金融工程专题研究：鹏扬中证数字经济主题ETF投资价值分析：数字经济发展驶入快车道

证券研究报告|2022年09月07日 金融工程专题研究 数字经济发展驶入快车道——鹏扬中证数字经济主题ETF投资价值分析 核心观点金融工程专题报告 数字经济发展驶入快车道。数字经济是通过数字技术与实体经济深度融合，不断提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平，加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。数字经济具体包括四大部分：一是数字产业化，二是产业数字化，三是数字化治理，四是数据价值化。2016年以来数字经济规模翻倍：我国数字经济规模从2016年的22.6万亿元增长到2021年的45.5万亿元，五年增长超过一倍，占GDP的比重从30.3%增长到39.8%。产业数字化主导地位持续巩固：2021年，我国数字产业化规模为8.35万亿元，同比名义增长11.9%，占数字经济比重为18.3%，占GDP比重为7.3%，产业数字化规模达到37.18万亿元，同比名义增长17.2%，占数字经济比重为81.7%，占GDP比重为32.5% 《“十四五”数字经济发展规划》全方位部署发展数字经济：2022年1 月12日，国务院发布了《“十四五”数字经济发展规划》，重点部署了八大任务：1）优化升级数字基础设施；2）充分发挥数据要素作用；3）大力推进产业数字化转型；4）加快推动数字产业化；5）持续提升公共服务数字化水平；6）健全完善数字经济治理体系；7）着力强化数字经济安全体系；8）有效拓展数字经济国际合作。提出发展目标为到2025年，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%，数字化创新引领发展能力大幅提升。“东数西算”工程促进数字经济发展：今年2月“东数西算”工程正式启动。8个国家算力枢纽节点将作为算力网络骨干连接点，发展数据中心集群，开展数据中心与网络、云计算、大数据间的协同建设，促进数字经济基础设施建设和数字经济产业的深层次发展。 中证数字经济主题指数投资价值。行业分布覆盖多个科技细分领域，半导体行业权重最大：半导体、计算机软件、光学光电、产业物联网行业权重分别为37.96%、13.80%、12.80%、11.21%。成分股中沪深300成分股占比超8成：成分股中属于沪深300成分股的个股权重和为 80.13%，平均市值为628.51亿元。十大重仓权重占比较低，多只个股PE指标处于低位：前十大重仓股权重占指数整体的51.65%，有6只个股PE指标处于2018年以来10%分位数以内，8只个股PE指标处于50%分位数以内。预期未来3年业绩增长稳健可观：预期未来三年营业收入增速为16.39%、25.83%、24.08%，预期未来三年净利润增速为16.88%、29.06%、26.32%。当前市盈率为42.37，处于2016年以来 27.13%的分位点，市净率为5.93，处于2016年以来7.28%分位点。研发支出较高，科技含量十足：成分股中研发营收比在10%-20%区间的数量占比为34%，在20%及以上区间的数量占比为40%。 鹏扬中证数字经济主题ETF。鹏扬基金即将发行鹏扬中证数字经济ETF联接基金（A类015787，C类015788），募集期为9月8日至9月22日。基金经理为施红俊先生，截至2022年8月31日，施红俊先生 共管理6只指数产品和1只主动量化产品，合计管理规模43.35亿元， 鹏扬基金在管64只产品，合计管理规模887.54亿元。 风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。 金融工程·数量化投资 证券分析师：张欣慰联系人：杨北锋021-60933159021-60875136 zhangxinwei1@guosen.com.cnyangbeifeng@guosen.com.cn S0980520060001 相关研究报告 《金融工程专题研究-2022Q2百亿基金和北向资金加仓了哪些业绩大增股？》