【中金有色】2022Q4有色策略全面看多电话会议要点——“曙光初现，布局反转”！

【中金有色】2022Q4有色策略全面看多电话会议要点——“曙光初现，布局反转”！ 1.目前是黎明前最黑暗的时候。 二三季度有色的压制力量主要来自三点，一是货币侧，美联储加速加息，3月、5月、6月、7月分别加息25bp、50bp、75bp、75bp，8月27日jacksonHoles议息会上美联储继续放鹰；二是需求侧，国内在疫情影响下稳增长效果不显著，房地产显著放缓，海外衰退日益凸显；三是供应侧，除能源约束外，原先疫情和物流对广谱商品供应的压制有所缓解。 2.三道曙光初现。 一是货币侧，不论美联储怎么预期管理，“美国衰退严重化+美国通胀温和化”的宏观趋势不可逆转，美联储数据依赖的行为模式也难以改变，9月 FOMC会议不论加息75bp还是50bp，均会迎来加息放缓节奏的前途，届时，全球货币边际宽松大势所趋。 Checkpoint就是9月13日20：30的美国8月份CPI和9月22日美联储9月FOMC会议加息落地，有望掀起有色广谱商品的大反攻。 二是需求侧，20big有望稳定需求预期，近期我们已观察到政府稳增长的力度仍在进一步加大力度贯彻落实，再叠加Q4旺季补库，景气赛道会更加景气，传统需求赛道有望企稳和否极泰来。 三是供应侧，能源约束不仅来自于俄乌，目前天气因素带来的能源紧张已引致供应收缩，比如云南限电预期，对铝为代表的能源约束比较强，本来国内供应刚性比较强、海外供应比较脆弱的品种，带来涨价预期。 3.全面看好三条主线，以及一切有色股（这是有色板块最经典的行情，即以货币侧和需求侧为主要推动力的行情）。 一是黄金，是最先受益于货币边际宽松的早周期品种，建议重点关注赤金+银泰+湖金，以及一切黄金股；二是新能源金属和新材料，包括稀土 （广晟、盛和、北稀等）、锂（中矿、天齐、赣锋等）、钴镍（腾远、华友、寒锐、盛屯等）、天然铀（中广核矿业），受益于基本面向好和估值回升带来的戴维斯双击；三是工业金属，尤其是供应较为刚性，需求受益于宏观需求回暖和新能源赛道拉动的品种，依次为铝（天山、神火、云铝、中铝、南山、宏桥、电投能源等）、铜（紫金、中国黄金国际）等。