每日一基：嘉实企业变革（001036）：高夏普低回撤、行业均衡、成长轮动、注重估值

每日一基：嘉实企业变革（001036.OF） ——【高夏普低回撤、行业均衡、成长轮动、注重估值】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 研究助理：林依源 执业证书编号：S0600120100007邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2022年9月13日 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：谢泽林 •14年证券从业年限；超7年公募基金管理经验。 •在管基金4.39亿元。 个人简介 •清华大学经济学硕士研究生。 •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 2009.07-2015.08 嘉实基金 建筑建材研究员 2015.09- 嘉实基金 成长投资策略组基金经理 基金经理管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 001036 嘉实企业变革 2017.10.17- 73.85% 070011 嘉实策略增长 2016.09.30-2019.08.23 -7.66% 070001 嘉实成长收益A 2015.12.31-2017.07.18 -7.22% 001620 嘉实新机遇 2015.09.10-2018.11.29 12.74% 注：数据截至2022-09-12，仅保留初始基金 基金经理雷达图： 运作分析 经济展望 •全球大宗商品价格高位运行。 •大宗商品价格或见顶回落。 •放宽财政和货币政策。 •经济数据回暖，宽松政策提振市场。 3季度投资策略 •优化科技、先进制造、健康、消费的持仓。 •减仓业绩不达预期的个股。 •加仓产业互联网、模拟芯片、食品等细分领域。 •预计市场整体为震荡行情。 •宏观流动性比较友好。 •美联储的持续加息、全球经济需求转弱。 •看好快递、医疗器械、新材料领域的阿尔法机会。 •上游成本的下降，中下游产业有发展和复苏的机会。 •上游的大宗商品相对情况较差。 情境分析：穿越牛熊，正超额收益明显净值与回撤：净值稳步上升，今年以来最大回撤仅34% 注：数据截至2021-09-01，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2022-09-02，虚线右侧为现任基金经理接手时期 短期收益：近一年收益率同类前25% 长期收益：夏普率、收益率远超同类指数 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 基金收益 -2.08% -3.37% 3.42% 最近三年 本基金 22.2% 0.84 -33.9% 22.0% 排名 315/830 475/820 276/797 沪深300 18.4% 0.12 -34.8% 3.7% 中证500 18.7% 0.45 -31.6% 9.9% 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 最近�年 本基金 23.1% 0.54 -35.0% 14.8% 基金收益 -4.46% -9.03% -15.22% 沪深300 19.2% 0.07 -34.8% 2.9% 排名 191/768 158/682 297/733 中证500 20.9% -0.03 -40.1% 1.0% 注：数据截至2022-09-02注：数据截至2022-09-02，均为年化数据 数据升来源：Wind，东吴证券研究所 时期 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 股票占比 93.6% 84.6% 87.9% 88.2% 91.4% 92.5% 90.9% 90.8% 债券占比 0.0% 8.7% 9.7% 9.7% 6.8% 6.1% 7.5% 8.1% 其他占比 6.4% 6.8% 2.4% 2.1% 1.8% 1.5% 1.6% 1.1% 6.5% 5.8% 5.5% 5.5% 5.4% 5.2% 4.9% 4.7% 2.8% 4.4% 4.2% 3.0% 2.8% 圆通速递 东山精密圣邦股份汇川技术 4.5% 4.2% 4.0% 3.3% 3.1% 46.8% 合计 50.3% 合计 49.9% 合计 53.7% 合计 国联股份 2.8% 创业慧康 通策医疗 10 东山精密 2.8% 圆通速递 拓邦股份 9 汇川技术 4.0% 汇川技术 深信服 8 圆通速递 4.1% 深信服 汇川技术 7 中科创达 4.7% 中科创达 5.3% 韵达股份 圣邦股份 6 5.0% 国联股份 5.5% 广联达 5.7% 广联达 广联达 5 5.4% 国瓷材料 6.1% 韵达股份 5.9% 中科创达 中科创达 4 5.4% 迈瑞医疗 6.2% 华测检测 6.2% 华测检测 华测检测 3 5.8% 广联达 6.3% 迈瑞医疗 6.3% 迈瑞医疗 国瓷材料 2 6.1% 华测检测 7.0% 国瓷材料 6.7% 国瓷材料 7.3% 迈瑞医疗 1 变化趋势 持仓占比 持仓占比股票名称 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 序号 