通信行业周报2022年第24期：欧盟拟设置电价上限，智能汽车与工业互联网再获政策支持

行业要闻追踪：欧盟拟设置电价上限。欧盟计划对非天然气发电设置 200 欧元/兆瓦时的价格上限，并提出在用电高峰时段将用电量降低 5%。热泵在欧洲天然气价格高涨背景下经济性凸显，而欧盟新政策实施或有望降低欧洲用电成本，有望进一步提升热泵使用的经济性。基于此，建议关注推出热泵及光储热一体化产品的【申菱环境】。 《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》发布。《方案》提出至 2025年 L2 和 L3 汽车占新车生产比例超过 70%，L4 及以上汽车在限定区域和特定场景实现商业化应用。相关政策有望加速汽车智能化进程，建议关注连接器如【瑞可达】、【鼎通科技】、【永贵电器】等，车载模组如【移远通信】、【广和通】等，卫惯组合导航系统如【华测导航】等及激光雷达相关厂商。 工信部印发《5G 全连接工厂建设指南》。《指南》提出“十四五”期间开展 5G 全连接工厂建设，推动 5G 融合应用发展。受益政策推动，5G+工业互联网有望在重点行业加快落地，建议关注工业互联网网关如【三旺通信】、【映翰通】等及三大运营商【中国移动】、【中国电信】及【中国联通】。 行业重点数据追踪：1）运营商数据：据工信部数据，截至 2022 年 7 月，我国 5G 移动电话用户数达 4.75 亿户，渗透率达 28.4%；2）5G 基站：截至 2022年 7 月，5G 基站总数已达到 196.8 万个；3）云计算及芯片厂商：22Q2，BAT资本开支合计 163 亿元（同比-20%，环比-10%）；22Q2，海外三大云厂商及Meta 资本开支合计 369.95 亿美元（同比+20%，环比+4%）。2022 年 8 月，信骅实现营收 4.03 亿新台币（同比+32.6%，环比-5.8%）。 行情回顾:本周通信（申万）指数上涨 0.24%，沪深 300 指数上涨 1.95%，板块表现弱于大市，相对收益-1.71%，在申万一级行业中排名第 25。在我们构建的通信股票池里有 149 家公司（不包含三大运营商），本周平均涨跌幅为-1.62%，各细分领域中，可视化、光纤光缆分别上涨 1.38%和 0.30%。 投资建议：看好下半年基本面与估值共振，三条主线进行配置：（1）二季度业绩高增长或加速品种，三季度有望延续：物联网模组（移远通信）、光器件模块（天孚通信、中际旭创）、通信+汽车（瑞可达、鼎通科技、永贵电器）、通信+新能源（亨通光电）。（2）下半年行业持续高景气：通信+汽车（华测导航）、通信+新能源（中天科技、申菱环境）。（3）低估值情况下业绩有望边际改善：ICT 设备商（中兴通讯、紫光股份）、智能控制器（拓邦股份）、工业互联网（三旺通信）。 2022 年 9 月份的重点推荐组合为：移远通信、天孚通信、亿联网络、中国移动、申菱环境、亨通光电。 风险提示：疫情反复风险、5G 投资建设不及预期、贸易摩擦等外部环境变化。 产业要闻追踪 （1）欧盟拟设置电价上限 事件： 据财联社，根据欧盟委员会目前的草案，欧盟拟对非天然气发电厂商设置200欧元/兆瓦时的暴利税门槛，风能、太阳能、生物质能、核能以及燃煤电厂若在电力交易中获得超过该价格的超额收入，政府将对超出部分进行征税。 除了电力价格上限外，文件还提出了一个强制性目标，即在用电高峰时段将用电量降低5%。委员会同时要求各成员国削减10%的电力需求。 点评： 亮点一：天然气价格上升，热泵应用经济形态突出 俄乌冲突以来，欧盟能源危机凸显，天然气短缺问题严峻。据欧盟统计局数据，天然气是欧盟第二大能源。其高度依赖进口。俄乌冲突以来，欧洲天然气价格快速走高，欧盟天然气紧缺问题严峻。 图1：欧盟能源结构（2020） 图2：欧洲天然气价格（美元/百万英热单位） 而住宅是天然气第一大使用领域。据IEA数据，在经合组织欧洲成员国天然气消费结构中，住宅场景是第一大消费领域，占比超过40%。而家用电器是居民能源消耗的“大户”，欧洲节能家电需求有望释放。