【东吴机械 | 光伏设备2022年中报总结】2022H1业绩高增，高景气赛道中的

【东吴机械|光伏设备2022年中报总结】2022H1业绩高增，高景气赛道中的强alpha硅片设备：硅片龙头开启扩产潮，大尺寸&薄片化&N型硅片拉长设备景气周期。 硅片设备环节，我们选取标的晶盛机电、高测股份、连城数控。 （1）2022年H1营收69亿，同比+87%；归母净利润16亿，同比+92%。 行业一直保持较快增速主要系下游光伏装机增长带来新增设备需求，大尺寸、薄片化、N型等技术迭代下存量设备更新。 （2）2022H1行业毛利率37%，同比+1pct，归母净利率23%，同比+1pct，主要系下游客户选择最好的设备帮助自身降本，龙头设备商议价能力提升&市占率提高，行业盈利呈上升趋势。 电池片设备：HJT优势明显，或成为未来电池片主流技术。我们选取标的迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光。 （1）规模效应下利润增速高于收入增速，2022H1营业收入51亿，同比+14%；归母净利润11亿，同比+26%。 （2）2018-2020年盈利能力有所下降，我们认为主要系PERC电池设备技术成熟行业竞争加剧所致。 随着HJT等新技术渗透率提升设备厂商的盈利能力有望趋稳回升，2022H1毛利率回升至33%，归母净利率22%。组件设备：组件扩产超预期，设备替换需求旺盛。 我们选取标的奥特维、金辰股份。 （1）2022H1营收25亿，同比+51%；归母净利润3.4亿，同比+72%。 我们认为2022年组件厂扩产规模超预期，主要系考虑到后续硅料价格下降将带来新增需求，组件厂纷纷扩产以保证自身市场份额，同时涌入较多一体化布局的新进入者，利好组件设备厂商。 （2）2018-2021年及2022H1组件设备毛利率稳定35%无明显波动；归母净利率呈持续提升状态，2022H1达14%，为2016年以来最优水平。 热场：市场需求旺盛，高温高纯材料平台型公司迎第二增长曲线。 （1）金博22Q2营收4.0亿，同比+26.7%；归母净利润1.7亿，同比+30.4%；扣非归母净利润0.9亿，同比-22.3%；我们预计剔除股份支付和可转债利息影响后扣非归母净利润1.2亿。 若Q2出货量600吨，对应单吨售价66万，单吨剔除股份支付和可转债利息影响后扣非归母净利润19.4万。 （2）我们认为金博主动引领热场降价，超码热场毛利率22H1仅为15.2%、宇晶热场毛利率22H1仅为28.7%，表明公司降价策略取得一定成效，有望22年完成一定程度竞争格局塑造，热场价格有望见底。 投资建议：硅片环节推荐【晶盛机电】、【高测股份】；电池片设备推荐【迈为股份】；组件设备推荐【奥特维】；热场环节推荐【金博股份】。风险提示：下游装机量不及预期。