元宇宙（十一）：从DNS到ENS，域名的Web3时代

区块链 证券研究报告|行业专题研究 2022年09月14日 元宇宙（十一）：从DNS到ENS，域名的Web3时代 传统域名市场饱和，Web3域名满足用户新需求。域名市场在过去20年增长迅速，但目前已经接近饱和。2020年全球域名注册市场规模为3.74亿个，同比增长0.7%，我国域名注册市场规模达4300.8万个。而在Web3领域另一种域名正在兴起，Web3域名在映射对象、解析方式、记录方式和生态 增持（维持） 行业走势 发展上都和DNS域名有所区别。Web3域名为钱包地址提供可读性名称，而通信沪深300 这是传统域名无法满足的需求。 可读的身份标识符，Web3域名是DID发展的基石。去中心化的标识符是数字身份的关键，但保证去中心化和安全的同时难以保证可读性（zooko三角悖论）。Web3域名实现的标识符可读有着显著的社会性意义，就目前生态初期，我们也能看到当推特名称改为xx.eth时打通了Web2与Web3的身份隔阂，通过一个名字就能看到用户在生态内关联的所有数据。 ENS（以太坊域名服务）技术和业务上都已成熟，以DAO形式运营基础设 16% 0% -16% -32% 2021-092022-012022-052022-09 作者 施。从业务收入来看，ENS按注册域名的长短收取每年的固定费用。按照域 名的字符数量收费，3字符640美元/年、4字符160美元/年、5字符及以上5美元/年，平均注册价约28美元/年。从技术实现来看，ENS强调域名注册的去中心化，不受任何第三方干预，通过智能合约实现业务逻辑。从治理结构来看，ENS项目还是由核心团队控制，治理体现在项目收入归社区金库并由DAO投票决定资金的使用。 从数据来看，ENS短期的炒作泡沫逐渐消化，长期想象空间大。整体来看，ENS依然存在域名炒作的泡沫。域名总数量约235万个，而实际用户数约55万人，人均域名持有量约为4。但从域名注册的用户特点来看，持有大量域名的商人账户在总成交的占比逐渐降低，越来越多的是少量域名的普通用户。长期来看，以太坊有500~1000万的月活地址数，ENS的收入规模仍有发展空间。从我们跟踪Web3角度看，ENS有望成为继Opensea之后又一现象级应用，且具有更底层账户的意义，想象空间较大。 Web3域名市场竞争加剧，二级交易值得期待。Web3域名服务赛道的竞争激励，根据PANews统计，目前公链上的域名有16个，其中既有单链的解 决方案也有多链的域名服务。但域名注册需要全局一致的记录以及生态的默认兼容，具有垄断市场的特点，建议关注头部项目。Web3域名以NFT为载体，解决了以往域名流转的诸多问题，使域名流动性变得更强。同时，由于开放生态的特点，任何平台和用户都可以搭建自己的二级交易应用。传统域名二级市场只占一级市场的四分之一左右，而NFT生态里二级的重要性要更高，无论是创业或投资，Web3域名的二次交易非常值得关注。 风险提示：代码漏洞风险；区块链政策监管风险。 分析师宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 相关研究 1、《通信：算力革命：泛在、绿色与生态》2022-09-13 2、《通信：移动再推大规模股权激励，龙头带领行业稳健前行》2022-09-12 3、《区块链：元宇宙闪耀服贸会：VR、虚拟人与区块链 2022-09-08 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 前言：3 传统域名市场饱和，Web3域名满足用户新需求4 ENSvs.DNS，从四个角度理解Web3域名6 可读的身份标识符，Web3域名是DID的基石9 ENS以太坊域名服务，DAO模式的Web3基础设施12 ENSDAO——去中心化的域名服务是怎么运行的？