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 时期 仓位配置：近期仓位稳定，善用债券增强收益重仓股留存率与集中度：留存率持续超过80% 最新四个季度重仓股：前十大重仓股占比约50%，华测检测、中科创达持比上 行业配置情况：板块配置均衡，着重TMT、中游制造、消费板块，持续重仓计算机、医药生物、电 子行业 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 计算机 26.2 21.1 17.7 30.2 22.3 20.4 26.9 11.4 29.7 电子 7.2 7.3 10.7 22.2 11.0 20.6 10.3 18.2 传媒 2.8 2.8 1.9 通信 0.6 2.3 3.4 0.8 中游制造 机械设备 0.3 0.9 6.5 6.2 12.5 11.1 7.8 6.5 21.2 国防军工 5.6 3.8 2.0 4.5 0.9 4.8 2.6 交通运输 2.4 1.5 9.9 8.1 电力设备 2.4 5.8 5.7 4.6 1.2 1.6 建筑装饰 5.8 2.8 3.3 1.0 综合 0.3 4.3 5.0 环保 5.4 3.9 0.2 轻工制造 1.5 3.5 0.6 0.9 2.4 公用事业 0.9 医药 医药生物 1.2 0.6 5.9 9.6 14.0 11.6 10.0 10.0 周期 基础化工 2.4 1.5 1.7 4.8 6.1 6.8 5.5 9.3 有色金属 0.4 3.5 5.2 1.1 1.3 3.8 建筑材料 5.0 2.7 3.1 1.2 1.4 0.1 石油石化 1.3 煤炭 0.8 消费 食品饮料 1.5 11.8 4.9 5.7 4.2 4.2 20.6 汽车 2.7 3.3 6.4 3.8 2.0 2.5 3.1 3.3 家用电器 5.5 6.0 7.1 1.4 1.9 商贸零售 3.1 4.9 2.1 1.2 5.0 社会服务 0.3 0.6 6.2 6.1 农林牧渔 2.9 0.6 1.0 0.9 纺织服饰 0.4 金融 房地产 10.7 9.5 11.8 0.0 非银金融 1.3 0.8 1.6 银行 0.9 0.5 行业个数 20 20 21 15 15 14 13 15 90.6 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：平均在50%左右分位，近期波动择时能力：近期在波动中逐步提升，达50%分位 交易能力：波动幅度较大，近期升至80%分位 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 换手率：多数时间处于50%以上分位，交易较活跃 Sharpe模型：稳定成长风格，大小盘灵活轮动 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 Barra模型：注重低估值、高成长的股票 收益归因：81%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于选股收益 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 计算机 2.13 0.40 0.50 1.23 交通运输 1.41 0.41 0.30 0.70 医药生物 1.32 -0.20 1.10 0.43 社会服务 1.26 -1.85 0.02 3.08 食品饮料 1.01 -0.69 4.68 -2.98 商贸零售 1.00 -0.64 0.34 1.30 机械设备 0.77 0.01 0.21 0.55 有色金属 0.57 -0.01 0.50 0.08 电力设备 0.46 -0.52 7.33 -6.35 汽车 0.44 0.00 0.44 0.00 轻工制造 0.34 0.10 0.03 0.21 家用电器 0.10 -0.06 0.24 -0.08 钢铁 0.09 0.06 0.20 -0.17 通信 0.00 0.00 0.00 0.00 基础化工 -0.08 -0.07 -0.19 0.18 国防军工 -0.37 0.14 -0.25 -0.26 电子 -0.62 2.05 -0.75 -1.91 平均收益 57.82 -5.12 86.47 -23.47 正收益比率 81.25 37.50 81.25 56.25 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：较为稳定，落在4亿左右投资者占比：长期以个人持有为主 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有比例：公司自购金额持续提升 买入持有分析：持有三年平均收益近50% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 六个月 51.07% 5.32% 3.90% 一年 51.27% 7.49% 11.72% 两年 51.35% 16.36% 32.10% 三年 50.81% 50.38% 47.40% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完 整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资