黑色期货周报：产业利润有所修复 镍及不锈钢能否回升？
黑色期货周报 国元期货研究咨询部2022年09月05日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮电话： 010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 杨慧丹 电话：010-84555003 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03090153 产业利润有所修复镍及不锈钢能否回升？ 策略观点 八月底菲律宾雨季到来加之企业备矿，镍矿价格坚挺，暂无降价出货的意愿，而国内镍铁厂生产亏损下有出现的维持减产情况。短期镍价或震荡偏强运行。 八月份随着高温天气带来的电力供应紧张等影响，300系不锈钢再减产。钢厂对铬铁大幅压价，不锈钢企业成本下降，利润修复。九月月钢厂逐步恢复常规生产，复产增量到市场放量传导尚需时间，预计9月上旬价格仍存在短期支撑。 操作建议：镍160000-175000区间操作，SS2210参考区间15400- 16000元/吨。四季度，关注印尼冷轧回流及国内新建项目释放情况。 一、基本面分析 数据来源：文华财经、国元期货 弱势基本面继续主导,镍价震荡下行。八月中镍价受国内纯镍库存低位，及海外利多消息面刺激一度大涨，后仍受到基本面弱势拖累而震荡下行， 至9月2日，沪镍主力2210收盘于161610元/吨，较上月下跌5.8%。 基本面方面，八月需求偏弱。不锈钢300系产量127.56万吨，月环 比减4.81%，明显下滑，对镍元素需求量12.76万吨，环比下降0.64万吨。新能源车方面，在免征车辆购置税的政策刺激下，1-7月，新能源汽车销 量达到319.4万辆，同比增长1.2倍。虽然8月销量数据暂未公布，但根据新能源汽车企业陆续公布8月交付量成绩表，8月销量环比下降。消息显示，理想汽车、小鹏汽车8月交付量均跌穿1万辆，理想汽车交付量更 大跌5成，由此看预计新能源对镍的需求环比下降。 九月不锈钢产量或有提升，需求环比有改善。钢联数据调研，9月份国内40家不锈钢厂粗钢初排产246.8万吨，预计月环比增7.5%。 供应方面，四季度雨季临近，目前菲律宾矿山挺价意愿主导，上周内FOB价格高位持稳，叠加运费高企，贸易商即期报价难有下调。2022年7月中国镍矿进口量437.11万吨，环比增加1.4%，同比减少15.7%。其中，自菲律宾进口镍矿量385.33万吨，环比增加8.3%，同比减少19.3%。自其他国家进口镍矿量51.78万吨，环比减少31.1%，同比增加25.5%。 八月镍矿累库，供应宽松。截至9月2日，镍矿港口库存840万湿吨， 环比上升52.8万湿吨；电解镍社会库存9898吨，环比上升1347吨。镍 SHFE交割库库存3087吨，环比上升1344吨。 雨季临近，镍矿价格坚挺，暂无降价出货的意愿。不锈钢对镍需求环比上升。短期镍价震荡偏强运行，运行区间160000-175000元/吨。 二、不锈钢基本面分析 数据来源：钢联数据、国元期货 8月国内不锈钢全系别均大幅减产。供应方面，八月份随着高温天气带来的电力供应紧张等影响，华东地区出现不锈钢产量出现降负荷生产的情况，产量下滑。钢联数据显示，2022年8月份新口径国内40家不锈钢厂粗钢产量初步统计为229.5万吨，月环比减8.82%，同比减21.99%。8月不锈钢市场继续延续劣势，钢厂利润低，8月国内不锈钢全系别均大幅减产。其中：200系72.75万吨，月环比减10.4%，年同比减17.92%；300系127.56万吨，月环比减4.81%，年同比减17.46%；400系29.19万吨，月环比减20.42%，年同比减42.8%。 不锈钢社会库存环比下降，短期原料价格阶段低位，不锈钢成本形成支撑，加之贸易商持货库存偏低，刺激贸易环节积极补库；同时部分终端入场采买，市场成交转好。2022年9月02日，无锡和佛山地区性市场不 锈钢库存总量58.4万吨，周环比下降3.3万吨，月环比下降5.6万吨。其 中冷轧不锈钢库存总量35.4万吨，周环比下降1.8万吨，月环比下降4.8 万吨；热轧不锈钢库存总量22.9万吨，周环比下降1.5万吨，月环比下降 0.8万吨。 步入9月，气温有所下降，错峰用电强度逐渐下调，成本下降、利润修复之下，钢厂逐步恢复常规生产，检修钢厂也将恢复生产，不锈钢排产增量明显。8月钢厂去库叠加消费提振，同时9月钢厂复产增量到市场放量传导尚需时间，预计9月上旬价格仍存在短期支撑。钢联数据显示，9 月份国内40家不锈钢厂粗钢初排产246.8万吨，预计月环比增7.5%，环比增量主要集中在200系、300系。其中：200系75.00万吨，预计环比增3.1%；300系138.36万吨，预计环比增8.5%；400系33.44万吨，预计环比减14.6%。 