沪铜周报：出现累库预期，铜价或宽幅震荡

沪铜周报 WeeklyReportofSHFECopper 编制日期：2021/09/12投资咨询部 2022.09.05-2022.09.09 投资咨询部 出现累库预期，铜价或宽幅震荡 投资策略建议： 国内外经济基本面分化。市场预期美联储到9月加息75个基点的概率为86%，欧元区近期增长放缓叠加流动性收紧，未来可能陷入停滞。国内基建成为稳定需求的重要抓手，预计后期投向基建的贷款将增多，基建实物工作量将加速形成，经济将保持恢复态势 智利矿山罢工不断，中长期铜供应仍将维持偏紧格局。据Mysteel，9月国内新增电解产能投放52万吨，实际运行产能12-32 万吨，后期电解铜月产量基本居于90万吨以上，电解铜供应紧张局面已经有所缓解。节前终端备库基本完成，叠加月差back结构走扩，持货商虽有挺价情绪，但难以上调升水报价，本周上海市场基差持稳于380-410元/吨。下周临近交割换月，叠加进口货源增加预期依在，预计升水或将有所回调。 整体来看，铜价大幅拉涨且月差走扩将抑制下游采购积极性，预计市场保持观望，下周铜价宽幅震荡。策略上延续逢高沽空思路 近期关注: 国内疫情动态等。 ∟.宏观资讯 1.中国8月CPI年率2.5%，预期2.80%，前值2.70%;PPI同比增长2.3%，预期3.2%，前值4.2%。 2.当地时间9月8日，美联储主席鲍威尔在卡托研究所第40届年度货币会议上表示，为了抑制通胀，将继续采取强硬措施，以遏制物价上涨压力。 3.美联储经济状况褐皮书显示：自7月初以来，经济活动总体上没有变化，5个地区报告经济活动略微增长或温和增长，另外5个地区报告经济活动略有或温和放缓。未来经济增长前景总体上仍然疲弱，受访者指出，预期未来6至12个月需求将进一步走软。 4.欧元区8月服务业PMI下修至49.8，创去年3月以来新低。 5.欧洲央行宣布加息75个基点，符合市场预期，为1999年来首次大幅加息75个基点。欧洲央行将存款利率上调至0.750%，将基准利率上调至1.250%，将边际贷款利率上调到1.5%。 6.李克强主持召开国务院常务会议，确定依法盘活地方专项债结存限额的举措，更好发挥有效投资一举多得作用。会议指出，基础设施等事关发展和民生，要继续用好专项债补短板。依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，10月底前发行完毕，优先支持在建项目。 【华安点评】 国内外经济基本面分化。市场预期美联储到9月加息75个基点的概率为86%，欧元区近期增长放缓叠加流动性收紧，未来经济可能陷入停滞。国内基建成为稳定需求的重要抓手，预计后期投向基建的贷款将增多，基建实物工作量将加速形成，经济将保持恢复态势。 ∟.行业资讯 1.8月，汽车产销分别完成239.5万辆和238.3万辆，环比分别下降2.4%和1.5%，同比分别增长38.3%和32.1%。新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆，同比分别增长1.2倍和1倍。其中纯电动汽车产销分别完成53.6万辆和52.2万辆，同比分别增长1.1倍和92.9%。 2.必和必拓在智利的埃斯孔迪达铜矿（Escondida）工会表示，该矿工人周三投票决定举行罢工，原因是他们所提出的安全问题。工会表示，必和必拓没有回应有关潜在安全风险的多次投诉，周三几乎一致投票支持罢工行动。罢工将导致该矿9月12日和14日分12小时轮班停工，然后发起无限期罢工，直至与必和必拓达成协议。 3.中国8月铜矿砂及其精矿进口量为227.0万吨；1-8月铜矿砂及其精矿进口量为1,663.5万吨，较2021年同期的1,526.0万吨增加9.0%。8月中国进口未锻轧铜及铜材49.82万吨，同比增长26.4%，环比增长7.4%；1-8月累计进口390.3万吨，同比增长8.1%。 4.秘鲁7月份铜产量为19.52万吨，同比下滑6.6%，环比下滑1.6%。据悉，CiaMineraAntamina的和南方铜业公司7月铜产量分别下滑9.1%和14.5%。 【华安点评】 智利矿山罢工不断，中长期铜供应仍将维持偏紧格局。 ∟.供需分析 图1铜精矿港口库存（万吨）图2粗铜加工费（美元/吨） 图3电解铜保税区库存（万吨）图4电解铜交易所库存（吨、短吨） 数据来源：钢联，华安期货投资咨询部 数据来源：钢联，华安期货投资咨询部 图5电解铜现货库存（万吨）图6主流市场精废价差（元/吨） 数据来源：钢联，华安期货投资咨询部 【华安点评】 9月国内新增电解产能投放52万吨，实际运行产能12-32万吨，后期电解铜月产量基本居于90万吨以上。国内电解铜供应紧张局面已经有所缓解，关注库存“垒库”信号。 ∟.价差分析 图7各市场铜基差（元/吨）图8波动率 数据来源：钢联、Wind，华安期货投资咨询部 上海市场升水持稳于380-410元/吨，节前终端备库基本完成，叠加月差back结构走扩，持货商虽仍有挺价情绪，但难以上调升水报价。 【华安点评】 下周临近交割换月，叠加进口货源增加预期依在，升水或将有所回调，预计下方空间较大。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 鲍峰高级分析师F3037342/Z0014770曾真助理分析师F03089009 网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067