棉花周报：零星开秤收购，棉价后市压力明显

棉花周报 WeeklyReportofCotton 编制日期：2022/9/9投资咨询部 160 24,000 150 22,000 140 130 20,000 120 18,000 110 100 16,000 90 14,000 80 70 12,000 2022.09.05-2022.09.12 投资咨询部 棉花：零星开秤收购，棉价后市压力明显 投资策略建议： 期货收盘价(活跃):NYBOT2号棉花 期货收盘价(活跃):棉花 本周ICE棉价调整到阶段性低点后触低反弹。市场对于供应收缩与需求不佳之间的博弈仍在持续。美国旱情叠加巴基斯坦洪灾下调棉花产量是当前市场做多的主要逻辑，但全球需求表现不佳以及市场对于美联储9月的加息预期压制棉价上行。在全球经济增速衰退的大背景下，棉价难以在高位持续运行。 2022-09-04 2022-08-04 2022-07-04 2022-06-04 2022-05-04 2022-04-04 2022-03-04 2022-02-04 2022-01-04 2021-12-04 2021-11-04 2021-10-04 2021-09-04 2021-08-04 2021-07-04 2021-06-04 2021-05-04 2021-04-04 2021-03-04 2021-02-04 2021-01-04 国内基本面弱势格局未改。郑棉延续弱势整理格局。部分地区 陆续开秤，价格同比大幅降低，棉农挺价意愿明显。需求方面，受“金九银十”传统旺季的预期，市场备货行为稍增，开机率低位反弹，纱线库存天数由高位回落。但天量的结转库存以及大量新棉上 市的压力仍利空棉价，需求端同往年相比仍显弱势。长期来看，棉市依然将会负重前行。 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 现货价:棉花(3128B级) 15,000 2022-08-23 2022-07-23 2022-06-23 2022-05-23 2022-04-23 2022-03-23 2022-02-23 2022-01-23 2021-12-23 2021-11-23 2021-10-23 2021-09-23 2021-08-23 2021-07-23 2021-06-23 2021-05-23 2021-04-23 2021-03-23 2021-02-23 2021-01-23 13,000 美国陆地棉现货价 期货投资策略：CF2301合约偏空对待；期权投资策略： 卖出看涨期权，或做空波动率 下周关注: 1.美棉生长报告 2021-10 2021-11 2021-12 2021-12 2022-01 2022-02 2022-02 2022-03 2022-04 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-07 2022-08 2022-09 2.USDA周度出口报告 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 112000 102000 现货价:棉花:Shankar-6:印度 92000 82000 72000 62000 52000 42000 32000 2021-03-26 2021-04-26 2021-05-26 2021-06-26 2021-07-26 2021-08-26 2021-09-26 2021-10-26 2021-11-26 2021-12-26 2022-01-26 2022-02-26 2022-03-26 2022-04-26 2022-05-26 2022-06-26 2022-07-26 2022-08-26 60.00 ∟.行业资讯 1.2022年8月12-18日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量331216吨，主要买家巴基斯坦。2022/23年度美国陆地棉出口装运量1067吨，主要运往土耳其。2023/24年度美国陆地棉出口签约量46308吨，主要买家巴基斯坦。 2.截至9月4日当周，美棉生长优良率为35%，上周为34%，去年同期为61%。美棉成铃率为97%，此前一周为94%，去年同期为93%，五年均值为96%。美棉盛铃率为39%，此前一周为29%，去年同期为28%，五年均值为32%。 3.国际棉花咨询委员会(ICAC)周四发布报告称，巴基斯坦大规模洪涝迄今已有超过3300万人受灾，近1200人丧生，而在水位消退之前，对棉花作物的影响暂时无法预估，但据当地消息称，2022/23年度的预期作物产量将大幅减少，故ICAC目前将巴基斯坦棉花产量从150万吨下调至100万吨。在美国，得州棉花受到干旱影响，与前一年度相比，预计减产超过100万吨，本年度美国棉花产量为270万吨左右。虽西得州地区在过去几个星期里迎来大量降雨，但对旱地的棉花来说，降雨来得太晚，如果灌溉的田地里，棉花的棉铃打开，这可能会导致质量问题。ICAC秘书处目前对2022/23年度季节性平均价格A指数预测在99-157美分之间，中间值为每磅 126.95美分。 ∟.现货交易概况 1.3128B机采棉价格15200-15350元/吨，手采棉15450-15600元/吨，强力28。内地部分市场新疆棉价格3128B机采棉价格15500-15850元/吨，手采棉价格15700-16000元/吨，强力28。 2.当前青岛港清关巴西棉M1-1/8净重一口价20200-20300元/吨，清关2021年美棉31-3-37一口价净重报21300-21500元/吨，2021年贝宁棉M1-1/8基差价18100-18300元/吨。 ∟.库存 截止9月2日，棉花商业总库存211.14万吨，环比上周减少7.56万吨（减幅3.46%）。