要性，上游企业国产替代机会增大。而在新冠疫情下，全球供应链受到极大影响，下游需求爆发而 供给不及时给了国内上游企业发展机遇。中美贸易摩擦则使得下游企业居安思危，尝试国产化并反哺上游技术提升。此外，随着生物医药行业投资火热，下游的资本关注度提升也带动了生命科学上游的投融资，IPO热度增加。政策端，企业本身具备“专业化、精细化、特色化”的特征，深度贴合国家“专精特新”“卡脖子”行业的支持方向。 ■长期趋势：立足国内，拓展能力边界，进行国际化探索。行业正处于成长期，需求扩大且国产化率提升仍有很大空间，因此提升技术实力与制造能力，立足国内是根本。而行业本身产品种类多而杂、单一产品市场空间小的特性，需要企业不断自生研发或者通过并购的方式扩宽能力边界，打开发展空间。长期来看，我国市场在全球占比不足20%，相对较小，国际化探索将是国内企业的长期选择。 ■客户筛选。行业进入快速发展期，各细分行业龙头均有机会，生产设备类需考虑设备折旧周期。新入局的企业，需要考虑市场规模、技术和赛道拥挤度等方向 进行判断。而且由于下游客户差异，ToB和ToC企业需要从不同维度筛选。具体企业名单可参考附录1。 ■银行业务。（本段有删节，招商银行各部如需报告原文，请以文末联系方式联系招商银行研究院）。 吴凡招商银行研究院行业研究员 ：0755-89272511 ：wf0215@cmbchina.com 李文璐医养行业战略客户部 客户经理 ：075588026589 ：liwenlu@cmbchina.com 侯章虎授信执行部 审贷官 ：075588026204 ：houzhanghu@cmbchina.com 相关研究报告 《生物医药行业之投资趋势篇-化学药与生物药差异化发展，关注 产业链投资机会》 2020.09.29 《生物医药行业之医疗器械篇— —国产器械崛起，进口替代及国际化是重要发展方向》 2021.09.06 ■风险提示。行业竞争格局恶化；行业景气度不及预期；企业研发失败风险；企业并购整合风险。 《生物医药行业之创新药篇——创新成效初显，短期仍存调整需求》 2022.05.12 目录 1.行业概览1 1.1产业链概述1 1.2行业特征：国内企业起步晚、行业壁垒高、产品多而杂，但下游客户粘性较高2 1.2.1国内企业起步较晚，规模较小，国产化率低2 1.2.2多学科交叉、行业技术壁垒高3 1.2.3产品品类多、机动性强、下游粘性高3 2.需求端：下游需求旺盛拉动生命科学上游行业快速发展4 2.1国内生命科学领域研究资金投入不断增大5 2.2检验检测需求提升带动上游试剂、耗材和仪器设备市场6 2.3医药行业发展叠加新冠疫情带动上游需求提升7 2.3.1生物药进入快速发展期，产能需求提升上游空间8 2.3.2新冠刺激体外诊断试剂行业加速发展10 3.驱动因素：下游成本控制及新冠催化带来国产替代机遇，资本政策加持驱动行业加速发展11 3.1国内生物医药竞争激烈凸显成本重要性，上游国产替代机会增大11 3.2新冠催化和全球贸易摩擦给予国内企业发展机遇。13 3.3资本热情旺盛，IPO热度增加14 3.4政策端：支持“专精特新”“卡脖子”等细分行业15 4.长期趋势：立足国内，拓展能力边界，进行国际化探索16 4.1行业处于成长期，提升技术实力和制造能力，立足国内是根本16 4.2拓展能力边界，依靠并购方式迅速增长17 4.3海外市场拓展将成为上游企业的长期选择18 5.客户筛选与银行业务19 5.1客户筛选19 5.1.1各细分行业龙头皆有机会，其他企业需考虑市场规模、技术和赛道拥挤度等方向19 5.1.2根据下游客户差异，从不同维度选择客户19 5.2银行业务19 6风险提示19 图目录 图1：生命科学上游行业产品分类1 图2：国内主要生命科学上游企业2015-2021年营收情况5 图3：全球生命科学领域研究资金投入6 图4：国内生命科学领域研究资金投入6 图5：2019-2021部分仿创药企研发费用和占比6 图6：2019-2021部分上市创新药企研发费用6 图7：我国检验检测行业营业收入及增速7 图8：我国检验检测仪器设备数量及增速7 图9：抗体药简要生产流程8 图10：药物研发历史演变9 图11：国内生物药品市场占比9 图12：国内生物药品市场规模10 图13：国内生物药研发情况10 图14：国内体外诊断试剂行业市场规模11 图15：国内IVD试剂原料市场规模11 图16：国内集采降价幅度12 图17：2016-2021年医保谈判降价12 图18：PD-1药品价格差异13 图19：单抗生产成本拆分（2018年）13 图20：国内部分生命科学上游企业2019-2021年海外营收情况14 图21：生命科学上游企业近年来A股IPO数量和平均募资额15 图22：2021年7月后生命科学上游企业上市首日涨跌幅15 图23：ThermoFisher股价与重要并购事件17 图24：ThermoFisher主要板块和产品分类18 表目录 表1：国内外主要生命科学上游企业成立时间和2021年营收对比2 表2：生命科学上游部分产品国产化率2 表3：纳微科技部分下游客户验证周期4 表4：生命科学上游产业相关政策15 表5：2020年生命科学上游行业部分产品中国和国际市场规模18 表6：生命科学上游主要细分产品非龙头客户推荐策略19 附录 附录1国内主要生命科学上游重点产品的行业投资前景和企业情况20 1.