全球及美股资金全景图9月刊：美股资金流仍在一级见底支撑位震荡

SPDBI全球及美股资金流全景图 美股资金流仍在一级见底支撑位震荡 2022年9月14日 蔡瑞，CFA 策略分析师 carl_cai@spdbi.com(852)28086437 张引，PhD 助理分析师 yin_zhang@spdbi.com (852)28086452 林琰 研究部主管 sharon_lam@spdbi.com (852)28086438 1 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 图片来源：unsplash 不论估值、宏观如何变化，股票市场终须资金流入或流出，以实 现价格的变化，因此，洞察资金流能令我们更好地理解价格变化。 我们从个股层面的日度资金流出发，为投资者构建起一幅全球和美国股市资金流全景图，囊括股票约10,000只、总市值超过100万亿美元。 我们的资金全景图数据广、覆盖全，在市场中独树一帜，期望助 力投资人看得更远、更深，以捕获更多Alpha机遇。 导语 2 结论 我们从二级市场资金流、基金净申购以及基金板块配置三个维度分析了全球市场以及其中美国市场的资金面情况。2022年8月，全球和美国股市资金流出，但流出幅度小于7月流入水平。其中，美股资金流在一级见底支撑位附近震荡。我们分别将上限-0.1%和下限-4%定义为一级见底支撑位和二级见底支撑位，而当前相对净流入水平已触底回升至一级见底支撑位，符合我们此前认为的美股底部应该介于第一级见底支撑位与第二级见底支撑位之间，具体参看我们的报告《2022年中期策略展望：波动中上行》、《美股何时见底？基于资金流等三个维度的时间测算》、 《美股资金流回落至一级见底支撑位，短期反弹可期，但下行空间仍存》和《港股资金回流了多少？反弹下的板块怎么配？》。 市场整体 ◎全球股市二级市场资金流方面，8月资金净流出。在7月大幅流入超过1万亿美元之后，8月净流出3676亿美元，资金流出占8月成交额的3.6%。过去一年里二级市场相对净流出-0.4%，而历史底部在-0.7%到-4.3%的范围内，区间较广，如以美股为例，或存在两级见底支撑位。 ◎美股资金流在一级见底支撑位附近震荡。美股资金流8月净流出。在7月巨幅流入之后，8月资金净流出2772亿美元，占成交额的4.1%。美股在过去一年里二级市场相对净流入在第一级见底支撑位（-0.1%）附近震荡。 （具体参见《美股资金流回落至一级见底支撑位，短期反弹可期，但下行空间仍存》）。 ◎基金净申购方面，全球股市继续赎回，美股为净申购，美股基金资金流 与二级市场相背离。 分板块 ◎8月大部分板块资金流出。全球股市8月仅3个板块净流入（能源、可选消费、公共事业），其余均为净流出。美股8月仅4个板块净流入（能源、公共事业、可选消费和必选消费），其余均为净流出。 ◎能源和消费资金面较好。能源板块流入幅度远高于其它板块。消费板块 （可选消费和必选消费）资金流情况好于市场平均。 ◎防御板块凸显其避险作用，公共事业和必选消费板块8月均为净流入。 ◎房地产和IT板块流出幅度为所有板块中最大。 总结美股资金流全球股市资金流结论及术语概述 3 术语概述 二级市场资金流 我们从个股出发，抓取了海量的日度量价数据，以捕捉给定市场的资金面数据。我们对资金净流入的定义如下：如果个股日收益为正，则该股票当日成交额为流入，反之则为流出；总流入减去总流出，则为资金净流入。 对全球市场，我们汇总了全球市值超过100万亿美元、约10000支股票的资金流；对美国市场，我们汇总了市值约50万亿美元、超过4000支股票的资金流，进而得到市场整体的资金面全景图。 其中，二级市场资金相对净流入定义为给定时间段内（如过去一 年）资金净流入占成交额的百分比，即通过成交额对净资金流进行标准化。 基金净申购 基金净申购的数据源为EPFR。对于全球市场，基金净申购数据为EPFR囊括的全球所有股票类基金的数据加总；对于美国市场，基金净申购数据为EPFR囊括的所有股票类基金中流入美股的部分。 其中，基金相对净申购定义为给定时间段内（如过去一年）基金净申购占期初NAV的百分比，即通过期初NAV对基金净申购金额进行标准化。 总结美股资金流全球股市资金流结论及术语概述 4 目录 结论3 术语概述4 全球股市资金流9 全球股市二级市场资金流16 图表1：全球股市资金相对净流入% 图表2：全球股市资金累计净流入额 图表3：全球股市资金净流入额vs全球M2图表4：全球股市各板块资金相对净流入% 图表5：CommunicationServices通讯服务相对净流入%图表6：CommunicationServices通讯服务累计净流入额图表7：ConsumerDiscretionary可选消费相对净流入%图表8：ConsumerDiscretionary可选消费累计净流入额图表9：ConsumerStaples必选消费相对净流入% 图表10：ConsumerStaples必选消费累计净流入额图表11：Energy能源相对净流入% 图表12：Energy能源累计净流入额 图表13：Financials金融相对净流入%图表14：Financials金融累计净流入额 图表15：Healthcare医疗相对净流入%图表16：Healthcare医疗累计净流入额图表17：Industrials工业相对净流入%图表18：Industrials工业累计净流入额 图表19：InformationTechnology–IT相对净流入%图表20：InformationTechnology–IT累计净流入额图表21：Materials原材料相对净流入% 图表22：Materials原材料累计净流入额图表23：RealEstate房地产相对净流入%图表24：RealEstate房地产累计净流入额图表25：Utilities公共事业相对净流入%图表26：Utilities公共事业累计净流入额 