中国股市资金全景图9月刊：能源板块大幅流入，金融板块继续流出

SPDBI中国股市资金全景图 能源板块大幅流入，金融板块继续流出 2022年9月15日 蔡瑞，CFA 策略分析师 carl_cai@spdbi.com(852)28086437 张引，PhD 助理分析师 yin_zhang@spdbi.com (852)28086452 林琰 研究部主管 sharon_lam@spdbi.com (852)28086438 图片来源：unsplash 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。1 不论估值、宏观如何变化，股票市场终须资金流入或流出，以实现价格的变化，因此，洞察资金流能令我们更好地理解价格变化。 我们从个股层面的日度资金流出发，为投资者构建起一幅中国股市资金流全景图，囊括股票近7000只、总市值超过100万亿人 民币，横跨A股、港股、ADR三大市场11个GICS板块。 我们的资金全景图数据广、覆盖全，在市场中独树一帜，期望助 力投资人看得更远、更深，以捕获更多Alpha机遇。 导语 2 结论 以二级市场资金流为主线、并结合海外中国股票基金净申购，我们分析了中国股市资金面情况。8月中国股市整体资金回流，能源和通讯服务流入最多，但金融板块继续大幅流出。尽管如此，考虑到中国股市整体资金流已经位于周期底部，结合多个触底信号的浮现，我们仍然强调此前的观点：对中国股市相对乐观，买入中国股票，具体参看我们的报告《2022年中期策略展望：波动中上行》、《政策底进一步夯实——4月政治局 会议解读》、《港股资金回流了多少？反弹下的板块怎么配？》和《恒生指数30年来首次触及250月均线，战略性配置港股》。 市场整体：A股和中概股流入，港股流出 ◎2022年8月，中国股市整体（港股+A股+中概股）二级市场资金流入640亿美元，占8月成交额的1.8%。 ◎其中，港股流出700亿港元，占成交额的4.5%；A股流入2876亿人民币，占成交额的1.3%；中概股流入275亿美元，占成交额的16%。 ◎海外中国股票基金8月继续回流，自6月起已连续3个月流入。 分板块：能源、通讯服务和电新流入，金融继续大幅流出 ◎流入最多：8月A股和港股流入最多的是通讯服务、能源、公共事业板块。最主要是受到电新相关标的以及电信服务商业绩创新高的推动。 ◎流出最多：7月A股流出最多的是医疗、可选消费板块，港股为金融、医疗板块。不论是A股还是港股，金融板块资金流都远逊于市场平均。 总结各板块资金流梳理市场整体资金流结论及术语概述 3 术语概述 二级市场净资金流 我们从个股出发，抓取了日度海量量价数据，以捕捉给定市场的资金面数据。我们对净资金流的定义如下：如果个股日收益为正，则该股票当日成交额为流入，反之则为流出。总流入减去总流出，则为资金净流入。其中，二级市场资金相对净流入定义为给定时间段内（如过去一年）资金净流入占成交额的百分比，即通过成 交额对资金流进行标准化。 基金净申购 基金净申购的数据源为EPFR，囊括了海外投资中国股票基金的净申购数据。其中，基金相对净申购定义为给定时间段内（如过去一年）基金净申购占期初NAV的百分比，即通过期初NAV对基金 净申购金额进行标准化。 市场覆盖 为得到中国股市资金面的全景图，我们覆盖了三个股票市场：港股、A股和中概股。对香港股市，我们汇总了市值约40万亿港币、约2500支股票的资金流；对A股，我们汇总了市值约70万 亿人民币、超过4000支股票的资金流；对于中概股，我们汇总了市值约1万亿美元、约300支股票的资金流。此外，我们将三 个市场的资金流汇总，得到中国股市整体的资金面全景图。 总结各板块资金流梳理市场整体资金流结论及术语概述 4 目录 结论3 术语概述4 市场整体资金流8 图表1：中国股市整体（港股+A股+中概股）资金相对净流入%图表2：中国股市整体资金累计净流入额 图表3：中国股市资金净流入额VS中国M2图表4：海外中国股票基金相对净申购% 图表5：海外中国股票基金累计净申购额 图表6：香港股市资金相对净流入%图表7：香港股市资金累计净流入额图表8：A股资金相对净流入% 图表9：A股资金累计净流入额 图表10：中概股资金相对净流入% 图表11：中概股资金累计净流入额 各板块资金流16 中国股市整体：二级市场分板块资金流24 图表12：中国股市整体（港股+A股+中概股）资金相对净流入%图表13：CommunicationServices通讯服务相对净流入% 图表14：CommunicationServices通讯服务累计净流入额图表15：ConsumerDiscretionary可选消费相对净流入%图表16：ConsumerDiscretionary可选消费累计净流入额图表17：ConsumerStaples必选消费相对净流入% 图表18：ConsumerStaples必选消费累计净流入额图表19：Energy能源相对净流入% 图表20：Energy能源累计净流入额 图表21：Financials金融相对净流入%图表22：Financials金融累计净流入额图表23：Healthcare医疗相对净流入%图表24：Healthcare医疗累计净流入额图表25：Industrials工业相对净流入%图表26：Industrials工业累计净流入额 图表27：InformationTechnology–IT相对净流入%图表28：InformationTechnology–IT累计净流入额图表29：Materials原材料相对净流入% 图表30：Materials原材料累计净流入额图表31：RealEstate房地产相对净流入%图表32：RealEstate房地产累计净流入额图表33：Utilities公共事业相对净流入% 图表34：Utilities公共事业累计净流入额5 目录 中国股市整体：海外基金分板块净申购32 