金融债月报：监管规范金控集团关联交易，金融债发行规模有所上升

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 2022年8月 总第35期 2022年第8期 金融债月报 监管规范金控集团关联交易， 金融债发行规模有所上升 作者： 中诚信国际研究院 翟帅010-6642-8877-280 shzhai@ccxi.com.cn谭畅010-6642-8877-262 chtan@ccxi.com.cn联系人： 中诚信国际研究院副院长 袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【金融债月报】2022年7月，2022-08-05 【金融债月报】2022年6月，2022-07-19 【金融债月报】2022年5月，2022-06-15 【金融债月报】2022年4月，2022-05-25 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 本期要点 市场动态 2022年8月30日，中国人民银行起草了《金融控股公司关联交易管理 办法（征求意见稿）》。《办法》主要以规范金融控股公司关联交易行为、促进其稳健经营为原则，主要有以下要点：第一，参考银保监会1号令，确定了对关联方认定的总体思路。第二，提出本级关联交易和附属机构关联交易两种关联交易类型。第三，提出了按照集团内部交易、集团对外关联交易两个监管维度。第四，扩大了关联交易类型的认定和禁止范围。此次起草的《办法》明确了各类关联交易的认定形式和范围，有助于加强监管效能，是金控制度框架最重要的奠基石。相关监管规定的不断完善，将进一步降低金控公司风险，以及由于监管规定不确定带来的经营成本，持续促进金控公司健康有序发展。 发行情况 从发行情况来看，2022年8月一级市场共发行金融债101支，发行规模 共计4371亿元，商业银行债发行规模大幅上升，证券公司债和其他金融机构债发行规模有所小幅上升。 8月商业银行发行债券包括AAA、AA+等5个债项级别，发行利率多数下行。除5年期商业银行次级债发行利率上行16bp外，其余利率全面下行。其中，10年期商业银行次级债发行利率下行幅度最大，降幅为41bp。 8月银行间市场共发行2134支同业存单，总规模共计15312.2亿元，较上月下降781.1亿元，日均发行规模下降37.20亿元。从发行期限分布来看，1月期、1年期同业存单发行规模占比有所下降，分别上升3.96%和0.19%；其余发行期限的同业存单发行规模占比均有所上升，其中6月期和9月期涨幅较大，分别较上月上升约1.44%和2.55%。从发行主体类型来看，城市商业银行和股份制商业银行仍为同业存单主要发行主体。从变化情况来看，股份制商业银行发行规模占比较上期大幅下降，降幅为14.08%；国有商业银行发行规模占比为19.48%，相较上期上升15.97%。从发行主体等级来看，AAA级主体同业存单发行规模占比达89.69%，较上期下降1.06%，AA+主体同业存单发行规模占比为8.77%，较上期上升1.58%，其余各等级主体发行规模占比均变化幅度均不超过0.19%。 交易情况 2022年8月，金融债交投活跃度有所下降，月度成交规模、日均成交规 模均降低。成交券种结构方面，商业银行次级债主体地位未变，商业银行债成交规模稍低，其余券种成交量处于较低水平。 www.ccxi.com.cn 8月同业存单月度成交规模较前一月有所下降，成交规模共计49202.31亿元，较上期下降6584.25亿元，日均成交规模同样有所下降，较上期下降约517.27亿元。从存单发行主体性质来看，股份制商业银行同业存单成交规模最大，占比约44%；从变化情况上看，股份制商业银行存单成交规模占比下降幅度最大，下降3.46%；国有商业银行和城市商业银行银行存单成交规模占比上升幅度较大，分别上升2.93%和1.26%.其余银行同业存单成交规模均小幅波动或保持不变。 一、市场动态 人民银行起草《金融控股公司关联交易管理办法（征求意见稿）》 2022年8月30日，中国人民银行起草了《金融控股公司关联交易管理办法（征 求意见稿）》（以下简称《办法》）并向社会公开征求意见。《办法》主要以规范金融控股公司关联交易行为、促进其稳健经营为原则，主要有以下要点：第一，参考银保监会1号令，确定了对关联方认定的总体思路。《办法》认定了股东类关联方、内 部人关联方、金控穿透认定关联方、监管穿透认定关联方等4大类关联方，从多个方面对关联方认定进行了大幅度延展。第二，提出本级关联交易和附属机构关联交易两种关联交易类型。附属机构关联交易即附属机构的董监高或控股子公司和金控发生关 联交易也视作关联交易，明确附属机构关联交易被认定为关联交易，既可以防止金控或关联方掏空附属金融机构资产，也可以防止附属金融机构通过关联交易掏空金控资 产。第三，提出了按照集团内部交易、集团对外关联交易两个监管维度。通过限制集 团内关联交易防止集团内部利润转移，从而充分暴露企业内部风险，并通过限制集团对外关联交易防止利益向非金融监管管控的领域转移。第四，扩大了关联交易类型的认定和禁止范围。征信、信用评级、非金融机构支付、销售推介和信息展示等均纳入 关联交易管控范围，同时除常规的转移收入、监管套利等禁止项外，对金控子公司为金控提供融资、担保等也进行了严格限制。 由于金融控股公司可以将集团内资源充分组合利用，以增强企业竞争力和管理效率，多家企业集团已向央行申请筹建金控公司，目前央企、地方国企和民企均已有金控公司成立。此次起草的《办法》明确了各类关联交易的认定形式和范围，有助于加强监管效能，有效防止金控公司通过关联交易转移资产、隐藏风险，是金控制度框架最重要的奠基石，后续监管或将继续出台相关制度完善金控公司管理制度。相关监管规定的不断完善，将进一步降低金控公司风险，以及由于监管规定不确定带来的经营成本，持续促进金控公司健康有序发展。 