鸡蛋周度报告：中秋假期鸡蛋现货下跌不及预期

中秋假期鸡蛋现货下跌不及预期 ——鸡蛋周度报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋品种周度报告 2022年9月12日 分析师 摘要 分析师：侯广铭鸡蛋分析师 期货从业资格：F3059865投资咨询资格：Z0013117联系电话：0531-81678626 E-mail:houlz2015@163.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 本周蛋价回顾： 中秋前一周鸡蛋现货价格触顶回落，中秋假期多数地区继续下跌，但河北粉蛋小幅上调，粉强红弱，红粉价差基本收敛。截止9月12日粉蛋均价5.19元/斤， 红蛋均价5.2元/斤，仍处于历史同时期最高价，整体现货价格下跌不及预期。中秋结束，内销减弱，各地蛋商风控，季节性因素减弱，高价红蛋快速走弱，红粉价差收敛。整体鸡蛋供给水平不高，疫情影响下，鸡蛋消费仍处于较高水平，销区走货较快。 下周行情观点： 现货或继续弱势运行，预计下跌幅度有限：消费是影响蛋价走势的主要因素，随着季节性因素结束，加上产业风控，鸡蛋消费整体走弱，蛋价或继续弱势运行。不过疫情增加居民鸡蛋消费，加上蔬菜和猪肉替代品的强势，鸡蛋消费仍较好，同时由于产业库存偏低，蛋鸡存栏水平下降，鸡蛋供给水平不高，预计蛋价下跌空间暂时有限。 期货：01目前贴水现货幅度较大，现货下跌不及预期短期利好期货，下方存在综合成本线支撑。长期来看，现货强势有利于后市供给水平的提高，一定程度上对01起反作用，因此现货强势长期对01也是一种压力。预计期货短期强势，但上方空间也有限。操作上建议暂时观望，等待反弹做空。 风险提示：饲料持续上涨，补栏持续较低；疫情变化影响；宏观系统性风险 中秋假期鸡蛋现货下跌不及预期 ——鸡蛋周度报告 一、本周蛋价回顾 1、中秋蛋价下跌不及预期 中秋前一周鸡蛋现货价格触顶回落，中秋假期多数地区继续下跌，但河北粉蛋小幅上调，粉强红弱，红粉价差基本收敛。截止9月12日粉蛋均价5.19元/斤，红蛋均价5.2元/斤，仍处于历史同时期最高价，整体现货价格下跌不及预期。中秋结束，内销减弱，各地蛋商风控，季节性因素减弱，高价红蛋快速走弱，红粉价差收敛。整体鸡蛋供给水平不高，疫情影响下，鸡蛋消费仍处于较高水平，销区走货较快。 图1：主产区鸡蛋价格走势（元/斤） 鸡蛋价格 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 09-15 09-30 10-15 10-30 11-14 11-29 12-14 12-29 01-13 01-28 02-12 02-27 03-14 03-29 04-13 04-28 05-13 05-28 06-12 06-27 07-12 07-27 08-11 08-26 09-10 3.00 馆陶粉辛集粉浠水粉荆门红黑山红夏津红 来源：中泰期货研究所整理 图2：主产区蛋价历年走势（元/斤）图3：红蛋均价-粉蛋均价（元/斤） 5.50 4.50 3.50 2.50 1.50 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 20142015201620172018 2019202020212022 0.50 0.30 0.10 -0.10 -0.30 -0.50 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 -0.70 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：中泰期货研究所整理 2、现货表现超预期，期货贴水跟随上涨 现货表现超预期，期货贴水跟随上涨，近月较为强势。截止9月9日鸡蛋期货指数收4289周涨1.8%，10收于4411周涨4%，11收于4483周涨2.1%，12收于4637周涨1%，01收于4270周涨1.8%，02收于4019周涨1.6%，05收于4273周涨1.5%。鸡蛋期货总持仓17.6万手，较上周增加0.9万。本周基差开始走弱，截止9月12日河北粉蛋价格5元/斤，01合约收盘4270贴水现货730点，处于较高水平，即01贴水现货幅度较大，未来基差或趋势性走弱，既期货强于现货。 图4：鸡蛋期货持仓量（手）图5：鸡蛋1月基差（现货-01） 2000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 01-01 0 2020-08-012021-08-012022-08-01 15011601170118011901 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 二、下周行情观点 1、鸡蛋供给 开产水平有所下降，老鸡仍存在延淘，在产存栏缓慢下降。当前开产对应4月下旬补栏，开产水平下降。随着气温回落，产蛋率回升，小蛋长大，小蛋价格明显转强。淘汰量仍不大，截止9月9日淘鸡均价5.8元 /斤，较上周涨0.1，仍处于历史高位，仅次于2019年，中秋假期继续上涨。