LPG周报：震荡运行

震荡运行 主要观点 LPG震荡运行，运行LPG2210合约区间[5300，5700]。 驱动逻辑 1、原油受需求预期影响，价格维持高波动率。 2、9月2日-9月8日当周，国内液化气商品量为50.37万吨左 右，较上周下降1.56万吨，降幅为3.01%，日均产量在7.2万吨左右。本周进口到船量预计有所增加，LPG供应或小幅上涨。 能 3、年内气温高点已过，温度将逐渐下降，燃烧需求预期提升；碳四深加工率平稳运行，截至9月8日全国MTBE装置有外销工厂 源周均开工率录得57.45%，较上周环比下降了0.03%；全国63家烷基化厂家中38家开工运行，开工率在43.16%，较上周环比下跌了0.8%； 化PDH装置开工率录得66.15%，环比上升了3.04%，本周国内PDH检 工修装置仍处于停工状态，其他运行平稳，预计本周国内PDH装置开工率波动不大。 组 操作建议 逢低做多 风险提示 1、原油价格大幅下跌。 本周关注 船货到港情况，库存变化 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 LPG周报 2022年9月12日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：戴佳玲（F3076619） djl@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、策略推荐 当前原油受需求预期影响，价格维持高波动率。随着天气温度的逐渐下降，燃烧需求量将逐渐上升，预计PG主力运行区间[5300，5700]。 二、气温高位已过燃烧需求预期提升 2.1上周行情回顾 截止9月9日，广州石化民用液化气出厂价为5528元/吨。上周LPG期价收至5484元/吨，广州石化价格与LPG主力合约收盘价的基差为44元/吨，近期基差在中值附近。 广州石化 广州码头 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 图1：LPG现货价格（元/吨）图2：LPG基差变化（元/吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 广州石化广州码头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.2供应端维持稳定 2022年国内液化气产量基本稳定，最新公布的7月产量为438.2万吨，较上月环比增加了27.6万吨，增幅为6.72%。随着炼厂集中检修期的结束，预计液化气产量将继续上涨。从国内LPG的进出口情况来看，7月进出口量走势分化，进口量为215.05万吨，环比减少12.92%；出口量为6.66万吨，环比增加2.16%。据海关统计，2022年7月我国丙烷的进口量为156.8万吨，进口量环比减少16.17%，丙烷进口均价在772.6美元/吨，环比下跌4.4%；丙烷出口量为2.89万吨，出口量环比增加19.98%，丙烷出口均价在811.21美元/吨，环比降低5.64%。丁烷进口量为54.94万吨，进口量环比降幅为2.85%，丁烷进口均价761.65美元/吨，环比减少3.79%；出口量为3.76万吨，出口量环比下降8.4%，丁烷出口均价在785.75美元/吨，环比下降6.32%。 短期来看，2022年9月2日-9月8日当周，国内液化气商品量为50.37万吨左右，较上周下降1.56万吨，降幅为3.01%，日均产量在7.2万吨左右。根据隆众资讯监测，当周国际船期实到港量略有减少，共计53.2万吨，山东地区到船最多；截止9月8日，9月冷冻货到港量共计61.1万吨，环比增多29.72%，同比增多22.94%。南方市场：华东地区到港量13.2万吨，集中在周后期，但到港比较分散，目前连云港、嘉兴、宁波锚地均有船待安排；当周杜建地区未见到船，福州锚地有一船待卸；华南地区到港13.6万吨，到港分散在两广各码头，目前钦州锚地有船待卸。北方地区：山东当周到船14.8万吨，以烟台为主，龙口和董家口各一船，目前烟台锚地仍有船待卸；另外天津到一船约4.7万吨，盘锦到6.9万吨，分别卸在辽宁金发和辽宁宝来。据监测，本 周预期到港增多，一方面目前在锚地等待安排的资源量大，另外本月现货贸易量也有增多，本周预期到港在66万吨左右，预计以华南为主。 