股指期货周报：政策预期逐步兑现，市场风格趋于均衡

品种研究报告 2023年8月7日股指期货周报产业研究中心 宏观股指研究组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 政策预期逐步兑现，市场风格趋于均衡 市场回顾：随着政策预期逐渐兑现，以及海外加息扰动再起，存量市场下上行节奏放缓、趋于均衡、指数陷入震荡，板块涨多跌少。截至 8月4日当周，沪深300涨0.70%、上证50涨0.07%、中证500涨1.41%，中证1000涨1.08%；IF涨0.46%、IH跌0.20%、IC涨1.23%，IM涨 0.94%。Shibor隔夜利率下行33个基点，DR007下行17.5个基点，银行间市场利率边际下行。沪深两市资金净流出890.04亿，主板净流出 571.86亿，创业板净流出242.18亿，两融余额增加约172.97亿。外资方面，北上资金净流入约124.67亿元。 宏观基本面：7月官方PMI数据显示制造业需求、价格、库存均改善，经济周期由主动去库的衰退期逐步转向被动补库的复苏期，大中小企业的结构性问题改善，大企业保持扩张态势、中小企业压力缓解，非 制造业需求回归常态化增速，外需出口压力仍存，经济修复主要依靠内生动力，预计在政策刺激下，国内需求有望进一步释放带动经济修复。 观点策略：国内方面，7月PMI指数显示制造业环比改善，分项数据显示被动去库周期磨底继续。四部门联合发布会强调宏观政策将持续 助力下半年经济稳定向好，政策面继续释放积极信号，下半年经济基本面边际改善的可能性较大。从市场层面来看，在政策预期部分兑现之后市场陷入高位震荡，成交量显示偏存量市场，海外鹰派预期干扰下北上资金流入放缓，叠加下周即将面临重要经济数据的验证、市场情绪或收敛，同时8月下旬业绩预报接近尾声、成长方向催化增多，预计市场风格将逐渐趋于均衡。 风险提示：美联储坚持鹰派操作；国内经济继续下行；政策预期落空 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：随着政策预期逐渐兑现，以及海外加息扰动再起，存量市场下上行节奏放缓、趋于均衡、指数陷入震荡，板块涨多跌少，其中计算机、非银金融、传媒、通信、房地产、电力设备等板块涨幅居前，医药生物、纺织服饰、基础化工、家用电器等板块下跌。截至8月4日当周，沪深300涨0.70%、上证50涨0.07%、中证500涨1.41%，中证1000涨1.08%；IF涨0.46%、IH跌0.20%、IC涨1.23%，IM涨0.94%。 持仓：截至8月4日当周，机构前20会员持有IF、IH、IC、IM净空单由41553手、33421手、13393手、9887手增加至46643手、34040手、17768手、 10112手，四大股指期货净空单数量均增加。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至8月4日当周，Shibor隔夜利率下行33个基点，DR007 下行17.5个基点，银行间市场利率边际下行。 股市资金面：截至8月4日当周，沪深两市资金净流出890.04亿，主板净 流出571.86亿，创业板净流出242.18亿，两融余额增加约172.97亿。外资方 面，北上资金净流入约124.67亿元。 指数/合约 2023/7/28 2023/8/4 涨跌幅度 上证综指 3275.93 3288.08 0.37% 深证成指 11100.40 11238.06 1.24% 创业板指数 2219.54 2263.37 1.97% 中小板指 7145.41 7248.96 1.45% 科创50指数 962.64 975.78 1.36% 香港恒生指数 19916.56 19539.46 -1.89% 沪深300 3992.74 4020.58 0.70% 上证50 2647.03 2648.84 0.07% 中证500 6043.24 6128.56 1.41% 中证1000 6465.38 6535.32 1.08% IM 6473.60 6534.60 0.94% IF 4009.20 4027.60 0.46% IH 2658.00 2652.60 -0.20% IC 6052.20 6126.60 1.23% 图1：指数、期货周度涨跌图2：申万一级行业板块周度涨跌 数据来源：WIND美尔雅期货 图3：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND美尔雅期货 图4：基差、价差跟踪 数据来源：WIND美尔雅期 图5：流动性和资金面 数据来源：WIND美尔雅期货 二、宏观基本面 四部门打好宏观政策组合拳，稳增长政策预期仍存。8月4日上午10点，国家发展改革委、财政部、中国人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。货币政策方面，人民银行称着力扩大内需、提振信心、防范风险，精准有力实施好稳健的货币政策，关于降准降息则需要根据中长期流动性情况进行综合评估；财政政策方面，继续实施减税降费、减轻经营主体负担，稳定预期、提振信心。