1H22业绩大幅增长并好于预期

2022年08月29日 朱吉翔 C0044@capital.com.tw 目标价310元 公司基本信息产业别电子 A股价(2022/8/26)227.70 上证指数(2022/8/26)3236.22 股价12个月高/低288/88.1 总发行股数(百万) 126.48 A股数(百万) 26.71 A市值(亿元) 60.82 主要股东 国家集成电路产业投资基金股份有限公司 (19.86%) 每股净值(元) 27.12 股价/账面净值 8.40 一个月三个月一年股价涨跌(%)7.047.5N/A 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2022-06-29 234.11 买进 产品组合半导体设备86.2% 配套材料及服务13.8% 机构投资者占流通A股比例基金 一般法人 股价相对大盘走势 拓荆科技-U(688072)BUY买进 1H22业绩大幅增长并好于预期结论与建议： 得益于半导体设备国产替代的推进，公司1H22营收实现巨幅增长，同时带动公司扣非后净利润成功扭亏。 展望未来，大陆半导体产能持续增长，公司作为国内薄膜刻蚀设备龙头企业将受益于下游市场的增长以及国产替代的推进。预计公司2022、2023年净利润2.2亿元和3亿元，同比增长224%和33%，EPS分别为1.75元和2.33元，目前股价对应2023年PE98倍、PS15倍，考虑到薄膜刻蚀设备巨大的国产替代空间，给与买进评级。 1H22业绩大幅增长并好于预期：得益于国产替代的推进，2022年上半年公司实现营收5.2亿元,YOY增长364.9%;实现净利润1.1亿元,同比扭 亏，扣非后净利润0.49亿元，同比扭亏。其中，第2季度单季公司实现营收4.2亿元,YOY增长658.4%，实现净利润1.2亿元，同比扭亏，扣非后净利润0.71亿元，同比扭亏。得益于收入端的大幅增长（PECVD设备受晶圆厂信赖，1H22收入增长345%），公司研发投入(YOY+46%)占营业收入的比例较上年同期降低49.2个百分点，同时公司综合毛利率较上年同期提高了8.4个百分点至46.8%。上述因素共同带动公司业绩扭亏并好于预期。 收入增长确定性高，业绩弹性将持续显现：截止6月末，公司合同负债 10.9亿元，较2021年末增长123%，反应公司订单量的快速增长。随着公司营收规模的持续增加，预计净利润将继续快速增长。 盈利预测：鉴于公司2Q22业绩好于预期，我们上调公司全年盈利预测21%预计公司2022、2023年净利润2.2亿元和2.95亿元，同比增长224%和33%，EPS分别为1.75元和2.33元，目前股价对应2023年PE98倍、PS15倍，考虑到薄膜刻蚀设备巨大的国产替代空间，给与买进评级。 风险提示：新冠疫情影响半导体设备需求 ..............................................................接续下页........................................................................... 年度截止12月31日 2019 2020 2021 2022F 2023F 纯利(Netprofit) RMB百万元 -19 -11 68 222 295 同比增减 ％ -81.2 -40.7 -696.1 223.6 33.0 每股盈余(EPS) RMB元 -0.15 -0.09 0.54 1.75 2.33 同比增减 ％ -81.2 -40.7 -696.1 223.6 33.0 市盈率(P/E) X -1487.1 -2506.7 420.5 130.0 97.7 股利(DPS) RMB元 0.40 0.45 0.35 0.45 0.55 股息率(Yield) ％ 0.18 0.20 0.15 0.20 0.24 【投资评等说明】 评等定义 强力买进（StrongBuy）潜在上涨空间≥35% 买进（Buy）15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（TradingBuy）5%≤潜在上涨空间<15% 无法由基本面给予投资评等 中立（Neutral） 预期近期股价将处于盘整建议降低持股 附一：合幷损益表 百万元 2019 2020 2021 2022F 2023F 营业收入 251 436 758 1451 1940 经营成本 171 287 424 756 999 营业税金及附加 2 2 7 10 12 销售费用 47 66 97 130 146 管理费用 21 28 45 60 100 财务费用 -3 -10 -19 -36 -39 资产减值损失 10 10 投资收益 20 0 营业利润 -19 -14 56 241 338 营业外收入 0 2 11 0 0 营业外支出 0 0 0 10 10 利润总额 -19 -12 67 231 328 所得税 0 0 9 33 少数股东损益 0 -2 0 0 归属于母公司所有者的净利润 -19 -11 68 222 295 附二：合幷资产负债表 百万元 2019 2020 2021 2022F 2023F 货币资金 362 1004 965 942 1055 应收账款 131 72 103 105 102 存货 350 512 953 1048 1101 流动资产合计 857 1609 2175 2488 2839 长期股权投资 0 0 0 0 0 固定资产 178 165 216 322 502 在建工程 0 0 73 73 62 非流动资产合计 218 205 343 425 528 资产总计 1074 1814 2518 2913 3366 流动负债合计 201 394 1016 2184 5023 非流动负债合计 59 298 309 599 1233 负债合计 260 692 1324 1499 1657 少数股东权益 0 0 1 1 1 股东权益合计 814 1122 1193 1414 1709 负债及股东权益合计 1074 1814 2518 2913 3366 附三：合幷现金流量表 百万元 2019 2020 2021 2022F 2023F 经营活动产生的现金流量净额 -22 309 137 177 249 投资活动产生的现金流量净额 -14 -6 -150 -300 -322 筹资活动产生的现金流量净额 119 302 -3 100 186 现金及现金等价物净增加额 83 604 -15 -23 113 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之数据和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。