化工行业周报：国内成品油价格再降，高气价或影响化肥产量

ResearchandDevelopmentCenter 化工行业周报：国内成品油价格再降，高气价或影响化肥产量 2022年7月31日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 证券研究报告行业研究 行业周报 行业名称化工行业 投资评级上次评级 国内成品油价格再降，高气价或影响化肥产量 2022年7月31日 本期内容提要: 经济衰退的担忧叠加欧美放松对俄制裁，国际油价震荡下跌。本周（7.21-7.27）原油价格先跌后涨，其原因在于欧洲央行超预期 加息，通胀困扰下经济下行担忧加重，同时汽油库存上升引发的市场需求担忧，且利比亚恢复石油供应以及部分地区天然气恢复供应缓解了供应担忧，加之欧盟对俄罗斯制裁有所放松，俄石油出口可能增加，以及美联储本月底大幅加息预期打压油价致使原油价格先呈下跌之势。随后，美国将再释放2000万桶原油储备，同时国际货币基金组织进一步下调全球经济增长预测，对经济衰退的担忧降低了需求预期，不过美原油库存和汽油库存降幅超预期，需求有所反弹，原油价格先跌后涨。截至7月27日当周，WTI原油价格为 97.26美元/桶，较7月20日下跌4.89%，较上月均价下跌14.78%，较年初价格上涨27.84%；布伦特原油价格为106.62美元/桶，较7月20日下跌0.28%，较上月均价下跌9.26%，较年初上涨35%。 国内汽、柴油价格近一个月来第三次下调。国家发展改革委26日称，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自2022年7月26日24时起，国内汽油、柴油价格每吨分别 降低300元和290元。这是今年以来我国第四次下调汽油、柴油 价格，也是继6月28日以来连续第三次下调，折合每升下调不到 0.3元。国内汽油、柴油价格三次累计每吨分别降低980元和945元。本轮油价下调在一定程度上降低车辆出行成本，同时物流运输成本也将降低。 部分化工企业将削减氨产量，波及农业生产。据澎湃新闻，受天然气价格飙升影响，全球最大化工企业、德国化工巨头巴斯夫将削减 氨产量，或影响农业和食品行业。7月27日，巴斯夫首席执行官薄睦乐博士表示：“我们正在减少需要大量天然气的设施的产量，如氨工厂。”他补充说，巴斯夫将从外部供应商那里购买一些氨来填补缺口，但警告称，明年农民将面临化肥成本飙升。德国最大的氨制造商SKWPiesteritz和四号Ineos表示，德国正在努力解决俄罗斯天然气供应的中断，但他们不能排除减产氨的可能性。不仅是德国，欧洲化肥巨头雅苒国际公司（YARA）不久前也表示，由于天然气价格不断走升，已经削减了几个工厂的产能，将合成氨产能削减了130万吨，尿素产能削减了170万吨。雅苒首席执行官SveinToreHolsether指出，公司一直在密切关注能源市场的走势，以观察是否需要进一步降低化肥产量。 海运费维持下降态势，多指数回落明显。波罗的海货运指数 （FBX）在2021年9月10日达到历史高位11108.56点，随后开始震荡回落，7月29日收6125.93点，比上周下降3.06%，基本回落到2021年6月的水平。东南亚集装箱运价指数和中国出口集 装箱运价指数（CCFI）分别在2021年12月24日和2022年2 月11日达到历史高位，随后均表现出明显回落。截止2022年7月22日，东南亚集装箱运价指数达到4763.29，中国出口集装箱运价指数（CCFI）达到3229.72。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续提升运力，我们预期海运价格将继续下降，回到合理区间，利好出口行业。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 重点标的：赛轮轮胎。（1）公司扩产节奏明确。公司目前国内外均有在建产能，国内在建项目均有望在22年达产，年产能将增加240万条全钢胎、850万条半钢胎、1万吨非公路轮胎。