元宇宙的九宫格框架：从What到How

在近期的产业交流中，我们发现元宇宙的概念已初步普及，更多的企业在思 考：我们如何依托自身资源参与这场全新的变革？虚实之间，如何布局？本 文我们提出“九宫格”框架，探索如何落地元宇宙。 突破不止——大厂入局后的期待。去年Facebook宣布将正式转型入局元宇 宙，更名为Meta。而后，微软687亿美元收购游戏巨头暴雪，为元宇宙布 局。英伟达不仅为开发者提供绘制虚拟世界的软件，还提供了构建虚拟世界 所需的算力，正式推出了构建三维虚拟世界的工具Omniverse。VR、游戏、 图形处理等皆是元宇宙的要素，而近期马斯克报价430亿美元收购推特，则 有望碰撞出更多火花，突破与颠覆值得期待。 创新不断——NFT、DAO纷纷崛起。过去一年中，区块链行业创新不断， 逐步完善协议层的基础设施：DeFi，搭建起了元宇宙的金融体系；NFT，不 仅作为未来元宇宙代表身份的一种媒介，同时与DeFi相结合使得金融体系 更接近于现实世界；GameFi，Play to Earn的模式模糊了娱乐和工作的界限， 新型职业更贴近元宇宙；DAO，去中心化治理模式改变了传统治理模式，增 加智能合约的占比，更适合虚拟世界中的组织治理。 我们将元宇宙分为偏硬和偏软两个维度分别结合分析。硬件维度可以分为三 个基础设施：算力、通信/存储和光学显示。而软件维度的三个层次：数据、 算法、激励来层层递进解读，这就构成了元宇宙的九宫格框架。分别是：大 数据、AIGC、数字资产POW、5G、隐私计算、分布式存储、ARVR、数字 孪生/3D展示和虚拟人/NFT。 算力即权力，与数据、算法、激励这三个层次碰撞出火花。大数据：元宇宙 的本质是数据的不断生成和处理范式变革，如何将海量数据价值充分利用需 要依赖大数据技术。AIGC：迈入Web3.0，内容消费需求飞速增长。UGC\PGC 的方式将难以匹配需求的扩张。AIGC将是自主的元宇宙内容生成解决方案。 数字资产POW：按劳取酬，元宇宙价值的承载媒介。 通信/存储技术的演进将会夯实元宇宙网络层面的基础。在此，我们从数据、 算法、激励这三个层次与通信、存储一一结合，分别是5G：元宇宙的软硬 件和应用的底层设施。隐私计算:可用不可见，元宇宙数据流通方案。分布 式存储:元宇宙价值存储方式。 内容的展示和呈现至关重要，光学显示是帮助用户获得沉浸式体验的核心。 内容呈现相关软硬件技术的成熟，打开了通往元宇宙的大门。AR/VR:元 宇宙的交互媒介，云AR/VR成趋势。数字孪生:虚拟与现实的互相映射，元 宇宙交互方案。虚拟人/NFT:虚拟人不仅能够为元宇宙带来丰富的内容和沉 浸式的体验，也作为一种NFT，成为元宇宙中身份认证和确权的方式。 投资建议：关注元宇宙“九宫格”细分赛道，元宇宙不仅需要宏大叙事，更需要在各个底层技术上的打磨，同时关注国内外巨头相关新产品的推出。美股标的：微软、Roblox、英伟达、Meta、SNAP、Unity等；A股标的：视觉中国、蓝色光标、美盛文化、拓尔思、三人行等。 风险提示：政策监管风险；基础建设发展不及预期。 一．元宇宙：虚实之间，从What到How 在近期的产业交流中，我们看到元宇宙的概念已初步普及，而更多的企业在思考：我们如何依托自身资源参与这场全球化的全新变革中？虚实之间，如何布局？ 1.WHAT——元宇宙是什么？ 正如我们在元宇宙系列一《元宇宙：互联网的下一站》中阐述的：从功能上看，元宇宙是一个承载虚拟活动的平台，用户能进行社交、娱乐、创作、展示、教育、交易等社会性、精神性活动。元宇宙的核心在于可信地承载人的资产权益和社交身份。这种对现实世界底层逻辑的复制，让元宇宙成为了坚实的平台，任何用户都能参与创造，且劳动成果受到保障。基于此，人们在元宇宙的劳动创作、生产、交易和在实际生活中的劳动创作、生产、交易没有区别。比如用户在元宇宙中建造的虚拟房子，不受平台限制能够轻松交易，换成元宇宙或者真实宇宙的其它物品，其价格是由市场决定。 