锂电池行业月报：销量创历史新高，板块谨慎关注

分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 mough@ccnew.com021-50586980 销量创历史新高，板块谨慎关注 ——锂电池行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 投资要点： 发布日期：2022年09月14日 锂电池相对沪深300指数表现 资料来源：中原证券，Wind 相关报告 《锂电池行业月报：销量持续创同期新高，板块持续关注》2022-08-15 《锂电池行业月报：销量创新高，板块持续关注》2022-07-12 《锂电池行业半年度策略：锂电池行业2022年中期策略—高景气叠加产业链优势，关注四条主线》2022-06-20 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 8月锂电池板块指数显著弱于沪深300指数。2022年8月，锂电池指数下跌10.90%，新能源汽车指数下跌13.48%，而同期沪深300指数下跌2.62%，锂电池指数显著弱于沪深300指数。 8月我国新能源汽车销售创同期历史新高。2022年8月，我国新能源汽车销售66.6万辆，同比增长107.48%，环比7月增长12.31%， 8月月度销量占比27.95%，销量及月度占比持续创同期新高，增长主要与各地政府稳增长政策出台、消费者认同度显著提升等有关。2022年7月，我国动力电池装机24.18GWh，同比增长114.19%，其中三元材料占比40.68%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。 上游原材料价格上涨为主。截止2022年9月13日，电池级碳酸锂价格为50.3万元/吨，较8月初上涨4.14%，短期预计高位震荡;氢氧化锂价格为49.09万元/吨，较8月初价格持平，短期预计高位震荡。电解钴价格34.5万元/吨，较8月初上涨5.83%，短期总体高位震荡；钴酸锂价格42.5万元/吨，较8月初上涨1.18%；三元523正极材料价格33.45万元/吨，较8月初上涨2.61%；磷酸铁锂价格 15.6万元/吨，较8月初持平，短期预计高位震荡。六氟磷酸锂价格为26.65万元/吨，较8月初上涨2.50%，短期预计高位震荡为主；电解液为6.80万元/吨，较8月初持平，短期预计高位震荡为主。 维持行业“强于大市”投资评级。截止2022年9月13日：锂电池和创业板估值分别为33.63倍和38.59倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。8月锂电池板块走势总体显著弱于主要指数表现，主要系市场风格变化、板块前期涨幅较大，以及海外政策预期有所变化。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上。考虑合行业走势、目前市场风格及外部环境预期，短期建议谨慎关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期而言，国内外新能源汽 车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。 风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风 险。 内容目录 1.行情回顾3 2.新能源汽车销量及行业价格跟踪3 2.1.我国新能源汽车销量高增长3 2.2.行业关键价格跟踪4 2.3.动力电池装机8 2.4.全球新能源乘用车及比亚迪新能源汽车销量9 3.行业与公司要闻11 3.1.行业动态与要闻11 3.2.公司要闻12 4.投资评级及主线16 5.风险提示17 图表目录 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至22.9.13)3 图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至22.9.13)3 图3：2019-2022年我国新能源汽车月度销量及增速4 图4：2019-2022年我国新能源汽车月度销量占比4 图5：2019-2022年我国纯电动新能源汽车月度销量及增速4 图6：2019-2022年我国纯电动新能源汽车月度销量占比4 图7：2016-2022年碳酸锂价格曲线5 图8：2016-2022年氢氧化锂价格曲线5 图9：2016-2022年电解钴价格曲线6 图10：2016-2022年钴酸锂价格曲线6 图11：2016-2022年硫酸钴价格曲线6 图12：2016-2022年三元前驱体价格曲线6 图13：2016-2022年三元和LFP价格曲线7 图14：2016-2022年六氟磷酸锂价格曲线7 图15：2016-2022年DMC价格曲线7 图16：2016-2022年电解液价格曲线7 图17：2020-2022年我国新能源汽车月度装机量及增速8 图18：2018-2022年乘用车装机占比8 图19：2019-2022年三元材料装机占比8 图20：2022年7月我国动力电池出货量Top109 图21：全球新能源乘用车销量10 图22：比亚迪新能源汽车月度销量及增速11 图23：比亚迪新能源汽车月度销量占比11 图24：锂电池板块PE(TTM)对比17 表1：行业要闻回顾11 表2：公司要闻回顾12 1.行情回顾 2022年8月，锂电池板块指数下跌10.90%，新能源汽车指数下跌13.48%，而同期沪深 300指数下跌2.62%。2022年8月走势显示：锂电池指数和新能源汽车指数走势显著弱于沪 深300指数。 个股方面，2022年8月锂电池概念板块中上涨个股12只，下跌个股67只；剔除锂电池 板块中概念个股后，2022年8月涨幅前5个股分别为国光电器、南都电源、蓝晓科技、德赛电池和利元亨，涨幅分别为34.20%、27.46%、19.49%、15.53%和15.13%；5月跌幅后五个股分别为先惠技术、湘潭电化、容百科技、中伟股份和科恒股份，跌幅分别为33.24%、28.46%、25.21%、24.80%和24.46%。 