聚烯烃日报：聚烯烃承压回调 日内偏空

期货研究报告|聚烯烃日报2022-09-16 聚烯烃承压回调日内偏空 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 美国通胀压力仍存，加息预期强化下对商品形成压力。市场再次传�美联储19%的概 率加息100个基点的消息。聚烯烃承压回调日内偏空。供应端当前石化库存中性偏低，现实供应压力不大，需求端下游需求预期好转，但实际订单跟进有限，短期需求对行 情上行仍有牵制。近期基差修复也限制了上方空间，存在回调的可能。从技术形态上看，多头势尚未改变，且继续保持多头回调思路，耐心等待价格回调到位，寻找买点做多或者观望。Pp2301关注下方7900的支撑位；L2301关注下方8000的支撑位； 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存68万吨，较前一工作日-1.5万吨，周末常规累库，但库存持续下降，属于近三年同期低位。 基差方面，LL华北基差在+50元/吨，PP华东基差在+80元/吨，基差走强 LL和PP油头制法仍然处于亏损，从近几周观察已�现拐点在持续改善，利润水平快速拉涨，PDH制PP生产利润已率先恢复正数，也因此加速到国内聚烯烃装置提负空间。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差回落到负数，HD注塑排产维持近年低位，LL排产持续回升。PP低融共聚-PP拉丝价差近期有所回落，但依然维持正数，PP低融共聚、拉丝排产维持近年低位。 进�口方面。目前PE、PP进口窗口已经打开，且PE的利润位于近三年最高，内外盘价格不同步，国外货继续走弱，进�口贸易商迎来短期的红利期。关注后续美金价格成交情况。 ■策略 （1）单边：加息超预期，但日内依然可寻找短线做多机会，需求反弹预期也给了进口窗口套盘的机会，故LL和PP在8100-8300均可以逐渐布局中长线空单。 （2）跨期：01-05正套，做多01，做空05。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，加息超预期，旺季不及预期。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/9/15 2022/9/14 石化库存（万吨） -1.5 68 69.5 LL01 -52 8,089 8,141 LL05 -45 7,984 8,029 LL09 #N/A 8,400 #N/A LL1-LL5 -7 105 112 LL5-LL9 #N/A -416 #N/A LL9-LL1 #N/A 311 #N/A LL华北-主力合约基差 30 50 20 LL华东-主力合约基差 2 211 209 LL华南-主力合约基差 52 311 259 brent主力（美元/桶） 1.12 93.95 92.83 LLDPE生产利润（原油制） -109 -651 -542 LLDPE华北 -22 8,139 8,161 LLDPE华东 -50 8,300 8,350 LLDPE华南 0 8,400 8,400 HDPE注塑华东 0 8,300 8,300 HDPE低压膜华东 0 8,400 8,400 HDPE中空华东 -50 8,150 8,200 LDPE华东 -100 9,900 10,000 LL华东-华北 -28 161 189 LL华南-华东 50 100 50 HD注塑-LL（华东） 50 0 -50 HD薄膜-LL（华东） 50 100 50 HD中空-LL（华东） 0 -150 -150 LD-LL（华东） -50 1,600 1,650 LL美金成本（元/吨） 4 7,962 7,958 LL华东进口盈亏（元/吨） -54 338 392 LL中国CFR（美元/吨） 0 941 941 华东缠绕膜（元/吨） 0 11,000 11,000 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 22 561 539 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） -20 901 922 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 9月15日 9月14日 石化库存（万吨） -1.5 68 69.5 PP01 -75 7,983 8,058 PP05 -69 7,895 7,964 PP09 -20 8,180 8,200 PP1-PP5 -6 88 94 PP5-PP9 -49 -285 -236 PP9-PP1 55 197 142 PP华东-主力合约基差 10 80 70 PP华北-主力合约基差 55 247 192 PP华南-主力合约基差 -5 187 192 brent主力（美元/桶） 1.12 93.95 92.83 PP生产利润（原油制） -159 -967 -808 丙烷CFR华东（美元/吨） 5 693 688 PP生产利润（PDH制） -120 183 303 PP华东拉丝 -65 8,063 8,128 PP华北拉丝 -20 8,080 8,100 PP华南拉丝 -80 8,170 8,250 PP华东低融共聚 30 8,250 8,220 PP华东均聚注塑 0 8,250 8,250 PP拉丝华南-华东 -15 107 122 PP拉丝华东-华北 -45 -17 28 PP均聚注塑-拉丝（华东） 65 187 122 PP低融共聚-拉丝（华东） 95 187 92 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） -5 960 965 PP拉丝进口成本（元/吨） -31 8,121 8,152 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -34 -58 -24 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 5 -74 -79 山东粉料（元/吨） 0 7,750 7,750 山东丙烯（元/吨） 0 7,400 7,400 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -20 330 350 山东粉料生产利润（元/吨） 0 -350 -350 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 10,100 10,100 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 65 887 822 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,450 6,450 PP拉丝-回料（不带票） -60 981 1,041 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下