图表1：元宇宙是人的另一种存在方式 我们最初将构筑元宇宙的技术赛道归纳为“BAND”，即区块链（Blockchain）、游戏（Game）、网络算力（Network）和展示方式（Display），分别从价值交互、内容承载、数据网络传输及沉浸式展示融合构建元宇宙。 （1）区块链技术提供了去中心化的清结算平台和价值传递机制，能够保障元宇宙的价值归属与流转，从而保障经济系统的稳定、高效，保障规则的透明和确定性执行。去中心化的虚拟资产能够跨平台、脱离内容本身进行流通，变得更加“真实”。 （2）电子游戏为元宇宙提供交互内容，是元宇宙内容发展与用户流量的关键赛道。用户创作成为元宇宙游戏发展的趋势，用户创作能够为元宇宙提供了丰富的内容，用户并非像传统游戏一样成为游戏主策、主程手中的提线木偶，也改变着人们对虚拟资产的观念。 （3）网络与算力技术的升级保障了信息的传输与计算能力，5G、AIoT、算力为次时代应用创新打下了坚实基础。云游戏近年来也实现了高速发展，云计算是近年来发展最快的科技领域之一，伴随通信速率和云算力的持续升级，云端游戏已经成为现实。 （4）显示技术提供交互方式，超高清及AR/VR设备也实现了持续迭代升级，用户已经可以获得较好的沉浸式体验。 图表2：“BAND”构建元宇宙 实际上，在落地之中，很难有企业或创业团队具备完整的能力来创造一个虚拟世界，产业的分工开始细化。例如NFT有IP创作与合约调用、交易支付之分；虚拟人有形象塑造、自然语言处理、虚拟环境打造之分，我们原有的框架需进一步细化。 2.大厂纷纷入局，各领域创新不断 纵观全球，去年3月第一个元宇宙概念股Roblox的上市将市场的目光吸引到了元宇宙这一概念上，伴随着NFT、GameFi的出圈，元宇宙产业发展迅速。去年十月，在Facebook一年一度的Connect大会上，扎克伯格细致、完整地阐释了Facebook对元宇宙的认识、战略规划以及目前在元宇宙领域上所取得的各项进展，并宣布将正式转型更名为Meta。 大拇指Logo被替换成了一个类似于“无穷”的新标志。 图表3：2021年10月Fcaebook宣布正式更名为Meta 元宇宙开启了一个重要篇章，各大企业纷纷入局元宇宙。微软687亿美元收购游戏巨头暴雪，为元宇宙布局。在发布会上微软CEOSatyaNadella表达了游戏将在元宇宙平台开发中起到关键作用的观点。英伟达不仅为开发者提供绘制虚拟世界的软件，还提供了构建虚拟世界所需的算力，去年正式推出了Omniverse平台，这是一套帮助软件开发人员构建三维虚拟世界的工具，并在此过程中使用更多来自英伟达芯片的算力。而近期，马斯克更是提出以430亿美元收购推特。以马斯克的创新意识加之推特在全球年轻的Web3.0用户之中的价值，该收购若能达成，我们认为其想象空间及产业引领效应有望超越Facebook更名。 图表4：Omniverse生态布局 国内市场上，腾讯也很早推出了“全真互联网“这一概念，虚实结合。线上、线下社会之间的界限将逐渐模糊。去年11月腾讯AI Lab和Robotics X实验室主任张正友博士在X-Talk活动中做主旨演讲，向大家介绍了虚实集成世界。它有四个关键的技术点，就是：现实虚拟化、虚拟真实化、全息互联网、智能执行体。 图表5：虚实集成世界 而区块链作为元宇宙重要支柱之一，对于元宇宙的安全性和永续性的保证中扮演着重要角色。DeFi为元宇宙的经济活动搭建了基础，发展迅速。除此之外，NFT和GameFi这两方面发展迅速。 DeFi：自2020年开始，DeFi开始逐步发展。根据Debank的数据，总锁仓量大约为6.7亿美元，此后半年，DeFi一直不温不火，总锁仓量稳定在7亿美元至10亿美元之间。直到2020年6月，以Compound推出治理代币COMP为催化剂，新的激励模式为DeFi的发展带来了变局。虽然去年经历了519这样的大波动，DeFi发展依旧火热。