——2022-09-06 《金融工程专题研究-百亿私募2022年二季度持仓变化透视分 析》——2022-09-04 《金融工程专题研究-重磅品种创新驱动，疫苗迎黄金发展期— —富国国证疫苗与生物科技ETF投资价值分析》——2022-09-02 《金融工程专题研究-国际视角下的A股市场ESG主题投资——国泰MSCI中国A股ESG通用ETF投资价值分析》——2022-08-18 《金融工程专题研究-隐式框架下的特质类因子改进》——2022-08-17 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 数字经济发展驶入快车道4 数字经济迎发展良机4 《“十四五”数字经济发展规划》全方位部署发展数字经济6 “东数西算”工程促进数字经济发展7 中证数字经济主题指数投资价值9 行业分布覆盖多个科技细分领域，半导体行业权重最大9 成分股中沪深300成分股占比超8成10 十大重仓权重占比较低，多只个股PE指标处于低位10 预期未来3年业绩增长稳健可观11 研发支出较高，科技含量十足11 鹏扬中证数字经济主题ETF（560800）12 产品介绍12 基金经理12 基金公司13 总结13 免责声明15 图表目录 图1：数字经济的“四化框架”4 图2：2016-2021年中国数字经济规模和GDP占比5 图3：我国数字经济内部结构规模（单位：万亿元）5 图4：一体化大数据中心节点布局7 图5：一体化大数据中心节点数据直联互通8 图6：中信二级行业数量分布（截至2022.08.31）9 图7：中信二级行业权重分布（截至2022.08.31）9 图8：数字经济指数权重和数量分布（截至2022.08.31）10 图9：数字经济指数成分股平均市值（截至2022.08.31）10 图10：数字经济指数市盈率（截至2022.08.31）11 图11：数字经济指数市净率（截至2022.08.31）11 图12：数字经济指数研发情况12 表1：“十三五”时期我国数字经济建设成果6 表2：“十四五”数字经济发展主要指标6 表3：如何构建“东数西算”一体化的算力体系8 表4：中证数字经济主题指数基本信息9 表5：数字经济指数前10大重仓股（截至2022.08.31）10 表6：数字经济指数盈利预测（截至2022.08.31）11 表7：鹏扬中证数字经济主题ETF（560800）基本概况12 表8：施红俊先生在管产品（截至2022.08.31）13 数字经济发展驶入快车道 数字经济迎发展良机 数字经济产业 根据中国信通院2022年7月发布的《中国数字经济发展报告（2022年）》，数字经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素，以数字技术为核心驱动力量，以现代信息网络为重要载体，通过数字技术与实体经济深度融合，不断提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平，加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。 数字经济具体包括四大部分：一是数字产业化，即信息通信产业，具体包括电子信息制造业、电信业、软件和信息技术服务业、互联网行业等；二是产业数字化，即传统产业应用数字技术所带来的产出增加和效率提升部分，包括但不限于工业互联网、智能制造、车联网、平台经济等融合型新产业新模式新业态；三是数字化治理，包括但不限于多元治理，以“数字技术+治理”为典型特征的技管结合，以及数字化公共服务等；四是数据价值化，包括但不限于数据采集、数据标准、数据确权、数据标注、数据定价、数据交易、数据流转、数据保护等。 图1：数字经济的“四化框架” 资料来源：中国信通院，国信证券经济研究所整理 2016年以来数字经济规模翻倍 我国数字经济规模从2016年的22.6万亿元增长到2021年的45.5万亿元，五年增长超过一倍，占GDP的比重从30.3%增长到39.8%。 2021年我国数字经济发展取得新突破，数字经济规模达到45.5万亿元，同比名义增长16.2%，高于同期GDP名义增速3.4个百分点，占GDP比重达到39.8%，数字经济在国民经济中的地位更加稳固、支撑作用更加明显。 