有色周报：库存低位下供给受限，铝有望迎来高景气周期

行业周报 2022年09月12日 东亚前海有色周报：库存低位下供给受限，铝有望迎来高景气周期 核心观点 1.2022年以来铝价先升后降，低位运行。国内方面，根据Wind数据，截至2022年9月9日，SHFE铝期货结算价达1.88万元/吨，较年 初下降6.93%，同比去年下降98.58%。全球来看，截至2022年9月9日，LME铝现货结算价为2280美元/吨，较年初下降19.02%，同比去年下降94.87%。2022年以来，铝价先升后降，目前低位运行。全球库存低位运行，能源危机导致供给降低。2022年以来，LME铝库存持续降低。根据Wind数据，截至2022年9月9日，LME铝全球总库存为33.53万吨，相比年初下降64.12%，当前全球LME铝库存正处于历史低位。供给端来看，能源危机下，电费高涨，欧洲铝厂相继宣布减产、停产。8月，挪威海德鲁宣布预计将在9月关闭其参股的位于斯洛伐克的铝冶炼厂，冶炼厂年产能为17.5万吨，开工率为60%。9月6日，敦刻尔克铝业宣布减产，其为欧洲最大的铝冶炼厂，预计将在10月1日前完成减产工作，产量将减少22%。在海外库存较低叠加供给受限的背景下，铝的景气度有望延续。房地产与汽车领域消费增长，铝材消费获得强劲驱动力。汽车需求方面，2021年全年，我国汽车当年累计销量达2627.5万辆，同比上涨3.8%，2022年8月，我国汽车当年累计销量达1686万辆，同比上涨1.7%。房地产方面，2022年9月6日，郑州市发布保交楼专项行动实施方案，要求10月6日前全市停工楼盘实现复工。随复工复产有序推进，房屋与汽车需求长期坚挺，驱动铝材需求提升。库存低位下供给受限，需求有望高效提振，铝有望迎来高景气周期。从供给方面来看，当前铝库存低位，能源危机下欧洲铝供给量持续下降。从需求方面来看，下游房地产与汽车领域消费增长驱动铝材需求长期坚挺。 2.主要有色金属中，SHFE镍涨11.6%，氧化镨有所下行。SHFE镍方面，截至2022年09月09日，SHFE镍报18.4万元/吨，较前一周上涨11.6%。SHFE镍价格上涨的主要原因是库存不足以及市场对因能源价格上涨导致的减产或停产的预期等；氧化镨方面，截至2022年09月09日，氧化镨现货均价报63万元/吨，较前一周下跌3.8%。氧化镨价格下跌的主要原因系下游需求不足叠加海外稀土矿新矿山存在投产预期。 3.本周美元指数回落，金价小幅提升。截至2022年9月9日，美元 指数报108.98点，美元指数自9月6日开始下跌，由110.25点下跌至 108.98点，跌幅达到1.27点。美元指数回落主要原因为对美国经济的衰退预期提升以及加息预期减弱。周内，金价小幅提升。截至2022年9月9日，COMEX黄金期货收盘价报1714.2美元/盎司，周涨0.4%；国内黄金期货结算价报388.1元/克，周涨1.5%。 4.行情回顾。从细分领域来看，有色金属子板块全部上涨，其中上涨幅度最大的三个子板块是其他稀有金属、钨和铝，上涨幅度分别为9.5%、8.8%和8.6%。周涨幅排名前三的依次为天山铝业、豪美新材、神火股份，周涨幅分别为20.3%、19.2%、18.7%；周跌幅排名前三的依次为*ST园城、明泰铝业、华峰铝业，周跌幅分别为13.3%、6.4%、5.3%。 投资建议 铝行业景气高企，相关生产企业或将受益，如：天山铝业、云铝股份等。 风险提示 环保政策变动、自然灾害风险、汽车及房地产需求不及预期。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名李子卓 资格证书S1710521020003 电子邮箱lizz@easec.com.cn 联系人高嘉麒 电子邮箱gaojq700@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《金属&能源_7月货币政策会议提示通胀未减弱，金价保值价值显著》2022.09.04 《金属&能源_欧洲电价持续攀升，全球金属价格普遍上行_20220828》2022.08.28 《金属&能源_锑矿稀缺叠加光伏景气高企，锑价或居高位_20220821》2022.08.21 《金属&能源_外盘天然气价格攀升，我国工商直供气价或被拉动_20220814》2022.08.14 行业研究 ·有色金属 ·证券研究报告 正文目录 1.