玻璃纯碱2022年三季度回顾及四季度展望：厚冰薄雪 暖风徐来

玻璃纯碱季报FG&SAFuturesQuarterlyReport 作者：黑色建材组魏朝明 执业编号：F3077171(从业)Z0015738(投资咨询) 联系方式：010-68578587/weichaoming@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年9月13日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 厚冰薄雪暖风徐来 --玻璃纯碱2022年三季度回顾及四季度展望 2022年三季度玻璃行业面临较大经营压力，产能有了实质性减量，行业仍然面对着高供给、高库存及弱需求的不利态势。截至9月8日，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产 256条，日熔量共计170040吨，较二季度末减少5685吨,降 幅3.3%。库存方面，截至9月8日，重点监测省份生产企业 库存总量为6587万重量箱，较二季度末的历史高点7129万重 量箱下降542万重量箱。受疫情散发，气候条件，房地产竣工、施工、销售多环节景气缺乏等因素影响，浮法玻璃需求释放有限。 玻璃需求端积极因素有所显现。行业深度亏损状况下窑炉 冷修量超出市场预期；保交楼方案明确，资金支持力度增强，延后的房地产竣工需求有望释放；老旧小区改造，城市更新需求仍有发力空间。 三季度纯碱供给季节性减量，需求总体平稳，社会库存持续去化，现货价格表现相对坚挺。纯碱开工率在夏季检修期间有显著减量，在利润水平可观的情况下检修力度不低于往年， 超出市场预期。浮法玻璃在产产能有所下降，光伏玻璃产能持续攀升，重碱需求阶段性保持平稳。社会库存持续去化，8月末社会库存280.8万吨，环比降7.9%，比去年同期降23.8%。在相对良好基本面支撑下，9月初以来现货价格稳定在2700元上方，强于期货盘面。 纯碱供需两旺，1月合约行情值得期待；重点关注浮法玻 璃冷修体量及光伏玻璃投产节奏对纯碱需求的扰动。供应方 面，四季度纯碱开工率将有实质性回升。需求方面，光伏玻璃处于行业上升期，产线投产兑现率高；出口态势良好，三季度净出口量有望创历年同期较好水平，四季度有望保持。预计四季度浮法玻璃冷修量低于光伏玻璃投产量，纯碱需求向好态势难以被逆转。 目录 第一部分玻璃纯碱行情回顾1 一、玻璃纯碱2022年三季度期货行情回顾1 二、玻璃纯碱三季度现货行情回顾4 第二部分玻璃纯碱生产供应及进出口情况分析7 一、浮法玻璃生产供应分析7 二、玻璃进出口情况分析11 三、纯碱生产供应情况分析12 四、纯碱进出口情况分析14 第三部分玻璃纯碱需求情况15 一、玻璃需求情况分析15 二、纯碱需求情况分析18 第四部分玻璃纯碱库存情况分析20 一、玻璃库存情况分析及预测20 二、纯碱库存变化分析及预测21 第五部分供需平衡表预测及解析23 一、2022年度供需平衡表预测23 二、玻璃供需平衡表解析24 三、纯碱供需平衡表解析24 第六部分期现或跨期跨市套利机会展望25 一、玻璃纯碱期现操作机会25 二、玻璃及纯碱套利机会25 第七部分总结全文和2022年四季度操作建议27 一、总结全文27 二、2022年四季度操作建议27 第八部分相关股票价格及涨跌幅统计表28 1-1 1-12 1-23 2-3 2-14 2-25 3-8 3-19 3-30 4-10 4-21 5-2 5-13 5-24 6-4 6-15 6-26 7-7 7-18 7-29 8-9 8-20 8-31 9-11 9-22 10-3 10-14 10-25 11-5 11-16 11-27 12-8 12-19 12-30 2020-01-08 2020-02-08 2020-03-08 2020-04-08 2020-05-08 2020-06-08 2020-07-08 2020-08-08 2020-09-08 2020-10-08 2020-11-08 2020-12-08 2021-01-08 2021-02-08 2021-03-08 2021-04-08 2021-05-08 2021-06-08 2021-07-08 2021-08-08 2021-09-08 2021-10-08 2021-11-08 2021-12-08 2022-01-08 2022-02-08 2022-03-08 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 第一部分玻璃纯碱行情回顾 一、玻璃纯碱2022年三季度期货行情回顾 （一）玻璃期货三季度行情回顾 玻璃期货主力合约价格走势 3200 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2700 2200 1700 1200 700 图1-1玻璃活跃合约价格元/吨 资料来源：wind、方正中期研究院 玻璃活跃合约成交量（手） 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 图1-2玻璃活跃合约成交量 资料来源：wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第1页 玻璃活跃合约持仓量（手） 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2020-01-08 2020-02-08 2020-03-08 2020-04-08 2020-05-08 2020-06-08 2020-07-08 2020-08-08 2020-09-08 2020-10-08 2020-11-08 2020-12-08 2021-01-08 2021-02-08 2021-03-08 2021-04-08 2021-05-08 2021-06-08 2021-07-08 2021-08-08 2021-09-08 2021-10-08 2021-11-08 2021-12-08 2022-01-08 2022-02-08 2022-03-08 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 图1-3玻璃活跃合约持仓量 资料来源：wind、方正中期研究院 三季度伊始，疫情对玻璃产区销区冲击的外部变量消退，市场开始正视房地产市场的低迷。