全球股市基金净申购26 图表27：全球股市基金相对净申购%图表28：全球股市基金净申购额 图表29：全球股市基金各板块相对净申购% 图表30：CommunicationServices通讯服务相对净申购%图表31：CommunicationServices通讯服务累计净申购额图表32：ConsumerDiscretionary可选消费相对净申购% 5 目录 图表33：ConsumerDiscretionary可选消费累计净申购额图表34：ConsumerStaples必选消费相对净申购% 图表35：ConsumerStaples必选消费累计净申购额图表36：Energy能源相对净申购% 图表37：Energy能源累计净申购额 图表38：Financials金融相对净申购%图表39：Financials金融累计净申购额图表40：Healthcare医疗相对净申购%图表41：Healthcare医疗累计净申购额图表42：Industrials工业相对净申购%图表43：Industrials工业累计净申购额 图表44：InformationTechnology–IT相对净申购%图表45：InformationTechnology–IT累计净申购额图表46：Materials原材料相对净申购% 图表47：Materials原材料累计净申购额图表48：RealEstate房地产相对净申购%图表49：RealEstate房地产累计净申购额图表50：Utilities公共事业相对净申购%图表51：Utilities公共事业累计净申购额 全球股市基金板块配置35 图表52：全球股市基金板块配置（2022年4月底） 图表53：MSCIAC全球指数板块配置（2022年4月底）图表54：各板块基金较MSCIAC全球指数超配% 图表55：CommunicationServices通讯服务板块基金配置%图表56：ConsumerDiscretionary可选消费板块基金配置%图表57：ConsumerStaples必选消费板块基金配置% 图表58：Energy能源板块基金配置% 图表59：Financials金融板块基金配置%图表60：Healthcare医疗板块基金配置%图表61：Industrials工业板块基金配置% 图表62：InformationTechnology–IT板块基金配置%图表63：Materials原材料板块基金配置% 图表64：RealEstate房地产板块基金配置% 图表65：Utilities公共事业板块基金配置% 美股资金流40 美股二级市场资金流43 图表66：美股资金相对净流入% 6 目录 图表67：美股资金累计净流入额 图表68：美股资金净流入额vs美国M2图表69：美股各板块资金相对净流入% 图表70：CommunicationServices通讯服务相对净流入%图表71：CommunicationServices通讯服务累计净流入额图表72：ConsumerDiscretionary可选消费相对净流入%图表73：ConsumerDiscretionary可选消费累计净流入额图表74：ConsumerStaples必选消费相对净流入% 图表75：ConsumerStaples必选消费累计净流入额 图表76：Energy能源相对净流入% 图表77：Energy能源累计净流入额 图表78：Financials金融相对净流入%图表79：Financials金融累计净流入额图表80：Healthcare医疗相对净流入%图表81：Healthcare医疗累计净流入额图表82：Industrials工业相对净流入%图表83：Industrials工业累计净流入额 图表84：InformationTechnology–IT相对净流入%图表85：InformationTechnology–IT累计净流入额 图表86：Materials原材料相对净流入%图表87：Materials原材料累计净流入额图表88：RealEstate房地产相对净流入%图表89：RealEstate房地产累计净流入额图表90：Utilities公共事业相对净流入%图表91：Utilities公共事业累计净流入额 美股基金净申购52 图表92：美股基金相对净申购% 图表93：美股基金累计净申购额 图表94：美股基金各板块相对净申购% 图表95：CommunicationServices通讯服务相对净申购%图表96：CommunicationServices通讯服务累计净申购额图表97：ConsumerDiscretionary可选消费相对净申购%图表98：ConsumerDiscretionary可选消费累计净申购额图表99：ConsumerStaples必选消费相对净申购% 图表100：ConsumerStaples必选消费累计净申购额图表101：Energy能源相对净申购% 图表102：Energy能源累计净申购额 7 目录 图表103：Financials金融相对净申购%图表104：Financials金融累计净申购额图表105：Healthcare医疗相对净申购%图表106：Healthcare医疗累计净申购额图表107：Industrials工业相对净申购%图表108：Industrials工业累计净申购额 图表109：InformationTechnology–IT相对净申购%图表110：InformationTechnology–IT累计净申购额图表111：Materials原材料相对净申购% 图表112：Materials原材料累计净申购额图表113：RealEstate房地产相对净申购%图表114：RealEstate房地产累计净申购额图表115：Utilities公共事业相对净申购%图表116：Utilities公共事业累计净申购额 美股基金板块配置61 图表117：美股基