核心观点4 1.1.库存低位下供给受限，铝有望迎来高景气周期4 1.2.主要有色金属中，SHFE镍涨11.6%，氧化镨有所下行4 1.3.本周美元指数回落，金价小幅提升5 2.市场行情5 2.1.市场整体走势5 2.2.个股走势6 2.3.重点产品价格和财经数据7 2.3.1.财经数据7 2.3.2.新能源金属9 2.3.3.贵金属10 2.3.4.基本金属11 2.3.5.稀土金属14 3.行业要闻15 4.重点上市公司公告16 5.风险提示18 图表目录 图表1.中信有色金属指数周涨6.5%5 图表2.有色金属子板块全部上涨6 图表3.有色金属个股周涨幅前106 图表4.有色金属个股周跌幅前107 图表5.美国国债长期平均实际利率为1.29%，上涨7BP7 图表6.1年期美国国债收益率上涨16BP8 图表7.3年期美国国债收益率上涨7BP8 图表8.10年期美国国债收益率上涨7BP8 图表9.30年期美国国债收益率上涨10BP8 图表10.美元指数报108.98，下降0.62点8 图表11.美国10年期-2年期国债利差上涨2bp8 图表12.布伦特原油期货跌3.5%，WTI原油期货跌0.1%9 图表13.NYMEX天然气跌12.3%9 图表14.金属锂价格较前周持平9 图表15.碳酸锂上涨0.2%、氢氧化锂上涨0.4%9 图表16.钴现货价下跌0.6%10 图表17.四氧化三钴上涨0.6%、硫酸钴上涨0.8%10 图表18.LME镍上涨9.9%、库存下降1.7%10 图表19.SHFE镍上涨11.6%、库存下降18.9%10 图表20.COMEX黄金期货收盘价上涨0.4%11 图表21.SHFE黄金主力合约期货结算价上涨1.5%11 图表22.COMEX白银期货收盘价上涨5.2%11 图表23.SHFE白银主力合约期货结算价上涨3.1%11 图表24.COMEX铜上涨4.6%、库存下降4.2%12 图表25.阴极铜上涨6.0%、库存下降5.0%12 图表26.LME铝下跌1.3%、库存上涨21.5%12 图表27.SHFE铝上涨3.8%、库存下降13.8%12 图表28.LME铅上涨1.5%、库存下降1.9%13 图表29.SHFE铅上涨0.7%、库存下降1.5%13 图表30.LME锌上涨2.5%、库存下降0.6%13 图表31.SHFE锌上涨2.9%、库存下降33.8%13 图表32.LME锡下跌1.8%、库存上涨2.3%14 图表33.SHFE锡上涨3.2%、库存下降16.3%14 图表34.氧化镨下跌3.8%14 图表35.氧化钕下跌3.1%14 图表36.氧化镧价格持平15 图表37.氧化铈价格持平15 图表38.氧化镝价格持平15 图表39.氧化铽下跌0.4%15 1.核心观点 1.1.库存低位下供给受限，铝有望迎来高景气周期 2022年以来铝价先升后降，低位运行。国内方面，根据Wind数据，截至2022年9月9日，SHFE铝期货结算价达1.88万元/吨，较年初下降 6.93%，同比去年下降98.58%。全球来看，截至2022年9月9日，LME铝现货结算价为2280美元/吨，较年初下降19.02%，同比去年下降94.87%。2022年以来，铝价先升后降，目前低位运行。 全球库存低位运行，能源危机导致供给降低。2022年以来，LME铝库存持续降低。根据Wind数据，截至2022年9月9日，LME铝全球总库存为33.53万吨，相比年初下降64.12%，当前全球LME铝库存正处于历史低位。供给端来看，能源危机下，电费高涨，欧洲铝厂相继宣布减产、停产。8月，挪威海德鲁宣布预计将在9月关闭其参股的位于斯洛伐克的铝冶炼厂，冶炼厂年产能为17.5万吨，开工率为60%。