总的来说，四部门公 开发言整体符合市场预期，继续稳增长、防风险、提振信心、扩大内需，货币政策需要审时度势，降准可能性大于降息、财政政策积极发力，稳增长预期正在逐 步释放。基本面方面，7月官方PMI数据显示制造业需求、价格、库存均改善，经济周期由主动去库的衰退期逐步转向被动补库的复苏期，大中小企业的结构性问题改善，大企业保持扩张态势、中小企业压力缓解，非制造业需求回归常态化增速，外需出口压力仍存，经济修复主要依靠内生动力，预计在政策刺激下，国 内需求有望进一步释放带动经济修复。 图6：7月PMI指数 数据来源：WIND美尔雅期货 三、观点和风险 海外方面，美国7月非农就业人数增加18.7万人，为2020年12月以来最 小增幅，预估为增加20万人，前值为增加20.9万人。美国7月失业率为3.5%，预期为3.60%，前值为3.60%。服务业就业回落、制造业改善，劳动力供需缺口 仍然存在，失业率超出预期显示就业市场仍具韧性。短期的就业数据回落难以扭转加息预期，但缓解了鹰派担忧，数据发布后美联储官员称无需加息，十年期美债收益率下行。需注意本周通胀数据来袭，加息预期可能反复干扰海外市场，影响外资的持续性流入。 国内方面，7月PMI指数显示制造业环比改善，分项数据显示被动去库周期磨底继续。四部门联合发布会强调宏观政策将持续助力下半年经济稳定向好，政策面继续释放积极信号，下半年经济基本面边际改善的可能性较大。从市场层面来看，在政策预期部分兑现之后市场陷入高位震荡，成交量显示偏存量市场，海外鹰派预期干扰下北上资金流入放缓，叠加下周即将面临重要经济数据的验证、市场情绪或收敛，同时8月下旬业绩预报接近尾声、成长方向催化增多，预计市场风格将逐渐趋于均衡。 投资策略：高位减仓、低位偏多的区间震荡上行思路应对。 风险提示：美联储鹰派预期升温；国内经济继续下行；政策不及预期 美尔雅期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510 （430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815 （434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122） 电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702室（435000） 电话：0714-6309781 宜昌营业部 湖北省宜昌市西陵一路18-1号0007幢1005-1007室 （443000） 电话：0717-6451518 武汉武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号 （430070） 电话：027-87831886 济南营业部 山东省济南市历下区趵突泉北路1号A416室（250011）电话：0531-86085909 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋1415室、1416室、1417室、1418室（330077） 电话：0791-85225616 石家庄营业部 石家庄市中山西路83号东方大厦9层0927室（050000） 电话：0311-89103825 富阳营业部 浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号1307室 电话：13567133673 成都营业部 四川省成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号 电话：028-65785466 深圳营业部 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702 电话：0755-83203580 十堰营业部 湖北省十堰市人民北路68号大都会广场写字楼21层（442000） 电话：0719-8663190 武汉汉口营业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85804810 常州营业部 常州市新北区高新科技园3-B-302室（213000）电话：0519-81290686 福州营业部 福建省福州市鼓楼区东水路55号设计大楼2层 （350001） 电话：0591-87672777 南京营业部 南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电话：025-83199982 杭州古玉路营业部 杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座 电话：0571-86623280 莆田营业部 福建省莆田市荔城区中暨艾力艾国际中心3号楼819 电话：0594-7968716 泉州营业部 泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室 电话：0595-22589182 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。