【浙商电新团队】TCL中环(002129)独家推荐:下蹲再出发,工程师文化铸造领先科技 【从资产负债表到利润表全面改善】混改赋能经营效率全面改善,资产负债表端,多元化融资方式,有息负债比例大幅下降(40.2%-34.0%);工业4.0+管理优化,存货周期大幅缩短(29.5-24.2);少数股东权益优化,每股净资产大幅提升(6.3-10.5);利润表端,费用管控成效显著,期间费用率大幅下降(12.9%-7.5%),扣非ROE大幅提升(5.0%-17.0%)。 (注:2020年与2022H1数据对比,ROE数据为年化) 【从技术领先到盈利领先】光伏硅片环节技术壁垒高、管理难度大,在泛八寸技术扩散完成之后,210+N型再次将硅片难度提升一个数量级,公司已经实现了在210P型的对行业30%的领先,在210N型硅片上也做到了人无我有。 22H1公司经营端单W净利已经做到0.1元/W以上,实现全行业领先,随着6期产能释放和技术提产推进,22Q3单W盈利能力有望进一步提升。 【从规模领先到地位领先】2022全年,公司出货量有望达到90-100GW,外销及总出货量均成为行业第一,全年市占率有望达到30%以上,硅片环节定价权已经转移到公司手中。 同时公司引领全品类产品报价,P型主流出货厚度率先全面转向150&155μm,全行业率先推出N型130&150μm硅片报价。随着未来卡脖子环节从硅料转移到石英砂,公司提前锁定超额石英砂,未来市占率有保障,硅片环节强者恒强。