中国股市资金全景图8月刊：7月资金流波动，金融板块大幅流出

SPDBI中国股市资金全景图 7月资金流波动金融板块大幅流出 2022年8月4日 蔡瑞，CFA 策略分析师 carl_cai@spdbi.com(852)28086437 张引，PhD 助理分析师 yin_zhang@spdbi.com (852)28086452 林琰 研究部主管 sharon_lam@spdbi.com (852)28086438 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。1 不论估值、宏观如何变化，股票市场终须资金流入或流出，以实现价格的变化，因此，洞察资金流能令我们更好地理解价格变化。 我们从个股层面的日度资金流出发，为投资者构建起一幅中国股 市资金流全景图，囊括股票近7000只、总市值超过100万亿人 民币，横跨A股、港股、ADR三大市场11个GICS板块。 我们的资金全景图数据广、覆盖全，在市场中独树一帜，期望助 力投资人看得更远、更深，以捕获更多Alpha机遇。 导语 2 结论 以二级市场资金流为主线、并结合海外中国股票基金净申购，我们分析了中国股市资金面情况。7月中国股市资金流波动剧烈，金融板块大幅流出。尽管如此，考虑到中国股市整体资金流已经位于周期底部，结合多个触底信号的浮现，我们仍然强调此前的观点：对中国股市相对乐观，买入中国股票，具体参看我们的报告《2022年中期策略展望：波动中上行》、《政策底进一步夯实——4月政治局会议解读》、《港股资金回流了多少？反弹下的板块怎么配？》和《恒生指数30年来首次触及250月均线，战略性配置港股》。 市场整体：内地流入，海外流出 ◎2022年7月，中国股市整体（港股+A股+中概股）二级市场资金流入276亿美元，占7月成交额的0.82%。其中，港股流出2894亿港元，占成交额的18%；A股流入5484亿人民币，占成交额的2.7%；中概股流出167亿美元，占成交额的11%。 ◎总体来说，7月内地流入，海外流出。 ◎海外中国股票基金净申购过去一年从顶部逐渐回落，在5月资金大幅赎回之后，6月和7月连续出现资金回流。 分板块：电新流入，金融地产流出，大消费弱 ◎流入最多：7月A股流入最多的是公用事业、工业板块，港股为工业板块。最主要是收到电新相关标的的推动。 ◎流出最多：7月A股流出最多的是金融板块，港股为金融、地产板块。不论是A股还是港股，大消费整体的资金都偏弱。 总结各版块资金流梳理市场整体资金流结论及术语概述 3 术语概述 二级市场净资金流 我们从个股出发，抓取了日度海量量价数据，以捕捉给定市场的资金面数据。我们对净资金流的定义如下：如果个股日收益为正，则该股票当日成交额为流入，反之则为流出。总流入减去总流出，则为资金净流入。其中，二级市场资金相对净流入定义为给定时间段内（如过去一年）资金净流入占成交额的百分比，即通过成 交额对资金流进行标准化。 基金净申购 基金净申购的数据源为EPFR，囊括了海外投资中国股票基金的净申购数据。其中，基金相对净申购定义为给定时间段内（如过去一年）基金净申购占期初NAV的百分比，即通过期初NAV对基金 净申购金额进行标准化。 市场覆盖 为得到中国股市资金面的全景图，我们覆盖了三个股票市场：港股、A股和中概股。对香港股市，我们汇总了市值约40万亿港币、约2500支股票的资金流；对A股，我们汇总了市值约70万 亿人民币、超过4000支股票的资金流；对于中概股，我们汇总了市值约1万亿美元、约300支股票的资金流。此外，我们将三 个市场的资金流汇总，得到中国股市整体的资金面全景图。 总结各版块资金流梳理市场整体资金流结论及术语概述 4 目录 结论3 术语概述4 市场整体资金流8 图表1：中国股市整体（港股+A股+中概股）资金相对净流入%图表2：中国股市整体资金累计净流入额 图表3：中国股市资金净流入额VS中国M2图表4：海外中国股票基金相对净申购% 图表5：海外中国股票基金累计净申购额 图表6：香港股市资金相对净流入%图表7：香港股市资金累计净流入额图表8：A股资金相对净流入% 图表9：A股资金累计净流入额 图表10：中概股资金相对净流入% 图表11：中概股资金累计净流入额 各板块资金流16 中国股市整体：二级市场分板块资金流24 图表12：中国股市整体（港股+A股+中概股）资金相对净流入%图表13：CommunicationServices通讯服务相对净流入% 图表14：CommunicationServices通讯服务累计净流入额图表15：ConsumerDiscretionary可选消费相对净流入%图表16：ConsumerDiscretionary可选消费累计净流入额图表17：ConsumerStaples必选消费相对净流入% 图表18：ConsumerStaples必选消费累计净流入额图表19：Energy能源相对净流入% 图表20：Energy能源累计净流入额 图表21：Financials金融相对净流入%图表22：Financials金融累计净流入额图表23：Healthcare医疗相对净流入%图表24：Healthcare医疗累计净流入额图表25：Industrials工业相对净流入%图表26：Industrials工业累计净流入额 图表27：InformationTechnology–IT相对净流入%图表28：InformationTechnology–IT累计净流入额图表29：Materials原材料相对净流入% 图表30：Materials原材料累计净流入额图表31：RealEstate房地产相对净流入%图表32：RealEstate房地产累计净流入额图表33：Utilities公共事业相对净流入% 图表34：Utilities公共事业累计净流入额5 目录 中国股市整体：海外基金分板块净申购32 图表35：海外中国股票基金各板块相对净申购% 