老鸡养殖有正现金流，而上鸡成本较高，淘鸡/鸡蛋再次处于较低值，整体延淘仍在持续。开产和淘汰量均不大，在产存栏缓慢下降。 豆粕涨幅较大，饲料成本走高，养殖利润较好，补栏积极性略回升。截止9月9日豆粕均价4730元/吨周涨210，玉米均价2805元/吨。蛋鸡养殖饲料成本持续走高，以馆陶为例，核算的小养殖户饲料成本3.5元/斤，综合成本在4元/斤左右。整体养殖利润较好，但相较于往年处于一般水平。养殖户补栏意愿略增，种鸡企业鸡苗预定进度稍快，根据博亚和讯数据，目前多数种鸡企业远月鸡苗订单至2022年10月中旬，规模化种鸡场报价在3.3-3.8元/羽(周涨0.1)，小厂报价2.9-3.3元/羽（稳定），青年鸡企业销售一般，青年鸡（60日龄）主流报价15-17元/羽。 2、鸡蛋消费 替代品均强势。中秋假期期间，生鲜品不跌反涨，猪肉、蔬菜和鸡肉均上涨，说明中秋后生活必需品消费仍旺盛。 气温回落，产业库存库存较低后期存在补库需求。担忧节后蛋价下跌， 各地风控较足，鸡蛋库存较低，随着气温回落，产业库存水平或逐步增加，后期存在补库需求。 旺季消费结束，疫情下鸡蛋消费仍较好。中秋结束，各地内销明显放缓，旺季消费结束。不过疫情下，鸡蛋消费仍较好，尤其是销区走货较快 3、总结 图6：蛋鸡苗价格（元/羽） 现货或继续弱势运行，预计下跌幅度有限：消费是影响蛋价走势的主要因素，随着季节性因素结束，加上产业风控，鸡蛋消费整体走弱，蛋价或继续弱势运行。不过疫情增加居民鸡蛋消费，加上蔬菜和猪肉替代品的强势，鸡蛋消费仍较好，同时由于产业库存偏低，蛋鸡存栏水平下降，鸡蛋供给水平不高，预计蛋价下跌空间暂时有限。 期货：01目前贴水现货幅度较大，现货下跌不及预期短期利好期货，下方存在综合成本线支撑。长期来看，现货强势有利于后市供给水平的提高，一定程度上对01起反作用，因此现货强势长期对01也是一种压力。预计期货短期强势，但上方空间也有限。操作上建议暂时观望，等待反弹做空。 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 20132014201520162017 20182019202020212022 来源：Wind，中泰期货研究所整理 图7：浠水35斤-45斤价差（元/斤）图8：馆陶35斤-45斤价差（元/斤） 1.5 1 0.5 0 1.5 01-01 02-01 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 1 0.5 0 11-30 12-31 -0.5 01-01 02-01 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 -0.5 2016201720182019 202020212022 2019202020212022 来源：中泰期货研究所整理来源：中泰期货研究所整理 图9：淘汰鸡均价（元/斤）图10：白羽肉毛鸡均价（元/斤） 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 01/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02 20142015201620172018 2019202020212022 7.00 6.50 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 20142015201620172018 2019202020212022 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 图11：玉米和豆粕均价（元/吨）图12：斤蛋利润（元/斤） 3.0 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 2019-11-112020-11-112021-11-11 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 01-0503-0505-0507-0509-0511-05 (0.5) 现货价:玉米:平均价现货价:豆粕2015201620172018 2019202020212022 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 图13：猪肉平均批发价（元/公斤）图14：28种重点监测蔬菜平均批发价（元/公斤） 546.5 52 50 486.0 46 445.5 42 40 385.0 36 344.5 32 30 284.0 26 243.5 22 20 16 183.0 20142015201620172018 01-0203-0205-0207-0209-0211-0201/0202/1103/2805/1006/2108/0109/1110/2612/06 20142015201620172018 2019202020212022 2019202020212022 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。