策略研究周报：市场趋于回暖，风格逐步切换

研究所 分析师：黄付生 SAC登记编号：S1340522060002 Email：huangfusheng@cnpsec.com 近期相关研究报告 市场延续震荡，机构聚焦科技成长——中邮证券策略周报20220904 半年报密集披露，关注盈利成长主线——中邮证券策略周报20220814 大盘指数 10% 5% 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 上证指数深证成指 15% 10% 5% 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 中小100创业板指 策略研究周报（2022.9.5-2022.9.9） 证券研究报告：策略研究 2022年9月11日 市场趋于回暖，风格逐步切换 主要观点： 短期来看，大盘将以震荡走势为主，近期流动性预期宽松，稳经济背景下，成长风格存在结构性机会。 2022年二季度公募基金重仓十大个股本周表现：2022年Q2重仓十大个股中，上周招中国中免、隆基绿能上涨；宁德时代、药明康德等下跌。 随着2022年半年报业绩披露结束，各机构积极调研，特别是成长性较强的行业。近一周机构调研频次最高的公司为英杰电气、京山轻机、炬光科技等；机构调研频次前三的行业为电气部件与设备、工业机械、机动车零配件与设备。 上周，A股各指数全部收涨，其中领涨的是中证500，涨幅较小的是科创50；行业指数涨多跌少，领涨行业为房地产、煤炭、有色金属，跌幅靠前行业是传媒、农林牧渔、食品饮料。 北向资金近一周净流出2.22亿元；流入行业集中在有色金属、非银金融、医药生物，流出行业靠前为电力设备、食品饮料、电 子。沪深两市最新两融余额16124.77亿元，较前期低位有所回升，近期基本持平。融资买入额占成交额靠前的行业为煤炭、非银金融、钢铁，融资卖出额占成交额靠前的行业是电子、煤炭、国防军工。 美股三大指数全部上涨，其中道琼斯工业指数上涨2.66%，标普500上涨3.64%，纳斯达克指数上涨4.13%。从行业来看，涨幅靠前的是非必需消费、材料、金融。 从流动性指标看，近期流动性偏宽松。SHIBOR利率震荡回落；8月1年期LPR下降5个基点至3.65%，5年期LPR下调15个基 点至4.3%；中债国债收益率呈回落态势。近期新成立偏股型基金份额有所提升；社融方面，8月数据有所回升，特别是人民币贷款回升；7月A股首发额持平，增发额有所上升。 从各行业市盈率所处历史位置来看，上周估值变化以上升为主,其中上升比率最大的是房地产、煤炭、有色金属，下降比率最大的是传媒、农林牧渔、食品饮料。 行业配置建议： 综合考虑行业近期表现、资金动向、估值及流动性，我们短期重点看好： 1.成长主线，中报披露结束，工业机械设备、半导体、新材料等行业机构调研频繁，可从中挖掘优质公司； 2.轮动主线，近期市场重回震荡热点轮动表现，建筑建材、家用电器等相对估值低的板块存在重估溢价。 风险提示： 数据来源：Wind资讯、中邮证券研究所 疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、财报数据不及预期等。 1市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 目录2 图表目录3 1基金重仓股周度表现5 2机构调研情况6 3上周市场回顾7 4北向资金动向8 5两融资金动向9 6美国股市情况11 7流动性指标12 8估值变化14 9行业配置建议与风险提示17 图表目录 图表1：基金十大重仓股周度表现5 图表2：基金重仓行业周度表现5 图表3：公募基金2022Q2重仓前十个股5 图表4：近一周机构调研频次前10公司6 图表5：近一周机构调研频次前10行业6 图表6：A股指数上周表现7 图表7：A股指数月涨跌幅7 图表8：行业资金流入流出7 图表9：行业周涨跌幅8 图表10：各行业本月以来涨跌幅8 图表11：北向资金净流入（亿元）8 图表12：南向资金净流入（亿元）8 图表13：北向资金行业流向9 图表14：北向资金周度活跃个股流向9 图表15：融资融券余额（亿元）10 图表16：两融资金行业流向10 图表17：融资净买入额前十个股10 图表18：融券净卖出额前十个股10 图表19：全球重要指数周涨跌幅11 图表20：全球重要指数月涨跌幅11 图表21：美股标普行业指数周表现11 图表22：美股道琼斯行业指数周表现11 图表23：五日涨幅靠前中概股12 图表24：上海银行间拆借利率12 图表25：新成立基金份额:偏股型（亿份）12 图表26：金融机构新增人民币贷款（亿元）12 图表27：社会融资规模结构：当月值（亿）12 图表28：A股筹资金额（亿元）13 图表29：A股IPO变化13 图表30：人民币汇率13 图表31：外汇储备13 图表32：中债国债收益率13 图表33：中债国债收益率曲线对比13 图表34：全球重要指数PE估值14 图表35：沪深300风险溢价14 图表36：中证500风险溢价15 图表37：最新一级行业市盈率排名15 图表38：最新一级行业市净率排名15 图表39：上周估值变化率16 图表40：行业市盈率所处历史位置16 图表41：行业市盈率所处历史位置归一化16 1基金重仓股周度表现 2022年Q2重仓十大个股中，上周中国中免、隆基绿能上涨；宁德时代、药明康德等下跌。 从行业来看，电气设备、非银行业涨幅较大。 