据国际能源署(IEA)的数据显示，家用电器是居民能源消耗的第二大来源，占到住宅总能耗的20%以上，并且预计未来这一比例呈增长态势。 图3：住宅是欧洲天然气第一大消费领域 在此背景下，热泵应用经济性凸显： 一方面，热泵作为一种低碳供暖技术，能够大量节约供热过程中的能源消耗，节能效应显著。热泵技术作为一种低碳供暖技术，主要利用电将外界空气、水或者土壤中的热量转移到建筑内部，并加热热水用于供热，热泵每消耗一单位的电力，可以提供3-4单位的热量。根据EMI测算：用热泵代替化石燃料锅炉，可以节省约50%的一次能源；如果用热泵代替电加热系统，可节省65%-75%的终端/一次能源。 图4：家庭热泵空调系统 图5：热泵技术工作原理 另一方面，欧洲能源危机爆发以来，热泵较传统能源具有更高的经济性。2021年下半年，欧洲地区能源价格大幅上涨，俄乌冲突以来天然气等能源涨幅加剧，天然气平均涨幅超58%，热泵的投资回收周期大幅缩短。根据EHI测算，2022年能源价格上涨后，热泵的运行费用较2020年下降3%，整体购买热泵的投资回收期缩短1/3。 图6：俄乌冲突以后热泵运行费用低于传统能源 图7：荷兰热泵投资回收期缩短1/3 亮点二：电价上限设置或有利于降低用电成本，热泵应用有望进一步推广 欧盟国家电价与天然气挂钩，电价上涨，设置价格上限或有望降低电价水平。欧盟部分国家在俄乌冲突爆发后经历电价上涨，根据ENTSO-E数据，9月10日欧盟国家中，德国、法国、意大利等日前电价水平均超过400欧元/兆瓦时，相较2月21日（俄乌冲突开始）均有显著上涨。欧盟计划设置价格上限，或有助于降低电价水平。 图8：欧盟国家日前电价情况（€/MWh，截至9月10日） 若电价下行，欧洲热泵应用经济性或进一步凸显。如前文所述，在欧盟能源价格暴涨背景下，热泵表现出较高的经济性。考虑到热泵作为一种低碳供暖技术，电价下行热泵的经济性将进一步凸显。 基于此，欧洲热泵空调空间广阔。根据欧盟热泵协会（EHPA）预计，随着各国先后制定和颁布清洁能源政策，热泵正迅速成为新建筑的标准解决方案，欧盟热泵协会（EHPA）预计，到2026年，欧盟热泵市场规模将超过150亿美元，热泵销量将实现翻倍，达到400万台。根据统计，2021年欧洲热泵销售总量超过200万台，按照该口径测算对应未来年均复核增速约15%.（上述口径为俄乌冲突导致的能源大幅涨价以前的测算，考虑到能源价格上涨后，预计2026年实际总规模有望超过400万台）。 图9：欧盟21国热泵市场销量预测（台） 图10：2013-2021年中国热泵出口情况 投资建议：欧盟拟设置电价上限。欧盟计划对非天然气发电设置200欧元/兆瓦时的价格上限，并提出在用电高峰时段将用电量降低5%。热泵在欧洲天然气价格高涨背景下经济性凸显，而欧盟新政策实施或有望降低欧洲用电成本，有望进一步提升热泵使用的经济性。基于此，建议关注推出热泵及光储热一体化产品的【申菱环境】 （2）《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》发布 事件：9月5日，上海市人民政府办公厅印发《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》（以下简称《方案》）。《方案》发展目标为——到2025年，本市初步建成国内领先的智能网联汽车创新发展体系。产业规模力争达到5000亿元，具备组合驾驶辅助功能（L2级）和有条件自动驾驶功能（L3级）汽车占新车生产比例超过70%，具备高度自动驾驶功能（L4级及以上）汽车在限定区域和特定场景实现商业化应用。核心技术研发取得重大进展，核心装备初步实现自主配套。大规模、多场景、高等级、多车型应用初具规模，智慧交通生态加速融合。 智慧道路基础设施实现重点区域覆盖，基本满足车路协同、智慧交通、智慧出行应用需求。规则、标准、监管体系实现突破优化，基本建成系统完善的智能网联汽车管理体系。 点评： 亮点一：智能汽车获政策支持，应用有望加速 近期深圳、上海等地出台多项汽车智能化支持政策。