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至22.9.13)图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至22.9.13) 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 2.新能源汽车销量及行业价格跟踪 2.1.我国新能源汽车销量高增长 2017年，我国新能源汽车合计销量76.78万辆，同比增长53.03%，合计占比2.65%； 2018年销量大幅增至12473万辆，同比大幅增长62.46%，合计占比4.47%，占比较2017年提升了1.80个百分点；2019年我国新能源汽车合计销120.61万辆，同比下降3.30%，合计占比4.68%，占比较2019年提升了0.23个百分点，但增速为近年来首次下降，销量总体不及预期，且呈现四季度旺季不旺现象，主要系补贴下调对市场产生较大影响；2020年我国新能源汽车合计销售132.26万辆，同比增长9.66%，略超市场预期，合计占比5.23%，月度销售呈现前低后高走势；2021年我国新能源汽车合计销售350.72万辆，同比增长165.17%，合计占比13.36%，月度销售占比总体持续提升。 2022年8月，我国新能源汽6车6销.6量万辆，销量创同期月度新高，同比增长107.48%， 环比2022年7月增长12.31%，2022年8月月度销量占比27.95%，占比持续维持高位，月度销售为连续12个月同比负增长后连续26个月同比正增长。结合我国复工复产进展8月新能 源产销总体符合预期，同比增长主要原因如下：一是各地政府稳增长政策出台；二是行业驱动力逐步过渡至强产品驱动，消费者对新能源汽车认同度持续提升。2022年1-8月我国新能源汽车合计销售385.0万辆，同比增长115.54%，合计占比22.85%。结合技术现状及行业发展趋势，预计我国新能源汽车燃料电池和锂电池两类技术将并存，伴随新能源汽车性价比的持续提升，预计2022年我国新能源汽车销售有望超前期预期达600万辆左右，但短期仍需关注行业 供应链情况，总体预计2022年仍将保持两位数增长。 图3：2019-2022年我国新能源汽车月度销量及增速图4：2019-2022年我国新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券资料来源：工信部，中汽协，中原证券 长期以来，我国新能源汽车坚持纯电动为主的发展战略。2017年全年纯电动合计销量64.78万辆，占比84.38%；2018年合计销量98.26万辆，同比增长51.69%，合计占比78.82%；2019年合计销量97.20万辆，同比下降1.08%，合计占比81.49%；2020年合计销量107.29万辆，同比增长11.02%，合计占比81.12%；2021年合计销售290.06万辆，同比增长170.36%，合计占比82.70%。2022年8月，我国纯电动新能源汽车销售55.2万辆，同比增长108.30%，环比2022年7月增长20.79%，8月纯电动销售占比78.38%。2022年1-8月我国新能源纯电动汽车合计销售306.50万辆，同比增长107.15%，合计占比78.83%。结合我国新能源汽车发展战略和历史占比，预计2022年我国纯电动占比仍将维持在80%左右。 图5：2019-2022年我国纯电动新能源汽车月度销量及增速图6：2019-2022年我国纯电动新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券资料来源：工信部，中汽协，中原证券 2.2.行业关键价格跟踪 2017年，电池级碳酸锂价格总体高位运行，并在11月初达到17.6万元/吨高位；2018年 电池级碳酸锂价格则大幅波动，由2018年初的17万元/吨回落至12月31日的7.90万元/吨， 全年大幅回落53.53%；2019年碳酸锂价格总体持续承压，由2019年初的7.90万元/吨回落至12月31日的5.00万元吨，全年跌幅36.71%；2020年，碳酸锂价格走势先抑后扬，在7 月初触底后持续回升至12月31日的5.35万元/吨；2021年以来，碳酸锂价格总体大幅飙涨， 其中电池级碳酸锂由年初的5.35万元/吨大幅涨至年底的28.20万元/吨，较2021年初上涨 427.10%。截止2022年9月13日，电池级碳酸锂价格为50.30万元/吨，较2022年8月初的 48.30万元/吨上涨4.14%。 2017年，氢氧化锂价格总体高位运行，2017年最高价为15.80万元/吨；2018年初价格 为15.3万元/吨，12月31为11.65万元吨，较2018年初显著回落27.12%；2019年，氢氧化 锂价格走势总体趋势下跌，由2019年初的11.15万元/吨回落至12月31日的5.63万元/吨，2019年跌幅49.55%；2020年氢氧化锂价格总体趋势为震荡下行；2021年以来氢氧化锂价格大幅上涨，截止年底为22.99万元/吨，较2021年初的5.30万元/吨上涨333.80%。截止2022 年9月13日，电池级氢氧化锂价格为49.09元/吨，较2022年8月初价格持平。结合产能释放、企业生产成本、下游需求增速及行业发展趋势，预计短期电池级碳酸锂和氢氧化锂价格总体将维持高位震荡。 图7：2016-2022年碳酸锂价格曲线图8：2016-2022年氢氧化锂价格曲线 资料来源：百川资讯，中原证券资料来源：百川资讯，中原证券 2017年以来，电解钴价格持续大幅提升，由年初的27.5万元/吨提升至年底的55.25万元 /吨，较年初上涨100.9%；2018年以来，电解钴价格总体先扬后抑，2018年初为58.25万元/吨，4月以来最高价涨至69.0万元/吨后持续回调，至12月31日价格为35.4万元/吨，较2018年初大幅回落35.93%，主要与行业供需格局和行业技术进步有关，特别是产能持续释放；2019年上半年，电解钴价格总体持续回调，并在7月以来触底企稳，2019年初价格为35.4万元/吨， 7月最低价格为21.6万元/吨，2019年底回升至26.5万元/吨；2020年，电解钴价格总体窄幅 震荡；2021年总体震荡向上，年底价格为49.7万元/吨。截止2022年9月13日，电解钴价 格34.50万元/吨，较2022年8