图2：2016-2021年中国数字经济规模和GDP占比 资料来源：中国信通院，国信证券经济研究所整理 产业数字化主导地位持续巩固。伴随着数字技术的创新演进，互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，产业数字化对数字经济增长的主引擎作用更加凸显。2021年，我国数字产业化规模为8.35万亿元，同比名义增长11.9%，占数字经济比重为18.3%，占GDP比重为7.3%，数字产业化发展正经历由量的扩张到质的提升转变。2021年，产业数字化规模达到37.18万亿元，同比名义增长17.2%，占数字经济比重为81.7%，占GDP比重为32.5%，产业数字化转型持续向纵深加速发展。 图3：我国数字经济内部结构规模（单位：万亿元） 资料来源：中国信通院，国信证券经济研究所整理 《“十四五”数字经济发展规划》全方位部署发展数字经济 2021年10月18日，中央领导在推动我国数字经济健康发展的集体学习中指出，发展数字经济是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择。重视数字经济的发展，也奠定了相关板块长期发展的基础。 《“十四五”数字经济发展规划》 2022年1月12日，国务院发布了《“十四五”数字经济发展规划》。其中“十三五”时期，我国深入实施数字经济发展战略，不断完善数字基础设施，加快培育新业态新模式，推进数字产业化和产业数字化取得积极成效。2020年，我国数字经济核心产业增加值占国内生产总值（GDP）比重达到7.8%，数字经济为经济社会持续健康发展提供了强大动力。 建成全球规模最大的光纤和第四代移动通信（4G）网络，第五代移动通信（5G）网络建设信息基础设施和应用加速推进。宽带用户普及率明显提高，光纤用户占比超过94%，移动宽带用户普及 率达到108%，互联网协议第六版（IPv6）活跃用户数达到4.6亿。 当前建设成果 相关领域 表1：“十三五”时期我国数字经济建设成果 产业数字化转型农业数字化全面推进。服务业数字化水平显著提高。工业数字化转型加速，工业企业生产设 备数字化水平持续提升，更多企业迈上“云端”。 新业态新模式数字技术与各行业加速融合，电子商务蓬勃发展，移动支付广泛普及，在线学习、远程会议、网络购物、视频直播等生产生活新方式加速推广，互联网平台日益壮大。 数字政府建设 一体化政务服务和监管效能大幅度提升，“一网通办”、“最多跑一次”、“一网统管”、 “一网协同”等服务管理新模式广泛普及，数字营商环境持续优化，在线政务服务水平跃居全球领先行列。 《二十国集团数字经济发展与合作倡议》等在全球赢得广泛共识，信息基础设施互联互通取数字经济国际合作得明显成效，“丝路电商”合作成果丰硕，我国数字经济领域平台企业加速出海，影响力和 竞争力不断提升。 资料来源:《“十四五”数字经济发展规划》、国信证券经济研究所整理 《“十四五”数字经济发展规划》还重点部署了八大任务：1）优化升级数字基础设施；2）充分发挥数据要素作用；3）大力推进产业数字化转型；4）加快推动数字产业化；5）持续提升公共服务数字化水平；6）健全完善数字经济治理体系；7）着力强化数字经济安全体系；8）有效拓展数字经济国际合作。同时也明确提出了发展目标，即到2025年，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%，数字化创新引领发展能力大幅提升，数字技术与实体经济融合取得显著成效，数字经济治理体系更加完善，我国数字经济竞争力和影响力稳步提升。 表2：“十四五”数字经济发展主要指标 指标 2020 年 2025 年 数字经济核心产业增加值占GDP比重（%） 7.8 10 IPv6活跃用户数（亿户） 4.6 8 千兆宽带用户数（万户） 640 6000 软件和信息技术服务业规模（万亿元） 8.16 14 工业互联网平台应用普及率（%） 14.7 45 全国网上零售额（万亿元） 11.76 17 电子商务交易规模（万亿元） 37.21 46 在线政务服务实名用户规模（亿） 4 8 资料来源:《“十四五”数字经济发展规划》、国信证券经济研究所整理 “东数西算”工程促进数字经济发展1 今年2月1