海外的越南三期（100 万条全钢胎、400万条半钢胎和5万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目 （165万条全钢胎和900万半钢胎）有望在23年建成。（2）海运不利 正在退去。波罗的海货运指数(FBX)自2022年3月18日起连续下滑， 7月29日滑落至6125.93点，已低于2021年下半年均值9727点。因 此，我们认为2021年对公司利润造成重要影响的运费因素在2022年或将显著改善。（3）原材料方面，本周轮胎行业上游原料报价稳定。 （4）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升 耐磨性能和抗湿滑性能，在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，有望给公司打开新的成长空间。综合来看，扩产节奏明确，海运和原材料不利正消散，公司未来有望重回双增长正轨，在液体黄金产品拉动下实现业绩增长。 山东赫达。公司主要经营纤维素醚、植物胶囊等产品。2021年，公司拥有纤维素醚年产能3.4万吨和植物胶囊年产能277亿粒，有4.1万 吨纤维素醚和73亿粒植物胶囊年产能在建。公司海外业务占比过半，再加上植物胶囊质量轻、体积大，公司受到运费的影响较为显著。公司在疫情、原材料涨价、海运成本上涨等多重因素下仍保持高速增长。2021年营业总收入156,049.41万元，yoy+19.22%；归母净利润32,953.53万元，yoy+30.65%；扣非净利润31,471.38万元，yoy+31.45%。2022年第一季度，公司实现营业收入3.92亿元，yoy+19.05%；归属于上市公司股东的净利润9633.34万元，yoy+20.66%。7月14日，公司发布了2022年半年度业绩预告，公司 在2022年1月1日-2022年6月30日实现归属于上市公司股东的净利润2.23亿元-2.32亿元，比上年同期增长20%-25%，实现扣除非经常性损益后的净利润2.22亿元-2.31亿元，比上年同期增长25%-30%，基本每股收益0.6531元/股-0.6803元/股。公司还拟发行不超过6亿元的可转债以支持公司纤维素醚与植物胶囊扩产项目。从全球 最大的船运公司马士基对2022年的盈利预测以及波罗的海货运指数 等来看，海运费有望在2022年下半年恢复到以往水平，未来在海运费回落、公司产能持续放量的情况下，公司估值有望得到修复。 确成股份。公司收入主要来自二氧化硅产品。公司目前沉淀法二氧化硅总产能位居世界第三，截止2021年产能为33万吨/年。公司拥有江 苏无锡、安徽凤阳、福建沙县国内三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂15万吨产能位居世界前列。高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。高油价和新能源汽车渗透率不断提高，对轮胎提出了更高的节能环保要求，使得高分散二氧化硅将成为重要方向。公司目前在建的福建7.5万吨二氧化硅项目是高分散产品。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外 多家轮胎公司的认证，并与上述客户形成了良好合作关系，有望充分受益于绿色轮胎景气提升。此外，公司的产出口业务近半，2021年下半年以来海运费暴涨，给公司利润带来一定影响，而从全球最大的船运公司马士基对2022年的盈利预测以及波罗的海货运指数等来看， 海运费有望在2022年下半年恢复到以往水平，海运费的降低有望给公司业绩带来短期反转。 