兴业期货早会通报

G 兴业期货早会通报：2022-08-23 操盘建议： 金融期货方面：整体缺乏实质性提振因素、而利空因素则相对明确，股指维持震荡或偏弱格局。从基本面、估值及盘面看，沪深300指数仍相对最弱，继续持有IO2209-C-4200头寸。 商品期货方面：甲醇上涨确定性较高，棉花宜持空头思路。 操作上： 1.限电停产利好发酵，烯烃装置陆续重启，甲醇供需关系改善，MA301前多继续持有； 2.纺企产能恢复缓慢，下游市场整体弱势，棉花CF301前空持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 缺乏实质性推涨因素，维持震荡或偏弱格局 周一（8月22日），A股整体呈涨势。截至收盘，上证指数涨0.61%报3277.79点，深证成指涨1.19%报12505.68点，创业板指涨1.64%报2779.02点，中小综指涨1.18%报13100.06点，科创50指微跌0.11%报1107.28点。当日两市成交总额为1.03万亿、较前日缩量；当日北向资金净流入为43.3亿。盘面上，有色金属、基础化工、煤炭、消费者服务和钢铁等板块涨幅较大，其余板块整体亦飘红。当日沪深300、上证50、中证500和中证1000期指主力合约基差均走阔。另沪深300和中证1000指数看涨期权隐含波动率则小幅抬升。综合看，市场仍无明确的一致性乐观预期。当日主要消息如下：1.国内最新的1年期LPR利率下调5个基点至3.65%，5年期LPR利率下调15个基点至4.3%；2.《民用无人驾驶航空发展路线图V1.0》征求意见稿发布，提出将其打造为智慧民航的重要组成部分。近期A股涨跌互现，但从主要量价指标、市场情绪看，其关键位阻力依旧明显，整体仍无趋势性走强信号。而海外主要国家及国内宏观经济面呈中性偏空属性，相关增量政策措施积极效果则有待确认。总体看，目前股指缺乏提振因素、而现实及潜在利空则相对明确，预计其整体仍将延续震荡或偏弱格局。结合基本面、估值及盘面看，沪深300指数仍相对最弱，对应卖看涨期权的盈亏比较佳，继续持有卖2209合约实值或浅虚值头寸。（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部李光军从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军021-80220262从业资格：F0249721投资咨询：Z0001454 请务阅读正文之后的免责条款部分 1 有色金属 （铜） 需求疲弱难以证伪，沪铜反弹空间有限 上一交易日SMM铜现货价报63630元/吨，相较前值上涨695元/吨。期货方面，昨日沪铜价格小幅抬升。宏观方面，近期市场避险情绪及非美货币弱势下，美元将保持强势。国内方面，近期地产刺激政策再度频出，但目前市场购房意愿仍未表现出明显改善，地产修复力度或有限。基建方面，向上的确定性较高，但随着专项债发行的接近完成，资金支撑将有所减弱，关注后续增量政策。新能源等相关领域的用铜需求仍在抬升，但目前传统板块除汽车外仍未有显著改善，而新能源板块增量利多有限。目前来看国内限电对冶炼及中游加工企业均存在一定影响，但影响程度有限，暂未造成供需结构错配。综合而言，海外宏观衰退暂难证伪，国内需求仍无明显起色，铜价上行驱动暂缺，预计反弹空间有限。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 有色金属 （铝） 限电对价格提振有限，铝价延续弱势 SMM铝现货价报18580元/吨，相较前值上涨160元/吨。目前限电对电解铝影响主要集中在四川地区，该地区电解铝产量占比有限，关注后续限电范围的变动。此外随着限电范围的扩大，下游铝加工企业开工也同样受到抑制，对铝价提振有限。宏观方面，在避险情绪以及非美货币弱势下，美元将保持强势。国内方面，近期地产刺激政策再度频出，但目前市场购房意愿仍未表现出明显改善，地产修复力度仍有待观察。