黄金09月月报：欧美央行货币政策继续紧缩，黄金弱势运行

和合期货:黄金09月月报 ----欧美央行货币政策继续紧缩，黄金弱势运行 段晓强 从业资格证号：F3037792投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要：上半年，美国GDP连续两个季度负增长，陷入技术性衰退。美国8月Markit综合PMI初值降至45，创2020年5月份以来新低。美国商业活动连续两个月萎缩，凸显出制造业和服务业供应商的需求变得更加疲软，加重对美国整体经济形势的担忧。7月份美国CPI小幅回落至8.5%，通胀开始出现放缓迹象，通胀是否见顶，至少还需要几个月数据确认，即使进入回落通道也不是快速下行，会出现较大波动性。整体看通胀还处于高位，货币政策还处于收缩趋势中，只是加息幅度及加息频度快慢不同而已。 随着此次欧元区通胀率再创新高，预计欧洲央行将在9月8日选择更激进的 加息幅度欧洲经济学家呼吁欧洲央行选择类似美联储的75个基点加息幅度，全球货币政策进一步收紧，黄金价格承压。 大周期技术形态看黄金还处于高位运行中，COMEX黄金在5月后跌破60日均线，一直在均线下方运行，7月下探到1700，后开始反弹，8月中旬反弹到60日均线附近，遇到压力再次回落。 目录 一、欧美通胀继续高位，货币紧缩下欧洲经济衰退显现3 1、欧美通胀继续高位3 2、高通胀下欧美货币政策继续紧缩6 3、欧美经济衰退显现9 4、猴豆疫情继续扩散，新冠疫情全球疫情反弹11 二、上半年我国黄金消费同步下降13 三、非美货币走弱，美元指数继续强势14 四、后市行情研判15 一、欧美通胀继续高位，货币紧缩下欧洲经济衰退显现 1、欧美通胀继续高位 8月31日，欧盟统计局公布的最新统计数据显示，欧元区8月调和消费者物价指数初值同比上涨9.1%（环比上涨0.5%），不仅高于7月前值8.9%以及外界预期的9.0%，更是今年第五次打破欧元区成立以来的通胀历史纪录。 欧元区通胀（%） 数据来源：全球经济指标数据网 与此前数月单纯由能源价格暴涨主导的通胀略有不同，8月的欧元区价格上涨已经从能源大类蔓延至其他领域。 食品类价格涨幅（%） 数据来源：全球经济指标数据网 具体而言，能源大类价格同比上涨38.3%，仍然贡献了物价上涨的绝对大头，但相较于7月前值39.6%和6月前值41.9%已经连续第三个月下降；食品类价格10.6%的同比涨幅相较过去两个月9.8%和8.9%的前值则进一步扩大；非能源类工业类产品价格5%的同比涨幅相较之前4.5%和4.3%的前值同样有所扩大；同比增长3.8%的服务类价格上涨速度同样超过了过去两个月3.7%和3.4%的前值。 欧元区扣除价格波动较大的能源类、食品类价格的8月核心通胀率达4.3%，同样高于此前由路透社汇总的经济学家4.1%的预测，也高于7月和6月核心通胀率4.0%和3.7%的前值。 欧元区核心通胀% 数据来源：全球经济指标数据网 德国联邦统计局8月30日发布的初步数据显示，德国8月CPI同比上涨7.9%，环比上涨0.3%。同比涨幅已连续6个月突破7%。。 德国通胀率% 数据来源：全球经济指标数据网 英国国家统计局8月17日发布的最新数据显示，今年7月英国消费者价格指数（CPI）同比上涨了10.1%，同比涨幅再创40年来的新高，英国民众切实感受到了通胀带来的压力。 英国通胀率（%） 数据来源：全球经济指标数据网 高盛在近期发布的一份研究报告中表示，如果能源成本继续以目前的速度攀升，英国整体通胀率可能会达到22.4%的峰值，国内生产总值（GDP）可能下降3.4%。英国家庭未来几个月的能源费用可能增加80%。英国行业监管机构Ofgem表示，由于天然气批发价格不断上涨，从10月1日起，英国国内能源账单上限 将从1971英镑提高至创纪录的3549英镑（4189美元），这加剧了该国当前的生活成本危机。 