图表35：海外中国股票基金各板块相对净申购% 图表36：CommunicationServices通讯服务相对净流入%图表37：CommunicationServices通讯服务累计净流入额图表38：ConsumerDiscretionary可选消费相对净流入%图表39：ConsumerDiscretionary可选消费累计净流入额图表40：ConsumerStaples必选消费相对净流入% 图表41：ConsumerStaples必选消费累计净流入额 图表42：Energy能源相对净流入% 图表43：Energy能源累计净流入额 图表44：Financials金融相对净流入%图表45：Financials金融累计净流入额图表46：Healthcare医疗相对净流入%图表47：Healthcare医疗累计净流入额图表48：Industrials工业相对净流入%图表49：Industrials工业累计净流入额 图表50：InformationTechnology–IT相对净流入%图表51：InformationTechnology–IT累计净流入额图表52：Materials原材料相对净流入% 图表53：Materials原材料累计净流入额图表54：RealEstate房地产相对净流入%图表55：RealEstate房地产累计净流入额图表56：Utilities公共事业相对净流入%图表57：Utilities公共事业累计净流入额 各板块：港股二级市场资金流39 图表58：香港股市各板块资金相对净流入% 图表59：CommunicationServices通讯服务相对净流入%图表60：CommunicationServices通讯服务累计净流入额图表61：ConsumerDiscretionary可选消费相对净流入%图表62：ConsumerDiscretionary可选消费累计净流入额图表63：ConsumerStaples必选消费相对净流入% 图表64：ConsumerStaples必选消费累计净流入额图表65：Energy能源相对净流入% 图表66：Energy能源累计净流入额 图表67：Financials金融相对净流入%图表68：Financials金融累计净流入额图表69：Healthcare医疗相对净流入%图表70：Healthcare医疗累计净流入额 6 目录 图表71：Industrials工业相对净流入%图表72：Industrials工业累计净流入额 图表73：InformationTechnology–IT相对净流入%图表74：InformationTechnology–IT累计净流入额图表75：Materials原材料相对净流入% 图表76：Materials原材料累计净流入额图表77：RealEstate房地产相对净流入%图表78：RealEstate房地产累计净流入额图表79：Utilities公共事业相对净流入%图表80：Utilities公共事业累计净流入额 各板块：A股二级市场资金流48 图表81：A股各板块资金相对净流入% 图表82：CommunicationServices通讯服务相对净流入%图表83：CommunicationServices通讯服务累计净流入额图表84：ConsumerDiscretionary可选消费相对净流入%图表85：ConsumerDiscretionary可选消费累计净流入额图表86：ConsumerStaples必选消费相对净流入% 图表87：ConsumerStaples必选消费累计净流入额图表88：Energy能源相对净流入% 图表89：Energy能源累计净流入额 图表90：Financials金融相对净流入%图表91：Financials金融累计净流入额图表92：Healthcare医疗相对净流入%图表93：Healthcare医疗累计净流入额图表94：Industrials工业相对净流入%图表95：Industrials工业累计净流入额 图表96：InformationTechnology–IT相对净流入%图表97：InformationTechnology–IT累计净流入额图表98：Materials原材料相对净流入% 图表99：Materials原材料累计净流入额 图表100：RealEstate房地产相对净流入%图表101：RealEstate房地产累计净流入额图表102：Utilities公共事业相对净流入%图表103：Utilities公共事业累计净流入额 总结57 延伸阅读58 免责声明59 7 市场整体资金流 8 总结各板块资金流梳理市场整体资金流结论及术语概述 市场整体资金流：本章总结 ◎中国股市整体（港股+A股+中概股）：8月整体净流入，其中A股和中概股净流入、港股小幅净流出。8月中国股市整体净流入640亿美元，占成交额的1.8%。过去一年中国股市整体净流入1.66万亿美元，占成交额的4%。 ◎港股：8月小幅流出。港股8月流出700亿港币，占成交额的4.5%，其流出幅度小于7月。过去一年净流出6081亿港币，占成交额的2.4%。 ◎A股：8月小幅流入。A股8月流入2876亿人民币，占成交额的1.3%，流入幅度小于7月。过去一年净流入14.5万亿人民币，占成交额的5.8%。 ◎中概股：自7月流出后8月大幅回流。8月流入275亿美元，占成交额的16%，而上月则为净流出167亿美元。过去一年净流出164 亿美元，占成交额的0.6%。 ◎海外中国股票基金：8月净申购14.5亿美元，占NAV的0.2%，流入幅度与7月持平。 9 总结各板块资金流梳理市场整体资金流结论及术语概述 市场整体资金流：本章总结 10 注：数据截至2022年8月31日；二级市场分板块相对净流入定义为各板块给定时间段内（过去一年或一个月）资金净流入占成交额的百分比；资料来源：FactSet，Bloomberg，Wind，浦银国际 市场整