图3：液化丙烷进出口量（吨）图4：液化丁烷进出口量（吨） 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 进口量�口量进口量�口量 图5：液化石油气产量（吨）图6：CP合同报价（美元/吨） 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1200 1000 800 600 400 200 0 丙烷丁烷 图7：CP合同预测价（美元/吨）图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1200 1000 800 600 400 200 0 预测CP丙烷预测CP丁烷 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 数量（吨） 来源国 华东 9月2日 嘉兴 23000 卡塔尔 9月6日 连云港 20000 美国 9月7日 嘉兴 22000 阿曼 9月7日 宁波 44000 欧洲 9月7日 张家港 23000 卡塔尔 锚地 连云港 21000 中东 锚地 嘉兴 10000 阿曼 锚地 宁波 23000 美国 9月12日 温州 22000 科威特 9月13日 宁波 46000 美国 9月14日 宁波 23000 美国 华南 9月2日 潮州 22000 中东 9月2日 防城港 22000 科威特 9月5日 东莞 24000 沙特 9月5日 珠海 46000 阿联酋 9月8日 深圳 22000 阿联酋 锚地 福州 22000 中东 锚地 钦州 10000 卡塔尔 9月10日 泉州 22000 中东 9月10日 珠三角 22000 科威特 9月10日 广州 24000 沙特 9月11日 东莞 22000 阿曼 9月13日 珠海 33000 澳大利亚 9月13日 东莞 22000 中东 9月14日 东莞 33000 中东 9月14日 珠海 22000 中东 9月15日 汕头 33000 中东 9月3日 盘锦 23000 阿联酋 9月7日 盘锦 46000 美国 9月2日 天津 47000 美国 9月10日 天津 47000 美国 9月12日 天津 46000 尼日利亚 东北 华北 山东 9月2日 龙口 10000 阿联酋 9月3日 烟台 46000 阿联酋 9月4日 烟台 46000 美国 9月8日 董家口 46000 美国 锚地 烟台 46000 阿联酋 9月9日 龙口 24000 美国 9月10日 龙口 19000 中东 9月10日 烟台 22000 澳大利亚 总计 1192000 数据来源：隆众资讯 2.3气温逐渐下降燃烧需求预期提升 温度逐渐下降，燃烧需求预期提升；碳四深加工率平稳运行，截至9月8日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得57.45%，较上周环比下降了0.03%；全国63家烷基化厂家中38家开工运行，开工率在43.16%，较上周环比下跌了0.8%；PDH装置开工率录得66.15%，环比上升了3.04%，本周国内PDH检修装置仍处于停工状态，其他运行平稳，预计本周国内PDH装置开工率波动不大。 此外，液化气与天然气价差有所缩窄，但LPG经济效益依旧显现。 图9：MTBE开工率图10：烷基化装置开工率 7060% 6555% 60 55 50 45 40 35 30 图11：山东地区LNG与LPG价格 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 �厂价:LNG:枣庄薛能�厂价:LPG:齐鲁石化 资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 2.4库存 库存方面，隆众资讯截止9月8日，液化气港口样本库存量：186.77万吨，较上期增加 7.89万吨或4.41%。当周国内各个港口均有到船，虽然华东地区、华北地区到船较上周减少但华南地区到船集中，加上终端用户燃烧方面需求回升缓慢。总体来看，中国液化气港口样本库存量当周呈现增加态势。 9月8日，中国样本企业液化气库容率水平在27.66%，较上期降1.09个百分点。当周国内多数地区库存波动不明显，节前下游刚需补货，炼厂保持平稳出货，整体产销保持紧平衡。山东、西部及江浙沪地区市场氛围尚佳，下游采购积极，库存水平有窄幅下降。华中地区价格在周内逐步攀升之后，下游高位抵触情绪渐增，出货转淡，库存水平有微增。 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图12：LPG厂库库存率 华东华南沿江华北东北西部山东 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明9 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广