8月10日发布的报告显示，美国7月份CPI较上年同期上涨8.5%，低于6月份创纪录的同比涨幅9.1%，从月度数据来看，7月份的通胀水平完全没有变化。 美国通胀率（%） 数据来源：全球经济指标数据网 核心通胀率（%） 数据来源：全球经济指标数据网 2、高通胀下欧美货币政策继续紧缩 美联储官员近期讲话整体偏鹰 9月加息幅度取决于“整体”（经济）数据。可能会在一段时期要求实施（对美国经济）具有限制性的货币政策。在历史上，（我们）反对“过早地” 美联储主席鲍威尔 美国里士满联储主席巴尔金 实施宽松政策。美联储侧重于将美国通胀压低至2%，这具有“压倒一切的重要性”。利率上升将给美国家庭和企业带来痛苦。若要降低美国高通胀，需要持续低于趋势的增速。7月通胀数据受人欢迎，但需要观察到更多这样的现象 美联储的责任是采取行动降低通胀。美联储承诺将通胀恢复到2%的目标水平，美联储“将采取一切必要措施”将通胀率恢复到2%，不认为通胀会立即下 降，看到对利率敏感的行业出现放缓。 美国亚特兰大联储主席博斯蒂克 美国纽约联储主席威廉姆斯 美联储恢复物价稳定性的承诺毫不动摇。如果美国物价显著降温，FOMC可能会放弃在未来加息75个基点——放慢加息步伐。美国通胀太高，（货币）政策需要（针对美国经济）具有限制性。美联储将继续迅猛地行动，但将保持谨慎。现在判断美国抗通胀获胜还言之过早，不确定美联储何时回到2%的通胀水平。 通胀已经略微回落，这鼓舞人心。数据一直存在“交差气流”——互相冲突的趋势。美联储侧重于让通胀回落至2%（这一通胀目标）。9月份FOMC利率决议取决于“整体”数据。美联储需要（对美国经济）具有限制性的政策，但目前尚未实现这样的政策水平。美联储将需要“在一段时期内”维持限制性政策，可能需要维持至2023年。 欧洲央行管委Rehn 欧洲央行管委Kazaks 欧央行官员近期讲话 必须采取有力行动抗击（欧元区）创纪录的通胀，并保持未来通胀预期被锚定，欧元疲软加剧了能源成本的飙升。（欧洲央行）决策者继续将货币政策“持续有序地”正常化非常重要。全球以及欧洲的通胀都过高，到了采取行动的时候；下一步将是在9月份采取重大行动，具体要看即将出炉的数据和通胀前景。在欧洲背景下公开谈论量化紧缩（QT）还为时过早，以后再讨论有关如何在资产购买方面将货币政策正常化的决定时机会更成熟。货币政策现在面临着双重困境，一方面保持通胀预期锚定，另一方面要避免使经济陷入衰退。（欧元区）天然气供应减少和化石燃料价格上涨将是“长期现象”，意味着民众购买力将严重下降，有理由担心通胀预期正在变得根深蒂固。正在密切关注着欧元汇率，并重申汇率不是目标，不过这是引起通胀的一个因素，欧元汇率已经是制定货币政策时重要的考虑因素。 欧洲央行9月份至少应当加息50个基点，欧洲央行料将在2023年一季度达到中性利率，如有必要，欧洲央行将加息至（对欧元区经济）具有限制性的程度。欧洲央行可以讨论量化紧缩 （QT），但现在不是实施QT的时机，即便欧元区通胀放缓，欧洲央行也不应当过早地放松紧缩力度，第二轮（通胀）效应变得越来越突出。欧元汇率（下行）是一个问题。 根据欧洲央行的日程安排，该行将于9月8日召开货币政策会议并决定三大 关键利率。7月21日，欧洲央行宣布放弃此前预设的25个基点加息幅度，转而选择一次性对三大关键利率均加息50个基点，其中回到0%的存款机制利率也意 味着欧元区正式告别了持续8年之久的负利率时代。除了确认上调利率之外，欧洲央行行长拉加德还正式宣布该行放弃前瞻性指引，并表示此后该行将不再对外公布每次货币政策会议的预计加息幅度。 欧元区利率% 数据来源：全球经济指标数据网 随着此次欧元区通胀率再创新高，除德国央行行长之外呼吁欧洲央行进一步大幅加息的声音正在变得愈发响亮。荷兰央行行长KlaasKnot表示，通胀问题正在日益扩大并加深，需要采取积极行动；比利时央行行长PierreWunsch则预计欧洲央行可能不得不将利率提高到减缓经济增长的水平。