二、发行情况 （一）发行规模情况 从发行情况来看，2022年8月一级市场共发行金融债1101支，发行规模共计 图1：各品种金融债发行规模（按金融机构类型） 4371亿元，商业银行债发行规模大幅上升，证券公司债和其他金融机构债发行规模有所小幅上升。 3500 3000 2500 亿元 2000 1500 1000 500 120 100 80 支 60 40 20 00 6月7月8月 商业银行证券公司其他金融机构债券发行支数 数据来源：中诚信国际整理 图2：金融债发行期限结构 从发行期限来看，8月金融债发行期限中1年以上至3年的占比最大。与上期相比，5年以上期限债券发行规模占比大幅上升至32.97%，变化幅度最大。1年及以下期限债券发行规模占比下降10.89%，降幅较为明显。1年以上至3年和3年以上至5年期限债券发行规模占比小幅下降，最大降幅不超过2.38%。 38.94% 18.91% 32.97% 19.35% 16.98% 7.16% 38.43% 39.55% 37.63% 23.31% 14.35% 12.42% 100% 90% 80% 70% 亿元 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 6月7月8月 1年及以下1年以上至3年3年以上至5年5年以上 1本报告发行统计的金融债包括商业银行债、商业银行次级债、证券公司短融、证券公司债、保险公司债、其他金融机构 债。 数据来源：中诚信国际整理 （二）发行利率情况 商业银行发债利率情况 8月商业银行发行债券包括AAA、AA+等5个债项级别，发行利率多数下行。除5 表1：商业银行发债利率均值（%） 品种 年限（年） AAA AA+ AA AA- A+ A A- 商业银行债 2 2.58 / / / / / / 3 2.61 3.00 / / / / / 5 / / / / / / / 商业银行次级债 5 3.20 3.86 / / / / / 10 3.12 / 3.92 / 4.99 / 5.50 15 3.34 / / / / / / 年期商业银行次级债发行利率上行16bp外，其余利率全面下行。其中，10年期商业银行次级债发行利率下行幅度最大，降幅为41bp。 表2：各类银行债券发行利率均值（%） 品种 年限 （年） AAA AA+ AA AA- A+ A A- 国有商业银行 3 2.42 / / / / / / 5 3.20 / / / / / / 10 3.02 / / / / / / 股份制商业银行 3 2.55 / / / / / / 5 3.10 / / / / / / 10 3.35 / / / / / / 城市商业银行 3 2.61 3.00 / / / / / 5 / 3.86 / / / / / 10 3.24 / 3.93 / / / / 农商行 3 / / / / / / / 5 / / / / / / / 10 / / 3.90 / 4.99 / 5.50 外资银行 3 2.82 / / / / / / 5 / / / / / / / 数据来源：中诚信国际整理 分银行类型来看，8月国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行和外资银行均有债券发行。银行债券发行利率多数下行。城市商业银行债券中，5年期债券发行利率上行，涨幅为16bp，3年期债券下行幅度最大，降幅为35bp。农商行债券发行利率全部下行，10年期下行幅度最大，降幅为43bp。 10 / / / / / / / 数据来源：中诚信国际整理 证券公司发债利率情况 表3：证券公司发债利率均值（%） 品种 年限 AAA AA+ AA 证券公司短 0.2 1.67 / / 证券公司债 2 2.42 / / 3 2.74 / / 5 3.18 / / 表4：证券公司发债利率变动（BP） 品种 年限 AAA AA+ AA 证券公司短 0.2 -27 / / 证券公司债 2 -27 / / 3 -30 / / 5 -24 / / 8月证券公司发行债券全部为AAA级，发行利率较上期全面下行，下行幅度最大为30bp。 数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理 其他金融机构发债利率情况 表5：其他金融机构债发行利率均值（%） 表6：其他金融机构发行利率变动（BP） 品种 年限 AAA AA+ AA 品种 年限 AAA AA+ AA 其他金融机构债 3 2.79 / / 其他金融机构债 3 -13 / / 5 / / / 5 / / / 10 / / / 10 / / / 8月共有3只其它金融机构债发行，债项评级为AAA，期限均为3年期。债券发行利率下行23bp。 数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理 （三）同业存单发行情况 图3：银行同业存单发行规模变化趋势图4：同业存单发行期限分布 8月银行间市场共发行2134支同业存单，总规模共计15312.2亿元，较上月下降781.1亿元，日均发行规模下降37.20亿元。从发行期限分布来看，1月期、1年期同业存单发行规模占比有所下降，分别上升3.96%和0.19%；其余发行期限的同业存单发行规模占比均有所上升，其中6月期和9月期涨幅较大，分别较上月上升约1.44%和2.55% 24000 21000 18000 15000 12000 9000 6000 10.96% 9.65% 51.17% 10.50% 17.72% 18933.5 14531.115312.2 3000 0 2163 6月 1921 2134 7月8月 发行数量（支）发行规模（亿元） 1月期3月期6月期9月期1年期 资料来源：wind,中诚信国际整理资料来源：wind,中诚信国际整理 从发行主体类型来看，城市商业银行和股份制商业银行仍为同业存单主要发行主体。从变化情况来看，股份制商业银行发行规模占比较上期大幅下降，降幅为14.08