增值服务与广告业务逆势增长，成本费用管控优化

哔哩哔哩-SW在2Q22实现了49.09亿元的净收入，同比增长9%，但环比下降3%。增值服务与广告业务逆势增长，分别实现了21.03亿元和11.58亿元的收入，同比增长29%和10%。用户活跃度持续提升，总MAU和DAU分别达到3.06亿和0.84亿，同比增长29%和33%。公司通过降本增效方针，更加聚焦于用户增长效率，费用控制能力明显提升。预计2022/2023/2024年公司营收为225/299/374亿元，同比+16%/+33%/+25%；经调整净利润-77/-47/-16亿元，维持“买入”评级。