电动车产销高景气，锂价延续上行

1.【本周关键词】：8月国内新能源汽车同比高增；国内动力电池产装比下降至1.80；8月国内锂盐产量环比下降8.43% 2.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，需求景气度持续向上，下游询单积极，本周国内电池级碳酸锂价格上涨1.9%至50.3万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳定至49.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨1.3%至51.65万元/吨。2）稀土：价格下调后反弹，本周国内氧化镨钕报价下降4.0%至59.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降0.5%至217.5万元/吨，氧化铽报价维持1275.0万元/吨。3）钴：本周MB钴（标准级）报价上涨1.3%至25.7美元/磅，MB钴（合金级）报价上涨1.0%至25.9美元/磅；国内金属钴价格下跌1.8%至34.50万元/吨，硫酸钴和四氧化三钴分别上涨1.7%和2.1%。4）镍：本周LME镍价收于22250美元/吨，上涨10.4%；SHFE镍价收于181090元/吨，上涨12.7%。5）铜箔：本周，8微米锂电铜箔加工费维持2.75万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持3.90万元/吨。6）股票行情：申万有色指数上涨6.02%，跑赢沪深300指数4.28%，具体细分板块来看：黄金板块上涨8.22%，稀土永磁板块上涨1.7%，锂板块上涨4.25%，工业金属板块上涨8.0% 3.8月国内新能源汽车同比高增。2022年8月，新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆，同比分别增长1.2倍和1倍，渗透率为27.95%。其中纯电动汽车产销分别完成53.6万辆和52.2万辆，同比分别增长1.1倍和92.9%；插电式混合动力汽车产销分别完成15.5万辆和14.4万辆，同比分别增长1.7倍和1.6倍。 4.锂：国内锂盐价格开启新一轮上涨通道。目前四川地区限电结束，但疫情爆发，厂家复产缓慢。下游需求旺盛，价格有望继续抬涨。本周碳酸锂产量预计8439吨左右，环比上升7.26%；氢氧化锂产量4317吨，环比上升2.94%。9月3日，阿根廷北部图库曼省出现多例不明原因肺炎病例，疫情开始反复，或将影响锂资源建设进度。我们仍维持前期观点，年内新增供给有限，需求持续超预期，价格上涨预期不断增强。 5.稀土永磁：短期承压，行业格局重塑，中长期产业发展趋势明确。宏观经济衰退预期不断增强，传统需求走弱，中游环节去库导致短期价格承压，氧化镨钕价格已经回落至60万/吨左右，本周下游企业询单有所增加，下半周价格有所回升。长期看，新能源汽车、智能机器人、工业电机等需求有望爆发，产业发展趋势已然明确。 6.正负极集流体材料：本周加工费持稳。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费维持2.75万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持3.90万元/吨。宝明科技计划投资60亿元在赣州建设复合铜箔生产基地，关注PET铜箔进展。2）锂电铝箔：新增扩产有限，钠离子电池投产步入倒计时。本周，12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。 投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，电动车涨价后终端需求仍然表现强劲，产业链成本传导压力进一步理顺，锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：本周有色板块较强 本周有色指数普涨，申万有色指数上涨6.02%，跑赢沪深300指数4.28%，具体细分板块来看：黄金板块上涨8.22%，稀土永磁板块上涨1.7%，锂板块上涨4.25%，工业金属板块上涨8.0%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 图表2：能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场：锂、钴价格上涨 需求有支撑，锂价本周小幅上涨。本周国内电池级碳酸锂价格上涨1.9%至50.3万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳定至49.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨1.3%至51.65万元/吨。 消费电子需求回暖，钴价上涨。本周MB钴（标准级）报价上涨1.3%至25.7美元/磅，MB钴（合金级）报价上涨1.0%至25.9美元/磅；国内金属钴价格下跌1.8%至34.50万元/吨，硫酸钴和四氧化三钴分别上涨1.7%和2.1%。 稀土价格本周下调后反弹。中小企业订单较差，氧化镨钕价格高位回落，价格下调后反弹，本周国内氧化镨钕报价下降4.0%至59.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降0.5%至217.5万元/吨，氧化铽报价维持1275.0万元/吨。 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.产业链景气度恢复超预期 2.1新能源车：8月国内电动车销量高增 8月新能源汽车同比高增。2022年8月，新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆，同比分别增长1.2倍和1倍。其中纯电动汽车产销分别完成53.6万辆和52.2万辆，同比分别增长1.1倍和92.9%； 插电式混合动力汽车产销分别完成15.5万辆和14.4万辆，同比分别增长1.7倍和1.6倍。 图表4：8月新能源车销量同比+1倍（万辆） 图表5：8月新能源车产量同比+1.2倍（万辆） 欧洲电动汽车销量小幅下降。8月欧洲7国（法国、挪威、瑞典、西班牙、瑞士、葡萄牙、意大利）新能源汽车销量5.424万辆，同比-5%，环比-2%；渗透率19.5%，同比-1.5pct，环比+3.7pct。