海外半导体行业板块月度策略：全球半导体营收成长大幅放缓，碳化硅产业逆势爆发

海外半导体板块月度策略：全球半导体营收成长大幅放缓，碳化硅产业逆势爆发 分析师 YINGUE SFCCERef:BFN311 magnis@futuhk.com 联系人 COST.N ZENGSHANG jasonzeng@futunn.com 联系人 HEYING Jamiehe@futunn.com 2022年9月9日 核心观点 板块表现 •8月费半指数下跌10%，碳化硅龙头WOLFSPEED（WOLF.N）逆势大涨36%。2022年8月费城半导体指数下跌9.8%，同期标普500指数上涨4.2%，纳斯达克指数下跌4.6%。碳化硅龙头wolfspeed（WOLF.N）在7月反弹超30%后，8月继续上涨36%，公司FY4Q22业绩和指引均超预期，并上调2026年营收预期至27.3-29.4亿美元，市场预计碳化硅市场爆发在即。截至7月底，费城半导体指数PE（TTM）为24.25倍，费半指数的估值位于三年来的31%的位置。 行业整体跟踪 •全球半导体营收成长大幅放缓，增速跌至个位数。2022年7月全球半导体销售额为490亿美元，同比增长7.3%，同比增速较上月收窄6个百分点，自2022年1月以来已连续7个月收窄，也是2021年1月来成长速度首次跌至个位数。从终端看，PC、智能手机需求疲软，消费类芯片价格下行压力加大。Q2全球PC市场出货量为7020万台，同比下滑15.0%；全球智能手机出货量2.86亿台，同比下降8.7%。 •ICInsights下调2022年全球半导体资本支出预测3%至1855亿美元。从晶圆厂头部企业资本开支来看，各家晶圆厂于2020年、2021年开始加大资本开支投入，2022年资本开支指引的强度均强于2021年。但市场担心在消费电子疲软拖累下，晶圆厂产能松动，对资本开支开始谨慎。 •投资建议 •关注碳化硅产业链。碳化硅龙头WolfspeedFY4Q22业绩和指引均超预期，并大幅上修2026年营收目标比例高达30-40%，我们认为碳化硅产业已经进入爆发前夕，在新能源车、光伏等下游渗透率会持续上升。以新源车为例，随着新能源车渗透率不断升高，以及整车架构朝800V高压方向迈进，碳化硅器件在主逆变器、DC／DC转换系统、车载充电系统及充电桩等领域有望迎来规模化发展。 •关注国产半导体设备机会。中芯国际(0981.HK)在中芯京城、中芯深圳、中芯东方、天津西青四地的扩产投资合计约263亿美元，按照80%设备投资金额将直接带来210亿美元的设备需求，若2025年前设备全部进场，2022-2025年平均设备需求将超过50亿美元，我们认为国产半导体设备会优先受益。 •风险提示 •疫情反复影响下游需求，供应链风险上升；产业发展不及预期。 2 目录 一、市场回顾 二、月度数据点评 三、全球主要半导体公司最新动态 四、风险提示 8月费半指数下跌10%，碳化硅龙头WOLFSPEED逆势大涨36% 2022年8月费城半导体指数下跌9.8%，同期标普500指数上涨4.2%，纳斯达克指数下跌4.6%；费半指数年初以来（截至 2022年8月31日）下跌32.2%，同期标普500指数下跌17.0%，纳斯达克指数下跌24.5%。 图：费城半导体指数VS标普500指数VS纳斯达克指数 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% -30.0% -35.0% -40.0% 费城半导体指数 标普500指数 纳斯达克指数 资料来源：Wind，富途证券 4 2022-01-03 2022-01-08 2022-01-13 2022-01-18 2022-01-23 2022-01-28 2022-02-02 2022-02-07 2022-02-12 2022-02-17 2022-02-22 2022-02-27 2022-03-04 2022-03-09 2022-03-14 2022-03-19 2022-03-24 2022-03-29 2022-04-03 2022-04-08 2022-04-13 2022-04-18 2022-04-23 2022-04-28 2022-05-03 2022-05-08 2022-05-13 2022-05-18 2022-05-23 2022-05-28 2022-06-02 2022-06-07 2022-06-12 2022-06-17 2022-06-22 2022-06-27 2022-07-02 2022-07-07 2022-07-12 2022-07-17 2022-07-22 2022-07-27 2022-08-01 2022-08-06 2022-08-11 2022-08-16 2022-08-21 2022-08-26 2022-08-31 8月费半指数下跌10%，碳化硅龙头WOLFSPEED逆势大涨36% 8月美股主要的40只半导体个股都出现不同程度的下跌。下跌最多是做硅时芯片的Sitime，Sitme2022中报营收1.5亿美元，同比增长87%，净利润1899.9万美元，上年同期亏损154.2万美元，扭亏为盈。但公司近三个月内共13名重要股东合计减持5.76万股公司股份。 表现最好的是碳化硅龙头wolfspeed，在7月反弹超30%后，8月继续上涨36%，wolfspeedFY4Q22业绩和指引均超预期， 并上调2026年营收预期至27.3-29.4亿美元，市场预计碳化硅市场爆发在即。 