石油化工周报：不宜过度悲观，聚烯烃小幅反弹

石油化工周报 WeeklyReportofPetrochemicalIndustry 编制日期：2022/9/2投资咨询部 2022.08.29-2022.09.04投资咨询部南华工业品指数南华原油指数南华塑料指数 不宜过度悲观，聚烯烃小幅反弹 投资策略建议： LLDPE： 受疫情影响，商品市场小幅回落，化工品走势涨跌不一。石化稳定为主，市场报盘小幅震荡，下游刚需补仓，成交平淡，线性主流7800-8200元/吨。重启装置大于停车检修产能，装置检修损失量继续下降，进口资源预期上涨。农膜需求季节临近，下游按单刚需采购，南方农膜需求缓慢启动，企业订单积累不足。预计PE市场延续反弹行情。 PP： 受疫情影响，商品市场小幅回落，化工品走势涨跌不一。两油企业出厂价格部分下调，贸易商报盘多偏弱调整；目前需求改善有限，终端工厂接货谨慎，难以提振市场。拉丝主流徘徊在7850-8100元/吨。国内多数限电地区限电政策缓和，下游开工预期将有所提升，石化库存小幅去化，预计短期PP市场延续反弹行情。 ∟.全球资讯 1.宏观∶美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，表示美国将继续采取措施“强力”抗击通胀，但同时警告称强力的加息措施将为美国家庭和企业带来“痛苦”。鲍威尔的讲话表示美联储可能仍会大幅加息，9月美联储加息75个基点的可能性大增，市场原本希望美联储能在今年晚些时候缓和加息。 2.宏观∶全球经济衰退风险增加，韩国首次出现贸易赤字。由于韩国是OECD发达经济体中最早公布月度贸易数据的，所以很多分析师会把韩国出口数据作为全球资本开支周期的“风向标”。受暑期疫情扩散和房地产融资受限开工偏弱影响，我国经济增速趋缓导致韩国对华出口的持续下滑。 3.原油∶外界预期OPEC+下周开会时将保持产量稳定，预期石油市场将从近期的价格暴跌中恢复，并在年底前收紧。OPEC+的代表私下表示，由于成员国面临不确定的前景，该集团仍在权衡其选项。近年来，OPEC会议的结果常常让观察人士感到意外。 4.原油∶俄乌冲突爆发后，尽管西方对俄罗斯的能源行业实施了制裁，但后者向亚洲国家出售了大量低价石油，并从中获得了可观的收入。在美国的牵头下，西方国家提出了俄油价格上限机制，他们的如意算盘是在限制俄罗斯收入的同时，又不至于让俄油退出市场，从而避免油价飙升。 5.原油：美国能源信息署（EIA）的数据显示，截止2022年8月26日当周，美国商业原油库存量 4.18亿桶，为2022年6月24日当周以来最低，比前一周下降333万桶，比去年同期低1.66%；比过去五年同期低6%；汽油库存总量2.14亿桶，比前一周下降117万桶，比去年同期低5.61%；比过去五年同期低约7%；馏分油库存量为1.11706亿桶，比前一周增长11万桶，比去年同期低18.3%，比过去五年同期低23%。美国炼厂加工总量平均每天1623.8万桶，比前一周减少1.7万桶；炼油厂开工率92.7%，比前一周下降1.1%。 图1.LLDPE基差走势图 ∟.基差 数据来源：华安期货投资咨询部 图2.PP基差走势图 9月2日当周，连塑01合约走势震荡反弹，较上周上涨52元/吨。现货价格小幅上涨基差走弱，由于海外价格暴跌，进口增量预期增加。下游需求仍处于淡季，工厂订单偏少，实际需求低迷。 数据来源：华安期货投资咨询部 9月2日当周，PP01合约走势震荡回落，较上周下跌51元/吨；下游塑膜、塑编、无纺布处于需求淡季，多数制品企业订单跟进有限，基本上维持按单采购。 图5.连塑09合约历史波动率图6.波动率分布直方图 ∟.波动率 数据来源：华安期货投资咨询部 连塑09合约30日历史波动率17.8%，环比小幅回落；场内平值看涨/看跌期权波动率为19.88% 图7.PP09合约历史波动率图8.波动率分布直方图 和20.95%。目前09合约30日波动率处于中等水平，预计短期波动率震荡维持。 数据来源：华安期货投资咨询部 PP09合约30日历史波动率18.9%，环比小幅回落；场内平值看涨/看跌期权波动率为20.29%和20.95%。目前09合约30日波动率处于中等水平，预计短期波动率持续回落。 图9.PE样本企业库存图10.PP样本企业库存 ∟.库存 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 适逢换月，石化企业月底停销结算，石化库存较同期累加。期货走强以及月底部分资源收紧，价格小幅走高，但终端需求提升有限，下游采购仍维持谨慎刚需。随下游需求提升以及两油考核进度推进，预计下周上游库存小幅去化。下周装置方面，重启装置大于停车检修产能，装置检修损失量继续下降，进口资源预期上涨，9月份供应有所增加。 图11.样本企业LDPE库存图12.样本企业HDPE库存 适逢换月，石化月底停销结算，上游库存有所累积；周内多地疫情管控加剧，业者出货受阻，中间商库存小幅上涨；部分煤化企业仍处检修时期，整体煤化工企业库存下降；港口库存持平。下周国内多数限电地区限电政策缓和，下游开工预期将有所提升，预计石化库存小幅去化；煤化工方面，下周宁夏宝丰计划检修，预计煤化工库存下降；中间商库存及港口库存或将缓慢去化。 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 图13.PE生产企业产量图14.PP生产企业产量 ∟.供需变化 数据来源：华安期货投资咨询部 本周（8.29-9.4）国内PE装置检修损失量约5.55万吨，较上期损失量减少3.39吨。本周兰州石化榆林化工低压/全密度、装延长榆能化低压置开车；独山子石化全密度二线、延能化低压、华南某企业高压、燕山石化低压二线、抚顺石化新低压、扬子石化低压C线装置停车；下周宁夏宝丰二期低压、齐鲁石化老全密度、燕山石化新高压装置计划检修，但有8套装置计划开车，预计损失量有所减少。 图15.PE下游开工走势图16.PP下游需求 本周（8.29-9.4）国内聚丙烯检修损失量累计9.8万吨，较上周减少1.78万吨。华北石化、延长榆能化三线已恢复生产；阶段内新增福建联合三线、中韩石化、延安炼厂全线、镇海炼化一线等装置停车检修。阶段内新增检修装置虽增多，但检修时间较短，且前期检修装置陆续重启，故检修损失量小幅减少。下周仅宁夏宝丰二期存检修计划，计划内检修装置较少，预计未来检修损失量或将持续减少，整体供应变化不大。 数据来源：华安期货投资咨询部 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 投资咨询部能源化工研究组陆哲远高级分析师 从业/投资咨询证号：F3021654/Z0013532安然高级分析师 从业/投资咨询证号：F3059693/Z0017288网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067