淘系抖音美妆数据点评：淘系销售增长持续承压，国货品牌抖音增势强劲

商贸零售行业近一年市场表现数据点评： 护肤彩妆线上大盘：淘系销售下降，抖音快速增长。8月美妆护肤在淘系平台的线上销售额继续下降且降幅扩大，主要受到疫情持续影响带来的需求减弱，以及线上多渠道分流等因素影响；而抖音平台的线上销售额持续双位数增长。具体来看，DatayesPro数据显示（下同），淘系(天猫&淘宝)护肤类GMV131.0亿元/-14.3%，彩妆类GMV52.0亿元/-31.3%，仍是规模最大的 线上销售平台；抖音护肤类GMV48.7亿元/+59.1%，彩妆类12.0亿元/+43.3%， 8月抖音举办818发现好物节大促活动，带动销售快速增长。在平销月份， 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业快报 2022年9月14日 淘系销售增长持续承压，国货品牌抖音增势强劲 同步大市-A(维持) 淘系抖音美妆数据点评 零售&美妆 相关报告： 零售美妆行业中报业绩综述：Q2疫情影响业绩降幅大于收入，关注板块业绩韧性和弹性 零售行业9月投资策略：疫情影响出行消费回落，珠宝美妆板块业绩韧性较强 分析师：谷茜 执业登记编码：S0760518060001电话：0351-8686775 邮箱：guqian@sxzq.com王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 抖音依托兴趣电商模式快速抢占市场份额，从当前竞争格局来看，抖音电商已成为国货美妆品牌孵化增长的日常阵地。 国际品牌集团淘系增长承压，宝洁抖音增速亮眼。从国际品牌集团来看，8月国际美妆品牌在淘系整体销售承压，各集团同比均呈双位数下降，宝洁集团在抖音实现三位数增长。8月，淘系降幅相对较少的品牌集团有宝洁、欧莱雅和资生堂，分别实现GMV12.2亿元/-16.9%、10.8亿元/-16.6%、7.3亿元/-17.0%；抖音方面，宝洁集团呈现三位数增长，爱茉莉和LG美妆集团呈现不同程度的下降。8月宝洁集团在抖音实现GMV2.5亿元/+187.2%。 国货品牌头部企业双平台实现增长，华熙抖音增势强劲。国内品牌企业方面，从淘系和抖音两大平台合计线上销售来看，8月国产品牌企业整体线上销售呈现下降，主要受到在淘系增速呈双位数下降影响，大部分国货品牌在抖音实现两位数增长。8月，双平台合计销售呈现增长的企业有珀莱雅、华熙生物和鲁商发展，分别实现合计GMV3.6亿元/+8.1%、3.3亿元/+11.4%、 1.4亿元/+2.1%。在抖音，华熙生物和珀莱雅两家企业月销售额破亿，分别实现GMV2亿元/+95.2%、1.1亿元/+30.4%，其中华熙延续上月高增态势、月销体量超过淘系，带动线上整体增长强劲；珀莱雅销售持续破亿、增速转负为正。 投资建议：8月淘系平台美妆类延续淡季平销态势，销售环比提升，护肤类需求持续好于彩妆，9月在平台大促活动的带动下，销售环比将持续转暖；而抖音在好物节大促提振下，销售规模持续快速增长，头部国货品牌企业增势强劲。美妆行业景气度较高，品牌由于品类刚需、线上占比较高，上市企业上半年业绩受疫情影响相对较小，韧性较强。国货品牌依托互联网渠道快速发展，在敏锐洞察消费者需求的基础上，依托自主研发能力不断丰富产品矩阵，持续增强品牌竞争优势和市场份额，9-10月提前布局双11内容营销，建议关注珀莱雅、贝泰妮、华熙生物。 风险提示：疫情影响供应链物流和订单履约，疫情影响居民消费信心和能力，新业态分流、市场竞争加剧。 图1：淘系平台美容护肤类销售额（亿元）及同比%图2：淘系平台彩妆香水类销售额（亿元）及同比% 资料来源：DatayesPro!，山西证券研究所资料来源：DatayesPro!，山西证券研究所 图3：淘系平台当月主要国货品牌销售情况比较图4：淘系平台当月主要国际品牌销售情况比较 资料来源：DatayesPro!，山西证券研究所资料来源：DatayesPro!，山西证券研究所 图5：抖音平台护肤品类销售额（亿元）及同比%图6：抖音平台彩妆香水类销售额（亿元）及同比% 资料来源：DatayesPro!，山西证券研究所资料来源：DatayesPro!，山西证券研究所 图7：抖音平台当月主要国货品牌销售情况比较图8：抖音平台当月主要国际品牌销售情况比较 资料来源：DatayesPro!，山西证券研究所资料来源：DatayesPro!，山西证券研究所 图9：淘系+抖音当月主要国货品牌销售情况比较 资料来源：DatayesPro!，山西证券研究所 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； 同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数； B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 上海深圳 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴 世纪金融广场3号楼802室 广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 太原北京 太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981 http://www.i618.com.cn 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 电话：010-83496336