互联网电商行业点评报告：国务院常务会议内容点评：支持平台经济稳就业，扩大服务消费和投资

互联网电商行业点评报告 证券研究报告·行业点评报告·互联网电商 国务院常务会议内容点评：支持平台经济稳就业，扩大服务消费和投资 增持（维持） 投资要点 事件：2022年9月7日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署加力支持就业创业的政策，提及对依托平台灵活就业的困难人员给予社保补贴，运用专项贷款支持平台企业；并引导银行加大对文化旅游、卫生和健身、养老托育、社区和家政服务、住宿餐饮等行业信贷支持，以扩大社会服务领域消费和投资。 稳增长、稳就业目标下，政策对平台经济发展再次释放积极信号。会议部署加力支持就业创业的政策，拓展就业空间，培育壮大市场主体和经 2022年09月11日 证券分析师张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 研究助理夏路路 执业证书：S0600121070071 xiall@dwzq.com.cn 研究助理郭若娜 执业证书：S0600122080017 guorn@dwzq.com.cn 行业走势 济新动能。在方向上重点提到支持平台经济稳就业，对依托平台灵活就 互联网电商沪深300 业的困难人员给予社保补贴；运用专项贷款支持平台企业。我们认为此次会议内容延续此前对于平台经济的积极态度，政策底愈加明显，相关举措有利于促进平台经济稳健发展，同时社保补贴也有利于减轻平台短期用工成本压力。 服务消费支持力度加大，有利于缓解美团等服务平台的短期压力。会议上重点提及加大社会服务业信贷支持，促进消费发挥主拉动作用，要引导银行加大对教育、文化旅游、卫生和健身、养老托育、社区和家政服务、住宿餐饮等行业信贷支持，以扩大社会服务领域消费和投资。8月 以来部分城市的疫情反复对线下服务消费恢复产生一定外部压力，我们认为政策上的倾斜有望帮助服务企业渡过难关，支撑服务消费和投资，同时也有利于减轻美团等服务平台短期的外部压力。 政策底愈加明显，叠加业绩底已现，我们坚定看好互联网板块。本次会议再次体现平台经济政策转暖；同时，2022Q1、Q2多家互联网公司收入、利润连续超预期，且Q2超预期程度高于Q1，我们认为市场对于互联网公司降本增效能力仍未认知充分，当前板块估值具备安全边际，建 议系统性加大对互联网板块的配置，港股互联网领域重点推荐美团-w、腾讯控股、快手-w等；A股可以关注中概互联ETF；美股互联网领域重点推荐拼多多、阿里巴巴、SEA、BOSS直聘等。 风险提示：市场监管风险；互联网平台新业务亏损风险；疫情扩散风险 -2% -6% -10% -14% -18% -22% -26% -30% -34% -38% 2021/9/102022/1/92022/5/102022/9/8 相关研究 《美团-W(03690.HK:)：精耕细作时代，论美团的模式韧性与空间》 2022-06-08 《美团-W(03690.HK:)：行业巨头复盘系列1-美团篇：长期有耐心，平台价值持续释放》 2022-05-17 表1：重点公司估值 （亿元） （元） 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 3690.HK 美团-W 9,799 158 -3.8 -0.3 2.4 - - 67 买入 9988.HK 阿里巴巴-SW 16,747 79 6.4 6.1 7.2 12 13 11 买入 9618.HK 京东集团-SW 6,693 214 5.5 6.7 9.1 39 32 24 买入 0700.HK 腾讯控股 25,994 270 23.4 12.7 14.8 12 21 18 买入 1024.HK 快手-W 2,440 57 -18.2 -2.9 0.2 - - 305 买入 PDD.O 拼多多 6,095 483 2.8 6.0 7.4 44 20 16 买入 SE.N SEA 2,446 440 -3.7 -5.1 -3.9 - - - 买入 BZ.O BOSS直聘 683 158 -1.4 0.2 1.4 - 347 58 买入 代码公司 总市值 收盘价 EPSPE 投资评级 数据来源：东吴证券研究所预测。阿里巴巴盈利预测为22-24财年数据。无特殊说明，本文相关数据的货币单 位均为人民币。美元汇率（2022年9月10日）：人民币/美元=6.93；港元汇率（2022年9月10日）：人民币 /港元=0.88。 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1/2 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券研究所