业绩实现较快增长，符合预期

事项： 近日公司公布2022年中期报告，实现营业收入97.21亿元（同比+20.68%），归母净利润7.14亿元（同比+10.62%），扣非归母净利润7.05亿元（同比+19.39%）。其中单二季度，实现营业收入50.44亿元（同比+26.23%），归母净利润为3.3亿元（同比+8.15%），扣非归母净利润为3.09亿元（同比+22.7%）。 业绩符合预期。 评论： 上半年门店增速放缓，下半年预计补回。报告期内，公司门店数8896家（含盟店1376家），新增门店合计807家，其中自建194家，收购172家，加盟441家；上半年公司以夯实利润为目标，门店增速阶段性放缓；我们预计，在上半年较好的经营态势下，公司下半年门店增速有望全面提速。 中西成药销售快速增长，区域市场内品牌力增强。从品类来看，报告期内增长最快的是中西成药类（同比+28.28%），主要来源于四类药品恢复上架及处方外流。从地区来看，公司深耕华南地区，通过成熟品牌市场效应保持销售的稳步增长，在东北、华北、西南及西北地区取得了较高的增速，营业收入同比+196.79%。 看好公司长远发展，维持“推荐”评级。综合来看，公司上半年经营良好，我们预计公司22-24年归母净利润预测值为11.31/14.3/18.03亿元，同比增速为43%、26.4%、26.1%，对应EPS为1.19/1.51/1.9元。根据公司历史估值及行业趋势，给予2023年30倍目标PE，对应45元目标价。维持“推荐”评级。 风险提示：疫情对消费及客流的影响、线上渠道分流的影响。 主要财务指标