其中， 新疆地区商品棉137.14万吨，周环比减少7.12万吨（减幅4.94%）；内地地区国产商品棉40.34万 图1：棉花商业库存周度统计（万吨） 吨，周环比增加2.01万吨（增幅4.75%）。进口棉花总库存31.65万吨，周环比减2.45万吨。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约20.8万吨，周环比降5.9%，同比库存低50%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.75万吨，其他港口库存约7.1万吨。 60080 50070 60 40050 30040 20030 20 10010 2022/8/12 2022/7/12 2022/6/12 2022/5/12 2022/4/12 2022/3/12 2022/2/12 2022/1/12 2021/12/12 2021/11/12 2021/10/12 2021/9/12 2021/8/12 2021/7/12 2021/6/12 2021/5/12 2021/4/12 2021/3/12 2021/2/12 2021/1/12 00 商业库存新疆地区库存进口棉（右轴）内地棉花库存（右轴） 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】近期纺企依旧刚需订单拿货清关人民币进口棉，远期及港口美金现货成交极少，棉花出库量不大；但因棉花到港量减少、转非流通库存存在，导致港口进口棉商业库存量继续减少。整体上看，当前国内新年度棉花产量预期超600万吨，叠加200万吨结转库存，棉市供应压力限制棉价走高空间，下游纺企原料端维持刚需补库。预计下周商业库存将继续减少。 ∟.基差 图2：新疆3128B棉花指数现货基差（元/吨） 本周棉花期现基差在1500元/吨一线反复波动。市场点价报价资源略有增加，但纺企采购较少，多维持观望心态，实际成交不多。 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2022-09-06 2022-08-30 2022-08-23 2022-08-16 2022-08-09 2022-08-02 2022-07-26 2022-07-19 2022-07-12 2022-07-05 2022-06-28 2022-06-21 2022-06-14 2022-06-07 2022-05-31 2022-05-24 2022-05-17 2022-05-10 2022-05-03 2022-04-26 2022-04-19 2022-04-12 2022-04-05 2022-03-29 2022-03-22 2022-03-15 0 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】宏观因素利空主导，内外棉期价继续下探，棉花轮入成交均价低于市场价，纺织市场行情仍旧持弱。缺乏利好消息提振，预计短期棉花期现基差或略有缩小。 ∟.内外棉价差 图3：内外棉花价差（元/吨） 1%关税下美棉M1-1/8到港价上涨300元/吨，报22303元/吨；国内3128B皮棉均价涨19元/吨，报15646元/吨；内外棉价差较上周缩小至-6600元/吨附近。 内外棉价差内棉价格外棉价格 300006000 25000 4000 2000 20000 15000 0 -2000 10000 -4000 5000 -6000 2022-09-01 2022-08-01 2022-07-01 2022-06-01 2022-05-01 2022-04-01 2022-03-01 2022-02-01 2022-01-01 2021-12-01 2021-11-01 2021-10-01 2021-09-01 2021-08-01 2021-07-01 2021-06-01 0-8000 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】国内棉价因纺企买性不强而下跌，内外棉价差日度分化，价差扩大。外强内弱格局持续运 行，价差运行范围较大，短期全面修复概率不强。 ∟.波动率 棉花主力合约20日波动率为31.74%，历史平均波动率为19.49%，20日波动率90分位值为 图4：棉花波动率 20T 40T 60T 80T 32.92%，历史最大波动率为50.85%，历史最小波动率为5.19%。 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 2022-07-27 2022-05-27 2022-03-27 2022-01-27 2021-11-27 2021-09-27 2021-07-27 2021-05-27 2021-03-27 2021-01-27 2020-11-27 2020-09-27 2020-07-27 2020-05-27 2020-03-27 2020-01-27 2019-11-27 2019-09-27 2019-07-27 2019-05-27 2019-03-27 2019-01-27 2018-11-27 2018-09-27 2018-07-27 2018-05-27 2018-03-27 2018-01-27 2017-11-27 2017-09-27 0.00% 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】目前郑棉波动率由高位回落，可采取适当做空波动率策略。 ∟.国内棉花期货市场情况 本周郑棉主力09合约周线微涨，周线涨幅1.04%。截至2日，收盘价14530元/吨，持仓44.84 图5：郑棉期货结算价（元/吨）图6：仓单数量（张） 万手。仓单11436张，有效预报0张。 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 2