13 从商业模式解读ENS：域名业务构建安全边际、流量入口带来生态想象14 从数据解读ENS：短期消化泡沫、长期空间巨大15 Web3域名未来展望17 风险提示18 图表目录 图表1：元宇宙的构成与映射3 图表2：区块链域名3 图表3：域名的作用4 图表4：DNS的运行流程4 图表5：Cloudfare的低价域名策略5 图表6：全球域名注册量及其增长情况5 图表7：越来越多的网红博主采用.eth作为名称6 图表8：DNSvsENS6 图表9：ENS的名称映射7 图表10：DNS和ENS架构对比7 图表11：Godaddy佣金表8 图表12：通过DNSSEC集成DNS8 图表13：Zooko三角困境9 图表14：数字身份的构成9 图表15：数字身份标识网络空间的实体9 图表16：通过RSS3查询Vitalik.eth相应的资产和行为10 图表17：ENSIPFS等地址集成10 图表18：ENS名称与NFT头像组成线下社交名片11 图表19：ENS域名注册页面12 图表20：ENS注册数量12 图表21：不同字符的收入占比13 图表22：ENS注册表和解析器13 图表23：ENSDAO的分配比例14 图表24：ENS的收入测算14 图表25：平均域名收入14 图表26：GoDaddy业务收入占比15 图表27：ENS的移动端应用demo15 图表28：域名商与普通用户的成交额占比15 图表29：以太坊每月的活跃地址数16 图表31：Web3域名赛道的项目和注册数量17 图表32：ENS在OpenSea上挂售17 前言： 去中心化数字身份是继数字资产后，元宇宙发展的另一关键组件。在上篇报告我们讨论了DID是元宇宙的核心组成部分，传统互联网分裂、用户缺少控制的身份模型已经无法满足数字世界的发展，去中心化身份DID将作为元宇宙重要的基建方向。在我们元宇宙 的模型中，数字资产已经随着NFT的出圈开始被用户接受，而以数字身份为核心的数字社会关系将是元宇宙演绎的下半场。 图表1：元宇宙的构成与映射 资料来源：国盛证券研究所 名字是身份的第一步，域名是数字身份生态的基石。尽管去中心化身份还处在探索阶段，以ENS为首的区块链域名已经在技术和业务上基本成熟，成为区块链生态的基础设施之一。而于我们常见的域名相比，Web3时代的域名有什么不同？它服务什么用户需求？ 是怎么运作的？ 图表2：区块链域名 资料来源：UnstoppableDomains、国盛证券研究所 传统域名市场饱和，Web3域名满足用户新需求 传统域名是中心化的设备地址表。我们可以在浏览器输入诸如104.193.88.77的IP地址访问百度首页，也可以敲下baidu.com访问。在互联网最早期，用户直接使用IP地址来访问远程主机的；随着主机数量增加，每台计算机都是采用独立的主机表记录（Hosts， 用于记录网络中主机与IP的映射关系）；但随着联网机器指数级增加，主机表的更新和同步就成了很大的问题。于是，1983年保罗〃莫卡派乔斯发明了域名解析服务和域名系统，在1985年1月1日，世界上第一个域名nordu.net才被注册成功。负责域名解析的就是DNS，互联网的核心基础设施之一。 图表3：域名的作用 资料来源：google、国盛证券研究所 DNS通过“层级式”查询，实现对域名的解析。通过访问DNS服务器，查询分布式数据库，能够让主机的域名（例如www.baidu.com）转化为IP地址（104.193.88.77）。DNS系统也是一个树状结构，不同级别的域名由不同的域名服务器来解析，整个过程是 一个“层级式”的。一个域名必须首先经过根数据库的解析后，才能转到顶级域名服务器进行解析，这一点与生活中问路的情形有几分相似。比如360.cn的查询中，根域名服务器给出负责.cn查询的顶级域名服务器地址，cn顶级域名服务再给出360.cn的地址。 图表4：DNS的运行流程 资料来源：360、国盛证券研究所 生态的运行需要三个参与方：ICANN、域名管理机构、域名注册商。从用户的视角出发，用户直接接触的是域名注册商，如万网、GoDaddy、Cloudfare等，从注册商购买域名， 由注册商代理管理、协助解析，以及处理使用过程中的诸多事项。