9月6日，敦刻尔克铝业宣布减产，其为欧洲最大的铝冶炼厂，预计将在10月1日前完成减产工作，产量将减少22%。在海外库存较低叠加供给受限的背景下，铝的景气度有望延续。 房地产与汽车领域消费增长，铝材消费获得强劲驱动力。铝主要应用于建筑地产、交通运输、电力等领域。汽车需求方面，根据Wind数据，2021年全年，我国汽车当年累计销量达2627.5万辆，同比上涨3.8%，2022年8月，我国汽车当年累计销量达1686万辆，同比上涨1.7%。房地产方面，根据Wind数据，2021年全年，我国当年累计房屋施工面积达97.54亿平方米，同比上涨5.2%。2022年9月6日，郑州市发布《“大干30天，确保全市 停工楼盘全面复工”保交楼专项行动实施方案》，要求10月6日前全市停工楼盘实现复工。随复工复产有序推进，房屋与汽车需求长期坚挺，驱动铝材需求提升。 库存低位下供给受限，需求有望高效提振，铝有望迎来高景气周期。从供给方面来看，当前铝库存低位，能源危机下欧洲铝供给量持续下降。从需求方面来看，下游房地产与汽车领域消费增长驱动铝材需求长期坚挺。库存低位下供给受限，需求有望高效提振，铝有望迎来高景气周期。 1.2.主要有色金属中，SHFE镍涨11.6%，氧化镨有所下行 过去一周，主要有色金属品种价格多涨跌不一，其中SHFE镍涨11.6%，氧化镨有所下行。SHFE镍方面，截至2022年09月09日，SHFE镍报18.4万元/吨，较前一周上涨11.6%。SHFE镍价格上涨的主要原因是库存不足以 及市场对因能源价格上涨导致的减产或停产的预期等；氧化镨方面，截至2022年09月09日，氧化镨现货均价报63万元/吨，较前一周下跌3.8%。氧化镨价格下跌的主要原因系下游需求不足叠加海外稀土矿新矿山存在投产预期。 1.3.本周美元指数回落，金价小幅提升 本周美元指数回落，金价小幅提升。截至2022年9月9日，美元指数 报108.98点，周跌0.62点。周内，美元指数自9月6日开始下跌，由110.25 点下跌至108.98点，跌幅达到1.27点。美元指数回落主要原因为对美国经 济的衰退预期提升以及加息预期减弱。周内，金价小幅提升。截至2022年 9月9日，COMEX黄金期货收盘价报1714.2美元/盎司，周涨0.4%；国内黄金期货结算价报388.1元/克，周涨1.5%。 2.市场行情 2.1.市场整体走势 过去一周(9/5-9/9)上证指数报收3262.1点，全周上涨75.6点，周涨幅 为2.4%；沪深300指数报收4093.8点，全周上涨70.2点，周涨幅为1.7%； 中信有色金属指数（CI005003）报7459点，全周上涨454.3点，周涨幅为 6.5%。 图表1.中信有色金属指数周涨6.5% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 从细分领域来看，有色金属子板块全部上涨，其中上涨幅度最大的三个子板块是其他稀有金属、钨和铝，上涨幅度分别为9.5%、8.8%和8.6%。 图表2.有色金属子板块全部上涨 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 2.2.个股走势 过去一周，中信有色金属行业分类中的114家上市公司，共有100家上市公司股价上涨或持平，占比87.7%，有14家上市公司下跌，占比12.3%。周涨幅排名前三的依次为天山铝业、豪美新材、神火股份，周涨幅分别为20.3%、19.2%、18.7%；周跌幅排名前三的依次为*ST园城、明泰铝业、华峰铝业，周跌幅分别为13.3%、6.4%、5.3%。 ） 图表3.有色金属个股周涨幅前10 序号 代码 名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（% 月涨跌幅（%） 1 002532.SZ 天山铝业 8.90 20.3 16.2 2 002988.SZ 豪美新材 16.14 19.2 19.0 3 000933.SZ 神火股份 19.60 18.7 21.9 4 603260.SH 合盛硅业 139.39 18