图表36：CommunicationServices通讯服务相对净流入%图表37：CommunicationServices通讯服务累计净流入额图表38：ConsumerDiscretionary可选消费相对净流入%图表39：ConsumerDiscretionary可选消费累计净流入额图表40：ConsumerStaples必选消费相对净流入% 图表41：ConsumerStaples必选消费累计净流入额 图表42：Energy能源相对净流入% 图表43：Energy能源累计净流入额 图表44：Financials金融相对净流入%图表45：Financials金融累计净流入额图表46：Healthcare医疗相对净流入%图表47：Healthcare医疗累计净流入额图表48：Industrials工业相对净流入%图表49：Industrials工业累计净流入额 图表50：InformationTechnology–IT相对净流入%图表51：InformationTechnology–IT累计净流入额图表52：Materials原材料相对净流入% 图表53：Materials原材料累计净流入额图表54：RealEstate房地产相对净流入%图表55：RealEstate房地产累计净流入额图表56：Utilities公共事业相对净流入%图表57：Utilities公共事业累计净流入额 各板块：港股二级市场资金流39 图表58：香港股市各板块资金相对净流入% 图表59：CommunicationServices通讯服务相对净流入%图表60：CommunicationServices通讯服务累计净流入额图表61：ConsumerDiscretionary可选消费相对净流入%图表62：ConsumerDiscretionary可选消费累计净流入额图表63：ConsumerStaples必选消费相对净流入% 图表64：ConsumerStaples必选消费累计净流入额图表65：Energy能源相对净流入% 图表66：Energy能源累计净流入额 图表67：Financials金融相对净流入%图表68：Financials金融累计净流入额图表69：Healthcare医疗相对净流入%图表70：Healthcare医疗累计净流入额 6 目录 图表71：Industrials工业相对净流入%图表72：Industrials工业累计净流入额 图表73：InformationTechnology–IT相对净流入%图表74：InformationTechnology–IT累计净流入额图表75：Materials原材料相对净流入% 图表76：Materials原材料累计净流入额图表77：RealEstate房地产相对净流入%图表78：RealEstate房地产累计净流入额图表79：Utilities公共事业相对净流入%图表80：Utilities公共事业累计净流入额 各板块：A股二级市场资金流48 图表81：A股各板块资金相对净流入% 图表82：CommunicationServices通讯服务相对净流入%图表83：CommunicationServices通讯服务累计净流入额图表84：ConsumerDiscretionary可选消费相对净流入%图表85：ConsumerDiscretionary可选消费累计净流入额图表86：ConsumerStaples必选消费相对净流入% 图表87：ConsumerStaples必选消费累计净流入额图表88：Energy能源相对净流入% 图表89：Energy能源累计净流入额 图表90：Financials金融相对净流入%图表91：Financials金融累计净流入额图表92：Healthcare医疗相对净流入%图表93：Healthcare医疗累计净流入额图表94：Industrials工业相对净流入%图表95：Industrials工业累计净流入额 图表96：InformationTechnology–IT相对净流入%图表97：InformationTechnology–IT累计净流入额图表98：Materials原材料相对净流入% 图表99：Materials原材料累计净流入额 图表100：RealEstate房地产相对净流入%图表101：RealEstate房地产累计净流入额图表102：Utilities公共事业相对净流入%图表103：Utilities公共事业累计净流入额 总结57 延伸阅读58 免责声明59 7 市场整体资金流 8 总结各版块资金流梳理市场整体资金流结论及术语概述 市场整体资金流：本章总结 ◎中国股市整体（港股+A股+中概股）：7月小幅流入，其中内地流入、海外流出。2022年7月，中国股市整体（港股+A股+中概股）二级市场资金流入276亿美元，占7月成交额的0.82%。其流入幅度远低于6月的6864亿美元。其中，内地和海外资金流呈分化，A股流入，港股和中概股流出。 ◎港股：7月流出幅度超过6月流入水平。港股7月流出2894亿港元，占成交额的18%，其流出幅度超过上月流入的2087亿港元。过去一年港股净流出4452亿港元，占过去一年成交额的1.7%。 ◎A股：7月小幅流入，远低于6月流入水平。尽管A股在7月下行，但是资金流却为流入5484亿人民币，占成交额的2.7%，与A股7月收益背离。过去一年A股资金流入16.9万亿人民币，占过去一年成交额的6.5%。 ◎中概股：自6月资金大幅流入后7月少量流出。7月中概股流出167亿美元，占成交额的11%，而上月则为净流入513亿美元。过去一年中概股流出608亿美元，占过去一年成交额的2.2%。 ◎海外中国股票基金净申购过去一年从顶部逐渐回落，在5月资金大幅赎回之后，6月和7月连续出现资金回流。但与二级市场不同， 7月净申购15.7亿美元，远高于6月的5.2亿美元。 9 总结各版块资金流梳理市场整体资金流结论及