全国大面积持续高温，户外施工受到显著影响。下游按需采购阶段性补库，需求缺乏持续性，阶段性产销好转对行情提振有限。09合约与01合约于1600元下方窄幅震荡，低位时分别跌破或险守1400元关口。 玻璃成交量基本保持平稳，持仓量连续跃升。多空双方的博弈焦点是玻璃今年有没有需求旺季，持仓量如此之高，显示市场分歧如此之大。 （二）纯碱期货三季度行情回顾 三季度纯碱期货盘面跟随玻璃及能化品种整体走势趋势性下挫，7月下旬探出调整新低，此后弱反弹，近两个月维持低位震荡。三季度纯碱期货盘面波动相对均衡，成交量保持平稳；主力换月前后持仓量呈现攀升态势。 纯碱活跃合约价格走势 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 纯碱2301 纯碱2305 图1-4纯碱活跃合约价格元/吨资料来源：wind、方正中期研究院 纯碱活跃合约成交量（手） 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 图1-5纯碱活跃合约成交量资料来源：wind、方正中期研究院 纯碱活跃合约持仓量（手） 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2020-01-08 2020-02-08 2020-03-08 2020-04-08 2020-05-08 2020-06-08 2020-07-08 2020-08-08 2020-09-08 2020-10-08 2020-11-08 2020-12-08 2021-01-08 2021-02-08 2021-03-08 2021-04-08 2021-05-08 2021-06-08 2021-07-08 2021-08-08 2021-09-08 2021-10-08 2021-11-08 2021-12-08 2022-01-08 2022-02-08 2022-03-08 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 图1-6纯碱活跃合约持仓量资料来源：wind、方正中期研究院 二、玻璃纯碱三季度现货行情回顾 （一）玻璃三季度现货行情回顾 5mm大板现货价格:元/平方米 沙河望美 武汉长利 沙河长城 湖北三峡 滕州金晶 荆州亿钧 45 40 35 30 25 20 15 10 2019/12/9 2020/1/9 2020/2/9 2020/3/9 2020/4/9 2020/5/9 2020/6/9 2020/7/9 2020/8/9 2020/9/9 2020/10/9 2020/11/9 2020/12/9 2021/1/9 2021/2/9 2021/3/9 2021/4/9 2021/5/9 2021/6/9 2021/7/9 2021/8/9 2021/9/9 2021/10/9 2021/11/9 2021/12/9 2022/1/9 2022/2/9 2022/3/9 2022/4/9 2022/5/9 2022/6/9 2022/7/9 2022/8/9 2022/9/9 图1-7玻璃5mm规格出厂价格元/平方米资料来源：卓创资讯、方正中期研究院 三季度玻璃现货经历了下挫回升再下探的曲折走势。7月下旬主流地区5mm大板现货价格一度跌至 18.88元/平方米，合1510元/吨；沙河地区部分企业出厂价短暂跌破1500元/吨。三四季度需求季节性恢复预期下，7月末8月初下游补库需求阶段性释放，主流地区交割品级玻璃价格回升200元左右。下游需求尚未实质性恢复，现货产销维持低迷状态，经历近一个月的僵持，9月中旬现货价格再度下探。 基差 期货收盘价(活跃合约):玻璃 3500 1000 3000 800 2500 600 2000 400 1500 200 1000 0 500 -200 0 -400 2020-01-09 2020-02-09 2020-03-09 2020-04-09 2020-05-09 2020-06-09 2020-07-09 2020-08-09 2020-09-09 2020-10-09 2020-11-09 2020-12-09 2021-01-09 2021-02-09 2021-03-09 2021-04-09 2021-05-09 2021-06-09 2021-07-09 2021-08-09 2021-09-09 2021-10-09 2021-11-09 2021-12-09 2022-01-09 2022-02-09 2022-03-09 2022-04-09 2022-05-09 2022-06-09 2022-07-09 2022-08-09 2022-09-09 图1-8玻璃基差走势 资料来源：卓创资讯、wind、方正中期研究院 （二）纯碱三季度现货行情回顾 华北重碱现货价格 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015201420132012201120102009 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 图1-9华北重碱现货价格元/吨资料来源：wind、方正中期研究院 7月份重碱现货价格相对平稳，轻碱表现相对偏弱；7月末8月初部分企业调降重碱价