股指期货研究周报：假期临近，指数企稳

投资咨询业务资格：证监许可【2013】21号 2022年9月9日 股指期货周报 假期临近，指数企稳 1.逻辑分析 陈翰林 投资咨询号：Z0017989从业资格号：F3076082 联系方式：021-60818031 中银期货研究部 本周全球市场多数指数反弹，A股市场各重要指数反弹力度基本一致，科创版和创业板所代表的成长股表现相对较弱。鉴于假期临近，市场成交量能出现显著回落，本周两市成交额多数时间处于8000亿附近。受人民币贬值影响，北向资金情绪相对低迷，但 周五外资出现大量净流入，本周共计净流出逾2亿。行业方面，本周上涨行业居多，房地产和煤炭板块领涨，传媒和农林牧渔板块领跌。主要原因其一为欧洲能源危机影响，旧能源板块受情绪刺激走强，其次市场交投情绪下降，存量资金偏向进行板块间均值回归，房地产等超跌板块短期反弹。消息面，国内PPI同比数据逾2021年以来首次低于CPI同比，同时央行下调金融机构外汇存款准备金率，也助于后续稳定人民币汇率。总体而言，当前市场利空相对偏少，节后指数倾向于稳步反弹的状态。 2.行情前瞻 从期指的指标来看，本周期指数据基本平稳。后续国庆假期临近，市场成交量能有限，指数难以出现大幅波动。总体而言，主线不明背景下资金偏好在小盘股中进行操作，叠加中小盘股业绩弹性延续，中期结构上中小盘延续占优态势。 3.操作建议 当前A股市场基本处企稳反弹状态，结构性行情短期能有所延续，建议继续持有IM多单。 4.风险提示 疫情扰动、外部情绪。 顺祝各位投资者中秋快乐！ 本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银期货及其联营机构的观点。中银研究可在中银期货网站上（www.bocifco.com）下载。 5.本周行业要闻及下周数据日历表行业要闻： 1.国家统计局9月9日发布的数据显示，8月CPI同比上涨2.5%，较7月回落0.2个百分点；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，与7月持平；PPI同比增速回落1.9个百分点至2.3%，延续2021年11月以来的下行趋势。总体上，8月CPI、PPI均低于预期2021年以来PPI同比首次低于CPI。 2.央行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会强调，主要金融机构特别是国有大型银行，要保持贷款总量增长的稳定性，增加对实体经济贷款投放，保障房地产合理融资需求，依法合规加大对平台经济重点领域的金融支持。政策性开发性银行要加大对网络型基础设施、产业升级基础设施、城市基础设施、农业农村基础设施、国家安全基础设施等重点领域相关项目的支持力度。 3.中国人民银行决定，自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至6%。 数据日历： 图表1：数据日历表 资料来源：根据新闻整理，中银期货 数据跟踪： 图表2：全球指数市场周行情图表3：申万一级行业指数(周涨幅） -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4% 上证指数上证50沪深300中证500中证1000深证成指科创50创业板指恒生指数 道琼斯工业指数纳斯达克指数标普500 英国富时100日经225 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 -6% 资料来源：WIND，中银期货 图表4：IF各合约基差走势图表5：IF基差年化折溢价率 50 0 -50 -100 -150 -200 2022/2/162022/4/162022/6/162022/8/16 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 2022/3/12022/5/12022/7/12022/9/1 IF01基差年化折溢价率IF02基差年化折溢价率 IF00基差IF01基差IF02基差IF03基差IF03基差年化折溢价率 资料来源：WIND，中银期货注：基差=期货价格-现货价格，下同 图表6：IF合约跨期价差图表7：IF00空头年化展期成本 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 6%3 -4%2 -14%1 -24%0 2022/6/292022/7/202022/8/102022/8/31 2022/2/182022/4/182022/6/182022/8/18IF01-IF00年化展期成本IF02-IF00年化展期成本 IF01-IF00IF02-IF00IF02-IF01IF03-IF00年化展期成本最优展期合约选择(右) 图表8：IH各合约基差走势图表9：IH基差年化折溢价率 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2022/2/162022/4/162022/6/162022/8/16 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 2022/2/232022/4/232022/6/232022/8/23 IH01基差年化折溢价率IH02基差年化折溢价率 IH00基差IH01基差IH02基差IH03基差IH03基差年化折溢价率 资料来源：WIND，中银期货 图表10：IH合约跨期价差图表11：IH00空头年化展期成本 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 8%3 6% 4% 2%2 0% -2% -4% -6%1 -8% -10% -12%0 2022/6/292022/7/202022/8/102022/8/31 2022/2/182022/4/182022/6/182022/8/18IH01-IH00年化展期成本IH02-IH00年化展期成本 IH01-IH00IH02-IH00IH02-IH01 IH03-IH00年化展期成本最优展期合约选择(右) 资料来源：WIND，中银期货 