1月1日 1月10日 1月21日 2月5日 2月19日 2月28日 3月11日 3月19日 3月27日 4月5日 4月12日 4月19日 4月26日 5月6日 5月13日 5月20日 5月27日 6月3日 6月10日 6月17日 6月24日 7月1日 7月8日 7月15日 7月22日 7月29日 8月5日 8月12日 8月19日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 10月1日 10月15日 10月23日 11月1日 11月12日 11月20日 11月29日 12月10日 12月18日 12月27日 1月1日 1月10日 1月21日 1月29日 2月11日 2月19日 2月26日 3月5日 3月12日 3月19日 3月26日 4月2日 4月9日 4月16日 4月23日 4月30日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 7月2日 7月9日 7月16日 7月23日 7月30日 8月6日 8月13日 8月20日 8月27日 9月4日 9月13日 9月24日 10月2日 10月15日 10月23日 11月1日 11月12日 11月20日 11月29日 12月10日 12月18日 12月27日 1月2日 1月9日 1月16日 1月23日 1月30日 2月6日 2月13日 2月20日 2月27日 3月6日 3月13日 3月20日 3月27日 4月3日 4月11日 4月18日 4月25日 5月6日 5月13日 5月20日 5月27日 6月3日 6月10日 6月17日 6月24日 7月1日 7月8日 7月15日 7月22日 7月29日 8月5日 8月12日 8月19日 8月26日 9月2日 9月9日 9月16日 9月23日 9月30日 10月14日 10月21日 10月28日 11月4日 11月11日 11月18日 11月25日 12月2日 12月9日 12月16日 12月23日 12月30日 黑色期货周报 预计九月上旬，不锈钢价格有支撑，SS2210参考区间15400-16000。 三、现货数据纵览 镍矿港口库存 （万湿吨） 1840 1640 1440 1240 1040 840 640 440 240 2019年 2020年 2021年 2022年 镍板（豆）社会库存 （吨） 90030 80030 70030 60030 50030 40030 30030 20030 10030 30 2019年 2020年 2021年 2022年 电解镍-镍生铁价差 （元/镍） 2000 1500 1000 500 0 -500 2019年 2020年 2021年 2022年 4/6 （吨） 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 不锈钢社会库存 2019年 2020年 2021年 2022年 1月1日 1月10日 1月21日 1月31日 2月14日 2月25日 3月5日 3月13日 3月25日 4月2日 4月10日 4月17日 4月24日 5月1日 5月8日 5月15日 5月22日 5月29日 6月5日 6月12日 6月19日 6月26日 7月3日 7月10日 7月17日 7月24日 7月31日 8月7日 8月14日 8月21日 8月28日 9月6日 9月17日 9月25日 10月9日 10月18日 10月29日 11月6日 11月15日 11月26日 12月4日 12月13日 12月24日 数据来源：钢联数据、国元期货 四、后市关注点 1、在全球价格上涨的情况下，印尼政府对一些矿产和煤炭商品进行了特许权使用费调整。能源和矿产资源部在2022年第26号PP中提高了镍的特许权使用费率，即镍矿品位<1.5%作为电池电动汽车行业的原材料，特许权使用费率为征收价格的2%。对于下游而言，税率低于矿石，例如 镍锍仅收取2%，NPI是5％，而镍矿则为10%； 2、菲律宾众议院委员会批准了一项法案，该法案提出了适用于所有现有和潜在大型金属矿山的合理化和单一的财政制度，无论其位置如何。该委员会通过了财政部的版本，该版本将“将国家对采矿业的有效税率（考虑到所有税收）从现行制度下的38%提高到51%。但是菲律宾一项法案修改需提交国会并得到总统签字同意方可实施，一般需要3-5年时间。目前该法案仅为众议院提案，尚未经国会讨论并通过，短期内落地实施可能性极低。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21 层 电话：010-84555000合肥分公司 地址：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼（中国科技大学金寨路大门斜对面） 电话：0551-62895501 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室 （即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场 西塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区 合肥营业部 地址：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层（合肥师范学院旁） 电话：0551-68115906、0551-68115888 郑州营业部 地址：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386892/53386809 青岛营业部 地址：青岛市崂山区秦岭路15号1103室电话0532-66728681 深圳营业部 地址：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层（深圳实验小学对面） 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大 厦4幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12 层 电话：0475-6380818