目录 行业基础数据6 重点行业跟踪9 风险因素19 重点公司20 表目录 表1：主要化工产品涨跌幅排名8 图目录 图1：中国化工产品价格指数(CCPI)7 图2：布伦特原油价格（美元/桶）7 图3：中国天然气到岸价（美元/百万英热）7 图4：动力煤与炼焦煤参考价（元/吨）7 图5：轮胎原材料价格指数9 图6：我国全钢胎开工率（%）10 图7：我国半钢胎开工率（%）10 图8：中国出口集装箱运价指数（CCFI）10 图9：国际海运费指数10 图10：钾肥价格（元/吨）13 图11：尿素价格（元/吨）13 图12：车板价(含税):磷矿石(30%):湖北柳树沟（元/吨）13 图13：草甘膦价格（元/吨）13 图14：磷酸一铵价格（元/吨）14 图15：磷酸二铵价格（元/吨）14 图16：现货价:甲醇(港口):国内（元/吨）15 图17：聚乙烯价格（元/吨）16 图18：聚丙烯价格（元/吨）16 图19：安赛蜜主流价格（万元/吨）17 图20：三氯蔗糖主流价格（万元/吨）17 图21：PVDF价格（万元/吨）17 图22：PVDF毛利（元/吨）17 图23：轻质与重质纯碱价格（元/吨）18 图24：纯碱行业开工率（%）18 图25：全国纯碱库存（万吨）18 行业基础数据 1、行业基础价格 市场对经济衰退的担忧叠加欧美放松对俄制裁施压原油，国际油价震荡下跌。本周（7.21-7.27）原油价格先跌后涨，其原因在于欧洲央行超预期加息，通胀困扰下经济下行担忧加重，同时汽油库存上升引发的市场需求担忧，且利比亚恢复石油供应以及部分地区天然气恢复供应缓解了供应担忧，加之欧盟对俄罗斯 制裁有所放松，俄石油出口可能增加，以及美联储本月底大幅加息预期打压油价致使原油价格先呈下跌之势。随后，美国将再释放2000万桶原油储备，同时国际货币基金组织进一步下调全球经济增长预测，对经济衰退的担忧降低了需求预期，不过美原油库存和汽油库存降幅超预期，需求有所反弹，原油价格先跌后涨。截至7月27日当周，WTI原油价格为97.26美元/桶，较7月20日下跌4.89%，较上月均价下跌 14.78%，较年初价格上涨27.84%；布伦特原油价格为106.62美元/桶，较7月20日下跌0.28%，较上月均价下跌9.26%，较年初上涨35%。（来自百川盈孚） 供应端利好因素不足，国内LNG价格高端回落。本周（7.22-7.28）百川盈孚LNG均值6585元/吨，较上周6371元/吨上调214元/吨涨幅3.36%。受内蒙长呼管道及多家液厂检修利好，市场资源供应量趋紧，加之厂家多液位无压，国产气价格调涨底气较足。液价的持续高位，激发下游采购热情，多地出现补库行为，场 内交投氛围积极。随后检修管道及液厂逐渐恢复生产，整体货源投放量大幅增加，国产气套利空间缩减。叠加下游补货需求结束，需求面支撑力度不足，供应及需求端共同制约国产气价格上行，场内利空因素主导。海气方面，价格仍然坚挺运行，船期较为宽松叠加用电需求增加，接收站价格震荡偏强。百川预计短期内液价走势不一。截至7月15日当周，根据美国能源署报告显示，美国天然气库存量为24,010亿立方英尺，环比增加320亿立方英尺，增幅1.35%；库存量比去年同期低2,700亿立方英尺，降幅10.1%；比�年均值低3,280亿立方英尺，降幅12%。截至7月15日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为24,103.64亿立方英尺，环比上涨914.3亿立方英尺，涨幅3.94%；库存量比去年同期高4,373.52亿立方英尺，涨幅22.17%。（来自百川盈孚） 国内动力煤价格下滑，降价促销以拉动销售。7月28日全国动力煤均价为913元/吨，周环比下跌1.83%。本周（7.22-7.29）华北地区动力煤市场价格走弱。山西晋中地区Q5000榆次产车板含税价965元/吨，较上周下跌46元/吨。Q6000左权产车板含税价990元/吨，较上周下跌48元/吨。Q5000忻州车板含税价725 元/吨，较上周持平。山西朔州地区Q5500右玉产动力煤905元/吨，较上周持平。长治地区Q5500潞城产动力煤980元/吨，较上周下跌30元/吨。大同地区Q5500浑源产动力煤925元/吨，较上周持平。本周 （7.22-