图表1：基金十大重仓股周度表现图表2：基金重仓行业周度表现 -4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00% 中国中免隆基绿能东方财富招商银行五粮液泸州老窖比亚迪贵州茅台药明康德宁德时代 -2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00% 电气设备非银金融上证综指商贸零售 汽车银行 医药生物食品饮料 代码 名称 周涨跌幅 持有基金数 持股总量 季报持仓变动(万 数据来源：Wind资讯、中邮证券研究所数据来源：Wind资讯、中邮证券研究所 图表3：公募基金2022Q2重仓前十个股 601888.SH 中国中免 5.98% 582 (万股) 15,056.34 股)3,312.72 601012.SH 隆基绿能 4.38% 1,176 128,653.16 43,841.73 300059.SZ 东方财富 3.47% 873 207,578.25 55,274.29 600036.SH 招商银行 0.52% 717 100,764.60 -18,509.06 000858.SZ 五粮液 -0.23% 960 41,644.37 6,557.43 000568.SZ 泸州老窖 -0.35% 694 28,489.28 537.37 002594.SZ 比亚迪 -0.82% 731 14,281.09 2,509.44 600519.SH 贵州茅台 -1.61% 2,012 9,450.54 73.24 603259.SH 药明康德 -1.65% 617 53,280.22 -10,359.50 300750.SZ 宁德时代 -3.01% 1,809 27,785.33 -851.7 数据来源：WIND资讯、中邮证券研究所 2机构调研情况 随着2022年半年报业绩披露结束，各机构积极调研，特别是成长性较强的行业。 近一周机构调研频次最高的公司为英杰电气、京山轻机、炬光科技等；机构调研频次前三的行业为电气部件与设备、工业机械、机动车零配件与设备。 图表4：近一周机构调研频次前10公司 排名 证券代码 证券简称 合计 区间涨跌幅(%) 所属Wind行业 1 300820.SZ 英杰电气 382 7.52 电气部件与设备 2 000821.SZ 京山轻机 378 7.67 工业机械 3 688167.SH 炬光科技 296 4.66 半导体产品 4 002142.SZ 宁波银行 238 4.36 区域性银行 5 002965.SZ 祥鑫科技 119 -8.23 机动车零配件与设备 6 000913.SZ 钱江摩托 116 -4.68 摩托车制造 7 002747.SZ 埃斯顿 96 7.73 电气部件与设备 8 002254.SZ 泰和新材 62 5.62 化纤 9 300759.SZ 康龙化成 47 -1.14 生命科学工具和服务 10 300041.SZ 回天新材 44 6.32 特种化工 数据来源：WIND资讯、中邮证券研究所 图表5：近一周机构调研频次前10行业 排名 所属Wind行业 总计 证券 基金 保险及保险资管 投资机构 其他 公司数 1 电气部件与设备 588 75 150 28 188 147 25 2 工业机械 436 59 122 22 182 51 26 3 机动车零配件与设备 195 47 75 1 63 9 19 4 基础化工 20 8 8 0 3 1 14 5 区域性银行 328 60 112 31 72 53 9 6 特种化工 139 40 50 2 40 7 11 7 建筑与工程 24 8 9 2 5 0 9 8 电子元件 76 28 29 2 15 2 11 9 西药 40 4 20 1 6 9 12 10 电子设备和仪器 92 34 22 4 23 9 11 数据来源：WIND资讯、中邮证券研究所 3上周市场回顾 上周，A股各指数全部收涨，其中领涨的是中证500，涨幅较小的是科创50。本月以来，A股各指数涨多跌少,其中领涨的是中证500，跌幅靠前的是创业板指。今年以来各指数全部收跌,其中跌幅较小的是上证综指，领跌的是科创50。 图表6：A股指数上周表现图表7：A股指数月涨跌幅 中证500上证综指中证800沪深300上证50深证成指中小100创业板指科创50 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00% 中证500上证综指中证800深证成指科创50中小板指沪深300上证50创业板指 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0% 数据来源：Wind资讯、中邮证券研究所数据来源：Wind资讯、中邮证券研究所 上周各行业指数涨多跌少，领涨行业为房地产、煤炭、有色金属，跌幅靠前行业是传媒、农林牧渔、食品饮料。各行业指数月度涨多跌少，领涨的行业是房地产、煤炭、国防军工，跌幅靠前的行业是食品饮料、传媒、农林牧渔。 行业资金上周非银金融(申万)行业净流入靠前，净流出最多的是电力设备(申万)。 图表8：行业资金流入流出 序号 流入前五行业 主力净流入额(万元) 序号 流出前五行业 主力净流入额(万元) 1 非银金融(申万) 289,992.39 1 电力设备(申万) -397,065.29 2 有色金属(申万) 233,117.26 2 电子(申万) -172,302.62 3 银行(申万) 146,318.23 3 汽车(申万) -125,986.73 4 医药生物(申万) 134,373.37 4 机械设备(申万) -120,552.71 5 家用电器(申万) 126,534.55 5 农林牧渔(申万) -67,161.49 数据来源：WIND资讯、中邮证券研究所 图表9：行业周涨跌幅图表10：各行业本月以来涨跌幅 房地产 煤炭有色金属公用事业石油石化建筑装饰交通运输国防军工 钢铁化工 家用电器电气设备建筑材料非银金融上证综指 综合机械设备商贸零售