根据Defi Llama数据，目前Defi协议总锁仓量为2162亿美元。 NFT：2021年中旬，CryptoPunks和BoredApeYachtClub(BAYC)地板价突破了100ETH，同时大量明星和名人的持有使得整个NFT板块出圈。不同于DeFi的用户群体集中于区块链行业内部，NFT吸引力许多圈外人士的目光，使更多的人了解到区块链技术。不仅NFT项目数量如雨后春笋一般飞速发展，NFT平台从数量和体量上均在增长。以其中最大的平台Opensea为例，从去年7月开始迎来了拐点。活跃用户数在今年年初突破了50万大关，达到约54.6万。 图表6：Opensea活跃用户数 GameFi：GameFi给NFT提供了应用场景，给与NFT的持有者提供了展示的场景，自AxieInfinity开创了PlaytoEarn这一模式，伴随着全球疫情的影响，先是东南亚国家中流行，后逐渐传遍全球。2021年7月一度单日收入达到了820万美元，不逊于《王者荣耀》、《和平精英》等热门游戏。 图表7：AxieInfinity游戏DAU和每日收入 AxieInfinity的成功吸引了大量项目方加入进来，GameFi已经成长为区块链行业的“独立领域”。截至2021年11月，DappRadar数据显示GameFi领域在全网累计已有836个链游上线，日均用户数量达百万人，日交易量达到1897万美元。从日均交易数来看，GameFi板块位居各细分板块第一，可见其活跃性。同时，GameFi和NFT类似，吸引了许多非区块链用户参与进来。 图表8：Dapp各细分板块日均交易数 在过去的这一年里，区块链行业发展迅速，各个板块独立发展又相辅相成，为元宇宙的各方面做好了基础。DeFi，搭建起了元宇宙的金融体系。NFT，不仅作为未来元宇宙代表身份的一种媒介，如：虚拟人Avatar、PFP类头像，同时与DeFi相结合使得金融体系更接近与现实世界。GameFi，PlaytoEarn的模式模糊了娱乐和工作的界限，新型职业更贴近元宇宙。DAO，去中心化治理模式改变了传统治理模式，增加智能合约的占比，减少了对于信任的需求，更适合虚拟世界中的组织治理模式。 此前市场对元宇宙的几个疑问在于：1）元宇宙偏概念，怎么落地？2）元宇宙约等于VR、AR，VR眼镜不普及元宇宙没戏？；3）合规层面如何考量？因此，我们从硬件、软件两个维度着手，将元宇宙涉及的技术元素进一步细化。从技术落地的角度看，关于元宇宙的宏大叙事固然令人兴奋，但能提供相关细分技术的“一砖一瓦”，或者成为元宇宙路上的“卖水人”，是大多数从业企业更现实的期待。 二. HOW——元宇宙的九宫格框架 从进一步细化落地的角度，我们将元宇宙分为硬件和软件两个维度分别分析。硬件维度大致可以分为三个基础设施：算力、通信/存储和光学显示。与此相对应，我们又可从软件维度的三个层次：数据、算法、激励来层层递进解读，这就构成了元宇宙的九宫格： 算力 算力+数据——大数据：元宇宙的本质是数据的不断生成和处理范式变革算力+算法——AIGC：元宇宙内容生成解决方案 算力+激励——数字资产POW：按劳取酬，元宇宙价值体现方式通信/存储（IT基础设施） 通信/存储+数据——5G：元宇宙的软硬件和应用的底层设施 通信/存储+算法——隐私计算：可用不可见，元宇宙数据流通方案通信/存储+激励——分布式存储：元宇宙价值存储方式 光学显示 光学显示+数据——AR/VR：元宇宙的交互媒介，云AR/VR成趋势 光学显示+算法——数字孪生/3D展示：虚拟与现实互相映射，元宇宙交互方案 光学显示+激励——虚拟人/NFT：为元宇宙带来丰富内容和沉浸式体验，身份认证和确权方式 图表9：元宇宙九宫格要素 1.算力 算力即数据的处理能力，遍布于我们当前日常生活中的每一处。从智能手机到超级计算机，从云计算到人工智能，无论是硬件和软件都需要算力来维持正常运行。当我们迈入元宇宙，算力将是所有的