供给方面，受持续高温影响，部分地区电力紧张局势进一步加剧，四川地区启动突发事件能源供应保障一级应急响应，目前来看产能有限有限。根据百川调研数据显示，河南地区目前也受到限电影响，该地区运行产能约191万吨。海外也同样出现铝厂关停，但实际产量影响有限。仍需关注后续停产规模及时间的变化。下游需求方面，目前仍处于疲弱状态，叠加限电因素整体开工率偏低，需求表现平稳。库存方面，近期铝库存仍处于低位，但较前期有所改善，印证需求不佳。整体来看，虽然供给端短期存在扰动，但在海外宏观衰退预期仍难以证伪，叠加国内需求持续走弱，短期内难有实质性修复，预计铝价仍将维持偏弱运行。（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 钢矿 地产刺激政策加码，钢价大幅反弹 1、螺纹：受制于原料价格同步上涨、以及高温限电影响，建筑钢材企业复产节奏受到影响，产量同比依然大幅减少，螺纹总库存预计将保持下降趋势。截至上周五，钢联口径螺纹厂库规模仅高于2018年同期，社库规模亦接近同期低位。近期中央“保交楼“政策力度强化，昨日央行调降5年期LPR报价15BPS，并表示要保障房地产合理融资需 投资咨询部魏莹从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 联系人：魏莹021-80220132从业资格：F3039424投资咨询：Z0014895 求，稳地产政策意图明确，有利于强化需求环比改善预期。如若螺纹低产量局面持续，库存保持去化，一旦旺季来临需求环比改善，螺纹或出现阶段性供需错配。不过，现阶段螺纹去库高度依赖供给的大幅收缩，地产需求尚未修复，以当前终端需求水平，既难以承接供给的大规模恢复，短期也难以接受螺纹现货价格的进一步上涨，或对盘面形成压制。综合看，低供给+连续去库，螺纹基本面改善，螺纹现实偏强，但是地产消费改善困难，且供给修复的弹性高于需求恢复的弹性，螺纹中长期预期依然较差，螺纹”强现实，弱预期“的特征较为明显。建议操作上：暂以区间震荡对待，10合约短期暂持震荡偏强观点。持续关注国内需求改善、钢厂生产、以及去库情况。风险因素：地产复苏不确定性较高；粗钢限产政策具体实施方案仍未确定。2、热卷：受益于钢厂盈利再度转弱，以及部分铁水回流建材产线，上周钢联口径热卷供给同比降幅扩大，或继续推动热卷库存下降，截至上周五，钢联口径热卷总库存已低于2020-2021年同期。同时，昨日宏观国内政策利好较多，央行非对称降息落地，1年期调降5基点，5年期调降15基点，并表示要保障房地产合理融资需求，叠加近期保交楼政策力度强化，政策稳地产意图强烈，有利于提振市场信心。但是内外经济下行压力不减，叠加国内限电扰动，热卷需求始终未见改善，热卷整体去库速度较为缓慢，且去库严重依赖供给的同比收缩。这势必阻碍热卷涨价向下游的传导，且难以承接钢厂的大规模复产。综合看，低利润制约供给回升速度，近期热卷基本面边际改善，热卷现实偏强，但是钢厂减产利好逐步消退，热卷社会库存消化缓慢，如若终端需求无法改善，钢厂复产对热卷价格的压制作用也将逐步增强。建议操作上：暂以区间震荡对待，新单暂时观望。持续关注国内需求、钢厂检修、热卷库存、粗钢压减政策。风险因素：国内经济复苏力度不确定性较高；粗钢限产政策具体实施方案仍未确定。3、铁矿石：高炉复产逐步兑现，钢厂原料低库存有利于支撑采购需求。截至上周五，钢联口径日均铁水产量已回升至225.78万吨，连续3周回升，45港日均疏港量随之回升至278.22万吨，45港进口矿库存周度增幅放缓至2.04万吨。同时，近期稳地产政策利好频频，“保交楼“政策力度强化，央行降息落地，保障房地产合理融资需求等，有利于提振市场情绪。短期铁矿价格存在支撑。截至昨日收盘，铁矿期货09合约贴水最便宜交割品17（前值8）元/吨，基差基本修复，01合约贴水85（前值91）。但是，国内经济下行压力尚存，钢材下游消费 尚未改善，钢厂盈利再度收窄，暂不支持淡季钢厂大规模复产，预计钢厂复产节奏或逐步放缓。