图表12：IC各合约基差走势图表13：IC基差年化折溢价率 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 2022/2/162022/4/162022/6/162022/8/16 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 2022/3/012022/5/012022/7/012022/9/01 IC01基差年化折溢价率IC02基差年化折溢价率 IC00基差IC01基差IC02基差IC03基差IC03基差年化折溢价率 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2022/2/182022/4/182022/6/182022/8/18 0%3 -5% 2 -10% -15% 1 -20% -25%0 2022/6/292022/7/202022/8/102022/8/31 IC01-IC00IC02-IC00IC02-IC01 IC01-IC00年化展期成本IC02-IC00年化展期成本 IC03-IC00年化展期成本最优展期合约选择 资料来源：WIND，中银期货 图表16：IM各合约基差走势图表17：IM基差年化折溢价率 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2022/7/222022/8/52022/8/192022/9/2 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 2022/7/222022/8/052022/8/192022/9/02 IM01基差年化折溢价率IM02基差年化折溢价率 IM00基差IM01基差IM02基差IM03基差IM03基差年化折溢价率 资料来源：WIND，中银期货 图表18：IM合约跨期价差图表19：IM00空头年化展期成本 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 2022/7/222022/8/52022/8/192022/9/2 0%3 -5% 2 -10% 1 -15% -20%0 2022/7/222022/8/52022/8/192022/9/2 IM01-IM00IM02-IM00IM02-IM01 IM01-IM00年化展期成本IM02-IM00年化展期成本 IM03-IM00年化展期成本IM01-IM00 2700 4500 2200 1700 1200 700 2022-02-142022-04-142022-06-142022-08-14 IC当月合约-IF当月合约价差均值 均值+2标准差均值-2标准差 4000 3500 3000 2500 2022-02-142022-04-142022-06-142022-08-14 IC当月合约-IH当月合约价差均值 均值+2标准差均值-2标准差 资料来源：WIND，中银期货 图表22：IF当月合约与IH当月合约价差图表23：两市成交额 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 2022-02-142022-04-142022-06-142022-08-14 IF当月合约-IH当月合约价差均值 均值+2标准差均值-2标准差 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2022-01-112022-03-112022-05-112022-07-11 深证成指成交额上证指数成交额 资料来源：WIND，中银期货 图表24：IM当月合约与IF当月合约价差图表25：IM当月合约与IH当月合约价差 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2022-07-222022-08-052022-08-192022-09-02 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 2022-07-222022-08-052022-08-192022-09-02 IM当月合约-IF当月合约价差均值 均值+2标准差均值-2标准差 IM当月合约-IH当月合约价差均值 均值+2标准差均值-2标准差 1000 900 800 700 600 500 400 2022-07-222022-08-052022-08-192022-09-02 260000 210000 160000 110000 60000 250000 240000 230000 220000 210000 200000 190000 180000 170000 160000 IM当月合约-IC当月合约价差均值 均值+2标准差均值-2标准差 2021/9/82022/1/82022/5/82022/9/8 IF总成交量IF总持仓量(右) 资料来源：WIND，中银期货 图表28：IH合约总持仓总成交量图表29：IC合约总持仓总成交量 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 250000 200000 150000 100000 50000 0 430000 380000 330000 280000 230000 180000 2021/9/82021/12/82022/3/82022/6/82022/9/8 IH总成交量IH总持仓量 2021/9/82022/1/82022/5/82022/9/8 IC总成交量IC总持仓量(右) 资料来源：WIND，中银期货 图表30：IM合约总持仓总成交量图表31：北向资金 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2022/7/222022/8/52022/8/192022/9/2 IM总成交量IM总持仓量 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2022/6/302022/7/132022/7/262022/8/82022/8/212022/9/3 17