瑞士百达银行经济学家FredericDucrozet预计欧洲央行将在9月8日选择更激进的加息幅度。德国商业银行首席学家JrgKrmer呼吁欧洲央行选择类似美联储的75个基点加息幅度。 8月4日，英国央行宣布加息50个基点，加息幅度创1995年来最大记录。 自2021年12月份以来，英国央行已进行六次加息，将政策利率由0.1%提升至 1.75%，当前1.75%的政策利率也创2008年12月份以来最高值。 英国利率最新期货显示，英国央行9月加息50个基点的几率为57%，加息75个基点至2.5%的几率为43%。 英国利率% 数据来源：全球经济指标数据网 3、欧美经济衰退显现 美国7月通胀有所缓解，但美联储正在面临越来越棘手的局面，一个重要经济指标崩塌，美国经济可能正在衰退的泥潭中越陷越深。8月15日，纽约联储公布的数据显示，美国8月纽约联储制造业指数暴跌至-31.3的历史低位，远低于预期的5，与前值相比降幅超过42点，为该指数史上第二大降幅，这意味着美国经济心脏-纽约州的制造业活动大幅减弱 纽约联储制造业指数 数据来源：全球经济指标数据网 美国8月Markit综合PMI初值降至45，创2020年5月份以来新低。8月新订单分项指数初值降至48.8，创2020年5月份以来新低，就业分项指数初值降 至2021年12月份以来新低。如果剔除新冠肺炎流行病疫情爆发初期回调这个因 素的话，美国8月数据创2009年以来最差。美国商业活动连续两个月萎缩，凸显出制造业和服务业供应商的需求变得更加疲软，加重对美国整体经济形势的担忧。 Markit综合PMI指数 数据来源：全球经济指标数据网 全美商业经济协会（NABE）的一项最新调查显示，接受调查的经济学家中有72%的人预计下一次美国经济衰退将在2023年年中开始。调查还显示，对于美联储称在未来两年内将通胀率降至2%且不导致经济衰退，73%的经济学家表示“完全没有信心”或“不太有信心”，只有13%的经济学家表示他们“有信心”或“非常有信心”美联储能够实现这一目标。 在通胀前景恶化背景下，欧央行决策者或将在9月份的政策会议上讨论加息 75个基点，部分央行官员则希望在今年进行有关量化紧缩的讨论。欧洲央行工作人员目前正在研究美联储和英国央行如何管理QT，目前欧理会还未开始讨论该问题，鉴于欧元区19个成员国陷入衰退的可能性越来越大，尚不清楚何时削减资产负债表是其最佳时机。 德国市场研究机构捷孚凯26日发布的报告显示，继7月和8月接连降至历 史低点后，9月德国消费者信心先行指数再创新低，为负36.5点，环比下降5.6点。报告说，反映德国消费者信心的三项指标中，经济前景和收入预期指标环比微升，但购买倾向指标连续第七个月环比下降，降至2008年10月以来最低值。 报告同时把8月德国消费者信心先行指数从负30.6点调整为负30.9点。 德国消费者信心下降 数据来源：全球经济指标数据网 4、猴豆疫情继续扩散，新冠疫情全球疫情反弹 世界卫生组织8月31日发布的猴痘疫情统计数据显示，全球累计猴痘确诊 病例达50496例，累计死亡病例为16例。数据显示，全球近7日猴痘新增确诊 病例5139例，近7日新增死亡病例1例。共有125个国家和地区报告了猴痘病 例。猴痘病例总数超过1000例的国家是美国17994例、西班牙6543例、巴西 4693例、法国3547例、德国3467例、英国3413例、秘鲁1463例、加拿大1228 例和荷兰1160例。 根据世卫组织最新实时统计数据，截至欧洲中部夏令时间8月31日18时， 全球累计新冠肺炎确诊病例59982万例，累计死亡病例646万例，31日全球新 冠肺炎确诊病例新增644248例，死亡病例新增1866例。 全球每日新增确诊人数 数据来源：wind 当地时间8月31日，根据美国约翰斯·霍普金斯大学（JHU）数据，截至美 东时间当天17时，美国新冠肺炎确诊病例累计达9450万例，累计死亡1046007 例。两项数据与24小时前相比，新增确诊13714