例如上海《方案》明确提出至2025年L2和L3级汽车占新车生产比例超过70%，L4级及以上汽车在限定区域和特定场景实现商业化应用；《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》自2022年8月1日起施行，成为国内部关于智能网联汽车管理的法规。深圳率先填补了国内智能网联汽车法律的空白，有望为国家层面及其他城市推出相关政策提供参考，从而进一步推动L3﹢自动驾驶落地。 图11：《方案》对L2及以上自动驾驶应用提出具体目标 图12：深圳率先通过智能网联汽车管理条例 其中，《方案》提出包括新技术突破、新终端布局、新生态培养、新空间格局、新应用落地、新基建配套及新规则保障等7项重点任务。相关新技术涉及车规级芯片、人工智能算法、激光雷达、车载操作系统、智能计算平台、线控执行系统等关键领域，以及5G车用无线通信网络、多源融合感知、高精度时空基准服务、交通系统时空数字孪生等共性交叉技术。要求加快5G通信、卫星互联网等通信网络建设落地，探索完善车用高精度时空服务体系，并推进车路协同技术赋能自动驾驶落地应用。 表1：《方案》部分重点任务 除政策外，产业端方面，22H2智能车型陆续发布，智能驾驶加速落地。6月以来，包括理想L9、蔚来ES7、问界M7等智能车型密集发布。展望22H2，系列搭载激光雷达等关键传感器的智能车型将陆续发布或交付，以此为标志，高阶自动驾驶正加速落地。 图13：22H2成为智能化起量元年 表2：激光雷达等智能化硬件加速上车 亮点二：通信产业链赋能汽车智能化 PCB、高速连接器、高精度定位、激光雷达、车载模组等通信产业链环节有望受益智能化起量，相关板块估值有望提升。汽车智能化集中体现在智能驾驶与智能座舱两大方面，随着单车传感器用量增加、车载娱乐信息系统越来越丰富，智能汽车的数据流量迅速增加——据英特尔统计，一辆智能网联汽车每天的数据量将高达3.9TB，相当于2666名网民每日的数据使用量。在此背景下，汽车元器件面临升级需要，包括PCB、连接器、高精度定位、激光雷达、车载模组等，相关板块估值有望提升： （1）PCB：智能化驱动，汽车PCB有望实现量价齐升。一方面，ADAS系统如传感器、控制器、安全系统等广泛使用PCB，随着智能化程度提升，单车传感器数量增加驱动单车PCB面积增加，价值量提升。另一方面，新三化驱动下，汽车电子系统也向高频、高压等方向升级，推动PCB技术升级，价值量提升。自动驾驶传感器的应用对高频信号传输的要求等对PCB的制造工艺、材料选择提出了更高要求。如据N.T.Information，车身控制安全系统需采用高频信号传输，要求采用高频材料；车载通讯向HDI等升级。综合来看，智能网联汽车的PCB单车价值量可达燃油车PCB价值量的6-8倍。 图14：智能化传感器用量提升，提高单车PCB用量 （2）连接器：汽车电动化和智能化驱动需求增长。连接器是电子系统设备之间电流或光信号等传输与交换的电子部件。汽车电动化推动整车电压的上升，汽车连接器的要求和需求提升一个档次，促使单车价值量提升。具体来说，包括换电连接器、充电枪等在内，高压连接器整体市场规模2025年有望突破130亿元。 而汽车智能化趋势下，车载激光雷达、车载摄像头、智能座舱等设备增加，使车载高速连接器用量提升，价值量增加。受益于此，预计2025年国内高速连接器市场规模可达150亿元。 图15：中国高压连接器市场规模预测（亿元） 图16：中国高速连接器市场规模预测（亿元） （3）高精度定位：有望成为高阶自动驾驶标配。卫惯组合导航系统是通过松耦合、紧耦合或深耦合的方式将惯性导航系统（INS）与卫星导航系统（GNSS）进行结合实现高精度定位的传感器设备，目前上车应用主要采用P-Box的产品形式。卫导和惯导具有明显的互补优势，显著提升导航定位的精度、稳定性和可用性，有望成为高阶自动驾驶的标配。随着自动驾驶渗透率的提高，预计2025年组合导航自动驾驶领域全球及国内市场规模可分别接近150/80亿元。 图17：卫惯组合导航优势互补，有望成为高阶自动