行业概览 1.1产业链概述 生命科学上游是指服务于生物医药产业（包括生物制药、体外诊断（IVD）等）、生命科学基础研究和检验检测行业的上游行业，涉及产品领域众多。 根据主要产品用途的差异，我们可以将生命科学上游行业分为试剂、耗材、仪器设备和模式动物四类。试剂领域根据试剂来源的差异，可以分为化学试剂和生物试剂，化学试剂主要涵盖各类定制化学品、常用溶剂及分子砌块等。而在生物试剂中，根据应用端差异又可以分为分子类试剂，蛋白类试剂和细胞类试剂。耗材领域中，既有以培养皿、培养瓶、EP管、PCR管等为代表的实验室常用一次性塑料耗材，又有技术壁垒相对较高，主要用于纯化的色谱填料、体外诊断用微球和滤膜等。而在仪器设备领域根据应用场景的差异，可以分为实验室仪器和生产设备两种。模式动物则是指用于揭示某种具有普遍规律生命现象的生物物种，也称为“活的试剂”，主要分为基因修饰动物模型和野生型动物模型两种。 图1：生命科学上游行业产品分类 资料来源：招商银行研究院 生命科学上游行业的下游客户涵盖检测机构（包含政府端、医院和第三方检测机构（ICL））、高校及科研院所、生物医药企业的研发端及临床前CRO企业、生物医药企业生产端和CDMO企业。一般来说，各类客户都会使用到 试剂和耗材，而仪器设备则会有一定区别。高校、科研院所等基础科研客户和企业研发端及检测机构主要使用实验室仪器。而生物医药企业生产客户则更多使用生产设备，实验室设备仅用于生产时的质量监控等环节。模式动物主要是为生命科学研究服务，因此下游客户集中在医院、高校、科研院所、企业研发部门和临床前CRO等进行生命科学研究的客户中。本文中，为了更清楚理解应用市场情况，我们将生物医药企业研发和临床前CRO服务一起计入生命科学研究领域，生物医药行业仅指代生产部分。 1.2行业特征：国内企业起步晚、行业壁垒高、产品多而杂，但下游客户粘性较高 1.2.1国内企业起步较晚，规模较小，国产化率低 欧美日等发达国家在生命科学领域的研究起步较早，因此当前国际知名生命科学上游行业供应商主要集中在欧美日等发达国家，在行业内几乎处于垄断地位。对比国内外主要生命科学上游企业，主营范围基本重合的中外头部企业可以看到，国内各企业成立时间均远远晚于海外同类公司。而在营收规模方面，海外知名厂商更是国内企业的10倍以上。 表1：国内外主要生命科学上游企业成立时间和2021年营收对比 主营产品 试剂 耗材 仪器 模式动物 公司 Qiagen 诺维赞 Bio-rad 纳微科技 岛津仪器 聚光科技 查尔斯河 南模生物 成立时间 1996 2012 1952 2007 1917 2002 1947 2000 国家 德国 中国 美国 中国 日本 中国 美国 中国 2021营收/亿元 143.56 18.69 186.33 4.46 234.34 37.51 225.48 2.75 资料来源：Wind、招商银行研究院 备注：所选国外企业均与国内企业主要产品重叠性较高。 由于生命科学上游企业的服务领域均集中于生命科学研究、检验检测和药品及器械的生产，因此下游客户对上游产品的采购较为保守，质量要求较高，加上本身下游客户或直接由财政拨款或毛利率较高，使得他们对价格相对不敏感。而国外知名厂商多在自身领域深耕多年、应用经验丰富、客户基础好。因此，无论是试剂、耗材还是模式动物，目前市场供给端，国产化率相对较低，基本都不及30%。 表2：生命科学上游部分产品国产化率 产品分类 试剂 耗材 模式动物 具体产品 化学试剂 蛋白类（生物试剂） 细胞类（生物试剂） 一次性塑料耗材 填料 模式动物 国产化率 ~10% ~10% ~23% 5%-10% 5%-10% ~30% 资料来源：公开资料搜集、招商银行研究院 1.2.2多学科交叉、行业技术壁垒高 生命科学上游产品的研发囊括了化学、生物、材料、机械、电子和自动化等多个专业领域，本身属于多学科交叉型行业。因此，生命科学上游产品的研发、生产需要交叉学科的综合性人才，行业技术壁垒高。也是由于行业本身存在的技术壁垒问题，国内企业之前发展相对较慢，产品质量、细节跟外资大品牌还存在一定差距，而近几年随着海外人才归国，国内工程师红利以及政策和资本的多重鼓励下，国内才逐步有一些好的企业和产品陆续上市。 此外，生命科学上游领域的设备和耗材，由于要应用在生物医药生产领域，除了满足下游用户本身的产品性能要求外，还需满足CDE等部门对于制药设备和耗材行业法规的监管要求，关键产品还需满足GMP要求，监管的壁垒也对企业的技术提出了更高要求。 1.2.3产品品类多、机动性强、下游粘性高 生命科学上游行业直接服务于科学研究、检验检测和生物医药行业，研究领域广泛，客户群体总量众多。而同一研究领域又涉及众多研究方向，不同客户对产品的需求差异较大产品种类繁多。尤其是试剂类产品，由于科学研究方向多样，技术更新快，对于新产品的需求层出不穷，但是由于主要用于科研和研发阶段，用量相对较少，采购呈现品种多、规格小、频率高等特征。因此需要供应商具有足够多种类的试剂产品，同时有足够强的研发能力，跟得上最新的科研要求。以向科研院校、医药企业提供抗体的优宁维为例，公司整合了全球多家知名供应商的产品，