农副产品日报：市场稳定运行，商品小幅波动

期货研究报告|农副产品日报2022-09-09 市场稳定运行，商品小幅波动 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2301合约14365元/吨，较前日下跌110元，跌幅0.76%。持 仓量444806手。仓单数11725张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15631元/ 吨，较前一日下跌47元/吨，现货基差CF01+1270，较前日上涨130。全国均价15798 元/吨，较前日下跌42元/吨。现货基差CF01+1430，较前日上涨110。 本月宏观层面继续受到美国加息预期和美元走强的影响，且欧美经济预期持续低迷，消费能力下降，美棉价格持续走弱。国际方面,印度和巴基斯坦新棉受到水灾虫害影响导致产量和质量双双下降。美国方面，主产区德州虽然迎来了集中降雨缓解了前期的高温干旱情况，但由于前期的高温天气，美棉的生长进度较往年提前2-3周，因此目前的降雨对产量和优良率的提升影响较小，USDA本月对美棉产量下调28%，需持续关注USDA本月报告的变化情况，总体来看，国际新花供应持续偏紧。国内方面，郑棉的价格除了受到美棉影响之外，自身的基本面也偏弱。截止目前国内并无明显减产预期，伴随新年度棉花零星上市，之前的收储刺激力度有限，前一年度的高结转库存，和新花即将上市带来的的强大供应压力，使得郑棉价格依旧不容乐观。消费端，虽然迎来了金九银十的传统旺季，下游纺织厂订单稍有起色，但由于政策端的影响需求并无明显好转。后期需持续关注新棉开秤价格，旺季订单的落实情况和当前国内的疫情对于物流带来的影响。综合来看，郑棉弱势难改，棉花依然可能维持外强内弱的格 局，处于持续震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2301合约6796元/吨，较前日上涨24元，上涨0.35%，现货 方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7500元/吨，较前一日上调150元/吨，现货基差sp01+700，相较前一日上调120元；山东地区“月亮”针叶浆现货价格7500元/吨，较前一日上调100元/吨，现货基差sp01+700，相较前一日上上调70元；山东地区 “马牌”针叶浆现货价格7500元/吨，较前一日上调150元/吨，现货基差sp01+700，相 较前一日上上调120元；山东地区“北木”针叶浆现货价格7600元/吨，较前一日上调 50元/吨，现货基差sp01+800，相较前一日上调20元。 目前，由于智利MAPA项目延期至10月份对业者心态面的影响，纸浆进口量有可能持续下滑。9月份开始进入传统纸浆市场旺季，需持续关注现货交易情况，受到进口量减少以及货源集中化带来的紧张预期影响，纸浆价格或延续供应面逻辑运行。目前基差在600元附近，对浆价形成了有利支撑。除现货供应外，宏观动向和下游开工率对现货价格的影响也应受到关注，整体来看，未来的纸浆市场仍将呈现宽幅震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 苹果观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘苹果2210合约8637元/吨，较前日下跌40元，跌幅0.46%。现货 方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格4.6元/斤，与前一日持平，现货基差 AP10+560，较前一日上涨40；陕西洛川地区80#苹果现货价格5.3元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+1960，较前一日上涨40。 8月仍旧正处于苹果消费的淡季，高温天气的延续导致西瓜等时令水果依旧占据市场的主要地位。但是由于中秋临近，各产区进入备货状态，走货速度有所加快，支撑了苹果价格。早熟品种将在9月集中上市，剩余库存量也处于5年最低水平，加之9月份替代水果较少，将会提振苹果需求。并且因为前期高温干旱的天气影响，今年的果个偏小，且由于去年的价格偏低，本年度产区砍树情况普遍，产量较往年偏低，供给并不宽裕，也对苹果价格形成利好。预计随着需求的提振，未来苹果价格也可能呈现震荡上涨的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 疫情影响 红枣观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘红枣2301合约12270元/吨，较前日下跌20元，跌幅0.16%。现 货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格10.4元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1870，较前一日上涨20；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格10.8元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1470，较前一日上涨20；新疆喀什地区一级灰枣现货价格 11.15元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1120，较前一日上涨20；河北一级灰枣现货价格11.15元/公斤，较前一天持平，现货基差CJ09-1120，较前一日上涨20。 同为果蔬品，红枣也处于销售淡季，购销明显减少，但随着中秋节的临近，客商紧张备货，需求也随之提振，去库速度加快，近期市场到货增多，走货速度略有放缓。综合来看，未来中秋节的节日需求可能小幅提振红枣的消费，加之天气逐渐转凉，红枣会慢慢走�淡季，需求逐步增加，但目前市场货源供应充足，整体上预计红枣价格仍会维持震荡格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 棉花观点1 纸浆观点1 苹果观点2 红枣观点3 市场要闻及动态5 图表 图1:中国棉花产量丨单位：吨6 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图3:中国棉花库存丨单位：吨6 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：吨6 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：吨6 图7:全球各国库消比丨单位：%7 图8:国内棉花价差丨单位：元/吨7 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨7 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨7 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨7 图12:国内棉花仓单量丨单位：手7 市场要闻及动态 1.据巴西国家商品供应公司（CONAB）消息，截至9月2日巴西新棉采摘进度达96.8%，其中主产棉区马托格罗索州进度达98.9%，巴伊亚州达91%。从价格运行情况来看，近日巴西棉价连续三日下降，至6日巴西棉价大幅降至123.43美分/磅，较前一日跌幅达3.3%。�口方面，据其他相关机构统计，8月巴西棉花�口约6.3万吨，�口均价约1977.3美元/吨 2.据巴基斯坦相关机构数据，7月巴基斯坦进口棉花约3.9万吨；环比（6.6万吨）减少41.5%，同比（4.9万吨）减少21.4%。�口棉花约455吨。 3.西得州周三晴朗温暖，日间最高气温32-37℃，有助于棉铃发育。部分棉铃已经完成吐絮，棉农正在持续监测棉株成铃数量，并静待一个晴朗温暖的秋季，确保还在发育的棉铃在霜冻来临之前完全成熟。得州中部及北部采摘范围逐步扩大，如果未来天气保持晴朗，预计7至10日内采摘进度可顺利推进，目前得州南部的采摘工作即将结束。周二当地�现零星阵雨，格兰德流域降水量较大，预计近期仍将有雷暴天气，户外工作或受阻难以推进。籽棉正在持续向轧花厂供应，加工工作持续进行。周二孟菲斯地区零星雷雨，北部地区小到中雨，中部和南部持续干燥。周三大部分地区晴间多云，三角洲南部降水概率30%-80%，预计间歇性降雨将持续至周 图1:中国棉花产量丨单位：吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2500 2000 1500 1000 500 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 图3:中国棉花库存丨单位：吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 2500 2000 1500 1000 500 00 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA泰期货研究院 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:国内棉花价差丨单位：元/吨 全球美国印度巴西 巴基斯坦澳大利亚中国 1 1 0 0 0 0 0 2017/182018/192019/202020/212021/22 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 20182019202020212022 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。