并且，从长期看，铁矿石供需结构逐步宽松的大方向较确定，45港进口矿库存仍处于累库阶段。综合看，国内高炉阶段性复产，暂不改变铁矿长期供需结构转宽松趋势，年内铁矿价格上下存在顶/底，或将区间运行。操作上，单边：卖出I2301-C-750期权耐心持有。关注国内终端需求、钢厂减产、钢材库存变化、及粗钢压减政策。风险因素：地产复苏不确定性较高；粗钢限产政策具体实施方案仍未确定。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 钢焦博弈逐步升温，焦炭现货市场面临拐点 1.动力煤：发改委表态称，自7月入夏以来，全国煤炭日均调度产量上升至1240万吨的较高水平，统调电厂存煤最高达到1.75亿吨，同比增加7400万吨，而电煤中长期合同总体已实现全覆盖，保供稳价事宜推进顺利；但近期极端高温天气显著加剧用电负荷增长，发电量、日耗煤量继续增加，连续创下两年同期历史最高水平，部分省份已然启动有序用电，能源保供有效性面临考验。另外，全球煤炭消费亦持续走高，而供应弹性已遇瓶颈，海外煤价进一步攀升，内外煤价差倒挂现象持续存在，进口市场调节作用微乎其微。综合来看，能源保供稳步推进，煤炭日产及库存维持高位，但极端高温天气迫使电煤耗煤快速增长，多省市电网负荷创下新高，而进口市场补充作用杯水车薪，短期煤价维持偏强强势，关注本周高温天气是否退 投资咨询部 联系人：刘启跃 散及终端企业实际煤炭储备情况。 刘启跃 021-80220107 煤炭产 从业资格： 从业资格： 业链 2.焦煤、焦炭： F3057626 F3057626 焦炭：供应方面，现货提涨助力焦化利润修复，主产区焦 投资咨询： 投资咨询： 企陆续回归至盈亏平衡线上方，提产意愿继续走强，焦炭 Z0016224 Z0016224 日产料延续增长态势。需求方面，钢厂利润亦有回升，采购积极性逐步恢复，且高炉产线均存在复产预期，焦炭入炉需求支撑走强，关注后续复产兑现程度及宏观政策加码可能。现货方面，焦炭现货完成两轮提涨，贸易投机需求表现尚佳，焦企多考虑钢厂复产预期及原料煤连续涨价而对后市抱有进一步提涨意愿，但钢厂补库或接近尾声，原料成本把控或将增强，钢焦博弈或进入终局，现货市场或临拐点。综合来看，焦炭上游库存压力持续缓解，供需两端均不同程度出现好转，但钢焦博弈逐步升温，本周焦企第三轮提涨将面对钢厂第一轮提降，期货盘面驱动减弱，价格走势或以偏强震荡为主，关注后续需求预期兑现情况。 焦煤：产地煤方面，坑口产出维持平稳，洗煤产能或遭部分挤占，电煤保供政策依然影响焦煤洗出率；进口煤方面，疫情反复仍不时影响蒙煤进口，但甘其毛都口岸通关有所恢复，而市场传闻中澳关系或有改善可能，若澳煤通关成为现实，对国内焦精煤供应将产生较大冲击，进口补充作用将得到实质性发挥，考虑到政策变动并非一蹴而就，近期可继续关注中澳关系改善可能及年内澳煤通关措施落地速度。需求方面，焦炭两轮提涨陆续落地，现货市场情绪回温，焦企采购心态稍有好转，焦煤库存压力向下游疏通。综合来看，原料需求存在边际好转预期，焦精煤供应较难转入宽松态势，而进口市场边际变动影响或有增强，关注焦煤供应端能否出现实质性改善。操作建议上，非对称降息显露政策对房地产行业支持力度，市场情绪有所回暖，而当前煤焦库存不同程度向下游转移，焦炭两轮提涨悉数落地，现货市场进入钢焦博弈阶段，焦炭基差收敛后呈现期货贴水状态，短期盘面走势或震荡偏强，关注市场信心是否回升及终端需求改善情况。(以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。) 纯碱 地产政策利好频频，纯碱低位大幅反弹 现货：8月22日，华北重碱2800元/吨（0），华东重碱2850元/吨（0），华中重碱2800元/吨（0），国内纯碱市场整体走势以稳为主，业者观望情绪较强。。 供给：8月22日，国内纯碱装置日度开工率为68.4