图：8月美股主要半导体公司市场表现 8月份涨幅前十的个股 8月份跌幅前十的个股 代码 简称 涨跌幅 代码 简称 涨跌幅 WOLF.N WOLFSPEED 36.2% SITM.O SITIME -42.8% GFS.O 格芯 16.2% AZTA.O AZENTA -22.8% ON.O 安森美 3.0% NVDA.O 英伟达 -16.9% CCMP.O CMCMATERIALS 0.0% TER.O 泰瑞达 -16.0% IIVI.O II-VI 0.0% MRVL.O 迈威尔科技 -15.9% AMKR.O 艾马克技术 -0.2% POWI.O 帕沃英蒂格盛 -15.7% ASX.N 日月光投资 -2.2% SLAB.O 芯科实验室 -15.0% MPWR.O NOLITHICPOWERSYSTE -2.5% IPGP.O IPG光电 -15.0% UMC.N 联华电子 -2.8% ASML.O 阿斯麦 -14.5% MCHP.O 微芯科技 -4.8% QRVO.O QORVO -13.7% 5资料来源：Wind，富途证券 截至7月底，费城半导体指数PE（TTM）为24.25倍。年初以来，受美国加息预期的影响，费城半导体指数估值从年初的 31.69倍PE持续回调，年至今跌约23%。目前，费半指数的估值位于三年来的31%的位置。 市盈率TTM 指数点位 资料来源：Wind，富途证券 6 8月费半指数下跌10%，碳化硅龙头WOLFSPEED逆势大涨36% 图：费城半导体指数市盈率-TTM 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2018-05-25 2018-06-26 2018-07-26 2018-08-24 2018-09-25 2018-10-24 2018-11-23 2018-12-26 2019-01-28 2019-02-27 2019-03-28 2019-04-29 2019-05-29 2019-06-27 2019-07-29 2019-08-27 2019-09-26 2019-10-25 2019-11-25 2019-12-26 2020-01-28 2020-02-27 2020-03-27 2020-04-28 2020-05-28 2020-06-26 2020-07-28 2020-08-26 2020-09-25 2020-10-26 2020-11-24 2020-12-24 2021-01-27 2021-02-26 2021-03-29 2021-04-28 2021-05-27 2021-06-28 2021-07-28 2021-08-26 2021-09-27 2021-10-26 2021-11-24 2021-12-27 2022-01-26 2022-02-25 2022-03-28 2022-04-27 2022-05-26 2022-06-28 2022-07-28 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2022-08-26 目录 一、板块表现：港股大消费热度回归，美股继续受到宏观环境扰动 二、行业数据：商品消费快速反弹，线下场景仍待恢复 一、市场回顾 二、月度数据点评 三、全球主要半导体公司最新动态 四、风险提示 2.1全球半导体营收成长大幅放缓，增速跌至个位数 半导体营收增速持续下滑。根据SIA的数据，2022年7月全球半导体销售额为490亿美元，同比增长7.3%，同比增速较上月收窄6个百分点，自2022年1月以来已连续7个月收窄，也是2021年1月来成长速度首次跌至个位数。 分地区来看，美洲地区和欧洲半导体销售额同比增速分别为20%、15%，高于全球平均增速，中国、日本、其他地区同比增速分别为-1.8%、13.1%、4.1%。 图：全球半导体营收增速连续7个月下滑(截至2022年7月底) 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 全球半导体销售额（十亿美元）同比 8资料来源：Wind，富途证券 2.2ICInsights下调2022年半导体资本支出目标至1855亿美元 ICInsights下调2022年全球半导体资本支出预测至1855亿美元，此前预测为1904亿美元。 从晶圆厂头部企业（台积电（TSM.N）、英特尔(INTC.O)、联电(UNC.N)、中芯国际(0981.HK)）资本开支来看，各家晶圆厂于2020年、2021年开始加大资本开支投入，2022年资本开支指引的强度均强于2021年。这5家头部晶圆厂2018-2022年合计的资本开支YoY分别为-23%/8%/21%/25%/30%，开支强度逐年递增。市场担心在消费电子疲软拖累下，晶圆厂产能松动，对资本开支开始谨慎。 107% 图：全球半导体资本支出预测（十亿美元）图：全球半导体资本支出预测（十亿美元） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -29% -40% 25% -6% -12% 20% -1%4% 41% 11% -3% 10% 36% 120% 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 台积电 113 105 157 184 306 420 台积电YoY -7% 50% 17% 66% 37% 三星 440 267 250 327 337 379 三星YoY -39% -6% 31% 3% 12% 英特尔 118 152 162 143 187 280 英特尔YoY 29% 7% -12% 31% 50% 联电 15 6 6 9 18 30 联电YoY -60% 0% 50% 100% 67% 中芯国际 23 18 19 53 45 50 中芯国际YoY -22% 6% 179% -15% 11% 合计 709 549 593 716 894 1159 合计YoY -23% 8% 21% 25% 30% 100% 80% 60% 40% 212%0% 0% -20% -40% -60% 全球半导体资本开支（亿美元）同比 资料来源：Wind，富途证券 资料来源：各公司官网，富途证券 9 2.3PC、