1-7月欧洲7国新能源汽车销量54.5万辆，同比+3%；渗透率18.7%，同比+3.2pct。 图表6：欧洲各国电动车销量（辆） 图表7：欧洲主要国家新能源车渗透率（%） 美国电动车税收减免有望重启，电动车需求或迎来爆发。美国8月电动车销量7.07万辆，同比+62%，环比-11%，渗透率为6.3%。1-8月累计销量55.46万辆，同比+58%。 图表8：美国7月新能源销量同比+53%（辆） 图表9：美国新能源车渗透率（%） 2.2中游环节：加速扩产，长尾效应加剧 产量方面，2022年8月，我国动力电池产量50.1GWh，同比增长157.0%，环比增长6.0%。其中三元电池产量19.3GWh，占总产量38.4%， 同比增长130.1%，环比增长16.1%；磷酸铁锂电池产量30.8GWh，占总产量61.4%，同比增长177.5%，环比增长0.5%。 装车量方面，2022年8月，我国动力电池装车量共计27.8GWh，同比增长121.0%，环比增长14.7%。其中三元电池装车量10.5GWh，占总装车量37.9%，同比增长97.1%，环比增长7.0%；磷酸铁锂电池装车量17.2GWh，占总装车量62.0%，同比增长138.6%，环比增长20.0%。 图表10：国内动力电池产量（Gwh） 图表11：国内动力电池装机量（GWh） 8月正极材料产量提升。2022年8月，国内三元材料产量为5.05万吨，环比+5.65%，同比+42.54%。磷酸铁锂产量为7.89万吨，环比-1.38%，同比+90.99%。 图表12：三元材料月度产量（吨） 图表13：磷酸铁锂月度产量（吨） 图表14：国内动力电池产装比 图表15：国内正极材料可满足装机/电池产量 2.3消费电子：终端需求疲软 终端需求疲软，智能手机厂商下调出货指引。Canalys此前发布的数据显示，二季度全球和中国大陆智能手机大盘出货量同比分别下滑8.9%及10.1%，环比分别下滑7.7%及10.9%。同时，中国信息通信研究院发布的数据显示 ，今年上半年 ，中国的智能手机出货量同比减少21.7%，降至1.34亿部。 8月钴酸锂产量环比回升。2022年8月，国内钴酸锂产量为0.54万吨，环比增长2.27%，同比-40.72%。 图表16：5G手机出货量（万部） 图表17：国内智能手机出货量（万部） 图表18：我国5G手机渗透率（%） 图表19：钴酸锂产量（吨） 3.锂：景气度持续向上，供给干扰不断，价格向上可期 本周碳酸锂现货价格小幅上涨。本周国内电池级碳酸锂价格上涨1.9%至50.3万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳定至49.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨1.3%至51.65万元/吨。 1）供给端，四川地区限电结束，受疫情影响，生产运输仍有影响。 本周碳酸锂产量预计8439吨左右，环比上升7.26%。氢氧化锂产量4317吨，环比上升2.93%。 2）需求端，正极材料厂家需求回暖，新增产能逐步释放，询货询价积极，需求端或有明显增势。 3）氢氧化锂与碳酸锂价差：受到碳酸锂贸易商报价上涨的影响，碳酸锂对氢氧化锂溢价扩大至1.22万元/吨； 4）锂盐产量方面，8月国内碳酸锂产量33369吨，环比-4%，同比+52%；8月氢氧化锂产量15076吨，环比-18%，同比-11%； 5） 锂盐库存情况 ，碳酸锂库存由5022→5109吨，环比上升1.73%；氢氧化锂库存由472→694吨，环比上升47.03%。 6）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，其单吨盈利由13.41→14.05万元/吨。 7）海外资源端：9月3日，阿根廷北部图库曼省出现多例不明原因肺炎病例，疫情开始反复，或将影响锂资源建设进度。 图表20：碳酸锂价格走势（万元/吨） 图表21：氢氧化锂价格走势（单位：万元/吨） 图表22：锂盐企业盈利情况（万元/吨） 图表23：碳酸锂-氢氧化锂价差（万元/吨） 图表24：碳酸锂月度产量（吨） 图表25：氢氧化锂月度产量（吨） 图表26：氢氧化锂周度库存变化（吨） 图表27：碳酸锂周度库存变化（吨） 图表28：国内碳酸锂进口量 图表29：国内氢氧化锂出口量 锂精矿延续短缺局面，矿山满负荷运行： Mt Cattlin下调23年产量指引：Mt Cattlin二季度锂精矿产量2.48万吨，发货量3.78万吨，低于原销量指引的原因主要系5月份澳大利亚疫情导致，平均CIF售价4992美元/吨（SC5.4%）。 由于新冠疫情及劳动力短缺，公司2NW新矿坑的剥离工作进一步延期，公司进一步下修23财年（22H2-23H1）锂精矿产量指引为14-15万吨，较前次指引下调约2万吨锂精矿。 Marion矿山维持满负荷运行：22年Q2产量为12.8万吨（同比+12%，环比+23%），低于产量指引，销售14.1万吨（同比-9%，环比+50%），平均销售价格约2645美元/吨（环比+35%）。 Pilbara处于满负荷运行：22年Q2生产锂精矿达到12.72万吨，环比增长56%，全年产量指引在37.3-37.7万吨。2022Q2出货量13.2万吨，环比增长127%，全年出货量指引在35.5-36万吨。 Ngungaju项目复产顺利，预计22Q3可达到18-20万吨锂精矿的年产能。 Wodgina复产顺利：二季度Wodgina销售锂精矿2万吨。公司第一条产线复工超预期，5月锂辉石精矿按计划交付，本季度生产了2万吨锂精矿。第二条产线重启进展顺利，7月初交付第一批锂辉石精矿，符合指引。7月2日公司第一批精矿被拖到黑德兰港装运，将于近几月实现收益。 图表30：西澳2022年Q2锂精矿产销情况 图表31：锂辉石矿山扩产规划 Olaroz盐湖销售价格持续上行。2022Q2阿根廷Olaroz盐湖碳酸锂产量3445吨，销量为3440吨，销售均价为41033美元/吨（高于原指导价）。 图表32：Olaroz盐湖生产经营情况 Livent2022年预计无新增产量贡献。2021年Livent的LCE产量为2.3万吨，今年的产能扩建项目将不会有任何意义的量产，2022年LCE总销量基本和2021年持平。碳酸锂产能方面，公司预计2023年底产能将扩至4万吨，2025年扩至7万吨。 图表33：Livent产能指引