域名注册商是负责域名商业化的公司组织，他们需要从域名管理机构批发域名并提供域名服务实现盈利。域名管理机构管理着顶级域名解析，如.com、.org、.cn等，域名管理机构由ICANN认证和管理。而ICANN（互联网名称与数字地址分配机构）是一个非盈利组织，负责为互联网提供基础设施，管理着根域名服务器，以确保所有的地址都是唯一的，且用户可以找到有效地址。 图表5：Cloudfare的低价域名策略 资料来源：Cloudfare、国盛证券研究所 传统域名市场已经接近饱和。随着互联网快速发展，域名市场在过去20年增长迅速， 但目前已经接近饱和。根据中国信通院数据，截至2020年底，全球域名注册市场规模 为3.74亿个、我国域名注册市场规模为4300.8万个，其中新通用顶级域（gTLD）域名 注册市场规模分别为3125.2万个和718.1万个，较上年有一定下降。 图表6：全球域名注册量及其增长情况 资料来源：中国信通院、国盛证券研究所 而在Web3领域，另一种域名正在兴起，“xxx.eth”的账号名称越来约普遍的出现在我们的社交网络中，其中不乏很多具有影响力的社交账户。这种形式的名称就是“以太坊域名”，一种新形式的域名。相较于传统DNS域名，Web3时代的域名又有什么区别？ 图表7：越来越多的网红博主采用.eth作为名称 资料来源：ethleaderboard、国盛证券研究所 ENSvs.DNS，从四个角度理解Web3域名 对比DNS来看，以ENS为例，Web3域名的区别主要体现在四个方面：对象不同、方式不同、载体不同、生态不同。 图表8：DNSvsENS 资料来源：公开资料、国盛证券研究所 （1）对象不同：服务器地址vs钱包地址 从映射对象来看，DNS映射服务器、ENS映射钱包地址。相较于一长段随机的钱包地址，ENS提供了一个可定义的人类可读的名称，（例如'yourname.eth'映射到“0x01486C3891761E93e5107890286ABdC1834fC6d7”）。用户通过ENS可以实现区 块链地址的映射，极大的便利了用户转账交易等操作。钱包地址的背后可以是单个用户，可以是组织、公司实体、区块链项目等等，ENS为数字实体提供名称。 图表9：ENS的名称映射 资料来源：ENS、国盛证券研究所 （2）方式不同：中心化vs去中心化 ENS采用去中心化的方式进行域名记录和解析。在DNS中，要证明自己拥有一个域名可以通过两种方式：查询域名注册信息，注册商账户查找。那么对于二手域名交易来说， Web2域名只能通过域名注册商（例如Godaddy）网站中的记录来证明所有权，这种中心化服务器易受到黑客入侵而损失数据，存在一定的安全隐患。此外，DNS域名也并非完全由用户控制，当局和注册商可以很容易地取消用户使用权。而ENS的域名记录在链上，任何应用或者用户都能轻松查询和交互。 图表10：DNS和ENS架构对比 资料来源：EthereumNameService:theGood,theBad,andtheUgly、国盛证券研究所 （3）载体不同：权威记账vsNFT ENS通过NFT记录域名产权，使用NFT的基础设施。ENS作为NFT，天然具有传统域名所不具备的优势，包括：基于区块链交易保证了交易安全性。佣金较低。以目前最大的NFT交易平台Opensea为例，出售NFT的手续费仅为2.5%。交易手续简便。买卖双方只需要前往NFT交易平台，使用Web3钱包连接后选择心仪的域名下单即可。而在 传统的域名市场，二次交易的流程繁琐，安全性和费用都不让人满意。市场缺少标准化的流动性基础设施，往往需要中介撮合，并收取不少的佣金费用。同时存在一定的违约风险，跨地区的交易将会有难以维权的问题。以目前最大的二手域名交易平台之一Godaddy为例，出售域名需要支付大约20%的平台佣金。 图表11：Godaddy佣金表 资料来源：Godaddy官网、国盛证券研究